报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本轮转债调整源于“畏高情绪”与负债端、权益市场的共振，仍孕育着潜在参与机会，市场股性>债性，建议基于申购资金实际参与时间点与回撤承受能力积极应对[6][23] - 择券可关注多主题埋伏、重视弹性品种、关注个券条款变化、筛选超跌品种、关注左侧低价品种等线索[7][25] 根据相关目录分别进行总结 当“畏高情绪”遇上权益共振 - 8月27日转债市场调整，中证转债指数收于476.94，跌幅2.82%，同期国证2000/可转债正股等权指数跌幅分别为2.01%/2.44%，科创50指数上涨0.13%，信息科技/可选消费行业品种跌幅居前[6][10] - 调整原因：直接因素是转债ETF午后快速下行，其净值相较IOPV明显折价偏离，且规模领先多数主动固收+基金，对单只转债持有占比高；权益层面行业涨跌分化，投资者关注高低切/小切大逻辑，权重板块有调整压力；主动层面是“畏高情绪”下主动配置切换与止盈，当前价格/估值组合接近2021年Q4水平，市场对价格突破与估值压力敏感[6][13][16] - 转债内生供需错位逻辑未变，市场规模收缩或延续，年内可能回落至6000亿元以下，增强品种需求短期难降，若转债仓位整体修复3%，可带来200亿以上需求缺口[6][20] - 增量资金驱动的权益市场行情逻辑未逆转，年初无风险利率下行使股债性价比背离，保险配置偏好向权益类资产倾斜，2025年主要机构预计带来3万亿增量资金入市，目前资金驱动才到中场，后续转债或有正股支撑[6][21] 哪些转债品种超跌？ - 权益牛市氛围下行业轮动加快，建议多主题埋伏，如消费电子、T链机器人、化工品种、国产算力芯片、创新药等[7][25] - 重视转债弹性品种，关注调整后价格合适、具备性价比的品种，适当放宽回撤限制[7][25] - 关注个券条款变化，包括存在条款套利空间的高价低溢价转债和临期、有促转股诉求的转债品种[7][25] - 关注超跌机会的转债品种，筛选思路为相对正股和转债平均跌幅超跌品种以及估值压缩占比贡献较大品种的估值修复，如富春转债等[7][25] - 基本面改善的左侧低价品种有性价比，如首华转债、乐普转2等[7][25]

核心观点 - 公司将于2025年8月7日支付"汇成转债"第一年利息 计息期间为2024年8月7日至2025年8月6日 票面利率0.20% 每张面值100元可转债兑息金额0.20元（含税）[1][4] 可转债基本情况 - 可转债发行总额11.487亿元 于2024年8月7日发行 期限6年 票面利率逐年递增从0.20%至2.00%[1] - 可转债于2024年9月2日在上交所上市交易 债券简称"汇成转债" 代码118049[2] - 初始转股价格7.70元/股 因2024年权益分派调整为7.61元/股 自2025年5月16日生效[2] 付息方案 - 采用每年付息一次方式 计息起始日为发行首日[3] - 第一年计息期间为2024年8月7日至2025年8月6日 票面利率0.20%[4] - 每张面值100元可转债兑息金额0.20元（含税） 税前实际派发0.16元[5] 付息安排 - 债权登记日2025年8月6日 除息日和兑息日均为2025年8月7日[4] - 付息对象为截至登记日收市后登记在册的全体持有人[4] - 公司委托中国结算上海分公司进行兑息 将在兑息日前2个交易日足额划付利息资金[5] 投资者税务安排 - 个人投资者按利息额20%税率征税 每张实际派发0.16元[5] - 居民企业自行缴纳所得税 每张实际派发0.20元[6] - 合格境外机构投资者暂免征收企业所得税 每张实际派发0.20元[6]

中证转债指数表现 - 中证转债指数高开0.08% [1] 可转债涨幅领先品种 - 华医转债涨超9% [1] - 天23转债涨超2% [1] - 华宏转债涨超2% [1] - 平煤转债涨超2% [1] 可转债跌幅领先品种 - 大禹转债跌超1% [1] - 皓元转债跌超1% [1] - 博俊转债跌超1% [1] - 博瑞转债跌超1% [1] - 汇成转债跌超1% [1]

公司决策 - 汇成股份于2025年7月29日召开第二届董事会第十二次会议 [2] - 董事会审议通过《关于不提前赎回汇成转债的议案》 [2] - 公司决定不行使"汇成转债"的提前赎回权利 [2] 可转债安排 - "汇成转债"将不提前赎回 [2] - 该决定涉及可转债的后续处理安排 [2]

天23转债 - 董事会提议下修转股价 [1] 奥特维 - 股东拟合计减持不超过1.37%的公司股份 [1] 美锦能源 - 第一大股东美锦能源集团质押3532万股股份 占其所持股份的2.15%及公司总股本的0.80% [1] - 截至2025年7月28日 美锦集团累计质押股份占其持股总数的100% [1] 可转债动态 - 皓元转债和汇成转债公告不强赎 [1] - 银微转债和国微转债公告不下修转股价 [1]

股权激励计划执行情况 - 公司完成2023年限制性股票激励计划首次授予第二个归属期及预留授予第一个归属期归属股票登记工作 归属日为2025年7月23日 上市流通日期为2025年7月30日 [2][7] - 本次归属股票上市流通总数为2,234,000股 来源为定向发行人民币普通股 涉及64名激励对象 [2][7][8] - 首次授予部分第二个归属期实际归属207.20万股 占首次授予总量的20% 预留授予部分第一个归属期实际归属16.20万股 占预留授予总量的30% [7][8] 股权结构变动 - 归属后公司总股本由837,984,074股增至840,218,074股 无限售流通股由578,972,851股增至581,206,851股 [8] - 控股股东及其一致行动人持股比例由31.0094%稀释至30.9933% 主要因股本增加及限制性股票归属共同作用 [8][9] - 权益变动未导致公司控制权变化 对公司治理结构及持续经营无重大不利影响 [9] 财务影响 - 以2025年第一季度净利润40,588,834.35元计算 归属后基本每股收益从0.05元摊薄 因总股本增至840,218,074股 [10] - 本次归属股票数量占总股本0.27% 对每股收益摊薄影响有限 [10] 决策程序履行 - 激励计划经2023年5月第一届董事会第十六次会议及第一届监事会第十次会议审议通过 独立董事发表同意意见 [2][3] - 2023年6月15日股东大会审议通过激励计划草案及考核管理办法 并授权董事会办理相关事宜 [4] - 2024年6月至2025年7月期间 公司多次召开董事会及监事会会议 调整授予价格、作废部分股票并确认归属条件成就 [5][6][7]

转股价格调整 - 限制性股票归属前后"汇成转债"转股价格均为7 61元/股 [1] - 归属股票数量为2,234,000股，占公司总股本比例较小，经计算转股价格无需调整 [1][2] - 转股价格调整依据为《募集说明书》发行条款，当公司发生增发新股等情况时需调整转股价格 [2] 转股价格计算 - 转股价格调整公式为P1=(P0+A×k)/(1+k)，其中P0为调整前转股价，A为增发新股价，k为增发新股率 [2] - 本次计算参数：P0=7 61元/股，A=6 49元/股，k=0 2666%，计算结果P1≈7 61元/股 [2] - 因计算结果四舍五入后与调整前转股价格一致，故本次不调整转股价格 [2] 其他信息 - 投资者可查阅上海证券交易所网站披露的《募集说明书》了解"汇成转债"详情 [3] - 公司联系部门为董事会办公室，提供联系电话及邮箱供投资者咨询 [3]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘价为9.73元，较上周10.41元下跌6.53% [1] - 本周最高价10.68元出现在7月1日，最低价9.66元出现在7月4日 [1] - 当前总市值81.54亿元，在半导体板块排名104/161，两市A股排名1999/5149 [1] 大宗交易 - 7月3日发生5850万元大宗交易 [1][4] 可转债转股情况 - 截至2025年6月30日累计转股金额5.1万元，转股数量6,612股，占转股前总股本0.0008% [1] - 第二季度转股金额7000元，转股数量911股，占转股前总股本0.0001% [1] - 尚未转股金额11.48649亿元，占发行总量99.9956% [1] - 转股价格从7.70元/股调整为7.61元/股 [1] - 无限售条件股份增加911股至578,971,670股，总股本增至837,982,893股 [1] 可转债赎回条款 - 2025年6月9日至7月1日已有10个交易日收盘价不低于转股价130%（9.89元/股） [2][4] - 若未来13个交易日中有5个交易日满足上述条件，将触发有条件赎回条款 [2] 子公司担保 - 为江苏汇成提供5000万元连带责任保证担保 [2] - 截至公告日累计对外担保5000万元，占最近一年净资产1.56%，总资产1.09% [2] - 江苏汇成2024年底总资产14.38274亿元，负债7.793576亿元，净资产6.589164亿元 [2] - 江苏汇成2024年营业收入4.235235亿元，净利润1872.7万元 [2]

可转债赎回条款触发情况 - 公司股票在2025年6月9日至7月1日期间17个交易日内已有10个交易日收盘价不低于当期转股价的130%（即9.89元/股）[1] - 若未来13个交易日内至少5个交易日收盘价继续满足上述条件，将触发有条件赎回条款[1][5] - 触发后公司有权决定是否按面值加当期应计利息赎回未转股债券[1][3] 可转债发行概况 - 公司于2024年8月7日发行11,487,000张可转债，总规模114,870万元，期限6年（2024-2030年）[2] - 债券于2024年9月2日上市交易，代码118049，简称"汇成转债"[2] - 初始转股价7.70元/股，后因权益分派调整为7.61元/股[2][3] 赎回条款具体内容 - 到期赎回条款：债券期满后5个交易日内按面值112%赎回[3] - 有条件赎回条款：转股期内连续30个交易日中至少15日收盘价≥转股价130%或未转股余额不足3,000万元时触发[3] - 当期应计利息计算公式为IA=B×i×t/365（B为票面金额，i为票面利率，t为计息天数）[4] 后续程序安排 - 若触发条款，公司将在触发当日召开董事会审议赎回决定[5] - 审议结果需在次一交易日开市前披露[5] - 投资者可查阅2024年8月5日披露的《募集说明书》了解详情[6]

可转债发行概况 - 公司于2024年8月7日向不特定对象发行11,487,000张可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额11.487亿元，净额11.425亿元 [2] - 可转债简称"汇成转债"，代码118049，自2025年2月13日起在上海证券交易所上市交易 [2] - 初始转股价格为7.70元/股，后因2024年年度权益分派调整为7.61元/股 [2][3] 转股情况 - 截至2025年6月30日，累计转股金额5.1万元，转股数量6,612股，占转股前总股本的0.0008% [1][3] - 2025年第二季度转股金额7,000元，转股数量911股，占转股前总股本的0.0001% [1][3] - 未转股余额11.486亿元，占发行总量的99.9956% [1][3] 股本变动 - 转股导致无限售条件股份增加911股（从578,970,759股增至578,971,670股），有限售条件股份保持不变（259,011,223股） [3] - 总股本从837,981,982股微增至837,982,893股 [3] 转股期限 - 转股期为2025年2月13日至2030年8月6日 [3]