行业表现 - 2025年618大促期间家电行业零售额增长全面提速 线上销售额同比增速加权均值为+15% 其中零售量、价同比增速加权均值分别为+13%、+1% [1][2] - 高价大家电产品以量增为主 空调、洗衣机、黑电零售增速突破20% 低价小家电量价齐升 电饭煲、电压力锅、空气炸锅等线上均价同比涨幅超过10% [2] - 清洁电器品类延续良好增长势头 扫地机、洗地机表现突出 [2] 龙头公司表现 - 美的系零售额同比增长超20% 格力空调"风不吹人"系列同比大增240% 小天鹅、COLMO、海尔、卡萨帝表现亮眼 [3] - 黑电领域海信系彩电以24%销量份额位居第一 高端市场表现突出 厨电方面火星人稳居集成灶品类冠军 [3] - 科沃斯双品牌全渠道成交额稳居清洁电器第一 石头科技增速迅猛 扫地机、洗地机分别位居618大促第一、第二名 [3] 政策影响 - 2025年下半年消费品以旧换新工作将继续推进 后续还有1380亿元中央资金分别于7月、10月下达 [4] - 年初至5月底家电品类已累计使用补贴资金约500亿 进度快于年初预期 相关部门将优化补贴发放方式确保资金均衡使用到年底 [4] - 以旧换新政策带动行业产品结构升级 龙头公司充分享受政策红利 [1][3]

促销活动概览 - 活动时间为2025年6月12日至2025年6月30日 提供130元跨店礼券 包含2张券 满300元可用 每人每天限领1张 早上6点开抢 有效期1天 [1] - 限时特惠专区每日10点开抢 涵盖洗衣液 充电器等商品 如汰渍500g洗衣液13元(原价119元) 三星25W充电器1元(原价13 9元) [2] - 时尚品类包括拼色双肩包13元(原价399元) 毛衣链1元(原价199元) 均在6月28日10点开抢 [3] 积分抵扣与分期优惠 - 积分最高可抵扣商品价格的90% 如维达抽纸16包29 5元(原价39 9元) 五常大米50元(原价420元) [6][7] - 分期服务覆盖3-24期 荣事达电扇79元(原价299元)支持6期分期 海尔挂烫机99元(原价189元)支持24期分期 [9] - 数码产品优惠显著 华为FreeBuds SE 2耳机100元(原价400元)支持6期分期 积分最高抵70% [10] 专项补贴与抽奖活动 - 新客专享100元券包 每日10点可抢限量爆款 领券满199元减80元 [11][12] - 红包雨活动每日10点/14点开启 购物抽奖有机会1元兑换1g黄金 [12] - 1元购专区提供无门槛券 炊大皇炒锅179元(原价399元) 苏泊尔压力锅399元均支持积分抵扣90% [10][11] 渠道与参与方式 - 新用户需扫码下载App领取专属福利 老用户可直接进入商城 [14][16] - 活动商品覆盖家居 数码 食品等品类 如储水袋9 9元(原价32元) 桃花丝苗米享满30减6元券 [5][6]

第一财经每日早间精选热点新闻，点击「听新闻」，一键收听。 【今日推荐】 特朗普：将在三四人中选出下任美联储主席 当地时间6月25日，美国总统特朗普表示，会在三四个人之内选出下一任美联储主席。当地时间6月18 日，在美联储即将公布利率决议前，特朗普再次抨击美联储主席鲍威尔，称其"愚蠢""政治化"，且降 息"太迟"。当天，特朗普在白宫表示，他多次敦促鲍威尔采取行动。特朗普还称"也许我应该自己去美 联储"，并认为自己"能做得比这些人更好"。 中国对以色列和伊朗停火持何立场？外交部回应 【观国内】 商务部：外商投资企业境内投资信息报告将通过试点方式稳步推进 商务部公告，外商投资企业以本企业名义，在中国境内投资设立企业、对被投资企业增资或购买被投资 企业投资者股权（不含多层次投资）时，应当依法履行信息报告义务。外商投资企业境内投资信息报告 将通过试点方式稳步推进，首批试点地区为江苏、上海、天津、辽宁、河北、湖南、陕西、重庆。登记 注册地位于上述试点地区的外商投资企业，实施本公告第一条所列行为时，应通过企业登记系统提交初 始、变更报告（外商投资企业境内投资基本情况表），向商务主管部门报送投资信息。本公告自2025年 7月 ...

市场监管总局加强食品相关产品质量安全监管 - 会议强调食品相关产品质量安全监管需践行"监管为民"理念 [1] - 将加强生产销售单位质量安全主体责任落实情况跟踪调查 [1] - 优化完善风险防控动态管理机制 [1] 重点监管产品及环节 - 以不锈钢压力锅、铝压力锅、食品用洗涤剂、奶瓶、塑料饮水杯等5种产品为重点 [1] - 对原料采购、生产加工、产品检测、运营销售等关键环节实施追溯管理 [1] 流通领域监管措施 - 持续加大流通领域特别是网售食品相关产品监督抽查力度 [1] - 切实保障产品质量安全 [1]

行业表现 - 2025年618大促期间家电行业零售额增长全面提速 20个代表品类线上零售额同比增速加权均值为+15% 其中零售量、价同比增速加权均值分别为+13%、+1% [1] - 高价大家电产品以量增为主 空调、洗衣机、黑电零售增速突破20% 低价小家电量价齐升 电饭煲、电压力锅、空气炸锅等线上均价同比涨幅超过10% [1] - 清洁电器品类延续良好增长势头 扫地机、洗地机等表现突出 [1] 龙头表现 - 美的系零售额同比增长超20% 格力空调"风不吹人"系列同比大增240% 小天鹅、COLMO、海尔、卡萨帝表现亮眼 [2] - 黑电领域海信系彩电以24%销量份额位居第一 厨电方面火星人稳居集成灶品类冠军 [2] - 清洁电器赛道科沃斯双品牌全渠道成交额第一 石头科技增速迅猛 扫地机、洗地机分别位居618大促第一、第二名 [2] 政策支持 - 2025年下半年消费品以旧换新工作将继续推进 后续还有1380亿元中央资金分别于7月、10月下达 [3] - 年初至5月底家电品类已累计使用补贴资金约500亿 进度快于年初预期 相关部门将优化补贴发放方式确保资金均衡使用到年底 [3] - 家电以旧换新资金使用节奏或更为平稳 行业需求有望保持稳健释放 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收4.80亿元同比增长14.77%，归母净利润3542.35万元同比下滑3.12%；2025Q1营收1.02亿元同比增长3.66%，归母净利润732.92万元同比增长3.40% [4] - 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.41/0.49/0.54亿元，对应EPS为0.46/0.55/0.61元/股，对应当前股价PE为40.2/33.7/30.5倍，看好境外需求恢复带来业绩潜力 [4] 报告各部分总结 公司概况 - 公司当前股价18.50元，一年最高最低为37.18/9.38元，总市值16.35亿元，流通市值14.83亿元，总股本0.88亿股，流通股本0.80亿股，近3个月换手率211.83% [2] 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|418|480|570|649|730| |YOY(%)|-5.5|14.8|18.7|13.9|12.6| |归母净利润(百万元)|37|35|41|49|54| |YOY(%)|6.1|-3.1|14.8|19.3|10.4| |毛利率(%)|20.1|17.6|18.1|18.5|18.0| |净利率(%)|8.7|7.4|7.1|7.5|7.3| |ROE(%)|14.7|12.6|13.9|15.4|15.5| |EPS(摊薄/元)|0.41|0.40|0.46|0.55|0.61| |P/E(倍)|44.7|46.1|40.2|33.7|30.5| |P/B(倍)|6.7|6.0|5.6|5.2|4.8| [8] 行业情况 - 2024年厨房小家电行业呈“低端市场内卷加剧，中高端增长空间大”分化格局，新兴品类和跨境电商助力品牌出海成亮点 [5] - 传统刚需品类规模趋稳，健康养生类快速增长，西式品类国内渗透率不高增长空间大，空气炸锅、破壁机等进入调整期 [5] 公司经营 - 2024年公司主要产品电饭煲营收3.70亿元同比增长12.67%，慢炖锅、压力锅收入分别为7702.95万元、1433.52万元，分别同比增长8%、24.01%，外销收入4.49亿元同比增长16.79% [5] - 2024年厨房小家电行业零售额609亿元，线上渠道占主导，线上零售额478亿元同比+1.7%，其中抖音渠道占比21% [6] - 2024年公司销售费用1401.58万元同比+14.38%，大力拓展电商业务、参加各地展览会拓展客户；研发费用1707.31万元同比+17.65%，坚持研发创新战略布局，借助杭州分公司资源增强研发实力 [6] - 截至2024年12月31日，公司共175项专利，处于申请阶段专利27项，其中9项发明专利已进入审查阶段 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024年营收4.80亿元，同比增长14.77%，归母净利润3542.35万元，同比下滑3.12%；2025Q1营收1.02亿元，同比增长3.66%，归母净利润732.92万元，同比增长3.40% [4] - 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.41/0.49/0.54亿元，对应EPS为0.46/0.55/0.61元/股，对应当前股价PE为40.2/33.7/30.5倍，看好境外需求恢复带来业绩潜力 [4] 行业情况 - 2024年厨房小家电行业呈现“低端市场内卷加剧，中高端增长空间大”分化格局，新兴品类和跨境电商助力品牌出海成亮点 [5] - 传统刚需品类规模趋稳，健康养生类快速增长，西式品类国内渗透率不高、增长空间大，空气炸锅等进入调整期 [5] - 2024年厨房小家电行业全年零售额609亿元，线上渠道占主导，线上零售额478亿元，同比增长1.7%，其中抖音渠道占比21% [6] 公司经营情况 - 2024年公司主要产品电饭煲营收3.70亿元，同比增长12.67%；慢炖锅、压力锅收入分别为7702.95万元、1433.52万元，分别同比增长8%、24.01%；外销收入4.49亿元，同比增长16.79% [5] - 2024年公司销售费用1401.58万元，同比增长14.38%，大力拓展电商业务、参加各地展览会拓展客户 [6] - 2024年公司研发费用1707.31万元，同比增长17.65%，坚持研发创新战略布局，借助杭州分公司资源增强研发实力 [6] - 截至2024年12月31日，公司共175项专利，处于申请阶段专利27项，其中9项发明专利已进入审查阶段 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|418|480|570|649|730| |YOY(%)|-5.5|14.8|18.7|13.9|12.6| |归母净利润(百万元)|37|35|41|49|54| |YOY(%)|6.1|-3.1|14.8|19.3|10.4| |毛利率(%)|20.1|17.6|18.1|18.5|18.0| |净利率(%)|8.7|7.4|7.1|7.5|7.3| |ROE(%)|14.7|12.6|13.9|15.4|15.5| |EPS(摊薄/元)|0.41|0.40|0.46|0.55|0.61| |P/E(倍)|44.7|46.1|40.2|33.7|30.5| |P/B(倍)|6.7|6.0|5.6|5.2|4.8| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖2023A - 2027E各年情况，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目数据及变化 [10] - 主要财务比率包括成长能力、偿债能力、营运能力等指标在各年的表现，如营业收入增长率、资产负债率、总资产周转率等 [10] - 每股指标如每股收益、每股经营现金流、每股净资产等在各年的数值，以及估值比率如P/E、P/B、EV/EBITDA等各年数据 [10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025国补政策延续且品类扩围，小家电有望加速回暖，国补刺激厨房小家电行业销额增速，价盘贡献大于量盘，各小家电公司收入增速拐点显现，利润端低基数效应明显，叠加抖音渠道降费，后续有望释放利润弹性，板块估值水平较低，Q2有望迎来景气拐点[8] 根据相关目录分别进行总结 国补政策延续，覆盖厨小力度提升 - 2025国补政策延续，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类家电产品纳入中央规定补贴范围，部分地区在此基础上拓展至更多小家电品类，京东覆盖补贴小家电品类及地区最广泛[8][11][13] - 补贴政策刺激下，叠加厨房小家电更新换代，需求端释放带动量增，国补拉动产品结构升级，推动厨小向高端化、节能化发展，带动价增[11] 政策驱动均价提升，厨小行业景气上行 - 国补显著刺激厨房小家电行业销额增速，价盘贡献大于量盘，24Q4国补扩大至小家电品类后，厨小销额增速12%，25Q1延续增长趋势，25Q1厨小行业销额、销量、均价同比分别+6%、-6%、+14%，均价同比明显上行[8][15] - 25年4月，厨小行业销额、均价增速分别为8%、15%，环比25Q1分别+2pct、+1pct，国补脉冲效应仍在边际加速，预计进入Q2大促后，边际增长效应将更加明显[18] - 主要厨小品类24Q4后销额增速幅度加大，各小家电公司收入增速拐点显现，25Q1小熊、新宝系、北鼎线上增速分别为21%、6%、83%，环比24Q4继续加速，25Q2进入线上大促季后，预计增速将持续边际改善[22] - 利润端九阳、新宝、小熊、北鼎24Q2低基数效应明显，预计25Q2国补叠加618大促将释放盈利弹性[23] - 抖音渠道降费后续预计拓展至小家电品类，多维度九大举措降低商家平台成本，预计后续将刺激小家电公司利润弹性，25Q1苏泊尔、北鼎和新宝系抖音渠道占比超15%[30] - 九阳和小熊内销占比超80%，北鼎和新宝系品牌定价中高端，预计国内收入占比高、品牌定位更偏中高端的公司，将更加受益Q2低基数下的利润增长[37] 板块估值水平较低，Q2有望迎来景气拐点 - 从估值分位数来看，2019年以来新宝、苏泊尔和小熊估值分位数低于50%，静态估值水平新宝、小熊和苏泊尔较低，从2025年PEG来看九阳、小熊和新宝较低[39] - 新宝、苏泊尔和小熊处于历史估值低位，2019年至今苏泊尔、九阳、小熊、新宝、北鼎静态估值分位数分别为27%、99%、46%、6%、68%[42] - 新宝和小熊静态估值水平及PEG均较低，截至2025年5月16日，新宝、小熊和苏泊尔2025年静态估值分别为11.4、25.9、19.9倍，2025年PEG九阳、小熊、新宝分别为1.4、1.5、0.9[42]

（图片来源：腾讯元宝生成） 出品｜搜狐财经 作者｜李保铭 一周前，备受关注的"对等关税"迎来90天"窗口期"，家电企业及家电从业者们对美贸易开启新周期。 搜狐财经与多位从业者交流，无论是抢货柜、抢产能还是抢时效，"抢工"成为此次"对等关税"减少后， 家电从业者提到最多的话题。 不过，在黄珏皓看来，这也导致对美贸易并未像之前多数人预期的"关税下降就马上变得很顺畅"，反而 因为抢不到货柜等问题而带来流程上的卡壳。 面对90天"窗口期"，家电从业者们有喜有忧；面对未来对美市场的不确定性，家电企业如何看待？ "只要有柜子就能发货" "一个柜子差不多涨了2万-4万块钱"，一位扫地机企业从业者告诉搜狐财经。美国"对等关税"下降后， 货柜涨价成既定事实，但他直言"忙得要死"，"都在忙着出货"。 现在的发货量到了什么程度？这位扫地机企业从业者告诉搜狐财经，"我这么跟你说吧，你只要有柜 子，就能发。" 他所在的企业呈现出"货比柜子多""抢着要柜子"的现状，"而且这些柜子基本上都被这些大牌给定了。" 中山金广家电海外业务负责人黄珏皓告诉搜狐财经，"对等关税"下降后，海运更紧张了。 "我们是做FOB出口，所以很多海运费用是由客户承 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 2025年国补政策延续并扩大适用品类范围，带动小家电市场需求回暖，企业业绩有所改善，建议关注其持续性 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业：国补带动需求回暖，多数品类量价齐增 - 小家电板块子行业多且分散，清洁电器、净水器、电饭煲及台式微蒸烤规模居前，2024M10 - 2025M3销额规模分别达290、143、79和50亿元 [7][19] - 2024M10 - 2025M3咖啡机、清洁电器、净水器、榨汁机、净化器销售额规模同比增速居前，分别达45%、42%、38%、34%、31% [19][21] - 清洁电器自2015年、咖啡机自2022年以来销额保持正增长，2024年10月以来小家电终端销售回暖 [7][21] - 2025Q1清洁电器延续高增长，政策条件放宽，实现每日补贴优惠，购买更便利 [21] - 国补对刚需品类价格拉动明显，2024年10月 - 2025年3月，咖啡机量+19%，价+22%；清洁电器量+26%，价+12%；净水器量+22%，价+13% [7][25] 格局：清洁电器与厨小电格局较为集中，水家电格局相对分散 清洁电器：头部品牌占据主导地位，竞争格局较为集中 - 扫地机器人格局集中，2025年3月线上石头、科沃斯等CR5达96%，线下科沃斯份额超50%，主流价格带明确，线上部分品牌均价3000 - 4000元，小米、美的均价2300元左右 [8][30] - 洗地机添可份额领先，2025年3月线上、线下销额份额分别达32%、62%，线上追觅、石头追赶快但有差距，线上均价下滑趋势阶段性减缓 [8][38] 厨小电：多数品类寡头竞争，均价呈持续提升趋势 - 养生壶格局分散，线上小熊份额超20%，线下苏泊尔份额约30%，北鼎定位高端，价格接近千元 [45][48] - 豆浆机九阳地位稳固，线上销额份额近50%，线下超80%，线上线下定价差异大，线上摩飞定价超400元，线下九阳定价800元以上 [55] - 电饭煲和电压力锅均为寡头竞争格局，美的、苏泊尔、九阳等占主要份额，不同品牌价格带存在区隔，线上200 - 400元，线下600 - 800元 [63][70] 水家电：国补政策红利加持下，水家电市场持续扩容 - 2025年净水器纳入以旧换新，一季度末端净水市场零售额63.7亿元，同比涨18.3%，零售量570万台，同比涨6.9% [79][80] - 净水器格局分散，线上小米、美的、海尔领先，线下A.O史密斯优势明显，线下均价高于线上，线上多数品牌均价1000 - 2500元，线下A.O史密斯和COLOMO均价超6000元 [80] 公司：国补拉动内需，2025Q1部分公司业绩增长亮眼 - 厨小电行业2024Q4国补助力收入增长和产品升级，外销部分龙头代工订单回暖，2025Q1龙头多收入增长，如苏泊尔内销跑赢行业，外销增长；小熊全年收入正增；新宝股份营收增长或系外销拉动；北鼎股份国内自主品牌业务增幅亮眼；九阳股份收入降幅环比收窄 [9][83] - 清洁电器行业龙头2024A及2025Q1收入增长，国补拉动扫地机内销，石头科技2025Q1营收增86.22% [9][85] - 业绩端，厨房小电中新宝股份、北鼎股份2025Q1业绩增长亮眼，苏泊尔增长较好；清洁电器龙头分化，石头业绩下滑，科沃斯业绩增长 [9][86] 投资建议：国补助力需求回暖，关注改善持续性 - 2025年国补政策延续且扩大品类范围，推动小家电市场需求改善，建议关注企业业绩增长持续性 [10][89] - 建议围绕对美净敞口低、内销有国补加持的白电、黑电和两轮车龙头投资，如格力电器、海信家电等；边际上关注安克创新、石头科技 [89]