业绩表现 - 中国移动上半年营业收入5437.69亿元同比下降0.5% 净利润842.35亿元同比增长5.0% [1] - 中国电信上半年营业收入2694亿元同比增长1.3% 净利润230亿元同比增长5.5% [1] - 中国联通上半年营业收入2002.02亿元同比增长1.5% 净利润63.49亿元同比增长5.1% [1] 股息分配 - 中国移动拟派发中期股息594.32亿港元(折合541.99亿元) [1] - 中国电信拟派发现金红利165.81亿元 每股0.1812元 [1] - 中国联通拟派发股利34.77亿元 [1] AI业务发展 - 中国移动AI直接收入达数十亿元规模 成为数智化转型重要增长极 [2] - 中国电信智能收入63亿元同比增长89.4% 包括AI和智算服务等 [2] - 中国联通加快AI赋能网络运营 推动降本增效 [2] - 中国移动发布AI智能助理灵犀智能体2.0 推出AI智能终端等新产品 [2] - 中国电信建成80多个行业大模型 打造160余个AI应用 [3] - 中国联通深耕政务、工业等高价值场景 打造可复制行业模型 [3] 资本开支 - 中国移动上半年资本开支584亿元 下半年主要投向算力 [4] - 中国电信上半年资本开支342亿元 移动网投资121亿元 产业数字化投资116亿元 [4] - 中国联通上半年资本开支202亿元同比下降15% [5] - 中国移动预计2025年资本开支1512亿元 比2024年下降128亿元 [5] - 中国电信2025年资本开支计划836亿元 预计下滑10.6% 算力投资同比增长22% [5] - 中国联通预计2025年资本开支550亿元 算力投资同比增长28% [5]

行业投资评级 - 投资评级：强于大市 [1] 核心观点 - 2025年7月通信行业上涨10.7%，计算机行业上涨3.86%，沪深300指数上涨3.54% [5][12] - 中美暂停24%关税90天，AI产业链相关公司业务迎来利好，光模块、PCB、ODM等头部企业Q2业绩表现突出，部分厂商2025年上半年净利润同比成长数倍 [5][12] - AI Agent应用逐步落地，亚马逊发布五大AgenticAI，OpenAI发布ChatGPT Agent，推动AI算力需求增长 [5][12] - 三大运营商持续强化AI布局，从卖设备向卖服务转变，与企业客户形成长期可持续合作 [6][23][29] - 国产服务器市场快速发展，2025年上半年电信服务器Top10厂商中，中兴通讯以20.51%份额位列第一 [7][37] 通信行业 - 2025年6月国内电信业务收入1629.5亿元，同比增长4.86%；上半年累计收入9055亿元，同比增长1% [15][16] - 移动互联网用户数达15.92亿户，户均移动互联网接入流量20.75GB/户·月，同比增长14.4% [17][19] - 5G基站总数达454.9万个，占移动基站总数35.7% [20][21] - 三大运营商AI布局：中国电信星辰大模型升级，中国联通元景大模型涵盖多模态，中国移动九天大模型具备全模态能力 [6][23][25][26] - 中国电信智能收入89亿元，同比增长195.7%；中国移动推出24款AI+产品、39个AI+DICT应用 [24][25] 计算机行业 - 2025年6月国内软件业务收入14796亿元，同比增长13.53%；上半年累计收入70585亿元，同比增长11.9% [30][31] - 全球服务器销售额952亿美元，同比增长134.1%；预计全年市场规模3660亿美元，同比增长44.6% [36] - 国产芯片服务器中标比例提高，中国电信服务器集采中国产化系列占比67.5%，ARM服务器占比45% [38] - 央国企在电信、金融、政府等行业国产服务器销量占比超过85% [38][40] 行情回顾 - 2025年初至7月31日，通信行业上涨24.87%，计算机行业上涨17.87%，沪深300指数上涨6.67% [13] - 英伟达恢复向中国销售"特供版"H20芯片，并准备推出基于Blackwell架构的新GPU [5][12]

产品发布 - 中国电信天翼AI发布全球首款深度融合自研星辰大模型全栈能力的智能穿戴设备"天翼AI智能眼镜" [1] - 产品依托中国电信云网融合基础设施与星辰大模型技术体系 [1] - 开创第一视角智能交互新范式 [1] 技术特点 - 首次实现星辰大模型在智能穿戴设备领域的全栈化赋能 [1] - 端侧支持0.8秒瞬时抓拍、多模态实时翻译等毫秒级响应 [1] - 云端由中国电信分布式智能算力网络提供支撑 [1] - 交互层深度集成语义理解、视觉识别、语音交互等全模态能力 [1] - 1200万像素超广角镜头配合七项AI影像算法，实现1440P高清视野同步 [1] - 5麦克风阵列与星辰语音模型结合，保障精准语音唤醒 [1] 功能应用 - 食物识别功能可分析成分、热量及营养 [1] - 文旅导览功能已与多家博物馆数据库打通，可识别展品并提供专业讲解 [1] 发展战略 - 中国电信天翼AI将继续以星辰大模型为引擎 [2] - 深化"人工智能+"战略 [2] - 推动AI与产业深度融合 [2]

高校AI大赛 - "天翼云息壤杯"高校AI大赛总决赛在北京举行，吸引全国3800多支队伍参赛，最终60支精英团队进入决赛 [1] - 大赛由中国电信、华为、中国自动化学会等联合主办，聚焦人工智能创新与青年人才培养 [1] - 华中科技大学"自动化豪杰"赛队代表参赛学子宣誓，该校教授桑农代表评委专家宣誓 [3] 中国电信战略布局 - 中国电信实施云改数转战略，牵头打造云计算原创技术策源地和创新联合体 [3] - 天翼云作为国家云框架全面成型，迈入智能云新阶段，研发了基于全国产化万卡集群训练的万亿参数"星辰"大模型 [3] - 构建了领先的一体化智算服务平台息壤，积极赋能千行百业数字化智能化转型 [3] 产学研协同创新 - 大赛搭建产学研协同创新舞台，对算力资源、技术平台等提出更高要求 [5] - 天翼云息壤平台为赛事提供高算力、高并发、高稳定的一站式智算服务 [5] - 大赛成为国产AI生态共建的"加速器"，推动我国AI产业发展的重要平台 [5] 人工智能发展 - 人工智能作为新质生产力的典型代表，已成为科技战略制高点 [5] - 校企各方深化人才共育，聚力协同攻关，持续优化人工智能创新实践平台 [3] - 产业各界共建开放生态，培育创新沃土，共同构建国产人工智能繁荣生态 [3]

新能源发电与绿色算力发展 - 内蒙古新能源累计装机规模突破1.35亿千瓦，超越火电装机量，新能源总装机、新增装机、发电量等多项指标稳居全国首位 [1] - 2024年一季度内蒙古枢纽节点和林格尔数据中心集群内数据中心绿电使用占比高达84.57%，领跑全国 [1] - 内蒙古充分发挥绿电供应优势，通过绿电直供和构网型储能等方式提升数据中心绿电占比，降低用电成本 [1] 绿色算力产业优势 - 内蒙古中科超算科技有限公司京蒙智算中心凭借全年平均7摄氏度的优良气候、每度电约0.32元的优惠电价以及80%以上的绿电比例，用电成本大幅减少 [1] - 内蒙古百川数字科技有限公司生产的超聚变全液冷服务器制冷电能利用效率低至1.06，从源头端有效降低数据中心能耗 [2] - 优刻得乌兰察布市智算中心将机房产生的热量回收用于供暖，每年可回收废热78000吉焦，减少二氧化碳排放量约7380吨 [2] 算力规模与政策支持 - 截至2024年一季度内蒙古算力规模达12.6万P，其中智算11.6万P，规模居全国第一 [2] - 内蒙古出台专项政策从产业布局、电力保障等方面推动绿色算力产业发展，同时有序淘汰高耗能数据中心，严格控制新建数据中心能耗 [2] 人工智能与大模型应用 - 内蒙古围绕人工智能"全生态"创新突破，落地电信星辰、移动九天、联通元景、华为盘古、讯飞星火等通用大模型开展训练，训练参数超万亿 [3] - 呼和浩特市大型牧场应用"星辰大模型"借助图像几秒内精准计算奶牛头数，显著提升生产效率 [3] - "绿电+算力+产业"模式推动东数西存、东数西训等场景加速落地，激活内蒙古高质量发展动力 [3]

行业动态 - 中央企业加速拥抱人工智能，千亿级大模型出现在多个行业领域[1][2] - 截至今年3月下旬，中央企业在工业制造、能源电力、智能网联汽车等重点行业、超500个场景布局应用人工智能[2] 公司动态 - 国家能源集团发布全球首个千亿级发电行业大模型"擎源"，涵盖火电、水电、新能源发电产业的15个业务域、75个关键应用场景[1] - "擎源"大模型构建了覆盖安全环保、电力交易、产调中枢、设备检修全链条的智能决策体系[1] - 目前"擎源"已在多个业务领域成功应用，覆盖13个场景，部署41个智能体[1] 技术应用 - "擎源"大模型可主动跟踪降雨、流量、负荷变化，快速生成精准的调度计划[1] - 以水电调度为例，"擎源"提前7天预测暴雨洪水，迅速决策水库拦蓄和泄洪时机[1] - 国家电网去年12月发布千亿级多模态行业大模型光明电力大模型，面向电力全产业链提供服务[2] - 中国石油今年5月发布3000亿参数昆仑大模型，应用于油气全产业链[2] 其他企业动态 - 中国移动、中国电信、中国联通分别发布九天大模型、星辰大模型、元景大模型[2]

产品发布 - 中国电信发布麦芒40手机，定位为"麦芒史上最强AI手机"，主打AI智慧体验、通信能力、机身结构和续航影像等全面升级 [1] - 该机起售价1999元，定位千元档市场，已开启预订并将于7月2日正式开售 [15] AI功能 - 搭载中国电信自主研发的星辰大模型，在SuperCLUE评测中跻身综合能力大模型第一梯队 [3] - 创新便捷X键设计，支持一键跳转至星小辰终端智能体，解锁多重智能服务 [3][7] - AI通话助手支持防诈、实时字幕和通话摘要 AI生活助手支持试卷还原、智慧识物等功能 AI修图助手支持消除、补全和扩图功能 [5] - AI办公助手提供实时语音转写、自动生成会议摘要和待办事项等功能 [5] 卫星通信 - 同档首发全系标配双向天通卫星通话功能，支持无地面网络环境下的通信 [9] - 便捷X键支持一键搜星连星功能，提升卫星通话易用性 [9] 机身设计 - 采用玄甲机身架构，通过2米耐摔测试和65KG承重测试，获双五星整机抗摔认证 [11] - 具备IP64级防水能力 提供365天只换不修售后保障 [11] - 机身厚度仅7.59mm，提供原野绿、幻夜黑、冰川白三款配色 [13][15] 续航性能 - 内置6100mAh大电池，支持-20℃极低温环境下连续通话38.7小时或视频播放18.5小时 [13] - 支持40W超级快充Turbo，充电15分钟可支持本地观影6小时 [13]

和林格尔新区数据中心发展 - 和林格尔新区是国家"东数西算"工程八大枢纽之一，也是国家大数据综合试验区的核心区 [1] - 新区46个数据中心项目总算力规模达9.1万P，其中智能算力规模达8.6万P [1] - 数据中心通过"风—光—储"一体化清洁能源供电，"绿电"使用率超80% [1] 绿色算力与人工智能产业规划 - 中国移动呼和浩特智算中心绿电比例达80%，PUE低至1.15 [3] - 呼和浩特市目标到2027年绿色算力及人工智能产业规模超1000亿元，算力总规模突破80万P [3] - 到2030年建成全国绿色算力及人工智能产业高质量发展新高地 [3] 人工智能应用场景 - 工业、教育、农业领域已实现AI应用，如生产控制平台、"智慧黑板"、奶牛头数统计系统 [6] - 内蒙古数据交易中心加速构建跨省域数据要素市场 [6] - 云谷数字文化产业基地吸引数字影视、虚拟现实企业集聚，推动文化资源动态转化 [6] 营商环境与基础设施 - 新区推行"企业零跑腿"服务，年均办理项目30余个，审批效率提升50% [8][9] - "拿地即开工"承诺制使项目平均提前开工120天，已助力98个重点项目落地 [8] - 建成至合肥、北京等地400G全光网络，省际互联网总出口带宽达5.898Gbps [9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周通信行业（申万）上涨1.58%，跑赢沪深300指数涨幅（-0.45%）2.04个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-1.66%）3.24个百分点；今年以来通信行业（申万）上涨1.74%，跑赢沪深300指数涨幅（-2.24%）3.98个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-6.15%）7.89个百分点 [7][8] - 2025 MWC上海圆满落幕，围绕“5G融合”“人工智能+”“行业互联”和“赋能互联”四大核心主题展开，聚焦5G - A、6G、AI与网络融合、AI创新应用及端侧AI、卫星通信等相关方向，建议关注相关产业链进展 [7][15] - 给出不同细分领域的投资建议，如运营商重点推荐中国移动、中国电信、中国联通等 [7][51] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/6/16 - 2025/6/22） 通信板块整体行情走势 - 本周通信行业（申万）涨幅1.58%，在所有一级行业中排序第2，全年涨幅排序第9；今年以来通信行业（申万）上涨1.74% [7][8][9] 个股表现 - 本周通信板块涨幅前五为东信和平（+29.68%）、东山精密（+15.42%）、ST信通（+15.12%）、长飞光纤（+15.10%）、捷荣技术（+13.13%） - 本周通信板块跌幅前五为ST鹏博士（-15.00%）、超讯通信（-14.85%）、四创电子（-12.16%）、震有科技（-11.81%）、齐心集团（-11.61%） [7][12] MWC大会顺利落幕，聚焦6G、AI、卫星通信等核心方向 中国移动联合发布白皮书 - 联合多家运营商发布《Agentic AI for Telco》白皮书，提出通信AI智能体协作框架，倡议全球通信运营商加入相关加速器项目 [15][19] 中国移动“AI + 物联网”系列产品 - 举办发布会，发布系列产品，从“通感智值”四个方面推动生产方式转变，整合能力打造“卫星物联”系列产品 [21][22][24] 中国电信聚焦“AI + 通信”融合 - 参展展示成果，推进“云改数转”战略，构建人工智能体系，将安全纳入AI发展体系 [25][27][29] 中国联通展示智慧家庭AI创新产品 - 联通在线展示多款云智创新产品，覆盖多元场景，推动AI惠及家庭场景，拓展合作生态 [30][33][34] 中兴携手联通推进Uni - Agent方案 - 三方合作推进方案，实现方案层落地，支持运营商网络智能化转型，未来将深化合作推动应用落地 [38][40][41] 中信科移动发布白皮书 - 发布《AI与6G网络融合白皮书》，提出“内生、开放、孪生”六网新架构，将推进后续工作 [42][43] 广和通AI终端方案亮相 - 展示多个创新AI产品与解决方案，加速行业应用生态扩张，未来将推进“通信 + AI”双轮驱动战略 [45][46][48] 投资建议 - 运营商重点推荐中国移动、中国电信、中国联通等；光模块光器件光芯片重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创等；军工/卫星通信重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二等；设备商推荐共进股份等；光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技等；AIDC推荐润泽科技等；物联网模组重点推荐广和通；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰；算力芯片重点推荐盛科通信；射频器件建议关注灿勤科技 [7][51]

内蒙古绿色算力产业发展 - 内蒙古算力规模达12.6万P，其中智算11.6万P，规模居全国第一 [1] - 数据中心集群绿电占比达84.57%，全国领先 [1] - 依托新能源发电量全国第一优势，构建"绿电+算力+产业"协同体系 [1] 绿色算力基础设施 - 呼和浩特市和林格尔新区年均气温7℃，可实现数据中心设备每年6个月自然冷却 [2] - 一季度集群内数据中心用电12.2亿度，绿电占比84.57% [2] - 2024年内蒙古新能源累计装机突破1.35亿千瓦，超越火电装机量 [2] 全产业链布局 - 构建涵盖上游设备制造、中游数据中心运营、下游应用场景的完整产业链 [5] - 上游引进18个生产制造项目，包括服务器、半导体等 [5] - 中游中国移动智算中心运算能力达670亿亿次/秒 [5] - 下游开发智慧矿山、生态监测等20个应用场景 [6] 技术创新与节能 - 超聚变全液冷服务器从源头降低能耗 [3] - 优刻得智算中心废热回收每年减少CO2排放7380吨 [3] - 建成国家级互联网骨干直联点，信息传输至京津冀仅4.53毫秒 [3] 数字经济应用 - "星辰大模型"实现奶牛数量秒级识别 [7] - 双良硅材料AI生产控制平台提升能效20% [7] - 数据交易中心交易额突破5000万元，汇聚380家数商 [7] 产业生态与就业 - 和林格尔新区形成千人数据标注团队，服务百度、抖音等企业 [9] - 信息传输软件业对GDP增速贡献率达24.7% [9] - 数据标注服务带动500余人就业，人均月收入4000元 [9]