核心观点 - 内蒙古自治区正从传统化石能源基地向新能源、算力、生物制造等多元化高附加值产业转型，展现出强劲的经济发展信心与潜力 [1] 能源产业（传统与新能源） - 煤炭产业基础雄厚，2025年产量近13亿吨，稳居全国第一梯队，“十四五”期间累计为29个省份保供煤炭35亿吨，居全国第一 [1] - 新能源产业快速发展，新能源装机容量已超过化石能源，达1.7亿千瓦以上，在能源结构中占比超过54% [3] - 风能和太阳能资源丰富，风能占全国资源的57%，太阳能占全国的21% [3] - 电力供应充足、价格低且稳定，为发展高耗能产业（如算力）提供了得天独厚的优势 [4] 矿产资源与新材料 - 稀土资源储量占全国总储量83%以上，轻、中、重稀土含量均居全国第一，且多为伴生矿，开采成本经济 [2] - 稀土新材料应用前景广阔，在抗菌材料、新能源汽车、电动飞行器等领域已有应用，未来在基础工程材料中潜力巨大 [3] - 钍资源储量丰富，足以支撑全国使用2万年，为未来第四代核能（钍基熔盐堆）发展提供了重要资源保障 [2] 算力产业与“东数西算” - 内蒙古是国家“东数西算”工程的八大枢纽节点之一，呼和浩特和林格尔集群是全国十大数据中心集群之一 [4] - 算力产业是培育新质生产力的重要抓手，数据中心绿电占比超过82%，绿色算力指数全国第一 [4] - 自然条件优越，全年平均气温低，数据中心自然降温可节约20%以上的用电成本 [4] - 产业附加值提升路径明确，从“挖煤卖煤”到“煤发电、电变算力”，近期全球调用量前四的大模型大量依赖内蒙古的算力支持 [1][4] 装备制造与产业升级 - 丰富的煤炭资源带动了电力、煤化工及装备制造业的提质升级 [2] - 当地已生产并应用无人驾驶矿用车，未来新能源矿车将迎来规模化发展 [2]

核心观点 - 内蒙古自治区正从传统化石能源基地向新能源、算力、生物制造等多元化高附加值产业转型 对“十五五”时期经济发展及为国家做出贡献充满信心 [1] 能源产业转型与现状 - 能源产业正从依赖化石能源向“风光无限”的新能源转型 新能源产业潜力无限 [1] - 煤炭产业基础稳固 2025年产量近13亿吨 稳居全国第一梯队 “十四五”时期累计为29个省份保供煤炭35亿吨 居全国第一 [1] - 丰富的煤炭资源带动了电力、煤化工及装备制造（如无人驾驶矿用车）的提质升级 未来新能源矿车将迎来规模化发展 [2] 矿产资源优势 - 稀土资源储量占全国总储量83%以上 轻、中、重稀土含量均居全国第一 且多为铁矿石伴生矿 开采成本经济 [2] - 钍资源储量丰富 足以支撑全国使用2万年 是未来第四代核能（钍基熔盐堆）发电的重要资源 [2] - 在电动化、智能化趋势下 稀土新材料应用广泛（如抗菌材料、新能源汽车、电动飞行器） 是通向未来的桥梁 未来在基础工程材料中的应用潜力有待充分释放 [3] 新能源发展 - 风能资源占全国57% 太阳能资源占全国21% 新能源装机容量已超过化石能源 达1.7亿千瓦以上 在能源结构中占比超过54% [3] 算力产业发展 - 作为国家“东数西算”工程八大枢纽节点之一 拥有全国十大数据中心集群之一的呼和浩特和林格尔集群 算力产业是培育新质生产力的重要抓手 [3] - 电力供应充足、价格低、稳定 新能源发电量全国领先 数据中心绿电占比超过82% 绿色算力指数全国第一 [3] - 全年平均气温低 数据中心自然降温可节约20%以上的用电成本 [3] - 从卖煤、卖电到卖算力 为全球大模型（如调用量全球前五的中国大模型）提供重要算力支持 产业附加值越来越高 [1][4]

公司业务与技术进展 - 公司积极推动智能化技术与环卫、矿用装备行业的融合 [1] - 公司联合供应商开发了L4级6吨自动驾驶洗扫车，该车可实现全程无人驾驶、自动苏醒、自动泊车、智能充电调度、智能倾倒垃圾、智能加水调度等功能，满足全天候道路清洁及大气扬尘治理需求 [1] - 上述L4级自动驾驶洗扫车已于2022年在广州等地开展公开道路测试 [1] - 公司无人驾驶矿用车产品基于纯电动矿用车技术优势全面布局线控底盘，可实现线控制动、转向、换挡和油门，具备矿山全工况、全天候适应能力 [1] - 无人驾驶矿用车基本实现露天矿山“装、运、卸”全流程自动化运输作业 [1] - 公司打造的矿山无人驾驶运营方案已在山东邹城、广西百色等多地实现常态化无人运营 [1] 产品商业化阶段 - 目前公司无人驾驶产品以示范运营项目为主 [1]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入24.50亿元，同比增长28.70% [1] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增长67.26% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润1.77亿元，同比增长81.37% [1] - 第三季度单季净利润8143.63万元，同比增长143.42%，成为业绩增长强引擎 [1] 业绩驱动因素 - 积极开拓国际国内市场，通过技术创新、内部管理创新及多方位降本增效提升盈利能力 [1] - 全球化战略深化是业绩增长的重要支撑 [1] - 国际市场已拓展至蒙古、非洲等69个国家和地区，成为极具竞争力的民族品牌 [2] 核心业务与产品 - 国内最大的矿用车研发、生产基地，主要业务为矿用车的研发、生产、销售和服务 [1] - 可生产载重28-400吨全系列矿用车，产品线覆盖机械传动、电动轮、纯电动、氢能源等多种类型 [1] - 系列化产品广泛渗透至冶金、煤炭、有色、化工、建材、水电、交通基建七大矿业领域 [2] 发展战略与未来规划 - 产品向智能化、无人化方向发展，持续加大无人驾驶矿用车、新能源矿用车、动力多元化矿用车开发 [2] - 坚定不移推动三位一体新商业模式，即矿用车+无人驾驶+全生命周期运维 [2] - 推动公司向高端化、智能化、绿色化、国际化高质量发展 [2] - 坚持走矿车专业化发展道路，纵向延伸产业链，致力于提供全生命周期运行成本最低的解决方案 [3] - 努力缩短与国际龙头企业差距，力争进一步提升海外市场占有率，海外建厂是潜在途径 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕北方股份的调研情况展开，涵盖公司激励机制、技术应用、市场竞争等方面，展现公司积极发展态势与应对策略 [23][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为北方股份，所属行业是专用设备，接待时间为2025年10月10日，上市公司接待人员包括董事长王占山等 [16] 详细调研机构 - 接待对象是通过上证路演中心网络互动平台参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及相关内容 主要内容资料 - 对于股权回购或股权激励规划，公司将积极研究探讨符合实际情况的中长期激励约束机制 [23] - 在电池技术应用上，公司以动力电池应用为主，逐步实现矿用车产品电动化 [23] - 智能驾驶或远程操控方面，公司科技创新，在无人驾驶等开发发力，无人驾驶项目小批量落地，纯电动矿用车系列化初具规模 [23][24] - 海外市场竞争格局上，公司矿用车产品应用广泛，国际市场拓展至67个国家和地区，将积极开拓提升海外占有率 [24] - 关于股价与市值，公司重视市值管理，通过改善经营提升价值；持续关注市场动态，积极开拓市场 [25]

**同力股份 2025 年上半年业绩与运营情况分析** **纪要涉及的公司与行业** - 公司：同力股份（非公路宽体自卸车制造商）[1] - 行业：矿山机械、新能源矿用车、无人驾驶技术应用[1][3][12] **核心财务与运营表现** - **收入与销量**：2025 年上半年收入同比增长 12%，但销量同比下降 10%，主因露天煤矿开工率不足及经济下行；增长动力来自新能源车和无人驾驶车推广带来的单车价值提升[2][8] - **现金流**：经营活动净现金流为负 6 亿元，主因银行承兑汇票未纳入现金流量表（销售收款和采购付款均减少约 30-40 亿元），叠加去年保证金兑付影响[2][5][6] - **负债与毛利率**：负债率从 59%降至 56%；毛利率正常（燃油车 16-17%，新能源车 25-26%），但二季度因三包费计入导致费用波动[2][11][29] - **订单与交付**：在手订单正常但交付受客户项目进度影响；收入确认需客户签收，约一半订单在当季或下季度确认[32][33] **市场表现与区域分布** - **国内市场**：销量占比 80%，收入增长 12%超预期（原预期持平），主因新能源渗透率提升及存量替代需求（年替代量 1.5 万-1.7 万辆）[9][12][19] - **海外市场**：销量占比 20%，收入增长 10%未达预期（原目标 20%）；受俄罗斯报废税上调（80%→160%）及印尼政策调整影响；通过中亚转口贸易、建厂及与国际矿业巨头（如力拓、淡水河谷）合作应对[9][10][31] - **新能源与无人驾驶渗透**： - 新能源车销量占比从 25%升至 55%，其中无人驾驶车占新能源车一半（总销量中占比约 20%）[12][17] - 无人驾驶车效率达有人驾驶 90%以上，但单车价值高（约 250 万元），推广依赖第三方资产公司[13] **行业趋势与政策影响** - **煤炭行业**：短期需求承压，但国家发改委动态调整产能维持平衡；露天煤矿产量占比从 2005 年 4%升至当前 23%，2030 年目标 30%（对应年产量从 10 亿吨增至 15 亿吨）[3][19][20] - **新能源化驱动**：国内渗透率超 50%，主因碳中和政策、基础设施完善及进口燃油车成本高（国产增程方案年省油费约 20 万元）[26][27] - **海外推广挑战**：基础设施不足导致新能源车接受度低（燃油车占比 70%以上）；回本周期长（海外 6-7 年 vs 国内 2.5 年）[21][28] **战略与合作模式** - **无人驾驶技术**：公司仅提供整车和线控底盘硬件，不开发软件；与易控、西迪等合作测试（共享矿区数据，不涉及软件核心代码）[14][23] - **海外渠道**：直销占比高（国内经销占 80%），未来以经销为主降低网点成本；售后服务在海外提供总包模式（毛利较高）[35][36] - **与矿业巨头合作**：为力拓等提供定制化方案（响应快、成本低），预计保持 33-40%市场份额[31] **风险与展望** - **短期风险**：经济下行影响需求；海外政策波动（如俄罗斯、印尼）[9][19] - **中长期增长**：预计国内外市场年增长率 11-20%；新能源与无人驾驶技术落地推动需求阶梯式增长[19][22][24] - **毛利率趋势**：新能源车毛利率较燃油车高 3-4 个百分点，但竞争加剧可能压降至 22%；无人驾驶大规模落地后或短暂提升 2-3 个百分点[29][30] **其他关键细节** - 公司考核以净资产收益率和现金流为核心，而非收入或利润增长[25] - 海外销售口径：报关出口占比 20%，若含国内央企海外采购则占比 35%[34] - 无人驾驶全市场存量超 3,000 台，主要用于数据测试和项目运行[13][17]

公司概况与市场地位 - 公司是专业生产非公路运输设备的高新技术企业，为行业开创者和领军企业，也是行业标准制定单位 [2] - 拥有工程机械和汽车制造行业顶尖技术人才，形成雄厚技术积累与创新竞争优势 [2] - 非公路宽体自卸车市场占有率约40%，客户品牌关注度市场领先 [2] 财务表现与股东回报 - 2024年营业收入61.45亿元（同比增长4.85%），归母净利润7.93亿元（同比增长29.03%），扣非净利润7.76亿元（同比增长31.59%） [3] - 毛利率同比提升2.37个百分点，基本每股收益1.79元/股 [3] - 2024年拟每10股派发现金红利7元（含税），合计派发3.17亿元，2020-2025年累计现金分红10.87亿元，占近三年归母净利润的57.98% [3] 产品与技术布局 - 形成四大业务板块：非公路宽体自卸车、矿用自卸车、井巷运输设备、非公路特种运输设备 [3] - 覆盖燃油驱动、纯电驱动、混合驱动、甲醇增程等多技术路线 [3] - 已批量销售90吨级产品（TLD125/TLH135/DTH145/DTE145），推出110吨级TLDH180，并立项开发136吨电动轮产品（预计2025年下半年投放） [5] 新能源与智能化发展 - 2014年启动新能源研究，推出TLE90/TLE105/TLE120等多技术路线平台产品 [6] - 具备无人驾驶全系统设计能力，完成794台ET100前装无人驾驶车辆交付 [6] - 与易控智驾、踏歌智行等无人驾驶技术公司达成战略合作，推进矿区无人化落地 [6] 市场趋势与战略规划 - 行业趋势平稳，下游需求旺盛，产品大型化与环保政策加速更新换代 [7] - 采矿去产能推动矿山大型化，促进非公路宽体自卸车替代公路重卡 [7] - 推出15T-40T井巷运输设备"坑道车"及32T-50T 6×6泥泞路面运输车，实现多场景覆盖 [7]