基金合同新老差异对业绩的影响 - 基金合同是否允许投资港股成为业绩分化的关键因素，允许港股投资的新产品业绩显著优于老产品 [1][2] - 全市场前20强A股基金（主动权益）年内收益率均超70%，其中超九成为2018年后成立且合同允许港股投资（仓位上限50%） [3] - 业绩倒数的10只A股基金中超九成合同未涵盖港股，例如2016年成立的科技主题基金因合同限制未投资港股导致排名垫底 [3] 港股对基金业绩的贡献 - 港股仓位配置成为跑赢市场的关键，年内前四强基金港股仓位占比42.5%-46.8%（长城医药产业精选42.9%、永赢医药创新42.5%、华安医药生物46.8%、诺安精选价值43.5%） [3] - 主动权益QDII基金年内全部实现正收益，而A股基金两极分化，凸显港股对公募业绩的贡献及合同差异的影响 [4] 基金经理与合同限制的矛盾 - 明星基金经理管理的"新基金"（2020年后成立含港股条款）业绩优于"老基金"，如广发基金吴远怡凭借港股选股进入业绩10强 [5][6] - 老牌产品如华夏大盘精选（2004年）、南方绩优成长（2006年）、广发小盘成长（2005年）因合同未涵盖港股导致业绩落后，南方绩优成长年内收益不足4%而同期新基金收益20%-40% [6] 修改基金合同的争议 - 部分老产品如交银先进制造（2011年）、华夏智胜成长（2016年）通过持有人大会修改合同增设港股投资 [7] - 行业对修改合同持谨慎态度，部分基金经理认为港股投资需专业能力，盲目扩大范围可能增加风险，更倾向发行港股主题基金而非修改老合同 [7][8]

公募产品的业绩分化，和基金合同的新老差异也有一定关联。 目前，已有一些老基金召开了持有人大会，拟变更基金合同设定的投资范围。不过，扩大投资范围的策 略是否适合每一位基金经理，仍需通过市场检验。 投资范围不同业绩表现各异 数据显示，截至2025年8月10日，全市场前20强A股基金产品（主动权益）的年内收益率均超过70%。 值得一提的是，这些业绩表现优异的基金，超九成是在2018年后成立。从基金合同的层面来看，其共同 点是在投资范围中普遍对港股投资设置了明显规定——允许基金经理将不超过50%的股票仓位配置港 股。 近期，伴随港股对基金业绩贡献度的提升，在基金合同中增设了港股投资的不少A股基金显著受益，业 绩排行也"霸屏"了全市场20强。而未修改基金合同的一些老基金，年内收益大多表现平淡甚至跑输大盘 指数。很多在港股投资中表现优秀的基金经理，实际上对老基金合同中的限制性条款也是"徒呼奈何"。 结合实际来看，在基金合同中对港股仓位进行预留的设置，也成为了此类基金显著跑赢市场的关键因 素。当前，年内业绩排名前四的长城医药产业精选、永赢医药创新基金、华安医药生物、诺安精选价 值，分别成立于2024年、2022年、2024 ...