1月5日，中国证券业协会官网公布2026年第一批首发企业现场检查抽查名单，蓝箭航天空间科技股份有 限公司（以下简称"蓝箭航天"）为11家被抽取的企业之一。就在2025年12月31日，蓝箭航天科创板IPO 获受理，开启冲刺"商业航天第一股"征程。 招股书显示，蓝箭航天成立于2015年6月，实际控制人为张昌武，公司主要从事液氧甲烷发动机及运载 火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，为国内领先的商业航天企业。近年来，蓝箭航天主要 营收来源包括火箭发射服务、技术开发服务，公司尚未盈利。截至2025年6月30日，蓝箭航天合并报表 未分配利润约为-48.4亿元。 2022年—2024年及2025年上半年，蓝箭航天的朱雀二号系列运载火箭销量（指实施发射任务）分别为1 架、2架、1架和1架，公司客户集中度较高。2025年上半年，蓝箭航天向单一客户销售金额达3569万 元，占当期营收约98%。 此次IPO，蓝箭航天拟募资75亿元，用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项 目。蓝箭航天迈出科创板IPO的关键一步背后，商业航天赛道正进入前所未有的资本化竞速阶段。对于 公司选择在此时上市的原因及未来盈利路径，《 ...

借助政策东风，蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称"蓝箭航天"）在创始人张昌武的带领下率先 递交了IPO招股书，开始冲击"商业航天第一股"。1月5日，中国证券业协会官网发布"2026年第一批首发 企业现场检查抽查名单"，蓝箭航天被抽中现场检查。据了解，蓝箭航天科创板IPO于2025年12月31日 获得受理，公司拟募资75亿元。闯关科创板背后，蓝箭航天目前仍处于亏损状态，经计算，2022—2024 年以及2025年上半年，公司累计亏损约为34.65亿元。报告期内，蓝箭航天在研发投入上也毫不手软， 三年半累计研发费用约为22.89亿元。 拟首发募资75亿元 从启动上市辅导，到公司IPO获受理，蓝箭航天冲击上市的进程一直走在"聚光灯"下。 作为一家商业航天企业，蓝箭航天成立于2015年，主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并 提供商业航天火箭发射服务。本次冲击上市，蓝箭航天拟募集资金75亿元，扣除发行费用后，将全部用 于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目，拟分别投入27.7亿元、47.3亿元。 控制权方面，星瀚信息与张昌武系公司的共同控股股东，张昌武为公司实际控制人，控制公司超七成表 ...

借助政策东风，蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称"蓝箭航天"）在创始人张昌武的带领下率先递交了IPO招股书，开始冲击"商业航天第一股"。1月 5日，中国证券业协会官网发布"2026年第一批首发企业现场检查抽查名单"，蓝箭航天被抽中现场检查。据了解，蓝箭航天科创板IPO于2025年12月31日获得 受理，公司拟募资75亿元。闯关科创板背后，蓝箭航天目前仍处于亏损状态，经计算，2022—2024年以及2025年上半年，公司累计亏损约为34.65亿元。报 告期内，蓝箭航天在研发投入上也毫不手软，三年半累计研发费用约为22.89亿元。 | 公司全称 | 蓝箭航天空间科技股份有限公司 | 受理日期 | | --- | --- | --- | | 公司简称 | 蓝箭航天 | 融资金额 | | 审核状态 | 已受理 | 更新日期 | 拟首发募资75亿元 从启动上市辅导，到公司IPO获受理，蓝箭航天冲击上市的进程一直走在"聚光灯"下。 作为一家商业航天企业，蓝箭航天成立于2015年，主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务。本次冲击上市，蓝箭航 天拟募集资金75亿元，扣除发行费用后，将全部用 ...

行业背景与竞争格局 - 全球低轨卫星轨道与通信频段资源稀缺 遵循国际电信联盟“先登先占”规则 驱动各国激烈竞逐[1] - 美国SpaceX“星链”计划已发射超上万颗卫星 抢占大量低轨空间与频段[1] - 中国正推进“GW星座”、“千帆星座”等计划 拟在未来十年内完成上万颗卫星部署[1] - 2024年全球航天经济规模达6120亿美元 其中商业航天收入为4800亿美元 占比78% 2015至2024年全球商业航天年均复合增长率为7.7%[15] - 2024年全球商业航天收入构成中 产品与服务收入占比71% 基础设施与辅助产业收入占比29%[18] - 中国商业航天市场规模自2015年起快速增长 预计2024年达2.3万亿元 2015至2024年复合增长率为22.5%[18] - 预计2030年中国商业航天市场规模将达8万亿元[18] - 美国在卫星制造、火箭发射领域技术领先 SpaceX、蓝色起源等公司具备全链条能力[20] - 中国商业运载火箭参与者包括航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀等 头部企业正集体冲刺IPO 市场竞争日趋激烈[20] 公司业务与产品 - 公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产 并提供商业航天火箭发射服务[4] - 公司是全国较早取得全部准入资质、基于自研液体燃料发动机实现成功入轨的商业运载火箭企业[4] - 核心产品为自主研发的“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭 包括朱雀二号系列中型运载火箭、朱雀三号中大型可重复使用运载火箭[4] - 报告期内（2022年至2025年上半年） 公司成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务[4] - 2024年公司营收全部来自技术开发服务 2025年上半年营收全部来自火箭发射服务[6] - 火箭发射服务是指使用自研“朱雀”系列火箭为卫星工程建设与运营方、商业卫星公司、科研院所等提供发射服务[6] - 公司还提供商业航天相关领域的技术开发服务[7] - 公司覆盖商业航天产业链上游分系统 中游的火箭研制与总装、发射场及发射服务 已建立系统的全链条交付能力和独立自主技术体系[9] - 公司未来主要客户群体包括中国星网、垣信卫星等卫星互联网设计建设运营公司[12] 公司财务表现 - 2022年、2023年、2024年、2025年上半年 公司营业收入分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元[15] - 同期净利润分别约为-8.21亿元、-12.16亿元、-9.16亿元、-6.35亿元 三年半累计亏损超35亿元[15] - 2025年1-6月 火箭发射服务收入为3569.00万元 占比100%[8] - 2024年度 技术开发服务收入为291.42万元 占比100%[8] - 2023年度 火箭发射服务收入为228.75万元 占比89.64% 技术开发服务收入为26.43万元 占比10.36%[8] - 2022年度 技术开发服务收入为72.73万元 占比100%[8] - 报告期内研发费用分别约为4.87亿元、8.3亿元、6.13亿元、3.6亿元[15] - 公司存货账面余额从约3.95亿元飙升至10.02亿元[12] 公司运营与客户 - 报告期内 公司向主营业务客户合计销售金额占当期营业收入的比例分别为92.89%、64.57%、68.12%和97.96% 客户集中度较高[12] - 公司以自主生产为主 特殊零部件加工工序依托社会资源进行委外加工[12] - 报告期内 公司采购机械零件、机械组件及火工品、电气产品、介质等主要原材料 合计采购金额占当期采购总额的比例分别为42.1%、47.86%、33.34%和30.5%[12] - 截至2025年6月底 公司在职员工共1214人 其中研发人员404人 销售、生产、管理及行政人员分别为13人、477人、320人[22] 公司股权与管理层 - 公司注册地位于北京经济技术开发区 前身蓝箭有限于2015年由王建蒙、张昌武及舒畅出资设立[22] - 本次发行前 张昌武直接持有公司约6.73%股份 并通过相关合伙企业合计控制约23.47%股份 为实际控制人[22] - 公司股东包括青岛海金、无锡产发、国家制造业转型基金、江瀚资产等[23] - 董事长、总经理张昌武出生于1983年 拥有清华大学工商管理硕士学位 曾任职于汇丰银行及西班牙桑坦德银行 2015年6月创立公司[23] - 副总经理张晨出生于1986年 为中国注册会计师 曾任职于普华永道及诺亚财富 2016年7月加入公司[23] - 职工代表董事、质量负责人刘建出生于1972年 曾长期任职于中国航天科技集团有限公司下属单位 2016年4月加入公司[23] 公司募资用途与行业趋势 - 本次IPO拟募集资金75亿元 用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目[24] - 中国运载火箭目前以一次性火箭为主 卫星产业发展需要低成本、大运力、高频次的可重复使用火箭[18] - 在政策和资本推动下 中国商业航天行业预计在2025-2030年进入发展黄金期[18]

公司IPO进展与上市标准 - 蓝箭航天科创板IPO申请获受理，有望成为A股“商业火箭第一股” [1][5] - 公司拟采用科创板第五套上市标准，该标准已正式扩大至商业航天领域 [1][5] - 根据指引，适用第五套标准的阶段性成果明确为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” [1][5] - 公司表示符合第五套标准规定：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务经国家批准，市场空间大，已取得阶段性成果 [1][5] - 此次发行拟募集资金75亿元，全部用于可重复使用火箭的产能与技术提升项目 [1][5] - 公司从去年7月启动券商辅导到获得受理仅用时约5个月，IPO进展在商业火箭领域最快，最快有望在今年中登陆资本市场 [3][7] 公司业务与产品 - 蓝箭航天成立于2015年，是国内头部民营航天企业之一，专注于液氧甲烷推进剂的中大型运载火箭研发与运营 [1][5] - 公司主要提供以液氧甲烷运载火箭为载体的商业航天火箭发射服务及技术开发服务 [2][6] - 核心产品为“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭 [2][6] - 朱雀二号系列火箭是中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [2][6] - 朱雀三号运载火箭是中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，于去年12月3日发射入轨，是国内首次尝试一级回收的运载火箭 [2][5] 公司财务与研发状况 - 截至去年6月30日，公司资产总额为63.53亿元，资产负债率为40.36% [2][6] - 2022年至2024年，公司营收规模较小且持续未盈利 [2][6] - 去年上半年，公司实现营收3643.19万元，业绩增长明显，但归母净利润仍亏损5.97亿元 [2][6] - 商业航天属于高研发投入、研发周期长的行业 [2][6] - 2022年至2024年，公司研发投入均是营收的百倍以上 [2][6] - 去年上半年，公司研发投入相当于其营业收入的近10倍 [2][6] 行业背景与市场空间 - 全球各国正抓紧布局轨道卫星以占据稀缺轨道资源，我国卫星互联网建设已进入验证阶段，即将开展批量组网发射 [3][6] - 根据备案，目前我国累计布局卫星数量需求超过6万颗，商业运载火箭运力需求巨大，市场空间极其广阔 [3][6] - 最近一年来商业火箭企业扎堆冲击A股市场，截至目前已有5家商业火箭企业处于IPO流程中，分别是蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀 [3][7] - 除蓝箭航天外，星河动力、中科宇航、天兵科技、星际荣耀等公司目前处于IPO辅导阶段 [3][7]

公司IPO进程与财务表现 - 蓝箭航天科创板IPO审核状态于12月31日显示为“已受理” 从7月底办理上市辅导备案到招股书获受理 历时约5个月 [1] - 截至2025年6月30日 公司资产总额为63.53亿元 资产负债率为40.36% [1] - 2022年至2024年 公司营收规模较小且持续未盈利 2025年上半年 公司实现营收3643.19万元 归母净利润亏损5.97亿元 [1] - 2022年至2024年 公司研发投入均是营收百倍以上 2025年上半年 研发投入达到营业收入的9.87倍 [1] - 公司拟募集资金75亿元 将全部用于可重复使用火箭产能提升项目和技术提升项目 [2] 公司业务与技术里程碑 - 公司主要提供以液氧甲烷运载火箭为载体的商业航天火箭发射服务及技术开发服务 [1] - 核心产品为“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭 其中朱雀二号系列是中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [1] - 朱雀三号运载火箭是中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭 并于12月初首飞成功入轨 [1] - 公司朱雀三号运载火箭已入选中国星网的核心供应商名单 并已中标垣信卫星《2025年运载火箭发射服务采购项目》一箭18星火箭发射服务 [2] - 公司与中国星网和垣信卫星均已签订正式发射服务合同 [2] 行业市场前景与政策环境 - 全球各国正抓紧布局轨道卫星 占据稀缺轨道资源 我国卫星互联网建设已进入验证阶段 即将开展批量组网发射 [2] - 根据备案 目前我国累计布局卫星数量需求超过6万颗 商业运载火箭运力需求巨大 市场空间极其广阔 [2] - 上交所于12月26日发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引 将阶段性成果明确为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” [2] - 公司表示其符合科创板第五套上市标准 即预计市值不低于人民币40亿元 主要业务或产品需经国家有关部门批准 市场空间大 目前已取得阶段性成果 [2] 行业竞争与公司治理 - 商业航天企业竞争较为激烈 美国商业航天企业凭借成熟的可重复使用技术、低成本发射服务及完善的任务适配能力 在市场中占据主导地位 [3] - 公司发展过程中面临较大的技术迭代及追赶压力 [3] - 公司实际控制人为董事长兼总经理张昌武 通过表决权差异安排共计控制公司75.2019%表决权 [3] - 张昌武毕业于清华大学经济管理学院 曾就职于汇丰银行和西班牙桑坦德银行 主要从事汽车金融等领域工作 [3]