AI终端产业概述 - AI终端是具备主动感知理解、多模态自然交互、智能化服务和自主学习进化等能力的新型终端产品，是新一轮科技革命和产业变革的重要载体 [3] - AI终端产业从2024年开始发展，目前正处在"渗透初期" [3] - 大模型赋能AI终端从信息处理向知识学习能力进阶，从限定范围的程序定义向开放域的自决策模式转变 [3] 传统终端市场现状 - 手机出货量连续九个季度负增长，PC连续八个季度负增长 [3] - 经济预期低迷、换机周期拉长叠加颠覆性创新缺失等多重因素影响下，手机、PC等传统终端市场持续承压 [3] AI终端发展驱动力 - 端侧AI芯片性能快速提升，大模型压缩和轻量化部署技术进步，使端侧AI落地具备软硬件基础条件 [3] - 智能手机、PC等终端厂商抢占AI流量入口，积极布局端侧大模型业态，提振消费者换机需求 [3] - 2024年《政府工作报告》提出开展"人工智能+"行动，中央部委大力推进经典终端、新型终端、行业终端创新发展 [3] AI终端产品分类 - 经典终端：手机、投影机、平板电脑、高品质音响、耳机、摄像机等，面向家庭影音、健康养老和生活服务等场景 [4] - 新型终端：ARVR头盔、智能车、智能机器人、无人机、绿色智能船舶等，面向智能制造、家庭服务等场景 [4] - 行业终端：工业机器人、工控机、高端数控机床等，面向党政军、交通、金融、能源、水利等场景 [4] AI终端关键技术 - NPU异构集成是当前端侧AI主要部署模式，芯片厂商重点围绕"算力+内存"协同升级提升性能 [6] - 内存带宽发展滞后是端侧算力核心瓶颈，优化计算与存储结构是创新探索重要路径 [6] - 需要持续优化模型轻量化、OS与大模型融合、端云协同部署、全链路安全防护策略等技术 [6] AI智能体发展 - AI智能体是以大模型技术为核心，具有自主环境感知、学习记忆、决策执行和工具调用等能力的程序或系统 [7] - 基于自然语言的极简交互将替代传统图形界面交互，形成LUI+GUI混合形态 [7] - AI智能体市场处于技术迭代加速、产品打磨优化、应用场景探索、生态占位的发展初期 [7]

AI终端产业概述 - AI终端是具备主动感知理解、多模态自然交互、智能化服务和自主学习进化等能力的新型终端产品，是新一轮科技革命和产业变革的重要载体 [3] - AI终端产业从2024年开始发展，目前正处在"渗透初期" [4] - 大模型赋能AI终端从信息处理向知识学习能力进阶，从限定范围的程序定义向开放域的自决策模式转变 [5] 市场现状与驱动因素 - 手机出货量连续九个季度负增长，PC连续八个季度负增长 [5] - 端侧AI芯片性能快速提升，大模型压缩和轻量化部署技术进步，使端侧AI落地具备软硬件基础条件 [5] - 智能手机、PC等终端厂商抢占AI流量入口，积极布局端侧大模型业态，提振消费者换机需求 [5] - 2024年《政府工作报告》提出开展"人工智能+"行动，中央部委大力推进经典终端、新型终端、行业终端创新发展 [5] 终端产品分类与应用场景 - 经典终端：手机、投影机、平板电脑、高品质音响、耳机、摄像机，面向家庭影音、健康养老和生活服务、数字生活等场景 [5] - 新型终端：ARVR头盔、智能车、智能机器人、无人机、绿色智能船舶，面向智能制造、家庭服务等场景 [6] - 行业终端：工业机器人、工控机、高端数控机床等，面向党政军、交通、金融、能源、水利等场景 [6] AI终端关键技术 - NPU异构集成是当前端侧AI主要部署模式，芯片厂商重点围绕"算力+内存"协同升级提升性能 [8] - 内存带宽发展滞后是端侧算力核心瓶颈，优化计算与存储结构是创新探索重要路径 [8] - 端侧模型轻量化、OS与大模型融合、端云协同部署、全链路安全防护策略等技术需要不断优化迭代 [8] AI智能体发展前景 - AI智能体是以大模型技术为核心，具有自主环境感知、学习记忆、决策执行和工具调用等能力的程序或系统 [9] - 基于自然语言的极简交互将替代传统图形界面交互，形成LUI+GUI混合形态 [9] - AI智能体市场处于技术迭代加速、产品打磨优化、应用场景探索、生态占位的发展初期 [9]

政策与市场背景 - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，鼓励通过股权激励和员工持股计划强化长期利益一致性 [1] - 2023年以来A股有175家公司股权激励业绩考核未达标，2022-2024年高管薪酬逆势增长的公司数量分别为5家、35家、53家，呈快速上升趋势 [1] 鸿合科技案例 业务与股权激励 - 主营智能交互显示产品，IWB及其他智能交互产品贡献超90%收入 [3] - 2022年推出550万份股票期权激励计划（占总股本2.34%），2022-2024年扣非净利润目标分别为2亿、2.6亿、3.38亿元 [3] - 实际扣非净利润：2022年3.18亿元（达标159%）、2023年2.87亿元（达标110.38%）、2024年1.76亿元（仅达标52.07%） [4] 高管薪酬与减持 - 2024年高管总薪酬达2771.63万元，同比增165.72%，其中副总王克俭年薪1877.73万元（占总额67.75%），同比涨幅达10倍 [7] - 大股东鹰发集团在激励计划发布次日启动减持，2022年累计减持530万股套现1.18亿元，2022-2023年再减持832.02万股套现2.43亿元 [8] - 2023年深圳证监局因三会运作不规范等问题对公司采取监管谈话措施 [9] 至纯科技案例 业务与股权激励 - 80%业务集中于半导体行业，2020-2022年推出四期股权激励计划 [11] - 2021-2024年扣非净利润分别为1.62亿（达标124.62%）、2.85亿（达标158.33%）、1.02亿（仅达标44.35%）、-0.57亿（未达标） [13] 高管薪酬与减持 - 2024年高管总薪酬551.34万元，同比增73.61%，此前三年稳定在300万元左右 [13] - 2020-2021年控股股东蒋渊及一致行动人陆龙英累计减持1804.45万股套现7.47亿元 [15] - 董监高2021-2024年频繁减持，董事赵浩累计减持超1000万股，2022年因超比例减持被上交所监管警示 [16] 行业监管动态 - 2024年3月证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，严打借市值管理之名实施股价操纵等违法行为 [17]

投影机行业概述 - 投影机是一种可将图像或视频投射到幕布上的设备，广泛应用于家庭、办公室、学校和娱乐场所，连接方式多样包括计算机、游戏机、DVD等[3] - 按应用环境可分为家庭影院型、商务型、教育会议型等6类，按使用方式可分为台式、便携式、落地式等9类，按接口可分为VGA、HDMI和带网口3类[3] - 产业链上游为核心零部件（芯片/镜头/光源），中游为设备制造商，下游为教育/企业/家庭娱乐等应用场景[7][9] 行业发展历程 - 1990-2000年为萌芽期：LCD/DLP技术引入中国，产品体积大成本高且仅限商用[5] - 2000-2010年为起步期：中国企业入局研发LED光源产品，家用市场兴起[5] - 2010年后进入快速发展期：技术迭代加速，2022年家用市场占比达70%[5] 市场现状与规模 - 2024年全球出货量2016.7万台（+7.5%），销售额92.7亿美元（-6.2%），预计2025年出货量达2208万台（+9.5%）[13] - 中国出货量2024年550万台，预计2028年达926万台，家用市场占比超80%[17][18] - LED光源占据78.2%市场份额，激光光源出货222.6万台（+17.8%），汞灯份额降至10%[14] 产业链与核心技术 - 上游芯片国产化进展显著：2024年中国芯片产量4514.2亿块（2015-2024年CAGR 17.14%），2025年1-2月产量767.2亿块（+4.4%）[11] - 上游外资主导（索尼/爱普生/德州仪器），中游本土企业为主（极米/峰米/当贝）[9] - 极米科技实现全产业链自研，光峰科技聚焦激光显示技术，车载光学成为新增长点[21][25] 竞争格局 - 极米科技连续多年销量第一，2024H1营收14.93亿元，产品覆盖长焦/超短焦/创新系列[23] - 光峰科技2024H1激光显示营收10.81亿元，其中投影整机4.15亿元，布局影院/工程/车载多场景[25] - 家用市场主导品牌包括极米/坚果/小米，商用市场以爱普生/松下/明基为主[21] 未来趋势 - 线上渠道成为主要销售路径，C端占比持续提升[27] - 消费级市场保持主导，年轻群体推动大屏化、智能化需求[28] - 应用场景向车载AR-HUD、元宇宙AR/VR、智慧家居等新兴领域扩展[29][30]