"她低头闻花时，我好像看见玫瑰成了精。" 那是迪丽热巴代言半亩花田的一幕，仅仅半小时就冲上热搜。这个也许大多数人没听过的国货品牌，却在抖音上卖成了爆款。 现在它要IPO了——投资界获悉，山东花物堂化妆品股份有限公司（简称"花物堂"）递表港交所，中信证券为独家保荐人。 花物堂，正是半亩花田的母公司。始于济南平阴的一朵玫瑰，山东亓云吉、商西梅夫妇从花植纯露做起，乘着内容电商东风做起身体乳、洁面乳、面膜、 洗发水，迅速崛起为网红品牌。其中，抖音成了花物堂的主阵地。 由此望去，新年赴港上市依旧络绎不绝——君乐宝、钱大妈、袁记云饺、老乡鸡等排队递表。不止壁仞科技、智谱、MiniMax，港交所门前还排着一支长 长的消费公司队伍。 济南夫妇撑起一个IPO 半亩花田的故事，始于一对山东夫妇。 早年间从大山里走出，亓云吉、商西梅夫妇做过花草茶饮生意，发现花瓣有一定的功效价值。经过考察，两人把目光投向了家乡——有着"玫瑰之乡"美誉 的济南平阴。 说起来，平阴的玫瑰栽培史可以追溯到唐代。优良的地理条件，赋予了重瓣玫瑰药食同源的品质。2010年，夫妻二人创立半亩花田，使用引种的格拉斯玫 瑰研发出第一款玫瑰纯露产品，同时开始打造原料种 ...

皮肤及个人护理市场的竞争已经进入"下半场"。 半亩花田母公司的IPO有了新进展。 据港交所官网消息，山东花物堂化妆品股份有限公司（以下简称"花物堂"）近日向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人。如果花物堂成功上市，将 成为"港股国货个护第一股"。 花物堂的上市计划似乎早有布局。2025年12月，该公司完成股份制改造，由"山东花物堂生物科技有限公司"更名为"山东花物堂化妆品股份有限公司"，此 外，花物堂还进行了高层人事调整。 得益于大单品引领和全渠道销售网络等，2025年前9个月，花物堂实现收入18.95亿元，同比增长约76.7%；期内利润及综合收益总额由上年同期的2212.9万 元增至1.25亿元。营利双增背后，花物堂"重销售轻研发"掣肘显现，销售与营销开支占收入的比重约47.3%，研发费用率仅1.5%。 数据显示，2023年至2024年，该公司收入分别11.99亿元、14.99亿元。2025年前三季度，花物堂的收入进一步增长至18.95亿元，较上年同期的10.72亿元增长 了约76.7%。"品类扩张策略直接推动了我们于往绩记录期内的财务表现"，花物堂称，身体洗护品类是公司稳定的收入支柱。 | | | 截 ...

港股美妆企业上市潮与花物堂业务概览 - 港股市场吸引美妆企业上市 除已上市的毛戈平、上美股份和林清轩外 自然堂、珀莱雅、蔓迪国际及花物堂等公司也计划或已递交上市申请 [2] - 花物堂是平价护肤品牌“半亩花田”的运营主体 主打约20元的平价天然护肤产品 成功切入年轻消费群体市场 [2] 公司市场地位与核心产品 - 根据弗若斯特沙利文数据 以2024年零售额计 公司是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯三大品类的国货第一品牌 身体磨砂膏在全市场位列第二 身体乳跻身全市场第八 [3] - 核心大单品销售表现强劲 身体磨砂膏（2015年推出）截至2025年9月累计销量达3770万瓶 身体乳系列（2012年上市）累计销量高达5690万瓶 [3] - 公司成功培育第二增长曲线 2025年前9个月发部洗护收入达4.82亿元 同比激增接近500% 占总收入比重由上年同期的7.5%提升至25.4% [3] 财务表现与增长驱动 - 公司营收高速增长 2023年营收11.99亿元 2024年增至14.99亿元 2025年前9个月飙升至18.95亿元 同比增长76.7% [8] - 期内利润大幅增长 2025年前9个月增至1.25亿元 上年同期仅2200余万元 [8] - 增长核心驱动为低价策略 2023年至2025年前三季期间 公司产品平均售价20元左右 [5] 收入结构变化与挑战 - 收入结构显著变化 面部洗护品类增长乏力 2025年前9个月收入4.63亿元 在总营收中的占比从2023年的50.1%下滑至24.4% [4] - 面部洗护品类下滑源于赛道竞争白热化 且公司在该领域产品差异化优势尚未充分建立 [4] 成本结构与盈利质量 - 销售及营销开支巨大 2023年至2025年前9月分别为6.37亿元、6.77亿元和8.96亿元 2025年前9月营销费用率高达47.3% [7] - 毛利率低于同行 2024年公司毛利率为62.3% 同期毛戈平、林清轩毛利率均超80% 上美股份和珀莱雅则超70% [9] - 经调整净利润率处于行业偏低水平 2023年至2025年前9月分别为2.0%、5.5%和7.8% [9] 盈利质量偏低的原因 - 产品结构以偏低毛利品类（身体洗护、发部洗护）为主 拉低综合毛利率 [10] - 线上渠道依赖度高 2025年前9月线上收入占比达76.3% 高额的平台佣金、流量费用和KOL合作成本侵蚀利润 [10] - 生产以OEM/ODM为主 自有产能占比低 原材料采购与代工成本议价能力有限 [10] 未来计划与行业挑战 - 公司计划将上市募资用于渠道开发、品牌建设、研发投入和数字化建设 [10] - 行业挑战包括：过度依赖营销的增长模式可持续性存疑 线上流量成本上升可能挤压利润 面部洗护等品类增长乏力需突破品类拓展瓶颈 在高端与平价品牌双重挤压下需提升品牌溢价能力以摆脱低价依赖 [10]

公司概况与上市进程 - 半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司已向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [2] - 公司由亓云吉、商西梅夫妇于2010年创立，从济南平阴的玫瑰纯露起家，现已发展为涵盖身体、发部、面部洗护的网红品牌 [3] - 创始人亓云吉直接持股25.7%，并通过一致行动人共同控制公司85.03%的表决权 [4] - 公司在IPO前完成多轮融资，投资方包括华泰证券、启承资本、丸美生物、源飞宠物及林清轩创始人孙来春等 [5] 财务与运营表现 - 公司营收快速增长，2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为11.99亿元、14.99亿元、18.95亿元 [10] - 同期经调整净利润分别为0.24亿元、0.83亿元、1.48亿元，盈利能力显著提升 [10] - 身体洗护是主要收入来源，2025年前三季度占比41.8%；发部洗护品类增长迅猛，收入同比增幅近5倍，占比从2023年的3.6%提升至25.4% [10] - 公司产品主打平价，品类均价约20元，为拓展线下渠道，平均售价从2023年的21.9元降至2024年的19.3元 [11] - 线上渠道是销售主力，2023年、2024年及2025年前三季度线上收入占比分别为85.7%、75.9%和76.3% [11] - 抖音是核心线上阵地，2025年有6个月在抖音平台的GMV超过1亿元 [12] 市场地位与产品 - 以2024年零售额计，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏和洁面慕斯的国货第一品牌 [8] - 公司以花植研究为核心，产品线覆盖身体、发部、面部洗护三大领域，目前拥有509个主要SKU [7] 行业趋势与竞争环境 - 多家美妆护理品牌正集体奔赴港股上市，包括林清轩、自然堂、蔓迪国际、珀莱雅等 [6] - 2026年初消费公司赴港上市潮持续，君乐宝、钱大妈、袁记云饺、老乡鸡等多家知名消费品牌排队递表 [2][14] - 国内个护市场竞争激烈，华熙生物、橘宜集团等企业通过推出新品牌或收购进行布局 [13] 运营挑战与压力 - 公司销售费用率高企，2025年前三季度销售费用率达47.3%，月均营销费用接近1亿元 [13] - 研发投入占比从去年同期的2.1%下降至2025年前三季度的1.5% [13] - 公司面临一定财务压力，截至2025年9月末资产负债率达67.6%，银行借款、租赁负债、应付税款合计1.47亿元，账上货币资金为1.62亿元，同期应付款项攀升至2.12亿元 [13] - 公司坦言持续面临来自既有品牌及新兴企业的双重挑战 [13]

挤爆港交所。 作者/余梦莹 "她低头闻花时，我好像看见玫瑰成了精。" 那是迪丽热巴代言半亩花田的一幕，仅仅半小时就冲上热搜。这个也许大多数人没听过的国货品牌，却在抖音上卖成了爆款。 现在它要I PO了——投资界获悉，山东花物堂化妆品股份有限公司（简称"花物堂"）递表港交所，中信证券为独家保荐人。 花物堂，正是半亩花田的母公司。始于济南平阴的一朵玫瑰，山东亓云吉、商西梅夫妇从花植纯露做起，乘着内容电商东风做起身体 乳、洁面乳、面膜、洗发水，迅速崛起为网红品牌。其中，抖音成了花物堂的主阵地。 由此望去，新年赴港上市依旧络绎不绝——君乐宝、钱大妈、袁记云饺、老乡鸡等排队递表。不止壁仞科技、智谱、Mi n iMa x，港交 所门前还排着一支长长的消费公司队伍。 济南夫妇撑起一个IPO 半亩花田的故事，始于一对山东夫妇。 早年间从大山里走出，亓云吉、商西梅夫妇做过花草茶饮生意，发现花瓣有一定的功效价值。经过考察，两人把目光投向了家乡—— 有着"玫瑰之乡"美誉的济南平阴。 说起来，平阴的玫瑰栽培史可以追溯到唐代。优良的地理条件，赋予了重瓣玫瑰药食同源的品质。2 0 1 0年，夫妻二人创立半亩花田， 使用引种的格拉斯玫瑰研 ...

公司上市与市场地位 - 山东花物堂化妆品股份有限公司于2024年1月16日向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为中信证券 [1] - 公司是半亩花田品牌，是一个持续高速增长、多品类拓展的中国皮肤及个人护理品牌 [1] - 公司从单一明星产品拓展至涵盖身体、发部和面部洗护的全品类矩阵 [1] - 公司是少数能够在中国皮肤及个人护理市场的多个品类均实现领先地位的国货品牌 [1] 产品品类与市场排名 - 根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年零售额计，公司是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌 [1]