涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为通信设备行业，特别是卫星通信、5G/6G等前沿领域 [2] * 纪要涉及的公司为上市公司通宇通讯 [1] 核心观点与论据 公司当前业绩与挑战 * 2025年第三季度公司毛利率为22.39%，同比下降11.81个百分点，净利润率为3.1%，同比下降49.2% [3] * 业绩压力主要源于国内通信设备市场周期波动、部分高价值订单尚处于研发交付阶段、基站天线等核心产品市场竞争加剧以及铝铜等原材料成本上升 [3][11][17] * 2025年第三季度营收为2.82亿元，同比下降4.8%，收入下滑放大了销售费用（占营收比例微增至12.19%）和管理费用对利润的影响 [3][17] 公司战略转型与应对措施 * 市场结构优化：全力拓展毛利率更高的海外市场，海外业务收入占比已超过国内，接近60%，成为主要增长来源 [2][12][24] * 成本结构优化：通过加强供应链管理降低采购成本，提高生产效率，2025年上半年海外业务增长，微波天线和光模块等业务创历史新高 [4][8] * 产品差异化竞争：在传统领域推出定制天线、高铁绿色天线，在新兴领域Micro WiFi产品获千万级海外订单，并在多国推进商用 [8][27] * 研发战略聚焦：2024年研发费用为9,603.61万元，占营收比例8.04%，高于行业平均水平，重点押注卫星通信和5G/6G前沿领域 [2][7] 卫星通信业务布局与前景 * 卫星通信是公司核心增长点，目前营收占比不大（去年收入约三四千万元），但增长显著，公司规划覆盖星地端全产业链 [5][14] * 公司已交付三十多个地面站，是唯一参与海外地面站建设的中国企业，2025年计划交付69套地面终端，目前已交付约30多套 [5][14][25] * 通过参股鸿擎科技、与地方国资成立合资公司、设立产业基金等方式系统布局卫星通信产业链 [2][10] * 预计未来3-5年中国低轨卫星互联网市场将迎来巨大增长，市场规模可能突破万亿级别，复合增长率达30% [5][21] 现金流与资本运作 * 公司经营活动现金流大幅改善，2024年同比改善96.42%，2025年第三季度转为正数7,100.67万元，同比大增206.21%，表明主营业务造血能力恢复 [2][9] * 资本运作是构建产业生态的重要手段，未来将更积极利用投资和并购整合新赛道，同时保持稳健分红政策，优化治理结构 [10][33] 海外市场拓展与竞争力 * 海外最大客户是爱立信，其次是德电、沃达丰及英国电信等，公司积极拓展中东、东南亚、欧洲及北美高端市场 [13][22] * 2025年新增墨西哥、芬兰、巴西、南非、北美等地的直营团队，设立日本公司和泰国分公司，印度工厂投入增加 [23] * 公司的核心竞争力体现在强大的产品交付能力和质量管控能力，全球排名从第五提升至第四 [22] 其他重要内容 行业趋势与合作进展 * 全球及国内通信行业呈现国内运营商投入减少、产品价格内卷的趋势，国内5G基站投入放缓 [12] * 公司与低轨卫星互联网龙头企业（如原信）合作密切，参与其地面终端招标并成为重点供应商，未来将探讨更深层次技术合作 [15][19] * 在相控阵技术方面，公司专注于无源相控阵，并通过参股投资结合有源部分技术，已获验证 [20] 未来展望与预期 * 公司认为卫星互联网板块的利润贡献拐点可能在2026年中到下半年到来，随着组网完成，增量收入和利润将加速实现 [32] * 长期目标是使卫星通信业务的利润超过现有主营业务，实现公司的规模再造 [33] * 公司在6G技术方面储备了多波束、多信道通信基础、微波技术等，并已超前准备相关产品 [26]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入8.15亿元，同比下降3.34% [2] - 2025年前三季度归母净利润2527.46万元，同比下降50.91% [2] - 经营活动产生的现金流量净额7100.67万元，同比大幅提升 [3] - 研发投入维持6543.28万元的高水平 [3] 盈利能力改善策略 - 通过供应链管理和生产效率提升优化成本结构，直接改善毛利率 [4] - 2025年上半年成本管控推动海外业务增长，微波天线创历史新高 [4] - 聚焦卫星通信、微波天线等高毛利业务，优化产品结构 [4] - 持续投入5.5G、卫星互联网等前沿技术研发，增强技术竞争力 [4] 海外市场战略 - 海外市场定位高端化与区域化结合，依托爱立信、沃达丰、诺基亚等全球核心客户 [4] - 重点拓展中东、东南亚及"一带一路"沿线通信升级需求明确地区 [4] - 在部分限制国内主流设备商的市场中成功实现替代 [4] - 核心竞争力体现在高质量产品、可靠交付能力和深度客户合作 [5] 卫星通信业务进展 - 相控阵天线与地面终端研发取得关键进展，产品型号已基本确定并获得头部客户认可 [6] - 受低轨卫星发射进度延迟影响，当前以小批量交付为主 [6] - 在湖北咸宁建设卫星工厂，成都布局研发基地，涵盖相控阵、毫米波等技术 [6] - 预计未来3年将深度参与国家低轨卫星互联网建设 [8] 资本与产品布局 - 出资3000万元参股卫星核心零部件企业鸿擎科技 [7] - 联合武汉洪山国资成立湖北中洪通宇空间技术有限公司 [7] - 携手华真资本发起设立规模5000万元空天产业基金，首期2000万元完成对上海京济通信的战略投资 [7] - 出资1亿元设立"常州市通宇致垣创业投资基金"，拟投资低轨卫星互联网龙头企业 [7] - 卫星通信产品覆盖"星-地-端"三大场景，包括地面站终端、卫星通信载荷及终端应用 [8] - 星载有源相控阵天线支持Ka、Ku频段，已小批量应用于低轨通信卫星 [8]

从通宇通讯十大流通股东角度 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 数据显示，国泰基金旗下1只基金位居通宇通讯十大流通股东。国泰中证全指通信设备ETF（515880） 三季度新进十大流通股东，持有股数156.77万股，占流通股的比例为0.47%。根据测算，今日浮盈赚取 约148.93万元。 责任编辑：小浪快报 11月3日，通宇通讯涨5.11%，截至发稿，报19.54元/股，成交4.28亿元，换手率6.84%，总市值102.57亿 元。 截至发稿，艾小军累计任职时间11年298天，现任基金资产总规模1690.29亿元，任职期间最佳基金回报 255.47%， 任职期间最差基金回报-46.54%。 资料显示，广东通宇通讯股份有限公司位于广东省中山市火炬开发区东镇东二路1号，成立日期1996年 12月16日，上市日期2016年3月28日，公司主营业务涉及从事基站天线,微波天线,射频器件,光模块产品 及能源换电柜,充电柜产品的研发、生产及销售。主营业务收入构成为：基站天线5 ...

11月3日，通宇通讯盘中上涨2.04%，截至13:49，报18.97元/股，成交3.07亿元，换手率4.95%，总市值 99.58亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，通宇通讯十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股270.10万股，相比上期增加60.96万股。国泰中证全指通信设备ETF（515880）位居第七大 流通股东，持股156.77万股，为新进股东。鹏华优选成长混合A（010488）、鹏华动力增长混合(LOF) （160610）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 截至9月30日，通宇通讯股东户数5.38万，较上期增加0.00%；人均流通股6201股，较上期增加0.00%。 2025年1月-9月，通宇通讯实现营业收入8.15亿元，同比减少3.34%；归母净利润2527.46万元，同比减少 50.91%。 分红方面，通宇通讯A股上市后累计派现3.75亿元。近三年，累计派现1.33亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1535.49万元，特大单买入2410.26万元，占比7.86%，卖出3319.59万 元，占比10.82%；大单买入7227.67万元，占比23.57% ...

截至2025年9月30日，通宇通讯A股股东户数为5.38万，较上期增加0.00%；户均持有流通A股数量为 6201.48，较上期增加0.00%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股270.10 万股，相比上期增加60.96万股；国泰中证全指通信设备ETF（515880）为新进第七大流通股东，持股 156.77万股；鹏华优选成长混合A（010488）、鹏华动力增长混合(LOF)（160610）退出十大流通股东之 列。 通宇通讯成立于1996年12月16日，于2016年3月28日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广 东省中山市。该公司是国内领先的通信天线及射频器件供应商，具备从产品研发到生产的全产业链能力。 公司从事基站天线、微波天线、射频器件、光模块产品及能源换电柜、充电柜产品的研发、生产及销售， 所属申万行业为通信 - 通信设备 - 通信网络设备及器件，概念板块涵盖一带一路、卫星互联网等。 经营业绩：营收行业第24，净利润第24 2025年三季度，通宇通讯营业收入8.15亿元，行业排名24/36，远低于行业第一名中兴通讯的1005.2亿元、 第二名中际旭创的250.05亿元， ...

财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入8.15亿元，归母净利润2527.46万元 [1] - 前三季度经营活动产生现金流同比增长206.21%至7100.67万元，实现大幅改善 [1] - 报告期内研发费用达6543.28万元，持续加码研发投入以巩固技术优势 [1] 核心业务与技术优势 - 公司是国内基站天线领域龙头企业，产品涵盖基站天线、射频器件、微波天线等 [1] - 在5G领域是全球首家实现AFU天线批量商用的企业，并在毫米波及6G天线领域开展战略部署与预研 [1] - 微波天线业务覆盖5GHz—80GHz频率范围，可满足复杂电磁环境下点对点传输需求 [1] 卫星通信业务布局 - 公司围绕"星-地-端"三大应用场景，打造了地面站终端、卫星通信载荷和终端应用在内的产品矩阵 [2] - 在卫星终端领域已成功进入垣信供应链体系，地面站产品已实现小批量交付 [2] - 联合机构发起设立创业投资基金，聚焦低轨卫星互联网赛道，被视为加速切入该领域的关键动作 [2] 特殊场景与新产品进展 - 自主研发的空地一体化赋形绿色天线能强化信号强度与传输稳定性，解决低空通信场景难题 [2] - 专项研发的MacroWiFi产品实现2公里超远传输距离与200+用户并发接入能力的突破 [3] - MacroWiFi产品结合SpaceX接口，在十几个国家进行认证，并在多国斩获小批量订单 [3] 市场拓展与海外业务 - 海外市场恢复态势良好，全球客户认可度持续提升 [1] - 受益于"一带一路"国家4G建设及5G网络升级，东南亚、中东、非洲等地区通信网络投资力度加大 [1] - 公司已在东南亚建立较完备销售网络，并计划进一步加强非洲、中东市场开发 [1]

核心财务业绩 - 2025年前三季度营业收入8.15亿元，归母净利润2527.46万元 [1] - 2025年前三季度经营活动产生现金流7100.67万元，同比增长206.21% [1] - 2025年第三季度单季营业收入2.82亿元，归母净利润348.86万元 [1] 研发与技术优势 - 2025年前三季度研发费用6543.28万元，持续加码研发投入 [2] - 公司是全球首家实现AFU天线批量商用的企业，并在毫米波及6G天线领域开展战略部署与预研 [2] - 微波天线业务覆盖5GHz—80GHz频率范围，广泛应用于数字微波中继通信干线及地面接力网络 [2] 海外市场拓展 - 海外市场恢复态势良好，深度受益于“一带一路”国家4G建设及部分国家5G网络升级浪潮 [2] - 在东南亚建立较完备销售网络，并计划进一步加强非洲、中东市场开发 [2] - Macro WiFi产品在阿联酋、印尼、缅甸、马来西亚、尼日利亚、喀麦隆、俄罗斯等多个国家斩获小批量订单 [5][6] 卫星通信业务布局 - 通过技术合作、资本运作等多维度推进卫星通信产业布局，产品矩阵覆盖“星-地-端”三大应用场景 [3] - 在卫星终端领域成功进入垣信供应链体系，地面站产品已实现小批量交付 [3] - 联合机构发起设立创业投资基金，聚焦低轨卫星互联网赛道，专项投向某龙头企业 [3] 政策与行业机遇 - 工信部印发指导意见，简化卫星通信业务准入流程和设备进网许可审批，为产业链“松绑” [4] - 工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，中国电信此前已获牌照并推出相关服务 [4] - 随着5G深化部署、6G预研推进、卫星互联网建设提速及低空经济发展，行业迎来新一轮发展浪潮 [6] 产品创新与市场竞争力 - 自主研发的空地一体化赋形绿色天线性能优异，能有效解决低空通信场景的信号干扰和覆盖难题 [5] - Macro WiFi产品搭载高增益双波束天线阵列技术，实现2公里超远传输距离与200+用户并发接入能力 [5] - 在国内市场持续深化与主流运营商合作，先后中标中国联通、中国移动、中国电信及南方电网项目 [6]

分红方面，通宇通讯A股上市后累计派现3.75亿元。近三年，累计派现1.33亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，通宇通讯十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流 通股东，持股209.15万股，相比上期增加23.42万股。鹏华优选成长混合A（010488）位居第七大流通股 东，持股173.40万股，持股数量较上期不变。鹏华动力增长混合(LOF)（160610）位居第九大流通股 东，持股98.35万股，持股数量较上期不变。国泰中证全指通信设备ETF（515880）退出十大流通股东 之列。 10月29日，通宇通讯盘中上涨2.09%，截至10:25，报19.54元/股，成交1.89亿元，换手率2.94%，总市值 102.57亿元。 责任编辑：小浪快报 通宇通讯所属申万行业为：通信-通信设备-通信网络设备及器件。所属概念板块包括：一带一路、卫星 互联网、虚拟电厂、中俄贸易概念、储能等。 截至6月30日，通宇通讯股东户数5.38万，较上期增加3.75%；人均流通股6201股，较上期增加2.41%。 2025年1月-6月，通宇通讯实现营业收入5.33亿元，同比减少2.55%；归母净利润2178.60万元， ...

产品发布与特点 - 公司正式发布Macro WiFi产品，该产品结合WiFi与卫星通信，通过独创技术打通卫星网络与地面通信链路，实现与星链等卫星互联 [1] - Macro WiFi产品单个设备可实现两公里范围网络覆盖，可容纳200名以上用户同时使用，部署周期仅1天至2天，成本远低于传统网络并建立较高技术壁垒 [1] - 今年以来Macro WiFi产品陆续在澳大利亚、东南亚等市场获得规模化订单，展现商用价值，将成为带动公司海外业务增长的新引擎 [2] 卫星通信战略布局 - 公司展示"空天地一体化"战略，产品布局包括地面站终端、卫星通信载荷及卫星通信终端应用三大类 [2] - 公司通过"技术研发+资本布局"发展卫星通信业务，2025年上半年卫星通信总部正式落地武汉，依托当地产业政策与科研资源加速产业化 [2] - 公司通过直接参股或搭建产业基金方式投资蓝箭鸿擎、京济通信等产业链核心企业，构建完整卫星通信产业生态 [2] 技术成果与行业地位 - 作为最早进入卫星互联网供应链体系的民营企业，公司已实现多项关键技术商用转化，如星载相控阵天线已实现低轨卫星小批量应用，地面站设备保持稳定交付 [3] - 公司今年中标南方电网项目，体现其卫星技术在多领域融合应用的领先实力 [3] - 公司自研制出国内第一面天线、填补国内移动通信基站天线市场空白以来，始终坚守主业，在4G/5G技术变革期通过创新推动产品升级 [3] 行业前景与公司规划 - 全球低轨卫星产业蓬勃发展，6G技术路径明确将卫星通信列为核心内容，行业迎来黄金发展期 [4] - 国家在"新基建"和航天强国战略中持续加大对空天信息的支持力度，为行业带来前所未有的发展动力 [4] - 公司将积极把握历史性机遇，持续夯实基站天线、微波天线等传统业务，同时加大对卫星通信等新兴领域的研发投入，积极引进高端人才 [1][4]

股价与交易表现 - 10月16日盘中股价下跌2.02%至18.40元/股，成交额9645.62万元，换手率1.56%，总市值96.59亿元 [1] - 当日主力资金净流出1430.45万元，其中特大单净买入47.46万元，大单净卖出1477.92万元 [1] - 公司今年以来股价上涨23.86%，近5日、20日、60日分别上涨4.25%、12.20%和18.02% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：基站天线57.09%，微波天线22.39%，射频器件12.77%，卫星通讯4.90%，其他2.18%，光模块0.67% [1] - 2025年1-6月实现营业收入5.33亿元，同比减少2.55%；归母净利润2178.60万元，同比减少8.90% [2] - A股上市后累计派现3.75亿元，近三年累计派现1.33亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为5.38万，较上期增加3.75%；人均流通股6201股，较上期增加2.41% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股209.15万股，较上期增加23.42万股 [3] - 鹏华优选成长混合A和鹏华动力增长混合(LOF)分别为第七和第九大流通股东，持股数量较上期不变 [3] - 国泰中证全指通信设备ETF退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 [1] - 所属概念板块包括卫星互联网、6G概念、北斗导航、卫星导航、车联网（车路云）等 [1]