公司概况与上市进程 - 公司是中国最大的社区生鲜连锁企业，以“不卖隔夜肉”的日清模式起家，目前拥有门店2938家，并向港交所递交上市申请，估值130亿元[1][4] - 公司创始人冯冀生于2024年6月通过公司回购套现1.1亿元，并于2024年12月20日将其全部股权零代价转让给姐姐冯卫华，彻底退出股东行列[1][2] - 在递交招股书前夕，包括冯卫国在内的八名非执行董事集体辞任，市场解读为实控人冯卫华上市前对公司治理结构的强制性重组[1] 市场地位与业务规模 - 以生鲜产品GMV计算，公司连续五年在中国社区生鲜连锁企业中位列第一，2024年GMV达135亿元，占社区生鲜连锁行业2.2%的市场份额[7] - 公司在华南地区优势显著，2024年该地区生鲜产品GMV达98亿元，市场份额是第二名的2.8倍[7] - 公司业务以产品销售为主，2023年至2025年前三季度，产品销售收入占总收入比重稳定在97%以上[9][11] 财务表现与经营困境 - 公司营收增长停滞，2023年、2024年营收分别为117.44亿元、117.88亿元，2025年前三季度营收83.59亿元，同比下滑4.2%[8] - 公司盈利能力弱，毛利率远低于同行，2023年至2025年前三季度，整体毛利率分别为9.8%、10.2%、11.3%，而竞争对手毛利率在20%至30%区间[13] - 公司负债高企，截至2025年9月末，资产负债率飙升至196.7%，流动负债净额达17.16亿元，短期偿债压力巨大[9] 业务模式与结构分析 - 产品销售业务是核心但毛利率极低，2023年至2025年前三季度，该业务毛利率分别为7.8%、8.1%、9.0%[13] - 动物蛋白是销售核心，2023年至2025年前三季度，销售收入分别为55.0亿元、54.5亿元、37.4亿元，占产品销售收入比重分别为48%、47.4%、46%[11][12] - 特许权使用及加盟服务业务收入占比不足2%，但毛利率始终保持在100%，是公司重要利润来源[13] 加盟体系与运营风险 - 公司收入高度依赖加盟店，截至2025年9月30日，加盟店2898家，占门店总数98.6%，2025年前三季度向加盟商销售收入占同期总收入95.2%[15] - 日清模式将经营风险转嫁给加盟商，品牌使用费按晚上七点前营业额1.5%收取，夜间打折和免费赠送成本由加盟商承担[16][17] - 加盟商亏损与流失严重，央视曾报道有上海加盟商经营一年亏损30万到40万元，2023年初至2025年三季度末，累计终止合作加盟商达1159家，加盟商仅剩1754家[18][22] 扩张挑战与模式争议 - 日清模式在北方市场水土不服，公司2020年高调进军北京，2022年便全线撤出[20] - 门店扩张近乎停滞，2023年初至2025年三季度末，加盟店净增仅26家，累计关闭加盟店814家，约占关店总数89%[20] - 公司与早期投资方签署对赌协议，若未能在2027年1月前上市，投资方有权要求公司连本带息（年利息15%）赎回股份，截至2025年9月末，相关金融负债达15.79亿元，占流动负债49.62%[15]

文章核心观点 - 女性创业者正成为资本市场的重要力量，近期多家由女性领导的中国明星公司正密集冲刺IPO，展现了强大的“她力量” [3][5][17] 赜灵生物案例深度分析 - **公司起源与定位**：公司成立于2019年4月，源于四川大学华西医院的科技成果转化，旨在推动实验室阶段的创新药物实现临床转化 [7] - **研发聚焦与进展**：公司专注于血液系统疾病、肿瘤等领域的小分子疗法，其核心产品FM已进入III期临床，PM产品已获得附条件上市批准 [8] - **财务与研发投入**：公司目前处于亏损状态，2024年净亏损超9100万元，2025年前9个月净亏损近1.2亿元，同期研发投入累计超1.6亿元 [8] - **融资历程与估值**：公司累计融资超11亿元，在2025年11月完成的C轮融资后，估值超过34亿元 [10][12] - **主要投资者与老股交易**：获得了启明创投、腾讯、五源资本、淡明资本等顶级机构投资，C轮融资时腾讯及启明创投等投资人也购买了老股，创始人陈俐娟及华西健康曾分别出售8500万元和约4800万元老股 [12][13] - **创始人持股价值**：上市前创始人陈俐娟拥有约25.6%投票权，按34亿元估值计算，其身价达数亿元，主要股东贵州百灵、启明创投和腾讯的持股市值分别超过5亿元、4亿元和1.5亿元 [14] 其他排队IPO的女性创业公司概览 - **钱大妈**：由冯卫华创立，社区连锁生鲜龙头，已提交港股上市申请，拥有超2900家门店，年GMV达148亿元，估值达130亿元 [16] - **亦诺微医药**：由周国瑛（61岁）创立，专注于溶瘤病毒疗法，已申请在港上市，完成7轮融资后估值达4.85亿美元（约33.72亿元） [16] - **文石信息**：由淡玉婷（61岁）创立，主打BOOX电子阅读器，年收入超10亿元，服务全球超100个国家及地区 [17] - **迦智科技**：由熊蓉（“70后”教授）创立，通用智能机器人公司，完成9轮融资后估值达21.3亿元 [17] - **爱芯元智**：由仇肖莘创立，已成为“中国边缘AI芯片第一股”，上市前估值超百亿元 [17]

文章核心观点 - 2026年初，多家中国知名消费细分领域龙头企业密集赴港上市，形成一股上市热潮，这是企业资本诉求、港股市场环境回暖与内地政策支持等多重因素共振的必然结果[1][7] - 尽管上市热潮涌动，但已上市港股消费股股价表现显著分化，市场更青睐具备清晰核心竞争力、可持续盈利能力及出海潜力的品类龙头[10][11][12] 消费企业赴港上市热潮概况 - 2026年开年以来，已有14家消费类企业首次披露H股招股材料，数量较2025年同期明显增多[1] - 2026年1月，鸣鸣很忙（中国最大休闲食品饮料连锁零售商，门店超2.1万家）于1月28日在港交所主板挂牌上市[1][6] - 东鹏饮料（中国功能饮料销量连续四年第一）于1月29日完成H股招股，预计净募资额100亿港元，创下亚洲消费饮料行业近年来最大规模IPO纪录，并计划于2月3日上市[1][6] - 同期递表的知名消费品牌包括君乐宝、钱大妈、袁记食品、金星啤酒、半亩花田等，涵盖食品饮料、餐饮、美容护理、生鲜连锁、家居等多个细分领域[1][2][5] 代表性上市/递表企业核心特征 - **君乐宝**：中国乳制品行业第三，年营收约200亿元，以高端鲜奶和低温酸奶为核心优势，于1月19日递交港股上市申请，募资拟用于产能扩张、品牌建设及数智化转型[4][6] - **金星啤酒**：有望成为港股“中式精酿第一股”，业绩爆发式增长，营收从2023年的3.56亿元跃升至2025年前9个月的11.09亿元，同期净利润从0.12亿元飙升至3.05亿元，两年间增幅高达24倍[5] - **钱大妈**：连续五年在中国社区生鲜连锁企业中位列第一，于1月12日递交上市申请[6] - **袁记食品**：中国最大的饺子云吞企业，于1月12日递交上市申请[6] - **半亩花田**：身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯国货第一品牌，于1月16日递交上市申请[5][6] 驱动赴港上市的核心因素 - **政策支持**：2024年4月，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确支持内地行业龙头企业赴香港上市，港交所亦简化流程，为内地企业提供了清晰路径[8] - **A股环境变化**：A股市场持续加大对科技企业扶持力度并收紧消费企业上市准入，促使消费企业转战港股[8] - **港股市场回暖**：2025年以来港股IPO市场显著复苏，消费板块成为焦点，2025年上半年消费类企业在港股新上市公司中占比超三分之一，并出现认购倍数突破2000倍的案例，泡泡玛特、蜜雪冰城等消费龙头股价走强也提振了市场信心[9] - **企业发展与资本退出需求**：国内消费行业进入存量竞争时代，企业数智化升级、全国化扩张需要巨额资金支持，同时，2025年前后是投资高峰期基金的退出节点，上市成为VC/PE资本退出的重要路径[9] 港股消费板块表现与市场估值逻辑 - 港股消费板块股价呈现显著“冷热不均”景象，既有蜜雪集团市值一度接近2000亿港元的案例，也有遇见小面、绿茶集团等上市首日破发、股价不振的情况[11] - 港股市场更青睐“品类龙头+现金流可见”的企业，对缺乏品牌厚度和持续盈利能力的中小品牌给予流动性折价，单纯依靠门店数量增长的“规模故事”已难以打动资本[12] - “出海能力”成为估值的重要加分项，香港市场为国际资本提供了观察中国消费品牌出海进程的窗口，能成功结合中国供应链优势与本地化运营的企业更具故事空间[12] - 市场关注情绪消费、顺应年轻人喜好的大众消费以及高端消费复苏等方向[12]

公司上市进程与创始人异常举动 - 公司于近日正式向港交所递交招股书，启动赴港上市进程 [1] - 上市前夕，创始人冯冀生通过股权套现1.1亿元，并于上市前一个月将剩余股权零代价转让给其姐姐冯卫华，彻底退出公司股权结构 [17] - 创始人退出后，公司8名董事也集体卸任 [1] 公司发展历程与业务模式 - 公司创立于2012年，创始人冯冀生基于“不卖隔夜肉”的理念在农贸市场起步，后转战社区开设首家社区生鲜店 [1][2] - 公司早期依靠直营模式，在获得资本投资后，于2015年后开启加盟模式并实现爆发式增长 [3][4] - 公司已成为中国最大的社区生鲜连锁企业，2024年GMV达148亿元，连续五年位居行业榜首 [7] - 公司门店网络高度依赖加盟模式，截至2025年9月，全国门店数量达2938家，其中加盟店占比高达98.6% [4] 财务与经营业绩表现 - 公司营收增长已见顶，2023年至2024年营收几乎停滞在117亿元左右，2025年前三季度营收同比下滑4.2% [19] - 公司盈利能力急剧恶化，2024年净利润为2.88亿元，但2025年前三季度净亏损达2.88亿元，净利率为-3.4% [19] - 公司负债高企，负债总额达35.29亿元，资产负债率飙升至196.7%，远超行业安全线 [20] - 负债中包含15.79亿元的可转换可赎回优先股对应的金融负债，若上市失败需公司赎回，将造成巨大现金流压力 [20] 市场扩张困境与门店运营问题 - 公司市场高度集中，近7成门店扎堆在华南地区，广东一地贡献约三分之二的营收，未能成功走出广东 [8] - 为追求扩张速度，公司将门店间最短保护距离从300米缩短至250米，导致客流被严重分流 [10] - 门店数量在巅峰期曾超3700家，但近四年累计关店超700家，2023年及2024年年关店数量均超340家，年关店率超10% [17] 加盟商矛盾与经营困境 - 公司向加盟商宣传单店综合毛利率超30%，但大量加盟商实际处于亏损状态 [7][11] - 开设一家加盟店前期需投入约50万元，但加盟商无法自主决定进货量，长期供大于求，为清货被迫持续打折 [10] - 加盟商亏损案例频发，有报道称部分加盟商年亏损达40万元，另有案例显示亏损最高达80万元 [11][13] - 加盟商在社交平台及投诉平台集中控诉，黑猫投诉平台相关投诉超300条，问题涉及产品质量、价格等 [14] 产品质量与品牌信誉风险 - 部分门店存在更换标签掩盖临期、售卖隔夜肉，以及产品农残、兽残超标等问题 [14] - 面对投诉，公司仅回应称80%-90%的门店盈利，相关问题非普遍现象 [14] - 加盟商矛盾激化及产品质量问题导致公司品牌信誉和形象一落千丈 [16] 创始人债务与套现动机 - 招股书显示，截至2023年末，公司对创始人冯冀生的应收借款达6997.1万元，2024年新增450万元，合计7447.1万元 [18] - 市场分析普遍认为，创始人套现离场的主要动机是偿还其对公司的个人债务 [17] - 创始人套现1.1亿元后，在清偿公司债务及利息后，仍可剩余2672.9万元 [18]

核心商业模式与运营表现 - 公司核心商业模式为创新的“折扣日清”销售机制，通过每晚7点开始的阶梯式打折直至深夜免费赠送的策略，有效减少库存损耗并强化“极致新鲜”的品牌认知 [3] - 该模式支撑公司实现高周转与强客户粘性，带来每年超过100亿元的产品销售收入 [3] - 公司盈利能力受行业特性制约，剔除优先股公允价值变动等非经营因素后，调整后净利润率在报告期内最高仅为2.6% [8] - 运营成本高昂，物流与劳工成本是开支的主要部分 [8] 财务与市场表现 - 公司营收规模庞大，年收入超过100亿元，净利润上亿元 [1] - 市场表现存在显著的区域性差异，超过60%的门店密集分布于广东省，尤其是大湾区 [3] - 2025年前9个月，港澳地区毛利率为18.5%，广东省为12.5%，而中国内地其他区域毛利率仅为6% [3] - 这种毛利率差异暴露出其商业模式在跨区域复制时面临供应链效率、消费习惯及竞争环境不同的挑战 [3] 扩张战略与门店网络 - 加盟店是公司扩张的主力，但门店增长缓慢且关店率不低，说明单店模型在外地市场生存压力较大 [8] - 自营门店数量持续收缩，反映出直营模式面临的挑战 [8] - 公司商业模式的优势在跨区域复制时可能被稀释，导致在外地市场盈利难度加大 [3] 资本运作与股权结构 - 公司成长史是一部资本助推史，自2015年至2022年完成多轮融资，引入和君资本、高榕创投、基石资本、泰康人寿等知名机构，募资总额超过17亿元 [4] - 创始人冯冀生经过多轮融资股权稀释后，于2024年通过公司“赎回股权”获得1.1亿元，并将其剩余股份无偿转让给姐姐冯卫华，随后辞任董事 [4] - 冯卫华由此成为公司控股股东兼首席执行官 [4] - 资本方通过股权转让获利颇丰，例如和君资本 [4] 公司治理与关联交易 - 公司治理结构家族色彩浓厚，在递交上市申请前夕出现剧烈高层震荡，包括实际控制人兄弟在内的8名董事集体辞任 [7] - 公司吸引了来自阿里巴巴、京东、沃尔玛等互联网巨头和零售业的高管，意图赋能数字化与供应链 [7] - 公司与控股股东冯卫华兄弟控制的企业存在大量关联交易，报告期内向“船婆婆食品”和“朝朝新鲜食品”的采购金额累计达4.8亿元 [5] - 此类关联交易的定价公允性以及是否损害上市公司与其他股东利益，将成为投资者和监管机构的关注重点 [5] 上市计划 - 公司已正式向香港联合交易所递交上市招股说明书 [1] - 上市是对企业过往成绩的总结，也是对未来发展的一次押注 [9] - 公司需要向市场证明其不仅是一个成功的区域品牌，更具备可持续的全国化盈利能力和透明规范的现代企业治理结构 [9]

公司概况与上市进程 - 半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司已向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [2] - 公司由亓云吉、商西梅夫妇于2010年创立，从济南平阴的玫瑰纯露起家，现已发展为涵盖身体、发部、面部洗护的网红品牌 [3] - 创始人亓云吉直接持股25.7%，并通过一致行动人共同控制公司85.03%的表决权 [4] - 公司在IPO前完成多轮融资，投资方包括华泰证券、启承资本、丸美生物、源飞宠物及林清轩创始人孙来春等 [5] 财务与运营表现 - 公司营收快速增长，2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为11.99亿元、14.99亿元、18.95亿元 [10] - 同期经调整净利润分别为0.24亿元、0.83亿元、1.48亿元，盈利能力显著提升 [10] - 身体洗护是主要收入来源，2025年前三季度占比41.8%；发部洗护品类增长迅猛，收入同比增幅近5倍，占比从2023年的3.6%提升至25.4% [10] - 公司产品主打平价，品类均价约20元，为拓展线下渠道，平均售价从2023年的21.9元降至2024年的19.3元 [11] - 线上渠道是销售主力，2023年、2024年及2025年前三季度线上收入占比分别为85.7%、75.9%和76.3% [11] - 抖音是核心线上阵地，2025年有6个月在抖音平台的GMV超过1亿元 [12] 市场地位与产品 - 以2024年零售额计，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏和洁面慕斯的国货第一品牌 [8] - 公司以花植研究为核心，产品线覆盖身体、发部、面部洗护三大领域，目前拥有509个主要SKU [7] 行业趋势与竞争环境 - 多家美妆护理品牌正集体奔赴港股上市，包括林清轩、自然堂、蔓迪国际、珀莱雅等 [6] - 2026年初消费公司赴港上市潮持续，君乐宝、钱大妈、袁记云饺、老乡鸡等多家知名消费品牌排队递表 [2][14] - 国内个护市场竞争激烈，华熙生物、橘宜集团等企业通过推出新品牌或收购进行布局 [13] 运营挑战与压力 - 公司销售费用率高企，2025年前三季度销售费用率达47.3%，月均营销费用接近1亿元 [13] - 研发投入占比从去年同期的2.1%下降至2025年前三季度的1.5% [13] - 公司面临一定财务压力，截至2025年9月末资产负债率达67.6%，银行借款、租赁负债、应付税款合计1.47亿元，账上货币资金为1.62亿元，同期应付款项攀升至2.12亿元 [13] - 公司坦言持续面临来自既有品牌及新兴企业的双重挑战 [13]

公司概况与IPO进程 - 山东花物堂化妆品股份有限公司（半亩花田母公司）已向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [2][3] - 公司由亓云吉、商西梅夫妇于2010年创立，从济南平阴的玫瑰纯露起家，后切入身体护理市场 [4] - 创始人亓云吉在IPO前持股25.7%，并通过一致行动人共同控制公司85.03%的表决权 [5] - 公司在递表前完成了多轮融资，投资方包括华泰证券、启承资本、丸美生物、源飞宠物及林清轩创始人孙来春等 [5] 业务与产品 - 公司以花植研究为核心，产品涵盖身体、发部和面部洗护三大领域，拥有509个主要SKU [7] - 以2024年零售额计算，旗下品牌“半亩花田”是身体乳、身体磨砂膏和洁面慕斯的国货第一品牌 [7] - 身体洗护是主要收入来源，2025年前三季度收入占比达41.8% [9] - 发部洗护品类增长迅速，2025年前三季度收入同比增幅近5倍，收入占比从2023年的3.6%提升至25.4% [9] - 产品主打平价，品类均价维持在20元左右，为拓展线下渠道采取了降价策略，平均售价从2023年的21.9元降至2024年的19.3元 [9] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司营收分别为11.99亿元、14.99亿元、18.95亿元 [9] - 同期经调整净利润分别为0.24亿元、0.83亿元、1.48亿元 [9] - 线上渠道是销售主力，2023年、2024年及2025年前三季度，线上销售收入分别为10.27亿元、11.37亿元、14.45亿元，占总收入比例分别为85.7%、75.9%和76.3% [9][10] - 抖音是核心线上阵地，2025年有6个月在抖音平台的GMV超过1亿元 [10] - 2025年前三季度销售费用率高达47.3%，月均营销费用接近1亿元，同期研发费用占比为1.5% [11] - 截至2025年9月末，公司资产负债率达67.6%，银行借款、租赁负债、应付税款三项合计1.47亿元，账上货币资金为1.62亿元 [11] 行业趋势与上市潮 - 多家消费公司正排队赴港上市，包括君乐宝、钱大妈、袁记云饺、老乡鸡等 [3] - 美妆护理品牌出现集体赴港上市趋势，林清轩已上市，自然堂、蔓迪国际、珀莱雅等也已递交招股书 [6] - 2025年港股出现消费公司上市潮，以古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨为代表的新茶饮，以及纽曼思、布鲁可、绿茶餐厅等公司成功上市或递表 [12] - 投资机构与投行正积极推动和梳理合适的公司赴港上市 [13]

公司估值与股权变动 - 公司最新估值仅约37亿元人民币，与2019年传闻的85亿至100亿元估值相比，缩水超过一半 [2][28] - 2024年12月，创始人冯冀生以零代价将其于JS Feng的全部股权转让给由冯卫华全资拥有的FWH Holding，冯卫华成为控股股东，冯冀生不再掌握公司控制权 [11][37] - 2024年6月，公司以1.1亿元赎回冯冀生部分股权，冯冀生用此资金结清了欠公司的合计7447.1万元借款及利息，最终2672.9万元落袋 [18][44] - 2025年1月，公司8位非执行董事集体辞任 [18][44] 公司财务与运营状况 - 2024年公司整体商品交易总额（GMV）达到148亿元，已连续五年（2020-2024年）位居行业第一 [7][33] - 2024年公司营收为117.9亿元，同比增长仅0.4%，近乎停滞；2025年前三季度营收同比下滑4.3%至83.6亿元 [15][41] - 2025年前三季度公司净利润由盈转亏，录得-2.9亿元 [15][41] - 截至2025年9月底，公司总负债飙升至35.29亿元，资产负债率高达196.7%，账面净资产为负；同期现金及等价物为12.13亿元 [16][42] - 截至2025年9月30日，公司门店总数为2938家，覆盖14个省级行政区 [10][36] - 近四年（2021年10月至2025年9月）公司累计关闭门店超过700家 [5][13][31][39] - 2023年及2024年，公司分别新开门店335家和354家，同期分别关闭门店365家和348家，每年有超过10%的门店关闭 [13][39] - 2024年公司单店日销售额达1.4万元，坪效约为商超行业的6倍、便利店行业的3倍，达到社区生鲜连锁行业整体水平的2倍 [10][36] - 公司招商时曾披露单店综合毛利率超30%，实际毛利率维持在20%-25% [8][34] 业务模式与市场挑战 - 公司起源于2012年东莞的一家猪肉店，以“不卖隔夜肉”的日清模式起家，后通过加盟模式快速扩张，2015年门店破100家，三年后突破1000家 [8][34] - 公司业务高度集中于华南地区，截至2025年9月，近7成门店扎堆在华南，其中广东一地贡献约三分之二的营收 [19][45] - 公司全国扩张屡屡受挫，2020年高调进军北京市场，但于2022年全线撤退；同期切入福建市场开出近50家门店，如今也已难觅踪影 [20][46] - 行业竞争加剧，朴朴超市在华南拥有400余个前置仓并开设大型线下店；美团小象超市、京东七鲜等以社区店形态密集布局；盒马计划在2025财年新增100家鲜生门店及300家折扣店 [23][49] - 互联网巨头发起价格战，如盒马、七鲜等门店在晚7点后推出5-8折生鲜折扣，直接争夺价格敏感用户，而这是公司的核心用户群之一 [23][49]

核心观点 - 本周餐饮供应链领域动态频发，涵盖高管变动、企业资本运作、业绩预告、产品创新及行业趋势等多个方面，反映出行业在应对市场波动、寻求增长与转型升级方面的积极动向 [1][2][4][5][7][8][10] 公司动态与资本运作 - **卫龙前CEO入职大窑汽水**：卫龙前CEO孙亦农已加入大窑饮品并出任CEO，其拥有在可口可乐中国工作近17年及银鹭食品、卫龙等公司的丰富从业经验，曾带领卫龙成功赴港上市 [1] - **钱大妈启动赴港IPO**：钱大妈国际控股有限公司于1月12日向港交所递交招股书，计划募资用于扩大门店网络、丰富产品组合、提升供应链能力等，公司2024年整体GMV达148亿元，并已连续五年在中国社区生鲜连锁企业中GMV排名第一 [2] - **新希望拟募资近33亿元**：新希望披露定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金总额不超过33.38亿元，资金将用于“猪场生物安全防控及数智化升级项目”及偿还银行债务，公司2025年累计实现生猪销量1754.54万头，销售收入232.05亿元 [4][5] - **金龙鱼出售合资公司股权**：金龙鱼董事会审议通过，将家乐氏上海和家乐氏昆山各50%股权转让给玛氏箭牌糖果（中国），交易对价分别为4500万美元和1500万美元，交易完成后公司将不再持有两家公司股权，预计对2026年度收益的影响将超过2024年度经审计归母净利润的10% [4] 业绩预告 - **牧原股份2025年净利润预计下滑**：牧原股份预计2025年实现净利润147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79%，扣非后净利润预计为151亿元至161亿元，下降14.12%至19.45%，业绩变动主要因2025年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3% [2][3] - **永辉超市2025年预计亏损**：永辉超市公告，经财务部门初步测算，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [5] 产品创新与上新 - **千味央厨**：推出“马上抱福卡通包”马年特色造型面点，产品纯牛奶添加量≥8.5%，采用天然蔬菜粉，宣称0色素、0香精、0食用盐、0防腐剂、0反式脂肪酸 [5] - **雪川食品**：推出“原切格格脆”，采用整薯原切工艺，为空气炸锅专属产品，宣称0反式脂肪酸 [7] - **正大食品**：上市“札幌风味味噌拉面”，产品使用中粗卷面和原切整块猪腿肉，并称其全产业链可追溯 [7] - **国联水产**：推出“香酥黄金鱼条”，产品选用BAP认证罗非鱼，芯料鱼肉含量>40% [7] 供应链与产业发展 - **伊藤园推进茶叶本地化采购**：伊藤园正计划在中国浙江省探索茶叶本地化采购并与当地加工商合作，旨在应对全球抹茶需求增长及日本国内成本上升的压力，以控制成本并维持“日本标准”的产品品质 [5] - **云南咖啡产业高速发展**：2025年，云南省咖啡种植面积达146.3万亩，同比增长15.4%；生豆产量13.89万吨，同比增长16.9%；农业产值86.6亿元，同比增长77.8%，三项指标均居全国首位，2024年咖啡出口量3.25万吨，同比大幅增长358%，2025年1-11月咖啡及其制品出口额达8.4亿元，出口目的地已拓展至全球34个国家和地区，精深加工产品出口占比持续提升 [7][8] 行业趋势与政策呼吁 - **世卫组织呼吁调控饮料价格**：世界卫生组织发布报告指出，含糖饮料和酒精饮料价格因税率偏低而越来越低，加剧了肥胖、糖尿病等公共健康问题，其全球市场总利润高达数十亿美元，世卫组织呼吁各国重新设计并提高相关税收以维护公共健康 [10]

高管变动与人才流动 - 卫龙前CEO孙亦农已加入大窑汽水，出任CEO一职，其拥有近17年可口可乐中国及银鹭食品集团工作经验，并曾带领卫龙成功赴港上市 [2][3] 资本市场与融资活动 - 钱大妈国际控股有限公司正式向港交所递交招股书，计划募资用于扩张门店网络、丰富产品组合及提升供应链能力，公司2024年整体GMV达148亿元人民币，并已连续五年在中国社区生鲜连锁企业中GMV排名第一 [2] - 新希望披露定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金总额不超过33.38亿元人民币，资金将用于“猪场生物安全防控及数智化升级项目”及偿还银行债务 [6] 公司业绩预告 - 牧原股份发布2025年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为147亿元至157亿元人民币，较上年同期下降12.20%至17.79%，扣非后净利润为151亿元至161亿元人民币，下降14.12%至19.45%，业绩下滑主要因2025年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3% [2][3][5] - 新希望2025年累计实现生猪销量1754.54万头，生猪销售收入为232.05亿元人民币 [7] - 永辉超市公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [7] 资产与股权交易 - 金龙鱼公告，将向玛氏箭牌糖果（中国）有限公司转让家乐氏上海和家乐氏昆山各50%股权，交易对价分别为4500万美元和1500万美元，交易完成后公司将不再持有两家公司股权，预计该交易对2026年度收益的影响将超过2024年度经审计归母净利润的10% [5] 供应链与采购策略 - 日本饮料公司伊藤园正计划在中国浙江省探索茶叶本地化采购，并与当地加工商谈判，旨在应对日本国内茶叶成本上升及全球抹茶需求增长，以控制成本并维持产品品质 [7][8] 新产品发布 - 千味央厨推出“马上抱福卡通包”特色造型面点，产品纯牛奶添加≥8.5%，采用天然蔬菜粉，宣称0色素、0香精、0食用盐、0防腐剂、0反式脂肪酸 [8] - 雪川食品推出“原切格格脆”，采用整薯原切工艺，为空气炸锅专属产品，宣称0反式脂肪酸 [10] - 正大食品上市“札幌风味味噌拉面”，产品使用中粗卷面和原切整块猪腿肉 [10] - 国联水产推出“香酥黄金鱼条”，产品选用BAP认证罗非鱼，芯料鱼肉含量>40% [11] 行业发展数据 - 云南省咖啡产业2025年种植面积达146.3万亩，同比增长15.4%，生豆产量13.89万吨，同比增长16.9%，农业产值86.6亿元人民币，同比增长77.8%，三项指标均居全国首位 [11] - 云南咖啡2024年出口3.25万吨，同比大幅增长358%，2025年1至11月出口咖啡及其制品货值8.4亿元人民币，出口目的地从2024年的29个国家和地区拓展至2025年的34个国家和地区，精深加工产品出口占比在2024年已超过5% [11] 行业政策与倡议 - 世界卫生组织发布报告，呼吁各国重新设计并提高对含糖饮料和酒精饮料的税收，以应对因其价格偏低而加剧的肥胖、糖尿病等公共健康问题 [12]