文章核心观点 - 山东玻纤集团股份有限公司因完成股权激励限制性股票回购注销导致公司总股本减少 根据《公开发行可转换公司债券募集说明书》的规定 对“山玻转债”的转股价格进行了相应调整 调整后转股价格略有上升[1][4][8] 可转债基本信息 - “山玻转债”于2021年11月8日公开发行 发行总额为人民币60,000万元（即6亿元） 共计600万张 每张面值100元[2] - 该债券于2021年12月6日起在上海证券交易所挂牌交易 债券代码“111001” 存续期为2021年11月8日至2027年11月7日[2] - 转股期为2022年5月12日至2027年11月7日 初始转股价格为13.91元/股 本次调整前转股价格为11.07元/股[2] 转股价格调整原因与依据 - 调整直接原因为公司终止2022年限制性股票激励计划并回购注销了已授予但尚未解除限售的全部限制性股票 导致公司总股本发生变化[6][7][8] - 公司间接控股股东山东能源集团有限公司于2024年12月24日批复同意终止该激励计划[6] - 相关回购注销议案经公司董事会、监事会及2025年第一次临时股东大会审议通过 并于2026年1月19日完成股份注销手续[7][8] - 根据《募集说明书》规定 当公司发生股份回购等使股份类别、数量或股东权益发生变化的情形时 需对可转债转股价格进行相应调整[3][5] 转股价格调整计算与结果 - 本次调整适用的公式为增发新股或配股情况下的转股价格调整公式：P1=（P0+A×k）/（1+k）[9][10] - 公式中P0为调整前转股价11.07元/股 A为限制性股票回购价格（根据不同类别分为A1至A6 价格区间为3.508元/股至4.9442元/股） k为各类别回购注销股数占回购前总股本（610,967,990股）的比例[11][12] - 主要回购注销类别占比为：k4（-9,556,146股）占比-1.5641% k5（-988,262股）占比-0.1618% 其余类别占比较小[12] - 经计算 调整后转股价格P1约为11.18元/股 较调整前上涨0.11元[4][12] 调整实施安排 - 本次转股价格调整实施日期为2026年1月21日[4] - “山玻转债”自2026年1月20日停止转股 自2026年1月21日起恢复转股[4][13]

公司公告核心事件 - 山东玻纤完成股权激励限制性股票回购注销 导致“山玻转债”转股价格需进行调整 [1] - 调整前转股价格为11.07元/股 调整后转股价格为11.18元/股 调整幅度为每股上调0.11元 [1] - 转股价格调整实施日期为2026年1月21日 [1] 可转债相关安排 - “山玻转债”将于2026年1月20日停止转股 当日全天停牌 [1] - “山玻转债”于2026年1月21日恢复转股 [1] - 公司曾于2021年11月8日发行6亿元“山玻转债” [1] 转股价格历史变动 - “山玻转债”初始转股价格为13.91元/股 [1] - 本次调整后转股价格为11.18元/股 相较于初始价格下调了2.73元/股 [1]

关于“山玻转债”可选择回售的结果公告 - 公司公告了“山玻转债”可选择回售的结果 回售申报期为2026年1月8日至2026年1月14日 回售价格为100.30元人民币/张 [2][3] - 在回售申报期内 回售有效申报数量为110张 回售金额为11,033.00元 [3][6] - 回售资金发放日为2026年1月19日 公司已将回售资金足额划转 [3][6] - 本次回售金额较小 不会对公司的现金流、资产状况、股本情况等方面产生影响 [4] - 未回售的“山玻转债”将继续在上海证券交易所交易 [5] 关于变更签字注册会计师的公告 - 公司收到审计机构立信会计师事务所的告知函 签字注册会计师发生变更 [8] - 变更原因为立信会计师事务所内部工作调整 原签字注册会计师朱明江变更为刘凤文 变更后签字注册会计师为葛勤（项目合伙人）和刘凤文 [8] - 新任签字注册会计师刘凤文于2010年成为中国注册会计师 自2011年起从事上市公司审计工作 2025年开始在立信执业 [9] - 新任签字注册会计师不存在违反独立性要求的情形 未持有和买卖公司股票 [10] - 新任签字注册会计师近三年执业行为良好 未受到刑事处罚、行政处罚或自律监管措施 [11] - 本次变更系内部工作调整 相关工作已有序交接 不会对公司2025年度财务报表审计和内部控制审计工作产生不利影响 [12]

文章核心观点 - 山东玻纤集团股份有限公司因其A股股票价格在特定期间内持续低于转股价格的70%，触发了“山玻转债”的有条件回售条款，公司现向债券持有人公告回售的具体安排和操作细节 [2] 回售条款触发条件 - 公司A股股票自2025年11月18日至2025年12月29日连续三十个交易日的收盘价格低于“山玻转债”当期转股价格的70%，导致回售条款生效 [2] - 回售条款规定，在可转债最后两个计息年度，若公司股票在任何连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格的70%，持有人有权按面值加当期应计利息的价格回售给公司 [2] 回售关键参数与价格计算 - 回售价格为每张人民币100.30元，该价格包含当期应计利息 [2][10] - 当期利息计算基于“山玻转债”第五个计息年度（2025年11月8日至2026年11月7日）票面利率1.8%，计息天数为61天（2025年11月8日至2026年1月8日），计算得出利息约为每张0.30元 [6] - 回售价格计算公式为：IA = B × i × t / 365，其中IA为当期应计利息，B为票面总金额，i为当年票面利率，t为计息天数 [5] 回售操作安排与时间表 - 回售申报期为2026年1月8日至2026年1月14日 [3][10] - 回售资金发放日为2026年1月19日 [3][11] - 回售期内，“山玻转债”将停止转股 [3][13] - 持有人需通过上海证券交易所交易系统进行回售申报，方向为卖出，申报代码为“111001”，简称为“山玻转债”，申报确认后不能撤销 [8] - 若申报当日未成功，可在申报期内次日继续申报 [9] 回售期间交易与后续处理 - 回售期间，“山玻转债”将继续交易，但停止转股 [13] - 同一交易日内，若持有人同时发出卖出和回售指令，系统将优先处理卖出指令 [13] - 回售期结束后，公司将公告本次回售结果及其影响 [12] - 若回售导致可转债流通面值总额少于人民币3,000万元，可转债在回售期结束后将继续交易，待公司公告三个交易日后停止交易 [13] 回售选择权说明 - 本次回售不具有强制性，“山玻转债”持有人有权选择是否回售其持有的全部或部分债券 [2][7] - 若持有人在本次回售期内未申报并实施回售，则在本计息年度（2025年11月8日至2026年11月7日）内将不能再行使回售权 [2]

回售条款触发与核心信息 - 公司A股股票在2025年11月18日至2025年12月29日连续三十个交易日的收盘价低于“山玻转债”当期转股价格的70%，触发了有条件回售条款 [1] - 本次回售条款生效依据为《山东玻纤集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》的约定 [1] 回售具体条款与条件 - 回售条款规定，在可转债最后两个计息年度，若公司股票连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格的70%，持有人有权按面值加当期应计利息的价格回售全部或部分可转债 [2] - 若在首次满足回售条件后，持有人未在公告的回售申报期内申报并实施回售，则该计息年度（2025年11月8日至2026年11月7日）不能再行使回售权 [1][3] - 回售价格为100.30元人民币/张，其中包含根据票面利率1.8%计算的当期应计利息约0.30元/张（计息天数为61天） [3][5] - 回售不具有强制性，持有人有权选择是否进行回售 [1][6] 回售操作安排与时间表 - 回售申报期为2026年1月8日至2026年1月14日 [3][9] - 回售资金发放日为2026年1月19日 [3][10] - 回售期内“山玻转债”停止转股，但将继续交易 [3][12] - 行使回售权需通过上海证券交易所交易系统进行卖出申报，申报代码为“111001”，申报经确认后不能撤销 [7] 回售期间交易处理 - 回售期内，若同一交易日持有人同时发出转债卖出指令和回售指令，系统将优先处理卖出指令 [12] - 若回售导致可转换公司债券流通面值总额少于3,000万元人民币，可转债在回售期结束后将继续交易，待公告三个交易日后停止交易 [12]

回售条款触发与核心要素 - 公司A股股票在2025年11月18日至2025年12月29日连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%，触发了“山玻转债”的有条件回售条款 [2] - 回售条款规定，在可转债最后两个计息年度，若公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%，持有人有权按面值加当期应计利息的价格回售给公司 [2] 回售具体安排 - 回售申报期为2026年1月8日至2026年1月14日 [3][10] - 回售价格为100.30元人民币/张，该价格包含当期应计利息 [1][2][10] - 回售资金发放日为2026年1月19日 [3][11] - 回售期内，“山玻转债”将停止转股，但继续交易 [3][13] 回售价格计算依据 - 本次回售价格计算基于“山玻转债”第五个计息年度（2025年11月8日至2026年11月7日）的票面利率1.8% [6] - 当期应计利息的计算天数为61天（2025年11月8日至2026年1月8日），经计算利息约为0.30元/张，因此回售价格为100元面值加0.30元利息 [6] 回售操作与程序 - 持有人可回售部分或全部未转股的可转债，本次回售不具有强制性 [1][7] - 持有人需通过上海证券交易所交易系统进行回售申报，方向为卖出，申报代码为“111001”，简称为“山玻转债”，申报确认后不能撤销 [8] - 若回售导致可转债流通面值总额少于3000万元人民币，可转债在回售期结束后将继续交易，待公告三个交易日后停止交易 [13] 回售期间交易处理 - 回售期间，若同一交易日内持有人同时发出转债卖出指令和回售指令，系统将优先处理卖出指令 [13] - 回售期满后，公司将公告本次回售结果及其对公司的影响 [12]

回售条款触发与核心要素 - 公司A股股票在2025年11月18日至2025年12月29日连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%，触发了“山玻转债”的有条件回售条款 [2] - 回售条款规定，在可转债最后两个计息年度，若公司股票连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格的70%，持有人有权按面值加当期应计利息的价格回售给公司 [2] - 本次回售条款生效，回售价格定为100.30元人民币/张，其中包含当期应计利息 [2][6] 回售具体安排与操作 - 回售申报期为2026年1月8日至2026年1月14日，回售资金发放日为2026年1月19日 [3][10][11] - 持有人需通过上海证券交易所交易系统进行回售申报，方向为卖出，申报代码为“111001”，简称“山玻转债”，申报确认后不能撤销 [8] - 回售期内，“山玻转债”将继续交易但停止转股，若同一交易日同时有卖出和回售指令，系统将优先处理卖出指令 [3][13] 回售价格计算依据 - 回售价格100.30元/张的计算基于当期应计利息公式：IA=B×i×t/365，其中B为票面总金额，i为当年票面利率，t为计息天数 [5][6] - “山玻转债”第五个计息年度（2025年11月8日至2026年11月7日）的票面利率为1.8% [6] - 本次回售的计息天数为61天（从2025年11月8日至2026年1月8日），计算得出的利息约为0.30元/张，因此回售价格为100元面值加0.30元利息 [6] 回售权利与限制 - 本次回售不具有强制性，持有人有权选择是否回售部分或全部未转股的可转债 [2][7] - 若持有人在本次回售期内未申报并实施回售，则在本计息年度（2025年11月8日至2026年11月7日）内将不能再行使回售权 [2] - 根据条款，在最后两个计息年度，回售条件每年首次满足后持有人仅可行使回售权一次，不能多次行使部分回售权 [3][4] 回售潜在市场影响 - 截至本公告发出前的最后一个交易日，“山玻转债”的收盘价格高于本次回售价格100.30元/张 [2][15] - 若回售导致可转换公司债券流通面值总额少于3,000万元人民币，可转债在回售期结束后将继续交易，待公告三个交易日后停止交易 [13] - 回售期满后，公司将公告本次回售结果和本次回售对公司的影响 [12]

回售条款触发条件 - 公司A股股票在2025年11月18日至2025年12月29日连续三十个交易日的收盘价格低于公司“山玻转债”当期转股价格的70%，触发了有条件回售条款 [2] - 根据《募集说明书》约定，在可转换公司债券最后两个计息年度，若公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%，债券持有人有权将其持有的可转债全部或部分回售给公司 [2] 回售核心安排 - 回售价格为100.30元人民币/张，该价格包含当期应计利息 [1][10] - 回售申报期为2026年1月8日至2026年1月14日 [3][10] - 回售资金发放日为2026年1月19日 [3][11] - 回售期内“山玻转债”停止转股，但将继续交易 [3][13] 回售价格计算依据 - 回售价格由债券面值100元加上当期应计利息构成 [6] - “山玻转债”第五个计息年度（2025年11月8日至2026年11月7日）的票面利率为1.8% [6] - 本次回售当期应计利息的计算天数为61天（2025年11月8日至2026年1月8日），利息计算约为0.30元/张 [6] 回售操作与程序 - 债券持有人可回售部分或全部未转股的可转换公司债券，本次回售不具有强制性 [1][7] - 行使回售权需在回售申报期内，通过上海证券交易所交易系统以“卖出”方向进行申报，申报经确认后不能撤销 [8] - 若申报当日未成功，可于次日在申报期内继续申报 [9] - 在同一交易日内，若持有人同时发出转债卖出指令和回售指令，系统将优先处理卖出指令 [13] 回售潜在影响 - 截至本公告发出前的最后一个交易日，“山玻转债”的收盘价格高于本次回售价格100.30元/张 [2][15] - 回售期满后，公司将公告本次回售结果和本次回售对公司的影响 [12] - 如回售导致可转换公司债券流通面值总额少于3,000万元人民币，可转债在回售期结束后将继续交易，待公司公告三个交易日后将停止交易 [13]

文章核心观点 - 山东玻纤集团股份有限公司发布公告，因公司A股股票价格触发有条件回售条款，“山玻转债”持有人可在指定期间内按100.30元/张的价格回售其持有的可转债 [1][2] - 公司同时披露了截至2025年第四季度末的可转债转股结果，显示绝大部分可转债尚未转股，转股比例极低 [17][18] 可转债回售条款与安排 - 回售条款生效原因：公司A股股票自2025年11月18日至2025年12月29日连续三十个交易日的收盘价格低于“山玻转债”当期转股价格（11.07元/股）的70% [2] - 回售价格：100.30元人民币/张，该价格由债券面值100元加上当期应计利息0.30元构成 [2][6] - 当期利息计算：基于第五年票面利率1.8%，计息天数61天（2025年11月8日至2026年1月8日） [6] - 回售期：2026年1月8日至2026年1月14日 [2][10] - 回售资金发放日：2026年1月19日 [2][11] - 回售期内“山玻转债”停止转股，但将继续交易 [2][13] - 回售不具有强制性，持有人可选择回售部分或全部未转股的可转债 [2][7] 可转债转股情况 - 可转债发行概况：公司于2021年11月8日公开发行可转换公司债券，发行总额为人民币600,000,000元（600万张） [19] - 当前转股价格：人民币11.07元/股 [23] - 2025年第四季度转股情况：自2025年10月1日至2025年12月31日期间，共有2,000元“山玻转债”转换为公司A股股份，转股数量为180股，占转股前已发行股份总额的0.0001% [18][24] - 累计转股情况：截至2025年12月31日，累计已有人民币200,000元“山玻转债”转换为公司A股股份，累计转股数量为17,790股，占转股前已发行股份总额的0.0030% [18][24] - 未转股情况：截至2025年12月31日，尚未转股的“山玻转债”金额为人民币599,800,000元，占“山玻转债”发行总量的99.9667% [18][24] 公司股本与转股价格调整历史 - 初始转股价格：人民币13.91元/股（2022年5月12日起） [19] - 转股价格调整历史：因实施年度权益分派及限制性股票激励计划，转股价格经历多次下调 [20][21][22] - 2022年5月10日调整为11.50元/股 - 2023年5月25日调整为11.23元/股 - 2023年6月26日调整为11.13元/股 - 2023年6月30日调整为11.12元/股 - 2024年6月5日调整为11.07元/股

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月以来转债迎来新一轮修复行情，偏股高平价转债领涨，高平价转债估值重回高位，但偏债转债估值松动，转债估值结构有所切换 [3][4] - 从2025年底表现看，风险偏好维持高位，春季躁动预期一致，转债预计受益于权益市场上涨和小微盘活跃，但偏股转债估值重回高位，估值端保护偏弱，需警惕“双高”转债估值风险 [3][4] 各部分内容总结 转债估值 - 本周市场小幅下跌，百元溢价率上行0.3%至31.1%，逼近2025/8/25高点31.4%，全市场转债百元溢价率最新分位数处于2017年以来99.8%百分位 [3][5] - 本周偏股区估值整体好于偏债区和平衡区，平衡区和偏债区估值以回落为主，120 - 140元平价区间估值小幅上升，140元以上平价区间估值大致持平 [3][10] - 高平价区估值回落较多的转债一是进入赎回进程、转股溢价率主动压缩的，如广联转债、崧盛转债等；二是双高转债估值明显压缩的，如浩瀚转债、汇成转债等。中低平价区估值回落的是临期转债及持续不下修转债，如宝莱转债、韦尔转债等 [3][13] - 转股溢价率视角看，110 - 120元、80 - 90元平价区间估值历史分位数相对较低；兜底溢价率视角看，70 - 90元平价区间估值历史分位数相对较低 [3][17] 条款统计 赎回 - 本周英特转债公告赎回，无转债公告不赎回，强赎率100%。已发强赎公告、到期赎回公告且尚未退市的转债共12只，潜在转股或到期余额为40亿元 [21] - 最新处于赎回进度的转债共27只，下周有望满足赎回条件的有7只，预计发布有望触发赎回公告的有12只，未来一个月内预计有17只转债进入强赎计数期 [23] 下修 - 本周1只转债提议下修，宏川转债公布下修结果、未下修到底 [27] - 截至最新，111只转债处于暂不下修区间，19只转债因净资产约束无法下修，1只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，22只转债正在累计下修日子，2只转债已发下修董事会预案但未上股东大会 [27] 回售 - 本周山玻转债发布有条件回售公告 [30] - 截至最新，5只转债正在累计回售触发日子，其中3只正在累计下修日子，2只处于暂不下修区间 [30] 一级发行 - 截止最新，处于同意注册进度的转债共9只，待发规模112亿元；处于上市委通过进度的转债共6只，待发规模34亿元 [32]