行业投资评级 - 对阿里巴巴未来12个月持非常乐观态度 [2][18][19] - 阿里巴巴估值约为18-19倍12个月市盈率，低于美国市场24倍水平 [2][17][19] 核心观点 - 阿里巴巴云收入增长预期提升至30%-32%，AI模型后期训练需求及开源模型吸引企业客户，为长期增长奠定基础 [1][3] - 核心电商业务采用10倍估值倍数，总收入采用6倍估值，目标价为247美元 [1][4][5] - 阿里巴巴前景更多地受AI驱动，宏观环境趋于稳定 [2][17][19] - 中国数据中心行业产能加速增长，上半年同比增长约30%，预计年底达30吉瓦，主要由AI需求驱动 [1][8] 云计算与AI战略 - 阿里巴巴上季度云收入增长26%，基础设施、模型及应用代理取得突破，吸引新企业客户采用云服务进行AI模型后期训练 [3] - 开源模型吸引更多企业客户进行后期训练，奠定云收入长期加速基础 [3] - 市场重新评估阿里巴巴在中国芯片自给自足方面的能力及云计算增长前景 [14] - 阿里全栈产品（包括模型、芯片、应用）与谷歌形成竞争，引起美国投资者关注，多模态客户模式推动企业客户增长，带来后训练及推断需求 [7] - 推理成本大幅下降，例如GPT-5推理成本比一年前低18-90%，可能影响货币化方式 [15] 电商业务表现 - 零售业务的CMR和GMV增长部分得益于电商交叉销售，中期可能节省销售和营销成本 [4] - 快速电商业务亏损后，估值主要针对淘宝团队业绩情况 [4] - 即时商务预计带来1到2个百分点的增长，CMR预计有2%到3%的增长，若交叉销售有效，增长幅度可能超过5个百分点 [15] 数据中心行业 - 中国数据中心总千瓦容量约为3，企业数据中心支出占美国市场容量的5%左右，在供给效率方面有优势 [11] - 数据中心容量大部分被中立第三方占用，阿里巴巴占据约2吉瓦容量 [1][8] - GDS是中国最大第三方数据中心运营商，约三分之一业务暴露于阿里巴巴，积极拓展东南亚和欧洲市场，预计未来6-12个月获新订单 [12] - V-Net转型为批发型超级数据中心运营商，计划未来10年内管理的数据中心容量增加10倍，预计未来3年营收增长率达30%左右 [13] - 到2032年预计拥有约15吉瓦总IT功耗需求，10年内增约25% [9] 投资者关注点 - 投资者关注集团盈利能力、快速商务投资转化率、CMR提升空间、芯片供应及云收入增长，这些影响12月季度业绩 [1][15] - 海外基金逐步增加对阿里巴巴等个股配置，将其视为必配标的 [6] - 外卖竞争曾引发抛售，但6月季度超预期业绩带来过去1-2个月额外资金流入 [6] - 投资者关注每个季度云业务收入增量以及与行业平均水平比较 [14] - 投资者关注需求在培训后和代币数量方面的增长情况 [15] 公司业绩与估值 - 阿里巴巴业绩表现紧凑，利润率稳定，预测未来3年估值达3,800亿人民币 [1][14] - 阿里巴巴至今涨幅达110%，过去两周涨20-30% [17] - 负债率已正常化到健康水平（低于6倍），有利的融资环境使其有能力回收资本并再投入 [16] - 对第三季度和第四季度销量持积极态度，新订单来自阿里巴巴及其他互联网行业领导者 [16]

股价表现 - 阿里巴巴股价上涨超过2% 最高触及167.82美元 创2021年10月以来新高 [1] 产品发布 - 阿里Qwen团队计划发布6个"新东西" 包括1个产品 2个开源模型 3个API接口 [1]

责任编辑：郝欣煜 尽管目前美国在某些尖端模型技术上仍领先中国，但在朱啸虎看来，这种优势正在迅速收窄。"我觉得 在开源模型上（我们）肯定会追上去，而且时间可能就是几个月、半年到一年左右的时间。"朱啸虎表 示。（闫妍） 新浪科技讯 9月20日上午消息，由硅星人与北京中关村科学城创新发展有限公司、北京中关村创业大街 科技服务有限公司联合发起的"AI 创造者嘉年华"上，金沙江创投主管合伙人朱啸虎表示，"我觉得（我 们）在开源模型肯定会追上去。" ...

AI产业投资概况 - 2024年中国AI产业领域投资活跃，全年共有投资案例1156起，披露总投资金额近850亿元 [2] - AI大模型、AI芯片、智能驾驶及自动驾驶等领域带动大额投资，除第二季度外，其他三个季度披露投资金额均超过200亿元 [2] - 投资轮次偏向早期，A轮及A轮之前的投资案例数占比接近七成，A轮、B轮平均投资金额均过亿元 [2] 投资地域分布 - 北京是2024年AI产业投资案例数及金额最高的地区，分别为326起和362.6亿元 [2] - 按投资案例数排名，北京之后依次是上海、深圳、江苏和浙江，前五大地区合计投资案例975起（占比84.3%），合计金额744.3亿元（占比87.8%） [2] 细分领域投资动态 - AI+医疗、智能驾驶、AI基础设施、人形机器人、AI大模型、AI芯片、AI+工业等细分领域合计案例数占比78.4% [3] - AI大模型领域投资金额约260亿元，占比超过30%，智能驾驶、AI芯片、人形机器人等领域投资金额占比也较大 [3] AI产业发展五大趋势 - AI产业基金密集落地，人工智能领域投资力度持续加码 [3] - AI迈向通用智能时代，大模型降本开源催生AI拐点机遇 [3] - AI算力规模高速增长，推动"国产算力+大模型"闭环生态 [3] - 多模态大模型崛起，助力AIAgent能力提升与场景革新 [3] - AI内容生成变革，伦理治理、隐私保护的重要性愈加凸显 [3] 中国AI创新资产价值重估 - 中国人工智能创新资产在一级市场的价值重估尚未充分体现，部分企业估值仍停留在2021年水平 [4] - 沐曦股份、燧原科技等企业明年收入增速将非常快，快速满足中国算力需求 [4] - 英伟达股价涨了十几倍，寒武纪市值从300多亿元涨到2000多亿元，显示相关创新资产价值重估潜力 [4] 开源生态与全球化发展 - 全球前十大开源模型有9个来自中国公司，1个来自华人，中国在开源领域处于世界领先位置 [4] - 通过开源、技术授权和海外合资落地，将中国技术融入全球自主可控体系是未来重要方向 [4] - 中国正处于开源的黄金窗口期，科技创业者和企业正从开源使用者向贡献者和引领者转变 [4] AI产业投资策略 - 小规模投入有望撬动可观回报，企业可能突破关键节点创造超额回报，诞生"超级赢家" [5] - 私募股权机构应坚持分散投资策略，构建反脆弱性投资组合，容忍一定失败比例 [5] - 光速光合采用在好企业中下重注的策略，例如对禾赛科技的多轮投资使其成为全球激光雷达第一名 [6] 重点投资方向与商业模式 - 联想创投重点关注大模型驱动的人工智能新范式，包括人工智能与具身智能、机器人的深度融合 [6] - 未来两三年最重要的投资方向是全栈人工智能，特别是下一代GPU、NPU加速芯片的全新架构 [6] - 中国人工智能创业需要良好的商业模式正循环，算力是基础设施，需健康可持续发展的软件生态环境 [6]

xAI融资与估值 - xAI正在进行新一轮融资 此轮交易可能使公司估值高达2000亿美元 是去年年初估值的10倍 [1] - SpaceX已同意向xAI投资20亿美元 这是摩根士丹利6月底宣布的xAI 50亿美元股权融资的一部分 [1] - 这将是SpaceX对xAI的首次投资 也是其对其他公司的最大投资之一 [1] OpenAI模型发布 - OpenAI将无限期推迟其开源模型的发布 以进行进一步的安全测试 [2] - 该模型此前已经推迟了一个月 阿尔特曼表示需要时间进行额外的安全测试并审查高风险区域 [2] Meta收购动态 - Meta收购了语音AI初创公司Play AI 这是一家利用AI生成人类声音的初创公司 [3] - Play AI团队全体成员将于下周加入Meta [3] 特斯拉市场拓展 - 特斯拉即将在孟买开设其首家展厅 并可能最早于8月开始交付 [4] - 特斯拉在X上为其印度业务创建了一个账户 第一篇帖子为一张孟买天际线的插图 标题为"即将推出" [4] 苹果管理层变动 - 苹果公司首席运营官杰夫·威廉姆斯将于今年晚些时候退休 将拉开苹果十年来最大规模高管层洗牌的序幕 [5] - 苹果CEO库克很有可能至少还会执掌苹果五年 预计苹果管理层将进行全面调整 [5] - 苹果公司的许多高管都已60多岁 他们每个人都赚了数亿美元 退休时间到了 [5]

人工智能行业动态 - OpenAI牵头一批美国科技巨头在阿布扎比建设全球最大人工智能数据中心之一 马斯克试图阻止该交易 除非其人工智能初创公司参与[1] - 英伟达CEO黄仁勋表示中国500亿美元人工智能市场对美国产业关闭 中国拥有全球一半人工智能研究人员 是全球最大市场之一 也是全球成功的跳板[2] - DeepSeek开源新版R1 0528版本 性能媲美OpenAI最新o3模型高版本 风格与o3相似[3] - Netflix联合创始人哈斯廷斯加入AI创企Anthropic董事会 并向鲍登学院捐赠5000万美元用于AI与人类研究项目 探讨AI对工作、人际关系和教育的影响[4] - OpenAI首席战略官表示将加大对亚洲投资 继韩国和日本后对亚洲增长前景乐观 正在开发市场领先的开源模型 视DeepSeek等竞争为提升实力的机遇[5] 行业资源与会员服务 - 提供人形机器人、商业航天、AGI等热门赛道行业图谱和报告 活动期间加入会员可免费获赠产业日报[2]

会议概况 - 会议主题为"AI产业与资本生态闭门研讨会"，聚焦国产算力生态、大模型商业化及AI工业应用等核心议题[4] - 汇聚三十余位LP投资机构及产业代表，包含五位行业专家主题演讲[4][5] 国产算力发展 - 国产算力迎来商业化拐点，未来AI竞争是"系统对系统"的全链条自主可控[5] - 算力生态构建需通过"芯片-软件-场景"闭环实现技术自主化[5] 大模型商业化路径 - OpenAI突破核心在于人机交互的对齐技术而非参数规模[7] - 建议国内大模型创业聚焦开源基座上的垂直领域优化，避免盲目追逐千亿参数[7] - AI应定位为"数字副驾"，在游戏、社交、工作等场景提升效率[7] 工业AI应用 - 工业AI是决定中国制造未来20年竞争力的关键因素[10] - 需通过算力（电力系统）、模型（发动机）与产线场景理解的结合实现工业智能化[10] 开源模式价值 - 开源模式用85%研发投入换取100%市场入场券，降低企业AI应用门槛[13] - 企业级AI落地核心在于高价值场景的效率提升（从30分到70分）而非技术炫技[13] AI投资逻辑 - AI投资应关注"技术突破×政策红利×市场刚需"的共振点[15] - 警惕PPT大模型，真实价值在于企业可用性及效益产出[15] - 未来十年AI将像电力一样重塑所有行业，重点投资"发电机"和"电网"类项目[15] 行业共识 - AI产业进入价值兑现期，技术突破与政策支持推动算力与应用螺旋上升[16] - 需聚焦场景落地效率、供应链安全、生态协同能力三大核心要素[16]