投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：铁流股份通过设立全资子公司“吉尔福智能机器人”及新增“具身智能事业部”，全面进军具身智能产业，并与长三角哈特机器人产业技术研究院深度合作，聚焦机器人关键零部件的高精度制造与检测，公司董事长挂帅彰显转型决心，基于主营业务扎实及组织框架调整，维持“买入”评级[5] 公司战略与业务布局 - 2025年12月，铁流股份在杭州设立全资子公司“吉尔福智能机器人”，注册资本1亿元，经营范围涵盖服务消费机器人制造、智能机器人研发销售、机器人关键零部件研发制造及人工智能系统集成服务[5] - 公司同步调整组织架构，新增“具身智能事业部”，将以“吉尔福”作为开拓具身智能业务的平台[5] - 新事业部由公司董事长挂帅，各业务及技术板块负责人共同主导，全公司各部门全力配合推进[5] 技术合作与研发实力 - 公司与长三角哈特机器人产业技术研究院进行深度合作，旨在结合双方研发实力与尖端智能制造、高精密制造技术优势[5] - 合作将聚焦于具身智能机器人关键零部件的高精度制造和多维性能检测，目标是为机器人行业提供“高适配/高稳定/高性价比”的核心功能零部件解决方案[5] - 哈特研究院在机器人环境感知、智能控制等领域拥有扎实学术底蕴与前沿科研能力，承接过多项国家级重点研发计划项目，并构建了国家级博士后工作站、国家工业机器人检验检测中心等高端科研平台[6] 公司现有业务基础与财务能力 - 公司主业以离合器为主，下游覆盖国内部分整车厂，产能规模及市场份额均处于国内领先地位[7] - 2018年通过收购德国Geiger进入高精密零部件领域，在新能源车电机轴等方面具备领先的技术工艺[7] - 公司历史上通过多次并购实现业务发展壮大，未来有望进一步通过并购增厚盈利，加快先进产业的资源整合[7] - 截至报告日，公司总市值为37.53亿元，当前股价为15.99元[1] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.29亿元、1.64亿元、2.07亿元，同比增长率分别为24.7%、27.4%、26.7%[5][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.55元、0.70元、0.88元[5][8] - 当前股价对应2025-2027年的市盈率（P/E）分别为29.2倍、22.9倍、18.1倍[5][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.01亿元、29.40亿元、33.96亿元，同比增长率分别为8.3%、13.0%、15.5%[8] - 预计2025-2027年毛利率分别为17.8%、18.2%、18.7%，净利率分别为4.9%、5.6%、6.1%[8]

格隆汇12月12日｜爱建股份研报指出，铁流股份估值低于可比公司均值，汽车传动系统业务稳固，新能 源车电机轴等高精密零部件制造业务即将起量，且积极布局切入机器人赛道，首次覆盖，给予"买入"评 级。公司处于汽车零部件行业，主业涵盖汽车传动系统（离合器、液压轴承、液力变矩器、刹车片 等）、高精密零部件制造（发动机高压共轨系统喷油器、新能源车电机轴等）、商用车全车件智慧服务 三大板块。当前汽车产业电动智能化正在加速，并向以人形机器人为代表的具身智能延伸，高精密零部 件或将由此成为核心刚需，成长空间广阔。此外，公司旗下两大商用车全车件供应链企业运通四方和国 联汽配运用线上中配汽车服务平台，全面打造商用车后市场零配件供应链平台经济新模式，或逐步形成 新的增长点。 ...

公司基本情况 - 公司成立于2009年11月26日，于2017年5月10日在上海证券交易所上市 [1] - 公司主业以离合器为主，产能规模及市场份额均处于国内领先地位 [1][5] - 公司是集精密制造及智慧服务为一体的全球性公司，涉及汽车零部件、理想汽车概念、机器人概念等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入17.67亿元，在行业103家公司中排名第38，低于行业平均数38.2亿元，但高于行业中位数13.81亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为7209.46万元，行业排名第62，低于行业平均数2.75亿元和行业中位数9221.41万元 [2] - 公司2025年三季度毛利率为16.37%，低于去年同期的17.90%，且低于行业平均的21.53% [3] 财务与治理状况 - 2025年三季度公司资产负债率为43.14%，高于去年同期的42.15%，也高于行业平均的39.06% [3] - 董事长兼总经理国宁2024年薪酬为183.81万元，较2023年的151.01万元增加32.8万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.08万，较上期减少2.62% [5] 业务亮点与增长前景 - 基于2018年收购的德国Geiger高精密加工技术，公司发力新能源车电机轴，已取得理想、零跑、大众等公司订单 [5] - 公司现金充裕，多次并购实现业务拓展，未来有望继续通过并购增厚盈利 [5] - 主营业务与机器人关键零部件具备协同效应，有望打开成长天花板 [5] - 开源证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为1.29亿元、1.64亿元、2.08亿元 [5]

市场指数与行业表现 - 沪深300指数和创业板指数近一年走势显示创业板指表现优于沪深300[2] - 昨日涨跌幅前五行业为综合(3.625%)、机械设备(2.065%)、计算机(2.064%)、商贸零售(1.964%)和汽车(1.815%)[3] - 昨日涨跌幅后五行业为农林牧渔(-1.293%)、银行(-1.150%)、有色金属(-0.991%)、国防军工(-0.503%)和食品饮料(-0.384%)[3] 宏观经济状况 - 建筑开工率仍处季节性低位但边际转暖 石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率环比均回升[6] - 工业生产景气度处于历史中高位 PX开工率维持历史中高位 汽车半钢胎开工率低于2024年同期[6] - 建筑需求同比仍为负 螺纹钢、线材、建材表观需求处于历史低位 汽车销售同比有所回落[6] - 8月社零同比增长3.4% 较前值下滑0.3个百分点 以旧换新乘数从8.7倍降至5.9-6.7倍 降幅约23%-32%[12] - 8月工业增加值同比为5.2% 较前值下滑0.5个百分点 工业企业产销率为95.7% 处于历年同期最低水平[13] - 8月服务业生产同比小幅走弱0.2个百分点至5.6% 信息软件技术延续向好 权益市场走强提振金融业生产[13] 固定资产投资 - 1-8月固定资产投资同比增长0.5% 较1-7月回落1.1个百分点[14][34] - 房地产开发投资同比下降12.9% 降幅较1-7月扩大0.9个百分点[34] - 新建商品房销售面积同比下降4.7% 销售额同比下降7.3% 降幅分别较前值扩大0.7和0.8个百分点[34] - 制造业累计同比下降1.1个百分点至5.1% 连续5个月增速放缓[14] - 基建投资降幅进一步扩大 测算8月广义、狭义基建当月降幅扩大至-5.9%、-6.4%[14] 房地产市场 - 最近两周全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落23% 较2023、2024年同期分别变动-26%、+3%[8] - 一线城市成交面积转暖 较2023、2024年分别变动+6%、+4%[8] - 北京、上海、深圳二手房成交边际转暖 较2024年同期分别同比-2%、+26%、+23%[8] - 8月70城新房价格环比降幅持平 同比降幅缩小0.4个百分点至3.0%[64] - 8月70城二手房价格环比-0.6% 降幅环比扩大0.1个百分点 同比-5.5% 降幅缩小0.4个百分点[64] 出口与商品价格 - 9月前14日出口同比+4.1%左右 上海装载集装箱船数量同比指向出口同比在+4%左右[9] - 原油价格震荡偏弱运行 铜铝价格震荡上行 黄金价格大幅上行[7] - 国内工业品价格整体震荡运行 南华综合指数震荡运行 铁矿石价格震荡回升 螺纹钢价格震荡运行[7] 创业板与投资策略 - 创业板指作为中国新兴产业代表 在各时代中成为成长主线的锚点与起点[19] - 创业板呈现"多元共存"特征 新能源产业链仍是市场中坚力量 医疗保健占比维持在10-23%区间[20] - 创业板估值仍具备较高性价比 后续修复深度取决于全球科技周期与GPU需求以及固态电池带动第二增长曲线[21] - 重视创业板的投资机会 政策发力下电池、储能将带动创业板加速修复[28] - 北证50在1600点附近基本企稳 中期维度保持看好观点[22] 行业研究：农林牧渔 - 2025年8月全国生猪销售均价13.77元/公斤 环比-5.35% 同比-32.35%[46] - 涌益监控样本8月屠宰量433.88万头 环比+4.34% 同比+5.66%[46] - 8月自繁自养头均盈利36.80元/头 月环比-63.80%[48] - 12家上市猪企8月合计出栏生猪1511.60万头 同比+29.79%[49] 行业研究：汽车 - 2025年8月重卡批发销量约8.7万辆 同比大增约40% 环比上涨2%[52] - 1-8月重卡销量约71.1万辆 同比增长约14%[52] - 8月新能源重卡销量超过1.6万辆 单月行业渗透率有望突破27% 创历史新高[53] - 中国重汽8月销量2.2万辆 同比增长约29% 1-8月累计销量约19.4万辆 同比增长约12%[54] 行业研究：机械 - 灵巧手是特斯拉机器人迭代最重要的方向 工程量约占人形机器人整机开发的一半[58] - Gen3灵巧手关键变化包括电机迁移至前臂、微型滚珠丝杠替代蜗轮蜗杆、腱绳套替代扭力弹簧等[59] - 灵巧手技术壁垒高 涵盖硬件、算法与应用场景三大环节 可独立存在于工业、医疗、生活服务等场景[60] 行业研究：电子 - AI大模型厂商加速导入硬件入口 端侧AI产业链投资机遇可期[68] - 2025年我国AI手机市场份额将达到30%左右 端侧AI大模型市场规模有望快速增长[71] - AI终端围绕"算力、能效、交互"三大核心发展 SoC集成NPU提升本地算力[72] 公司研究：铁流股份 - 公司主业以离合器为主 2018年收购德国Geiger进入高精密零部件领域[74] - 公司全资子公司盖格投资的"年产60万套电机轴等新能源汽车核心零件项目"已取得理想汽车、零跑汽车、大众等公司的电机轴订单[75] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.29/1.64/2.08亿元 对应EPS分别为0.55/0.70/0.88元/股[74]