股价异动表现 - 上海建工股价在连续5个涨停后于9月19日开盘2分钟内触及跌停 封死价格3.49元/股 上演"天地板" [1] - 9月18日股价一度冲至3.88元/股 创近10年新高 受旗下金矿资源消息刺激 [1] - 公司自9月15日至18日连续四个交易日发布股票交易异动公告 [3] 金矿业务详情 - 扎拉矿业科卡金矿新增资源储量33.89万盎司 折合人民币42.72亿元 [3] - 公司持有扎拉矿业60%股权 该金矿已探明资源量500万吨 品位5.1克/吨 概算黄金储量76万盎司 [3] - 黄金业务收入占比极低 2019年至2025年上半年销量在4亿元至10.6亿元之间 营收占比均未超过0.5% [3] - 金矿业务毛利率达26.74% 远高于建筑施工等主营业务不足7.37%的综合毛利率 [7] 主营业务表现 - 公司上半年营收1050.42亿元 同比下降28.04% 利润总额10.84亿元 同比下滑23.2% [6] - 归属上市公司股东净利润7.1亿元 同比下滑14.07% 扣非净利润2.17亿元 同比骤降69.13% [6] - 建筑施工业务半年营收921.09亿元 占主营业务比例88.27% [7] - 建筑施工+设计咨询+建材工业+房产开发+城市建设投资业务合计营收占比达96.66% [7] 历史投资案例 - 82岁股民自2013年以6元/股价格买入50万元上海建工股票 期间股价最低跌至1.84元/股 [2] - 通过十年持续补仓将持股成本降至3.8元/股 于9月18日股价上涨时实现解套 [1][2]

核心业务与财务表现 - 公司是中国建筑行业龙头企业 中国第三大预拌混凝土供应商 第二大预制混凝土构件供应商 核心业务架构以建筑施工为基础 设计咨询和建材工业为支撑 房产开发和城市建设投资为两翼 [1] - 2025年上半年实现营业收入1050.42亿元 同比下降28.04% 归属于上市公司股东的净利润7.10亿元 同比下降14.07% 扣除非经常性损益的净利润2.17亿元 同比下降69.13% [1] 黄金业务情况 - 黄金业务收入占营业收入比例较低 历年均不超过0.5% 对公司生产经营影响较小 [1] - 科卡金矿资源储量增加信息为2020年8月27日已披露内容 不属于近期信息 [1] - 金矿项目开采期较长 矿产品位和年开采产量具有较大不确定性 存在境外环境和政策不稳定因素 [1] 新兴业务发展 - 公司积极发展六大新兴业务包括城市更新 生态环境 水利水务 工业化建造 建筑服务业和新基建 [2] - 上半年六大新兴业务新签合同额302亿元 占当期新签合同总额的23% [2] - 城市更新业务新签合同89亿元 同比增长14% 生态环境业务新签合同23亿元 同比增长62% 水利水务业务新签合同65亿元 同比增长13% [2] - 工业化建造 建筑服务业与新基建领域分别新签合同50亿元 10亿元与65亿元 [2]

公司业务结构 - 公司是中国建筑行业龙头企业 是中国第三大预拌混凝土供应商 第二大预制混凝土构件供应商 [1] - 公司形成以建筑施工业务为基础 设计咨询业务和建材工业业务为支撑 房产开发业务和城市建设投资业务为两翼的核心业务架构 [1] - 黄金业务收入占公司营业收入比例较低 历年均不超过营业收入0.5% 对公司生产经营影响较小 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1050.42亿元 同比下降28.04% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润7.10亿元 同比下降14.07% [2] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.17亿元 同比下降69.13% [2] 业务发展动态 - 公司积极发展城市更新 生态环境 水利水务 工业化建造 建筑服务业 新基建等六大新兴业务 [2] - 上半年六大新兴业务新签合同额302亿元 占当期新签合同的23% [2] - 城市更新新签合同89亿元 同比增长14% 生态环境新签合同23亿元 同比增长62% 水利水务新签合同65亿元 同比增长13% [2] 项目资源情况 - 公司持股60%的控股子公司扎拉矿业拥有科卡金矿 金矿资源储量增加信息为2020年8月已披露信息 [1] - 金矿项目开采期较长 矿产品位和年开采产量具有较大不确定性 存在境外环境和政策方面的不稳定因素 [1] - 新签重点项目包括黄浦江中上游堤防防洪能力提升工程 世博水环品质提升工程 青海省湟水河流域生态环境综合提升工程等 [2]

股价表现与市场动态 - 9月16日早盘股价涨停报3.21元/股 实现三连板 总市值达285亿元 [1] - 当日涨幅9.93% 卖盘挂单最高3.21元/股 买盘挂单集中于3.17-3.20元/股区间 [3] - 分时博弈数据显示超大单净流入0.555 大户中户小户均呈净流出状态 [4] 股价异动原因 - 市场传言子公司扎拉矿业科卡金矿资源储量增加33.89万盎司（约42.72亿元人民币） 公司澄清此为2020年已披露信息 [6] - 黄金业务收入占比始终低于0.5% 对生产经营影响较小 且金矿项目存在开采周期长 品位不确定及境外政策风险 [6] - 投资者"上海爷叔"长期持股故事引发市场情绪共鸣 其十年间通过退休金补仓将持仓成本从6元/股压至3.8元/股 [6] 公司基本面与经营状况 - 2025年上半年营业收入1050.42亿元 同比下降28.04% 归母净利润7.10亿元 同比下降14.07% [7] - 位列全球工程承包商第8位 世界500强第374位 是中国第三大预拌混凝土和第二大预制混凝土构件供应商 [7] - 形成建筑施工为基础 设计咨询与建材工业为支撑 房产开发与城建投资为两翼的业务架构 [7] 业务发展与行业环境 - 积极拓展城市更新 水利水务等新兴市场 科技创新投入30.93亿元 获709项专利 35款建筑机器人投入应用 [7] - 国际金价持续走高 9月16日伦敦现货黄金触及3689.56美元/盎司历史新高 虽业务占比小但提供业绩想象空间 [7] - 公司提示股价涨幅较大 滚动市盈率高于行业平均水平 存在非理性炒作风险 [5]

公司财务表现 - 建筑施工毛利率较为稳定 [1] - 2023年上半年建筑施工毛利率为7.27% [1]

建筑施工毛利率 - 公司建筑施工毛利率较为稳定 [1] - 2023年上半年建筑施工毛利率为7.27% [1]

公司中标信息 - 公司全资子公司宁波建工建乐工程有限公司收到宁波市江北区JB15—06—17/20地块三标段项目中标通知书 [1] - 中标价为7.29亿元人民币 [1] - 项目工期为1100日历天 [1] 招标相关方 - 招标人为宁波城宏置业有限公司 [1] - 招标代理人为德威工程管理咨询有限公司 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8037万元 同比下降55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损4755万元 上年同期为盈利798万元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润亏损4769万元 上年同期为盈利233万元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额-1165万元 较上年同期-4859万元改善3693万元 [1][24] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率-1.83% 同比下降2.11个百分点 [23] - 投入资本回报率-1.92% 同比下降2.26个百分点 [23] - 毛利率保持高位 2025年上半年为100% [19] - 净利率大幅下滑至-58.93% [19] 估值水平 - 市盈率(TTM)为-23.72倍 [1] - 市净率(LF)为2.98倍 [1] - 市销率(TTM)为32.3倍 [1] - 市盈率历史分位数为6.82% [6] - 市销率历史分位数为18.8% [11] 资产结构变化 - 其他非流动金融资产较上年末增加2.33% 占总资产比重上升0.9个百分点 [35] - 应收票据及应收账款减少21.02% 占总资产比重下降0.82个百分点 [35] - 交易性金融资产减少33.02% 占总资产比重下降0.69个百分点 [35] - 存货减少2.08% 占总资产比重上升0.26个百分点 [35] 负债结构变化 - 合同负债减少28.43% 占总资产比重下降0.35个百分点 [38] - 应付职工薪酬减少58.44% 占总资产比重下降0.21个百分点 [38] - 应交税费减少52.68% 占总资产比重下降0.16个百分点 [38] - 应付票据及应付账款增加10.66% 占总资产比重上升0.09个百分点 [38] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-1165万元 [24] - 投资活动现金流净额450万元 上年同期为5339万元 [24] - 筹资活动现金流净额0元 同比增加347万元 [24] - 自由现金流为负值 [27] 营运能力指标 - 总资产周转率0.03次 低于行业平均水平 [29] - 固定资产周转率4.07次 [31] - 应收账款周转率0.72次 [31] 股东结构变化 - 新进股东包括廖少层、摩根士丹利国际和瑞银集团 [52] - 香港中央结算有限公司持股比例上升0.76个百分点至1.14% [52] - 前三大股东持股比例保持稳定 江西中江集团持股29.8% [52] - 公司总股份的45.3%处于质押状态 [52] 业务构成 - 2025年上半年房地产业务收入527万元 [16] - 私募股权投资业务收入193万元 [16] - 建筑施工业务收入64万元 [16] - 2024年房地产业务收入1662万元 私募股权投资业务收入1598万元 [18] 资产质量 - 存货账面价值14.71亿元 占净资产57.02% [41] - 存货跌价准备1.97亿元 计提比例11.8% [41] - 资产负债率46.24% [45] - 有息资产负债率0.44% [47] - 流动比率10.72 速动比率2.51 [47]

公司治理动态 - 上海建工第九届第十三次董事会会议于2025年8月28日召开[1] - 会议审议《上海建工关于聘任副总裁的议案》等文件[1] 业务结构分析 - 2024年公司营业收入构成中建筑施工占比88.83%[1] - 建材工业业务占比4.85%[1] - 工程项目管理咨询与劳务派遣及其他业务占比1.69%[1] - 设计和咨询服务占比1.63%[1] - 房产开发业务占比1.21%[1] 行业活动信息 - 下半年国内首个A级车展开幕[1] - 车展涵盖近120个品牌和1600辆车[1] - 新能源领域被描述为"第三极"将改写车市格局[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为浙江交科，所属行业是工程建设，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事会秘书、财务负责人赵军伟，董事会办公室（战略发展部）林楠芳，市场经营部（国际部）杜国海 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有天风证券、上海九祥资产、上海喜世润投资、富达国际、进门财经、广发证券、长江证券、国盛证券、同泰基金、长城财富保险、圆信永丰、兴华基金、中信证券、东兴基金、华安基金、永赢基金、浙江益恒投资、杭州中柏产资、广东正圆投资、颐和久富投资、上海途灵产资、海通证券、上海建产爱资等 [17][18] 调研机构占比 - 证券公司占比26%，资产管理公司占比17%，投资公司占比17%，其它占比13%，基金管理公司占比22%，保险资产管理公司占比4% [20] 主要内容资料 - **浙江省2025年综合交通投资规划**：2025年浙江省全年计划完成综合交通投资3500亿元、力争3600亿元，建成高速公路160公里等，重点推进多个前期项目，确保开工30个重大项目、力争开工40个，加快建设多个关键项目，全域推进“四好农村路”2.0版，乡镇通三级及以上公路比例达92%，建制村通双车道公路比例达86% [24] - **控股股东交通基建投资规划**：公司控股股东浙江交通集团2024年完成交通投资747亿元，约占全省的18%；2025年计划完成交通投资739亿元以上，推动多个项目开工建设，加速推进部分续建项目，项目总数达31个，项目总投资达5765亿元 [25] - **2025年上半年公司主要经营情况**：2025年上半年公司经营业绩稳中有升，实现营业收入186.47亿元，同比增长1.12%，归母净利润5.45亿元，同比上升6.43%，扣非归母净利润为5.29亿元，同比增长6.19% [25] - **公司毛利率情况**：2025上半年度，公司建筑施工业务毛利率为9.15%，同比增长1.04%；公路养护业务毛利率同比下降，预计后续养护业务毛利率将有所改善 [26] - **公司订单情况**：2025年1 - 6月，公司新承接订单567个，承接订单金额321.57亿元，比2024年同期有所下降；截止2025年半年度末，在建项目合同总额为2240.87亿元，剩余未完工总金额为1332.14亿元 [27] - **公司养护业务发展情况**：公司养护板块有专业和规模优势，上半年养护业务营业收入及新签订单增长良好；下一步将围绕综合交通养护服务需求，发挥协同效应，拓展业务，推广绿色养护 [27] - **公司投资类项目情况**：公司在建投资类项目有股权合作、PPP等多种模式，在建的PPP项目有杭金衢高速至杭绍台高速联络线等 [28] - **易通特基情况**：浙江易通特种基础工程股份有限公司主营地基基础工程施工，下属浙江中锐重工科技有限公司主营工程机械研发等；2025年4 - 6月，易通特基实现营业收入1.88亿元，实现净利润0.13亿元 [28][29] - **公司低空、水利业务布局情况**：报告期内，公司下属公司中标了军民融合无人机项目和水域恢复项目，是业务多元化发展的尝试，未来将继续开拓多元化市场 [29] - **公司新装备、新材料业务发展情况**：下属公司浙江交工装备工程有限公司和浙江中锐重工科技有限公司是新装备产业主力军；公司新材料业务由下属公司实施，未来将持续研发与应用新材料 [29][30] - **公司现金分红规划**：公司利润分配综合考虑多种因素，2024年度向全体股东每10股派发现金股利1.25元，合计派发现金3.34亿元；未来将结合多种因素优化分红规划 [31] - **未来发展规划**：公司正谋划“十五五”发展规划，将围绕“五大业务板块”，以打造新基建链主企业为目标，促进高质量发展 [31]