报告核心信息概述 - 报告标题为《美国生物柴油 45Z 政策拟议法规公布，美豆油上涨》，发布时间是 2026 年 2 月 4 日，发布机构为国投期货研究院，作者是吴小明 [1] 燃料生产相关内容 燃料用途与销售对象 - 主要目的是灵活销售路径，降低交易限制 [5][6] 抵免金额与计算规则 - 排放系数保持 50 千克（kg）CO₂e /mmBTU 并调整计算范围，排放系数数学计算为(50 kg CO₂e /mmBTU -排放率） ÷50 kg CO₂e /mmBTU，IRS 每年发布年度排放率表动态调整不同原料/燃料排放系数，取消 SAF 溢价，SAF 和非 SAF 统一抵免额度，抵免金额按通胀调整因子调整以对冲成本上涨 [8] - 适合公路车辆/航空使用，拓宽关联中介销售归属规则，通过关联方转售也可认定为合格销售 [9] - 基础抵免率（未满足工资/学徒要求）自 2026 年 1 月 1 日起统一为 20 美分/加仑（SAF 与非 SAF 一致）；升级抵免率（满足工资/学徒要求）自 2026 年 1 月 1 日起统一为 1.00 美元/加仑（SAF 与非 SAF 一致）；抵免金额按通胀调整因子调整；抵免计算公式为实际抵免 =抵免额 × 燃料排放因子（排放越低，抵免越高）；燃料排放因子计算排除间接土地利用变化（ILUC），动物粪便衍生燃料需使用原料特定排放率（单独计算） [10] 美国原料情况 美国原料需求及进口来源 - 2024 年生物柴油和可再生柴油用植物油 1020 万吨、动物油脂 706 万吨，合计原料 1726 万吨；2025 年 1 - 11 月植物油 679 万吨、动物油脂 558 万吨，合计原料 1237 万吨 [16][17] - 2024 年植物油进口中菜籽油、玉米油、大豆油等有不同来源及占比，如菜籽油毛菜籽油主要来自加拿大（99%），精炼菜籽油主要来自加拿大（98%）等；2025 年 1 - 11 月植物油进口来源也各有占比，如毛菜籽油 100%来自加拿大等 [16][17] - 2024 年动物油脂进口中牛油脂、黄油脂等有不同来源及占比，如牛油脂 87 万吨中巴西占 38% 等；2025 年 1 - 11 月动物油脂进口来源也有相应占比，如牛油脂 96 万吨中巴西占 41% 等 [16][17] 影响评估 - 美加墨的 UCO 能拿 0.6 美分/磅补贴，非美加墨 UCO 比北美区域便宜约 7 美分/磅（154 美元/吨）且价差能覆盖补贴差异时可能有优势；美加墨的豆油能拿 0.5 美分/磅补贴，非美加墨豆油比北美区域便宜约 6 - 7 美分/磅（132 - 154 美元/吨）且价差能覆盖补贴差异时可能有优势，不过海外市场在进行可持续航空燃料扩张，非美加墨地区原料不易走独立疲弱行情，上述价差仅供极端情况参考，后续可关注其他区域工业需求发展情况 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至1月22日当周，美国大豆出口销售料净增40 - 190万吨，其中2025 - 26年度料净增40 - 180万吨，2026 - 27年度料净增0 - 10万吨；美国豆粕出口销售料净增22.5 - 50万吨，2025 - 26年度料净增22.5 - 50万吨，2026 - 27年度料净增0吨；美国豆油出口销售料净增0 - 2.6万吨，2025 - 26年度料净增0 - 2.6万吨，2026 - 27年度料净增0吨 [1] - 一机构将2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预测值较此前上调10%至720万吨，预估区间介于700 - 740万吨，还将澳大利亚全国油菜籽单产预测值上调至2.00吨/公顷 [1] 相关目录总结 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/22 | 3070 | 2400 | 8600 | 8910 | 9840 | | 2026/01/23 | 3070 | 2390 | 8570 | 8880 | 9810 | | 2026/01/26 | 3070 | 2430 | 8660 | 9060 | 9990 | | 2026/01/27 | 3070 | 2430 | 8670 | 9210 | 10130 | | 2026/01/28 | 3070 | 2460 | 8740 | 9240 | 10160 | [4] 蛋白粕基差 未提及具体内容 油脂基差 未提及具体内容 油脂油料盘面价差 未提及具体内容 主产国降水情况 未提及具体内容 进口大豆盘面压榨利润 未提及具体内容 油脂进口利润 未提及具体内容

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 分组2 - 报告核心观点：综合呈现油脂油料市场的多方面信息，包括美国大豆、豆粕、豆油出口销售预估，马来西亚棕榈油出口量情况，加拿大和澳洲油菜籽产量预估，以及现货价格等数据 [1] 分组3 美国出口销售预估 - 截至8月21日当周，美国大豆出口销售料净增25 - 105万吨，其中2024 - 25年度料净减20万吨至净增5万吨，2025 - 26年度料净增45 - 100万吨 [1] - 美国豆粕出口销售料净增12.5 - 45万吨，其中2024 - 25年度料净增2.5 - 15万吨，2025 - 26年度料净增10 - 30万吨 [1] - 美国豆油出口销售料净增0 - 1.4万吨，其中2024 - 25年度料净增0 - 0.8万吨，2025 - 26年度料净增0 - 0.6万吨 [1] 马来西亚棕榈油出口情况 - 2025年8月1 - 25日，马来西亚棕榈油产品出口量为933,437吨，较上月同期的684,308吨增加36.41% [1] 油菜籽产量预估 - 加拿大统计局计划于北京时间周四晚20:30发布截至2025年7月底基于模型估计的主要农田作物产量，6名交易商和分析师预测油菜籽产量预估平均为2,030万吨，预估区间1,900 - 2,120万吨，去年8月统计局报告为1,950万吨 [1] - 澳大利亚农业及资源经济和科学局（ABARES）预估该国今年油菜籽产量介于580 - 720万吨，上年产量为610万吨，10年均值为480万吨 [1] 现货价格 - 展示了2025年8月21日 - 27日豆粕（江苏）、菜粕（广东）、豆油（江苏）、棕榈油（广州）、菜油（江苏）的现货价格 [1]

美豆期货价格走势 - 芝加哥大豆期货价格受需求端利多提振 主力合约快速拉升至1030美分/蒲式耳附近[1] - 7月美国大豆压榨量达1.95699亿蒲式耳 高于市场预期的1.9159亿蒲式耳及6月的1.85709亿蒲式耳[1] - 美国农业部将2025/26年度美豆产量预估下调4300万蒲式耳至42.92亿蒲式耳[1] 美豆供应端状况 - 截至8月中旬美豆优良率维持在68%高位 虽连续三周环比下调但市场反应平淡[3] - 供应端能否持续推动价格上涨需更多产情数据和天气数据支撑[3] 国内豆粕市场表现 - 国内豆粕现货价格预计维持在3100-3200元/吨区间震荡至8月底[1][3] - 8月豆粕日度成交量27.5万吨 剔除8月5日高点后日均仅12.4万吨[3] - 8月初日度需求量创年内新高但多为明年合同订单 现货需求未明显提振[3] 美豆油需求驱动 - 7月美豆油产量达23.48亿磅 同环比均实现增长[4] - 生物燃料需求增加是美豆油产量增长主要动力 中长期将支撑美豆期货价格[4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 提供油脂油料市场昨夜信息及相关数据，包括美国大豆等出口销售预计、巴西大豆产量预计、印度棕榈油进口情况及现货价格等 [1] 根据相关目录分别总结 隔夜市场信息 - 截至7月24日当周美国大豆出口销售料净增20 - 90万吨，其中2024 - 25年度料净增10 - 30万吨，2025 - 26年度料净增10 - 60万吨；美国豆粕出口销售料净增20 - 55万吨，其中2024 - 25年度料净增10 - 30万吨，2025 - 26年度料净增10 - 25万吨；美国豆油出口销售料净增0 - 2.3万吨，其中2024 - 25年度料净增0 - 1.5万吨，2025 - 26年度料净增0 - 0.8万吨 [1] - 咨询机构Datagro称巴西2025/2026年度大豆产量预计为1.829亿吨，上一年度为1.735亿吨 [1] - 印度下调印尼棕榈油进口关税，可能使印度棕榈油进口突破500万吨；印度2024年和2023年分别从印尼进口480万吨和600万吨棕榈油；印度将毛棕榈油基本关税从20%调降至10% [1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/24|2830|2560|8270|9110|9540| |2025/07/25|2840|2560|8290|8950|9540| |2025/07/28|2840|2540|8270|8950|9490| |2025/07/29|2840|2520|8390|8970|9560| |2025/07/30|2870|2610|8420|8970|9690|[1]

美国豆油市场供需变化 - 生物燃料需求激增导致豆油市场供需紧张 [1] - 豆油出口量出现骤减 [1] - 市场关注价格波动趋势 [1]

大豆供需预测 - 2024/25年度大豆种植面积预测为87.1百万英亩，与6月预测持平，2025/26年度预测小幅下降至83.4百万英亩 [1] - 2024/25年度大豆产量预测为4366百万蒲式耳，2025/26年度预测下调5百万蒲式耳至4335百万蒲式耳 [1] - 2025/26年度大豆出口量预测大幅下调70百万蒲式耳至1745百万蒲式耳，而国内压榨量预测增加50百万蒲式耳至2540百万蒲式耳 [1] - 2025/26年度大豆期末库存预测上调15百万蒲式耳至310百万蒲式耳，库销比从6.68%上升至7.05% [1] 豆油供需预测 - 2025/26年度豆油产量预测大幅上调590百万磅至29970百万磅 [1] - 2025/26年度豆油进口量预测增加150百万磅至450百万磅 [1] - 2025/26年度豆油国内使用量预测大幅增加1600百万磅，其中生物柴油用量增加1600百万磅至15500百万磅 [2] - 2025/26年度豆油出口量预测骤减1000百万磅至700百万磅 [2] - 2025/26年度豆油期末库存预测增加140百万磅至1671百万磅，库销比从5.17%上升至5.53% [2] 豆粕供需预测 - 2025/26年度豆粕产量预测上调1150千短吨至59850千短吨 [2] - 2025/26年度豆粕国内使用量预测增加450千短吨至41775千短吨 [2] - 2025/26年度豆粕出口量预测增加700千短吨至18700千短吨 [2] - 2025/26年度豆粕期末库存预测维持在475千短吨不变，库销比从0.8%微降至0.79% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国农业部将发布周度出口销售报告，调查显示截至15日当周美国大豆出口销售料净增19.0 - 70.0万吨，豆粕出口销售料净增10.0 - 45.0万吨，豆油出口销售料净增0 - 3.2万吨 [1] - 2025年1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增长3.72%，鲜果串单产增长1.72%，出油率增长0.38% [1] 相关目录总结 现货价格 - 2025年5月15 - 21日期间，江苏豆粕价格在2850 - 2960元波动，广东菜粕价格在2390 - 2410元波动，江苏豆油价格在8110 - 8190元波动，广州棕榈油价格在8500 - 8630元波动，江苏菜油价格在9320 - 9630元波动 [2] 蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差 - 未提及具体内容