投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] - 当前价格为17.89元 [6] 核心观点与业绩表现 - 公司正经历战略聚焦与业务转型期，2025年前三季度营业收入为24.46亿元，同比下滑9.38%，归母净利润为1.06亿元，同比下滑33.95% [1] - 公司已完成对电视机顶盒、数字城市等非核心业务的全面剥离和重组，未来将轻装上阵，专注于"能源数智化+能源互联网"双轮战略 [1] - 公司积极拥抱AI技术，自研的朗新九功AI能源大模型在国际评测中斩获全球第一，并推动能源服务场景和电力交易业务快速增长 [2] - 公司与蚂蚁数科合作成立"蚂蚁链信"，布局能源数字资产和通证化技术，旨在构建覆盖资产上链到评级定价的全链条服务平台，开辟新增长曲线 [3] - 公司预计2025/2026/2027年的每股收益（EPS）分别为0.46/0.77/0.92元，对应市盈率（PE）为39/23/20倍 [4] 业务运营亮点 - 在能源互联网领域，生活缴费平台2025年前三季度交易量同比增长超过8% [2] - 新电途聚合充电平台注册用户数突破2500万，累计充电量近50亿度 [2] - 电力市场交易电量超过40亿度，同比增长超过2倍 [2] 财务预测与指标 - 预测公司营业收入将从2025年的50.44亿元增长至2027年的77.56亿元，年均复合增长率显著 [5][11] - 预测归属母公司股东净利润将从2025年的4.93亿元增长至2027年的9.90亿元，盈利能力大幅改善 [5][11] - 预计毛利率将从2025年的41.72%提升至2027年的43.35%，净利润率将从2025年的9.77%提升至2026年的13.37% [11] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的6.83%显著提升至2027年的11.46% [11]

财务业绩概览 - 2025年前三季度营业收入24.46亿元，同比下降9.38% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比下降33.95% [2] - 2025年前三季度扣非净利润8,337.6万元，同比下降30.62% [2] - 前三季度毛利率47%，同比显著提升 [3] - 公司业务具有明显季节性，主要收入和利润贡献在第四季度 [3] 能源数智化业务 - 2025年前三季度能源数智化业务收入同比略有下降，受非电网业务剥离及去年同期大项目高基数影响 [3] - 电网数智化业务季节性显著，前三季度营收占比较低，全年经营目标预计按计划实现 [3] - 新型电力系统建设与AI技术应用将驱动电网持续投资 [3] - 公司强化全国市场布局，重点发展物联采集、负荷管理、新能源管理、电力市场化等领域 [3] - 公司加大研发投入向AI升级转型，并拓展海外市场取得新进展 [3] 能源互联网业务 - 2025年前三季度能源互联网业务实现同比小幅增长 [3] - 生活缴费平台交易量同比增长超过8% [3] - 新电途聚合充电平台注册用户数突破2,500万，接入充电设备超220万 [3] - 新电途平台前三季度累计充电量近50亿度 [3] - 公司在广东、江苏、浙江等十多个省开展电力市场化交易，前三季度交易电量超40亿度 [3] AI技术布局与应用 - 公司自研朗新九功AI能源大模型，聚焦时序预测、大语言模型、多模态、Agent等技术方向 [5] - AI技术赋能充电运营、智能微电网、电力交易决策、虚拟电厂等核心业务平台 [5] - 深化AI预测模型在电力交易中的应用，提升市场竞争力 [3] 海外业务拓展 - 与蚂蚁国际协作，在超过10个国家和地区的支付钱包开展公共事业缴费、本地电商等数字化运营服务 [4] - 出口电力营销与采集软件产品，业务遍及东南亚、非洲、南美等10多个国家 [4]

零碳园区建设驱动力 - 政策与市场共同驱动零碳园区建设需求旺盛 [2][3] - 国家发改委等三部委于今年7月联合发布《关于开展零碳园区建设的通知》明确八项重点任务 [3] - 零碳园区作为示范项目可获得核定总投资额20%的中央预算内资金支持 [3] - 企业实践零碳标准可满足主要客户对供应链降碳要求并获得产品出口竞争优势 [2] 地方建设目标与案例 - 四川省目标2025年建成20个近零碳园区 2027年打造一批零碳工业园区 [3] - 山东省目标2027年建成15个左右省级零碳园区 2030年建成一批 [3] - 云南省今年8月已累计公布三批共15个零碳园区建设名录 [3] - 康芬生物在江苏兴化工业园建设4000多平方米新厂房 利用光伏供能并实现废弃物循环利用 [2] - 鄂尔多斯零碳产业园构建风光互补绿电供给体系 成为工业脱碳范本 [4] 核心评价指标与降碳路径 - 单位能耗碳排放成为零碳园区核心评价指标 需从当前全国平均水平2.1吨/吨标准煤下降90%左右 [6] - 降低单位能耗碳排放主要路径包括增加可再生能源供给 能源消费侧高效利用 构建资源循环利用体系 [6] - 园区可采取三种降碳模式 依托自身新能源产业 针对高能耗行业调节负荷 或利用风光资源招商 [8] 能源结构转型与资源禀赋 - 能源供应方式需因地制宜 取决于本地资源禀赋 [7] - 浙琼合作产业园以生物质发电为主 整合多种清洁能源 预计年生产绿色电力6.4亿千瓦时 清洁能源消费占比96.2% [7] - 海南园区规划引进20个重点项目 总投资额151.13亿元 [7] 智慧化与数字化管理 - AI和数字化技术成为零碳园区破局关键支撑 解决复杂能源调度问题 [10] - 朗新集团发布AI能源大模型实现负荷预测和智慧调度 已在广东山东落地 [10] - 能辉科技与蚂蚁数科合作开展能源AI智能体产业应用 基于时序大模型开展电力交易 [10] - 海尔新能源为工业园定制智慧能源方案 卡奥斯园区年发电量超5000万度 满足35%用电需求 降低产线能耗15%至20% [11] - 数字化管理平台为碳排放核算 源网匹配调节 电力需求侧管理提供数据支撑 [11] 中小企业参与挑战与解决方案 - 中小企业面临资金技术门槛 难以承担零碳改造高成本 [9] - 解决方案包括由园区统一建设能碳运营平台 提供用能监控和碳核算服务 [9] - 金融机构可基于园区整体信用和未来节能收益 为中小企业提供批量化低利率绿色信贷 [9]

零碳园区建设背景与驱动力 - 多地正积极推进零碳园区建设，将其作为产业绿色转型的重要抓手 [1] - 政策推动与市场需求共同促使零碳园区建设需求旺盛 [2] - 企业实践表明，建设零碳工厂符合客户对供应链降碳的要求，并可使产品获得出口竞争优势和溢价 [2] 政策支持与目标规划 - 国家发改委、工信部、国家能源局于今年7月联合发布《关于开展零碳园区建设的通知》，明确八项重点任务 [3] - 根据《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，零碳园区项目可获得核定总投资额20%的资金支持 [3] - 四川省目标2025年建成20个近零碳园区，2027年打造一批零碳工业园区 [3] - 山东省目标2027年建成15个左右省级零碳园区，2030年建成一批省级零碳园区 [3] - 云南省今年8月已累计公布三批共15个零碳园区建设名录 [3] 经济效益与产业升级 - 零碳园区建设帮助企业减少运营支出，例如园区光伏发电价格每度0.4元，比江苏省工业用电价格便宜一半多 [3] - 可溯源绿色电力系统能显著降低产品碳足迹，帮助中小企业应对国际绿色贸易壁垒，融入全球绿色供应链 [3] - 零碳园区被视为产业升级的加速器，能实现经济效益与环境效益双赢，带动新能源装备制造、节能环保等产业集群发展 [4] - 鄂尔多斯零碳产业园借助当地风光资源构建绿电供给体系，成为工业脱碳范本，其动力电池产品远销海外 [3] 能源转型核心指标与技术路径 - “单位能耗碳排放”成为零碳园区的核心评价指标，要求年综合能源消费量20万至100万吨标准煤的园区单位能耗碳排放需小于等于0.2吨/吨标准煤 [4] - 当前全国园区单位能耗碳排放约为2.1吨/吨标准煤，建成零碳园区需较当前平均水平下降90%左右 [4] - 降低单位能耗碳排放主要路径包括增加可再生能源供给、能源消费侧高效利用以及构建资源循环利用体系 [5] - 具体技术路径因地制宜，例如海南浙琼合作产业园以生物质发电供能，整合多种清洁能源，预计建成后年生产绿色电力6.4亿千瓦时，清洁能源消费占比96.2% [6] 智慧化与数字化管理 - AI、数字化技术成为零碳园区破局的关键支撑，用于解决复杂能源调度问题 [7] - 朗新集团发布的AI能源大模型可实现负荷预测、智慧调度、能源交易等功能，已在广东、山东等地落地 [7] - 能辉科技与蚂蚁数科合作开展“能源AI智能体”产业应用，结合分布式光伏电站和储能资产开展电力交易服务 [7] - 数字化管理平台实现精细化管理，例如海尔新能源为工业园定制的解决方案可精确管理电能，监测设备碳排放，降低产线能耗15%至20% [8] - 通过数字化技术建设用能运营平台，可为园区企业碳排放核算、源网匹配调节等提供数据支撑 [8] 面临的挑战与解决方案 - 能源结构转型面临资源禀赋差异、能源管理水平参差不齐以及中小企业参与改造的资金技术门槛等现实难题 [1] - 中小企业资金实力薄弱，难以承担零碳改造高成本是当前建设的关键难点 [7] - 解决方案包括由园区统一建设能碳运营平台为中小企业提供服务，以及金融机构基于园区整体信用提供批量化绿色信贷 [7] - 引入具有负荷调节与管理能力的能源服务公司，提升园区企业负荷调度能力，并利用多种形式储能补充供电 [7]

公司核心技术产品 - 公司自研朗新九功AI能源大模型，融合时序预测与AI智能体双引擎技术 [1] - 模型集成精准负荷/发电预测、智慧能源调度、高效能源交易、动态安全预警、绿色能源消纳等九大核心功能 [1] - AI技术深度赋能新能源汽车聚合充电、电力市场化交易、虚拟电厂、光伏云、微电网等场景 [1] 国内业务运营数据 - 聚合充电平台新电途服务2400多万新能源车主，覆盖全国440座城市 [1] - AI助力电力市场化交易实现履约完成率100% [1] - 光伏云平台累计接入各类光伏电站80多万座，装机规模超50GW，累计光伏绿色发电700多亿度 [1] 海外市场拓展 - 公司助力尼泊尔、津巴布韦、尼日利亚等国家电力事业数智化，让海外1200万用户畅享智慧电力服务 [1] - 联合蚂蚁国际为孟加拉打造UBP缴费平台，已成为当地最大公共缴费平台 [1] - 孟加拉UBP平台服务用户数量超当地总人口的30% [1]

合资公司成立与业务方向 - 朗新科技集团与蚂蚁数科共同成立"蚂蚁链信" 基于区块链 IOT和AI核心技术开展绿色资产管理 动态评级定价等产品服务[1] - 合资公司旨在解决传统绿色资产管理中数据孤岛问题 构建覆盖资产上链 数据聚合 资产管理 评级定价的全链条服务平台[2] - 未来将依托能源互联网布局 链接服务更多桩 储 光 风等新能源资产[2] RWA项目进展与行业地位 - 朗新联合蚂蚁数科完成全国首单基于新能源实体资产RWA项目落地 将充电桩作为锚定资产 融资金额约1亿元人民币[2][4] - 该项目成为香港金管局沙盒项目进展中四个代币化主题案例之一[4] - RWA已成为加密市场中增长第二快的类别 但绝大部分仍由私募信贷和美国国债占据 产业资产落地案例相对有限[2] 技术应用与业务展示 - 朗新展示AI能源大模型在电力营销 电力市场化交易 新能源汽车聚合充电 虚拟电厂 能源管理等业务场景的深度应用[3] - 通过整合设备数据 运营数据 提供资产筛选 评估 增值 处置等服务 为新能源资产提供全维度评估与管理服务[3] - 公司聚焦AI驱动 Web3赋能 构建能源资产+能源服务+能源金融的完整战略蓝图[3] 行业发展趋势与影响 - RWA模式将新能源资产未来收益权通过区块链技术转化为可流通数字资产 实现未来收益当下兑现 加速资金周转[4] - 新能源RWA创新融资方式有助于为中国充电桩运营商 分布式光伏 储能等能源企业盘活存量优质资产[4] - 现实世界资产通证化和通证化支付结算是生态发展的重要支柱 RWA提供价值标的 通证支付推动高效流转[2] 公司战略定位 - 朗新集团践行能源数智化 能源互联网双轮发展战略 融合AI技术 通过数智化服务 场景化链接和平台化交易为用户提供服务[5] - 公司坚持AI驱动 Web3赋能 聚焦新能源汽车聚合充电 电力市场化交易 虚拟电厂 零碳园区 光伏云等场景[5][6] - 预计2025-2027年实现营业收入51.73亿元 61.22亿元 72.60亿元 实现归母净利润5.31亿元 6.73亿元 8.11亿元[6]

投资评级 - 朗新集团投资评级为买入-A 维持评级 [5] - 6个月目标价24.58元 当前股价22.07元 [5] - 总市值23,841.06百万元 流通市值22,821.91百万元 [5] 核心业务布局 - 朗新科技集团与蚂蚁数科共同成立"蚂蚁链信" 基于区块链、IOT和AI技术开展绿色资产管理和动态评级定价服务 [1][2] - 公司聚焦新能源汽车聚合充电、电力市场化交易、虚拟电厂、零碳园区和光伏云等核心场景 [10] - 通过朗新九功AI能源大模型在电力营销、电力市场化交易、新能源汽车聚合充电等业务场景深度应用 [4] RWA战略突破 - 完成全国首单基于新能源实体资产RWA项目 将充电桩作为锚定资产 融资金额约一亿元人民币 [9] - RWA模式将新能源资产未来收益权通过区块链转化为可流通数字资产 实现"未来收益当下兑现" [9] - 该项目成为香港金管局沙盒项目四个代币化主题案例之一 [9] 财务表现预测 - 预计2025-2027年营业收入51.73/61.22/72.60亿元 同比增长15.5%/18.3%/18.6% [10][12] - 预计归母净利润5.31/6.73/8.11亿元 对应每股收益0.49/0.62/0.75元 [10][12] - 2025年预测市盈率45.12倍 目标价对应2025年50倍动态市盈率 [10][12] 技术竞争优势 - 构建覆盖"资产上链-数据聚合-资产管理-评级定价"的全链条服务平台 [2] - 整合设备数据和运营数据 提供资产筛选、评估、增值、处置等全维度管理服务 [4] - 采用AI驱动+Web3赋能战略 打造"能源资产+能源服务+能源金融"完整战略蓝图 [9] 行业地位与成长性 - 公司作为电力能源领域领先科技企业 践行能源数智化和能源互联网双轮发展战略 [10] - 在新能源数字资产领域具有先发优势 链接服务桩、储、光、风等新能源资产 [2] - 12个月股价绝对收益达151.1% 显著超越市场表现 [7]

核心观点 - 纺织制造行业面临短期压力，主要台企2025年8月营收普遍下滑，但运动品牌和黄金珠宝板块表现稳健 [3][4][5] - AI算力发展提振博威合金新材料需求，美国新能源产能有序推进 [7][8] - 蜜雪集团通过供应链优势和门店扩张保持增长，重点布局国内加密、幸运咖加盟和东南亚市场 [12][13][15] - REITs市场快速发展，政策支持发行加速，资产类型多样化，投资机会显著 [16][17][19] - 朗新集团携手蚂蚁集团打造绿色资产通证化平台，强化AI+能源战略 [18][20] - 汉得信息毛利率持续改善，AI业务收入贡献显著提升 [23][24] - 多晶硅能耗标准超预期收紧，落后产能加速出清，行业反内卷力度加大 [25][27] 纺织服装行业 - 2025年1-8月中国纺织纱线、织物及制品出口金额同比增长1.6%，服装及衣着附件出口金额同比下降1.7% [3] - 越南纺织品和服装1-8月累计出口同比增长8.7%，制鞋出口同比增长7.6% [3] - 主要纺织制造台企8月营收普遍下滑：裕元集团制造业务营收同比下降9.7%，丰泰企业下降3.66%，来亿兴业下降23.11%，聚阳实业下降8.87%，儒鸿下降9.67% [3] - 运动品牌2025H1表现分化：361度营收双位数增长，李宁/特步/安踏低-中单位数增长，户外品牌如索康尼/迈乐增长超30%，迪桑特/可隆增长超60% [4] - 黄金珠宝板块受益于金价上涨和消费旺季，推荐老铺黄金、潮宏基等 [5] 博威合金 - 2025年上半年营收102.2亿元，同比增长15.2%，归母净利润6.8亿元，同比增长6.0% [7] - 新材料业务营收79.3亿元，同比增长23.8%，占比78.5%，销量12.56万吨，同比增长11.0% [7] - 新能源业务营收21.7亿元，同比下降10.1%，光伏组件销售量1.017GW，同比增长4.5% [7] - 美国2GW N型组件项目已试产，新增1GW组件和电池片产能建设中 [8] 蜜雪集团 - 2024年末总门店数达46,479家，出杯量中国第一、全球第二 [12] - 供应链优势显著：全球采购网络、五大生产基地、自主仓储配送体系 [12] - 增长点：蜜雪冰城国内门店还有1.1-1.8万家扩张空间，幸运咖门店还有0.9-1.7万家扩张空间 [13][15] - 东南亚市场预计2023-2028年复合增长率19.8% [15] - 预测2025-2027年营收分别为326.94亿、378.23亿、430.37亿元，归母净利润分别为58.61亿、67.81亿、77.16亿元 [15] REITs市场 - 截至2025H1末，沪深上市REITs共68只，总市值2055亿元，流通市值959亿元，H1日均成交6.23亿元 [16] - 政策支持发行加速，资产类型涵盖交通、能源、市政、园区、消费、仓储、保租房、IDC等 [16] - 消费和保租房类REITs表现较好，交通和园区类偏弱 [17] - 投资建议关注普洛斯、张江产业园、苏州恒泰、广州广河等 [19] 朗新集团 - 与蚂蚁数科合作成立蚂蚁链信，打造绿色资产通证化平台 [18] - 2025H1能源互联网业务收入8.6亿元，同比增长10%，毛利率54.4%，提升3.3个百分点 [20] - 新电途聚合充电平台注册用户破2300万，接入充电设备200万台，2025H1充电量约30亿度，同比增长20% [20] - 发布自研"朗新九功 AI能源大模型"，获国际测评双榜第一 [20] 汉得信息 - 2025年上半年收入15.75亿元，同比增长3.54%，扣非净利润0.81亿元，同比增长31.56% [23] - 毛利率34.87%，同比提升2.43个百分点，主要因自主产品收入占比提升 [23] - AI业务收入1.1亿元，其中AI中台收入约3000万元，Agent收入约8000万元 [24] - 产业数字化业务收入5.33亿元，同比增长13.75%；财务数字化业务收入3.70亿元，同比增长4.98% [23] 多晶硅行业 - 多晶硅能耗标准收紧：1、2、3级单位产品综合能耗分别为5kgce/kg、5.5kgce/kg、6.4kgce/kg [25] - 政策推动落后产能有序退出，反内卷力度超预期，全产业链价格有望上行 [27] - 重点推荐爱旭股份、大全能源、福莱特、石英股份等 [27]

投资评级 - 朗新集团投资评级为买入-B(维持) [1][9] 核心观点 - 朗新集团与蚂蚁数科共同成立"蚂蚁链信" 基于区块链、IOT和AI等核心技术开展绿色资产管理、动态评级定价等产品服务 [2] - 蚂蚁链信构建覆盖"资产上链-数据聚合-资产管理-评级定价"的全链条服务平台 是新能源资产通证化的"核心基础设施" [3] - 公司强化"AI+能源"战略 自研九功大模型在国际权威测评基准BIRD-Bench荣获执行准确率和查询效率双榜全球第一 [4] - 公司聚焦电动车聚合充电、电力市场化交易、虚拟电厂等场景 预计2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、4.6亿元、9.3亿元 [9] 业务表现 - 2025年上半年能源数智化业务实现收入4.7亿元 能源互联网业务实现收入8.6亿元 同比增长10% 毛利率54.4% 同比提升3.3个百分点 [5] - 新电途聚合充电平台注册用户破2300万 接入充电设备200万台 2025年上半年充电量约30亿度 同比增长约20% [5] - 分布式光伏云平台累计接入50GW 2025年公司交易电量超过20亿度 已超去年全年水平 [5] 财务数据 - 预计2025年营业收入51.26亿元 同比增长14.4% 2026年64.14亿元 同比增长25.1% 2027年83.63亿元 同比增长30.4% [11] - 预计2025年归母净利润3.02亿元 同比增长220.6% 2026年4.56亿元 同比增长51.3% 2027年9.31亿元 同比增长103.9% [11] - 预计毛利率持续提升 从2025年47.4%升至2027年49.3% [11] - 2025年9月12日收盘价22.86元 总市值246.94亿元 流通市值236.39亿元 [7] 技术优势 - 公司2023年成立AI研究院 聚焦电力市场交易预测、能源智能体应用、能源专用大模型三大方向 [4] - 通过AIot技术、区块链技术和平台能力连接发、储、用各方电力资产与资源 提升资源调节能力和供需匹配能力 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入15.42亿元同比下降0.39% 归母净利润0.29亿元同比下降23.02% 扣非归母净利润0.14亿元同比大幅增长199.94% [1] - 第二季度营业收入8.76亿元同比下降0.60% 归母净利润0.25亿元同比下降55.22% 扣非归母净利润0.18亿元同比下降64.63% [1] - 整体毛利率46.05%同比提升2.23个百分点 期间费用率45.83%同比下降1.50个百分点 其中销售费用率21.24%下降1.95个百分点 管理费用率9.12%下降0.73个百分点 [2] 业务板块表现 - 能源数智化业务收入4.72亿元同比增长0.73% 能源互联网业务收入8.64亿元同比增长10.46% 互联网电视业务收入2.07亿元同比下降30.62% [1] - 能源互联网业务毛利率54.44%同比提升3.32个百分点 生活缴费平台交易量同比增长超8% 新电途聚合充电平台注册用户突破2300万 [3] - 新电途平台连接充电桩运营商超4300家 接入充电设备数量超200万 上半年累计充电量近30亿度 [3] 技术研发与AI应用 - 研发费用率15.79%同比增加0.49个百分点 推动多个AI试点应用项目在采集负控、新能源管理、电力市场化等领域落地 [1][2] - 自主研发的"朗新九功AI能源大模型"在国际权威测评BIRDBench中荣获执行准确率和查询效率双榜全球第一 [4] - AI预测模型应用于广东、江苏、浙江等十多个省电力市场化交易 上半年交易电量近20亿度同比增长约2.5倍 [4] 平台运营与市场拓展 - 分布式光伏累计接入量近50GW 覆盖虚拟电厂领域 [3] - AI大模型已应用于广东、山东、浙江等电力现货市场核心区域 服务全国超2200万注册用户的"新电途"聚合充电平台 [4] - 电力市场化交易业务在十多个省份开展 持续深化AI技术应用提升竞争优势 [4]