顶流又"放权"！基民的焦虑谁来解？ "刘格菘卸任了？"明星基金经理的最新动向引来众多基民的关注。 日前，广发基金旗下知名基金经理刘格菘宣布卸任管理近7年的"老产品"。更让基民坐不住的是，这是 其半年内第二次在管产品出现调整。尽管变动引发部分投资者对其离职的猜测，但业内知情人士向第一 财经明确表示"刘格菘目前并无离职安排"。 事实上，类似"顶流减负"的戏码并不鲜见。近年来已有多位知名基金经理通过"增聘-共管-卸任"路径逐 步移交产品管理权，背后实则是"以老带新"人才策略。在行业高质量发展转型背景下，知名基金经理逐 步"减负"、新人加速登台的情况越加常见。 然而，每一次明星基金经理的卸任，仍会触动投资者敏感的神经。面对基金经理的变更，投资者是应该 耐心观察还是果断赎回？这成为摆在众多持有人面前的现实考题。 半年内两度调整在管产品 此番卸任后，刘格菘的在管产品数量缩减至5只，最新在管规模从312.95亿元降至294.63亿元。这一规模 较其843.43亿元的规模巅峰减少六成。 从具体产品来看，广发双擎升级、广发科技先锋、广发行业严选三年持有等3只产品仍由刘格菘独立管 理，广发创新升级则是与吴远怡共同管理。 半年内连 ...

兴证全球基金行业地位与规模 - 截至2025年年中，公司非货规模排名第20位，管理总规模达6523亿元 [1] - 固收类产品（货币型和债券型）规模5555.67亿元，占比79%，权益类产品规模1501亿元，占比23% [1] - 混合类基金规模四年缩水近千亿，成为营收和净利润下降的关键因素 [1] - 产品结构：股票型基金7只/119.93亿元，混合型基金32只/1228.40亿元，债券型基金24只/1415.51亿元，货币市场型基金3只/4140.16亿元，FOF基金11只/143.20亿元 [2] 权益类产品表现 - 当前4846只偏股混合型基金中百亿规模基金仅剩十几只，公司占据3只 [1] - 2025年唯二亏损的百亿基金包含公司旗下董理管理的兴全趋势投资 [1] - 谢治宇管理的兴全合润规模218.5亿，上半年利润17亿，近3个月收益率11.0% [4] - 兴全社会价值三年持有近一年收益率58.32%，但规模仅14.51亿 [4] - 兴全趋势投资自2021年以来累计亏损超60%，规模从400多亿缩至127.87亿 [9][13] 基金经理投资风格分析 - 谢治宇以稳健著称，采用自下而上选股策略，重仓股包括巨化股份、晶晨股份等非领涨龙头 [8] - 谢治宇2022-2023年因海康威视、韵达股份等持仓导致兴全合润巨亏116亿 [7] - 董理管理兴全趋势投资期间延续传统行业偏好，2021年错误加仓保利发展42.49%和万科A15.90%，导致重大亏损 [13] - 公司百亿基金经理普遍存在认知固化、仓位集中、调仓滞后等问题 [14] 行业机遇与挑战 - 公司错过被动投资ETF爆发机遇，业内消息称下半年将发力ETF但不会大规模投入 [14] - 谢治宇看好智能驾驶、人形机器人、AI眼镜等科技领域，以及传统消费触底反弹和情绪消费机会 [8] - 董理当前配置聚焦消费电子、动力电池头部企业及科技行业自主可控方向 [13] - 公司权益业务发展受阻，主要依赖兴业证券支持和固收业务基础维持行业地位 [14]

基金经理杨世进的投资理念 - 投资风格以基本面研究为基础，注重客观规律和真实数据，通过公开信息进行合理组织与推理[2] - 投资决策从平衡收益和安全边际角度出发，针对不同发展阶段公司采用不同估值框架（成长期关注PE，稳定期关注PB）[3] - 组合构建强调分散配置与价值投资，通过差异化资产作为市场"温度计"控制回撤风险[7] 行业周期分析方法 - 判断公司发展阶段和产业周期位置是投资核心抓手，准确判断周期位置可确保大方向正确[3] - 将股市划分为客观世界、市场规律和股价三个层次，专业投资者需立足客观世界理解社会变迁[3] - 不纠结于预测CPI或GDP精准数值，更关注宏观经济所处周期阶段以校正市场偏见[2] 成长价值投资策略 - 长期跟踪企业在员工、研发费用、固定资产等投入，筛选踏实做事的优质公司[5] - 通过动态评估性价比，以合理价格逐步买入并耐心等待，实现"时间换空间"的投资胜率[5] - 在科技成长风格基础上配置红利股等价值板块，平抑组合波动[7] 护城河理论应用 - 企业护城河深度直接影响盈利能力，有护城河公司即使估值稍贵也能通过时间消化[8] - 内卷式竞争源于护城河缺失，强化知识产权保护和反不正当竞争可改善企业盈利[1][9] - 钢铁行业案例显示：从成长股（几十倍PE）到成熟期（0.几倍PB）的估值体系切换过程[8] 医药行业投资实践 - 特别关注医药行业小公司成长为具有国际竞争力企业的过程[9] - 持续跟踪研发"有意思"新药的公司，通过长期持有获取超额收益[5] - 医学专业背景和专利审查经历为医药行业研究提供独特优势[2][9] 基金管理方法论 - 兴证全球基金的长期考核机制为价值投资提供制度保障[6] - 成长投资需平衡收益与安全边际来建立投资者信任[6] - 投资组合管理需避免自我循环的正反馈，保持客观判断能力[7]

基金业绩表现 - 截至2025年上半年，百亿规模以上权益类基金中26只产品有22只实现正收益，4只出现亏损，鹏华碳中和主题A以49.49%的年内收益位列首位，兴全趋势投资以-9.64%的跌幅居于末尾，首尾业绩差扩大至59.13个百分点 [1] - 业绩领先阵营中，鹏华碳中和主题A和永赢先进制造智选A分别以49.49%和46.28%的年内收益位居前二，均重点布局新能源高端制造赛道，卡玛比率分别为4.04和3.90 [3] - 兴全合宜A以15.85%的年内收益位列第三，工银前沿医疗A以15.58%的收益率跻身前四，最大回撤仅为-8.87%，卡玛比率3.82 [4] - 消费主题基金表现不佳，汇添富消费行业、景顺长城新兴成长A和易方达消费行业分别下跌4.10%、4.98%和6.74% [4] 基金规模与风险 - 规模排名前三的基金分别为易方达蓝筹精选（389.08亿元）、中欧医疗健康A（311.79亿元）、富国天惠精选成长A（252.50亿元），但收益表现平平，易方达蓝筹精选收益仅为0.83% [5] - 鹏华碳中和主题A面临-30.94%的年内最大回撤，但卡玛比率为4.04，展现出优异的风险收益平衡能力，永赢先进制造智选A、工银前沿医疗A的卡玛比率分别为3.90和3.82 [6] - 部分明星基金尽管取得不错收益，但超过-20%的最大回撤幅度显著放大了投资波动 [6] 行业与策略 - 碳中和主题基金凭借光伏、锂电技术创新红利强势领跑，但高波动特征明显 [5] - 消费板块持续低迷，成为业绩沉重负担，多只产品跌幅超4% [4] - 经济转型中的结构性机会清晰，人工智能、高端装备、创新药等科技领域持续突破，智能家居、国货消费等新消费趋势正在形成支撑 [6]

基金业绩表现 - 易方达蓝筹精选混合以31.72亿元单季度利润位居权益类基金榜首，是唯一盈利突破30亿的权益类基金[1] - 万家行业优选、招商优势企业A、兴全合宜A和中欧医疗创新A构成第二盈利梯队，利润分别为18.81亿、16.05亿、14.85亿和14.02亿[1] - 富国天惠精选成长A、大成高鑫A等产品组成第三盈利梯队，利润约8亿[1] - 中欧医疗创新A实现显著逆袭，从2024年年报亏损17.18亿元扭亏为一季度盈利14.02亿元，回报率达20.33%[2] - 万家行业优选以26.88%的季度回报将83亿元规模转化为18.81亿元利润[2] 基金亏损情况 - 兴全趋势投资以-9.35亿元单季亏损位居榜首，规模达137亿，年内回报-9.64%[3] - 财通基金金梓才管理的两只产品财通价值动量A和财通成长优选A合计亏损超11亿元，一季度跌幅均超24%[4][6] - 广发高端制造A因新能源产业链估值坍塌导致年内下跌10.39%，亏损3.35亿[6][7] - 万家基金黄海管理的万家精选A在年报亏损1.44亿基础上再遭重创[7] 基金规模与收益关系 - 易方达蓝筹精选凭借389亿规模创造31亿利润，但0.83%的年内回报暴露出巨型基金的调头困境[6] - 规模仅40亿的中银创新医疗A实现54.08%高收益但仅转化出8.48亿利润，凸显规模对绝对收益的制约作用[6] - 投资者需警惕两类基金：因规模过大导致收益钝化的"利润巨人"和业绩暴涨却难兑现实质收益的"规模侏儒"[7]

百亿主动权益基金业绩表现 - 截至6月18日全市场26只百亿主动权益基金中18只实现正收益8只负收益首尾业绩差达57.84个百分点[1] - 鹏华碳中和主题以45.83%年内收益领跑兴全趋势投资以12.01%跌幅垫底[1] - 永赢先进制造智选A以41.10%收益居次工银前沿医疗A以16.15%位列第三[2] 头部基金持仓与表现 - 鹏华碳中和主题一季度重仓股最高区间涨幅达129.37%主要配置双林股份中大力德等制造业个股但近三月下跌19.6%[3] - 该基金前十大重仓股合计占比46.95%其中双林股份持仓占比6.17%区间涨幅118.10%[4] - 永赢先进制造智选重仓北特科技浙江荣泰等制造业个股近三月下跌16.05%但年内仍保持41.10%收益[7][8] 行业赛道分化特征 - 医药类基金表现突出工银前沿医疗A收益16.15%中欧医疗健康A收益7.01%创新药板块估值具备吸引力[9] - 消费赛道集体承压易方达消费行业下跌6.76%汇添富消费行业下跌4.66%[9] - 睿远基金旗下产品表现稳健睿远均衡价值三年A收益5.84%睿远成长价值A收益4.82%[9] 规模与基金经理动态 - 易方达蓝筹精选规模389.08亿元仅微涨0.95%景顺长城新兴成长A规模降至209.32亿元下跌5.21%[9] - 兴全趋势投资规模从152.66亿元降至137.96亿元跌幅12.01%[9] - 谢治宇管理的兴全合宜A收益13.26%显著优于其管理的兴全合润A(1.90%)[11] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有受消费拖累收益-0.11%但看好AI与高端制造领域[11]

基金经理动态 - 睿郡资产宣布董承非管理的产品自2025年6月8日起暂停接受新客户申购 存量客户不受影响 [1] - 董承非为"公奔私"顶流代表 曾管理公募规模超600亿元 2022年加盟睿郡资产后以4000万元个人资金认购其私募产品 首募规模达45亿元 [2] - 2022年8月董承非以1000万元认缴出资成为睿郡资产持股20%的股东 公司注册资本增至5000万元 [2] 历史业绩表现 - 公募期间管理的"兴全趋势投资"年化回报19.87% "兴全新视野"10.97% "兴全全球视野"19.13% [6] - 私募产品"睿郡承非好享1-3期"2022年5月成立至2024年5月累计收益率约32% 净值在2023年9月后显著提升 [6] - 2023年9月至2024年5月"睿郡承非好享1期"净值从亏损3.9%修复至累计收益32.3% [6] 持仓结构与投资策略 - 2024年三季报显示重仓元力股份 乐鑫科技 芯朋微 持仓市值5.93亿元 年报新增鼎龙股份 神工股份 持仓增至13.45亿元 [7] - 2025年一季报继续加仓科技股 总持仓市值达15.42亿元 其中乐鑫科技持仓市值4.04亿元 鼎龙股份2.79亿元 [7][8] - 投资组合中科技股占比突出 乐鑫科技2023Q4以来股价上涨57.3% 芯朋微自2022年即开始布局 [9] 行业调研动向 - 2024年二季度睿郡资产调研65只个股 电子(11只) 医药生物(10只) 计算机(8只) 基础化工(7只)合计占比55.38% [10] - 董承非与王晓明共同调研闻泰科技 该公司涉及汽车电子等多元领域 旗下产品曾持有闻泰转债308万张 [10] - 公开观点显示看好半导体材料与设计领域 认为设备景气度下降 关注港股优质成长股机会 [9]

市场表现 - 2025年第一季度A股市场结构性行情显著，百亿规模以上权益类基金业绩分化明显，碳中和主题强势领涨，消费、能源板块持续承压 [1] - 鹏华碳中和主题A以60.26%的回报率领先，永赢先进制造智选A以52.32%的回报率紧随其后，两者均聚焦新能源、高端制造等政策利好赛道 [2] - 消费、医疗及传统能源主题基金表现低迷，如兴全趋势投资（-6.31%）、华夏能源革新A（-0.89%） [2] 基金持仓 - 永赢先进制造智选A规模达115.18亿元，基金份额由2024年末的14.01亿份增至2025年一季度末的60.11亿份 [3] - 该基金前十大重仓股依次为北特科技、浙江荣泰、震裕科技、斯菱股份、凌云股份、兆威机电、中大力德、伟创电气、肇民科技、蓝黛科技 [3] - 凌云股份首次进入前十大重仓股，浙江荣泰、晨裕科技、斯菱股份、蓝黛科技新进前十大重仓，五只股票合计占净值比例约21.06% [3] - 鸣志电器、贝斯特、步科股份、绿的谐波、安培龙退出前十大持仓，原合计占净值比例约23.55% [3] 行业配置 - 制造业占净值比87.59%，较上期下降3.96%，信息传输、软件和信息技术服务业占净值比4.04%，较上期上升2.35% [4] - 北特科技占净值比4.91%，较上期下降1.51%，近3月涨幅-19.52%，浙江荣泰占净值比4.84%，近3月涨幅53.52% [4] - 震裕科技占净值比4.34%，近3月涨幅13.21%，斯菱股份占净值比4.33%，近3月涨幅3.00% [4] 调仓逻辑 - 前十大重仓股集中度下降，2024年四季度前五占比29.63%，2025年一季度前五占比24.73%，持仓结构更趋均衡 [5] - 减少对工业自动化（如鸣志电器、绿的谐波）和传统制造（贝斯特）的配置，转向新能源汽车（浙江荣泰）、汽车零部件（凌云股份）、半导体（晨裕科技）等赛道 [5] 行业观点 - 机器人板块被视为未来10年大级别beta机会，涉及多学科融合、软硬件协同，产业链长且复杂 [6] - 人形机器人行业壁垒较高，对资金、技术、资源整合要求较高，可能成为现象级的长坡厚雪大赛道 [6]