重塑计划实施近两年，威富集团仍陷亏损。威富集团近日发布2026财年一季度财报显示，总营收18亿美 元，与去年基本持平；营业亏损5600万美元，同比收窄，预计亏损为1.1亿—1.25亿美元。 威富集团总裁兼首席执行官Bracken Darrell表示，集团在2026财年一季度的表现超出预期，营收较去年 持平，盈利状况显著改善。 然而，值得注意的是，威富集团旗下关键品牌Vans依然未恢复增长。财报显示，2026财年一季度，Vans 品牌营收4.98亿美元，同比下滑15%。威富集团方面表示，Vans品牌营收的下滑受渠道优化措施的影 响，公司正在强化业务，以恢复健康、可持续的增长。相比之下，北面及添柏岚品牌则保持增长势头。 2026财年一季度，北面品牌营收5.57亿美元，同比增长5%。 在要客研究院院长周婷看来，Vans品牌想重新获得机会，必须加强产品创新，在产品年轻化和时尚化上 多做文章，重视数字化，用数字化手段提高零售效率和客户体验，并努力提高品牌形象。电商是卖货， 但数字化不仅仅是卖货，这是所有品牌必须认识到的一点。 北京商报记者 张君花 2023年10月，威富集团提出重塑计划，其中Vans品牌转型成为该计划的 ...

重塑计划实施近两年，威富集团还在亏损。近日，威富集团发布截至6月28日的2026财年一季度业绩数据显示，实现总营收18亿美元，与去年基本持平；营 业亏损为5600万美元，亏损相较去年同期收窄，预期亏损1.1亿—1.25亿美元。 不过对于一季度的业绩表现，威富集团总裁兼首席执行官BrackenDarrell表示，公司在2026年一季度的表现超出了预期，营收趋势较去年持平，但盈利状况 显著改善。 值得注意的是，威富集团旗下关键品牌vans依然没有恢复增长。根据财报数据，2026财年一季度，vans品牌实现营收为4.98亿美元，同比下滑15%。威富集 团方面表示，vans品牌营收下滑是受到渠道优化措施的影响，公司正在强化业务，以恢复健康、可持续的增长；相比之下，北面和添柏岚则保持了积极势 头。一季度，北面品牌同比增长5%至5.57亿美元。 翻阅过往多季度财报，vans的营收几乎一直处于下滑状态。在过去的2025财年，vans成为威富集团业绩拖后腿的存在，这一年该品牌全年营收下降16%至 23.5亿美元。vans的不乐观也导致威富集团在2025财年营收95亿美元，同比下降4%。2024财年，威富集团收入105亿美元， ...

人事任命与品牌战略 - 姚剑被任命为狼爪品牌总裁，直接向安踏集团董事局主席丁世忠汇报，7月1日生效[1] - 姚剑曾带领亚玛芬大中华区收入比重从2020年不足10%增至2024年超20%[1] - 安踏集团收购狼爪旨在补齐大众专业户外板块拼图，与现有高端户外品牌形成差异化定位[1] 品牌定位与市场竞争 - 狼爪全球品牌力及市场定位与北面相当，安踏意图与北面、哥伦比亚等中端户外品牌竞争[3] - 安踏集团通过"超级安踏"和"安踏冠军"布局中端市场，前者定价比安踏品牌便宜30%，瞄准迪卡侬生态位[3] - "安踏冠军"价格带939-2999元，与狼爪、哥伦比亚和北面(除"巅峰"系列)相似[4] 运营策略与挑战 - 安踏集团擅长运营海外品牌，但狼爪定位大众户外、垂直性较弱，与之前成功案例不同[6] - 狼爪可能复制FILA高端运动时尚打法，通过本土明星营销和DTC模式深耕一二线商圈[6] - 狼爪面临扭转消费者固有印象的挑战，因历史转手、破产重组、假货泛滥等问题[7] 市场环境与增长潜力 - 中国户外运动市场增长确定，但中端市场前景不及高端品牌和初创品牌[11] - 始祖鸟2025年Q1同比增长28%，2024年中国市场单季增速超53%[11] - 北面亚太市场2025财年同比增长19%，哥伦比亚2024年中国市场增长20%[12] 收购背景与战略考量 - 安踏集团以2.9亿美元收购狼爪，低于Topgolf对狼爪2025年业绩预期3.25亿欧元[14] - 收购狼爪反映安踏集团增长焦虑，进行"防御式"布局[14] - 安踏集团2023年收购MAIA ACTIVE，补足女性及瑜伽垂直场景[15] 产品与品牌问题 - 狼爪产品研发偏保守，未跟上行业"轻量化"趋势[14] - 狼爪已陷入衰败期，安踏运营能力可能无法改变其品牌周期[14] - MAIA ACTIVE被收购后战略调整有限，仍延续原有垂直、产品驱动和DTC模式[17]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 本周多家纺织服装企业发布财报，业绩表现不一，亚玛芬业绩超预期上调全年指引，部分企业如滔搏归母净利下滑、VF 亏损但收窄等 [1][2][3][5] - 贸易战缓和背景下，制造端和品牌端给出不同投资建议，制造端分短期、中期、长期推荐相关标的，品牌端看好部分公司估值修复 [6] - 行业数据方面，原材料价格有涨有跌，出口、终端消费数据呈现不同态势，如纺织服装出口有增长、抖音平台运动品类增速较高等 [30][43][54] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 滔搏 FY2025 年收入/归母净利/经营性现金流同比增长 -6.6%/-41.9%/20.0%，归母净利下滑因促销和销售结构调整，经营现金流高因存货等减少，分红率 135%，股息率 8.75% [1][14] - Deckers FY2025 年收入增长 16.3%，营运利润增 27.1%，各品牌和渠道有不同表现，FY25Q4 增速放缓，暂不提供 2026 财年指引但给出 26Q1 展望 [2][15] - VF FY2025 营收同比下跌 4%，净亏损收窄，分品牌、渠道、地区表现各异 [3][16] - 亚玛芬 25Q1 收入/归母净利/经调净利同比增长 23%/2539.22%/196%，业绩超预期，毛利率等创历史新高，上调全年业绩指引 [5][17] 行情回顾 - 本周上证指数下跌 0.57%，创业板指下跌 0.88%，SW 纺织服饰板块下跌 1.31%，低于上证综指 0.74PCT、低于创业板指 0.43PCT，纺织制造和服装家纺表现不同，涨幅和跌幅板块及个股有差异，主力资金净流入和净流出公司不同 [20] 行业数据追踪 原材料相关数据 - 本周中国棉花价格指数上涨，年初至今下跌 0.69%，中等进口棉价格指数区间上涨 1.06%，CotlookA 指数区间上涨 1.92%，内棉价格高于外棉 [30] - 羊毛价格 2025 年初至今下降 1.09%，4 月精梳羊毛纱线中国出口平均单价环比上涨 4.0%，2025 年初至今粗梳羊毛纱线出口平均单价上涨 8.28% [35] - USDA 预计 2025 年度全球棉花总产同比下降 2.7%，期末库存同比下降 0.04%，中国棉花总产同比下降 9.37%等 [40][41] - 24 年 9 月全国棉花商业库存同比增加 28.45％，各地区库存有不同变化 [42] 出口相关数据 - 25 年 1 - 4 月纺织服装出口同比增长 2.99%，4 月出口增长 1.26%，纺织品和服装出口表现有差异 [43][44] - 4 月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降 24.61%，2025 年累计同比下降 9.22% [48] - 25 年 4 月越南鞋类出口金额同比增长 27.20%，2025 年至今出口金额同比增长 15.16% [51] 终端消费相关数据 - 抖音平台 25 年 3 月运动品类增速较高，各品牌销售额增速有差异 [54][58] - 淘宝天猫平台 25 年 4 月各品类增速均为负，锦泓集团增速最高，各公司销售额增速不同 [59][65] - 2025 年 4 月份全国 50 家重点大型零售企业零售额同比增加 0.2%，1 - 4 月累计下降 2.5%，降幅收窄 [71] - 25 年 4 月服装行业线上销售额 345.91 亿元，同比下降 13.77%，细分品类有不同表现 [74] - 25 年 1 - 4 月份社会消费品零售总额同比增长 4.1%，网上零售额增长 11.5% [79] - 2025 年 1 - 4 月份全国房屋竣工面积累计同比下降 16.9%，房地产开发投资下降 [84] - 美国 25 年 4 月总零售额同比增长 5.16%，3 月零售库存同比增长 4.72%，各细分领域有不同增速 [90] - 25 年 3 月美国服装及服装面料批发商库存同比下降 6.46%，服装及服装配饰店零售库存同比上升 3.56%，与 Nike 合作经销商库存下滑 [91] - 25 年 4 月丰泰/裕元/钰齐/来亿营收同比增速分别为 3%/1%/39%/55%，各企业不同季度营收增速有变化 [97] 行业新闻 - 阿迪达斯三叶草旗舰店开业，跨界宠物服饰赛道，推出相关产品 [106] - 李维斯以 3.11 亿美元将 Dockers 出售给 ABG，优化业务布局 [106][108] - 始祖鸟今年大中华区要净关店，母公司亚玛芬一季度业绩超预期，始祖鸟鞋履和女性品类增长较好 [109][110] - 奢侈品牌集体降温 520，部分品牌调整营销动作，部分探索差异化路径 [110][111] - Nike 将在美国上调部分商品售价，涨幅 2 至 10 美元，不涉及部分产品 [112] - 始祖鸟在广西开辟中国首个世界级岩场，填补空白，树立攀岩难度标杆 [112][113]