青海时代新能源极片项目开工 - 青海时代新能源科技有限公司极片项目于7月23日在南川工业园区开工 这是继去年15GWh动力储能电池项目后 西宁市与宁德时代深化战略合作的又一里程碑 [1] - 项目预计2026年5月建成投产 总投资5亿元 将新增500个优质岗位 [1] - 项目建成后将解决青海时代极片依赖外运加工的痛点 补齐本地化生产工艺链短板 大幅提升产能稳定性与成本竞争力 [1] 项目战略意义 - 该项目是青海打造"千亿锂电产业基地"的关键落子 标志着西宁锂电产业从"单点突破"迈向"全链协同"的新阶段 [1] - 项目将青海清洁能源优势、西宁枢纽区位优势转化为全球锂电产业的竞争力优势 [1] - 项目有力增强了青海新能源产业发展动能 巩固了西宁在全国锂电产业格局中的重要地位 [1] 项目建设内容 - 新建极片厂房 配置搅拌涂布等先进设备 [1] - 项目直指锂电产业链的"关键一环" [1]

电池 - 孚能科技半固态电池成本较液态电池仅高5%-10%，经济性与市场竞争力良好，已实现GWh级别出货，设计产能可达54GWh [2][3] - 普利特首批方形314Ah半固态电池已下线并实现批量交付，成为国内首家完成该技术从实验室到量产线贯通的企业 [4][5][6] - 2025年上半年我国新能源重卡销售约7.9万辆，同比增长185%，带动重卡动力电池装机量约31.7GWh，同比增长230%，其中换电重卡销售2.5万辆，同比增长141% [7] - 德赛电池推出全新设计的主动安全AI电芯，通过创新技术可提前预警电芯安全隐患 [8][9] 材料 - 欧克科技与江西天鸿新材料有限公司签订1.76亿元的《设备买卖合同书》，天鸿新材采购其两条湿法隔膜生产线，合同金额占公司近一年经审计营业收入的40.51% [10][11] - 贵安新区中科星城石墨有限公司"年产10万吨锂电池负极材料一体化生产建设项目（一期）（技改）环境影响报告书"获受理 [12][13] - 三孚新科3D复合铜箔已处于下游电池厂商送样测试阶段，可应用于高端消费电子、低空经济、高端新能源汽车动力电池及固态电池等领域 [14] - 宁德时代全资子公司青海时代新能源科技有限公司极片项目在青海西宁南川工业园区开工，项目总投资50亿元，今年5月宁德时代已追加5亿元 [15][16]

行业趋势 - 长视频正成为用户获取深度内容的核心载体，汽车内容赛道从碎片化信息向系统化叙事转型 [1] - 2025年汽车行业热门方向包括智能、出海和AI等 [2] 公司战略 - 汽车之家推出全新汽车内容频道《顶极片场》，融合"专业解析+场景探索+娱乐表达"，以电影级制作水准重构汽车内容创作范式 [1] - 公司整合100多位专业编辑、20年行业数据库、知名主持人、顶尖车手及全球100多家汽车品牌资源，突破传统汽车内容边界 [2] - 通过《顶极片场》实现从"流量收割"到"价值创造"的战略跃迁，深化"汽车内容生态引领者"定位 [6] 内容创新 - 《顶极片场》围绕四大主题布局：极限玩车、中国智造、未来科技、全球视野，覆盖全场景用户需求 [2] - 《绝妙玩车》：硬核玩车真人秀，集结性能车、越野车与改装车，特邀三栖赛车冠军周勇参与极限测试 [3] - 《纵横四海》：探访泰国市井街巷，通过普通用户故事展现中国汽车品牌海外成长 [3] - 《硅基大脑》：主持人蒋昌建探秘小鹏汇天飞行汽车研发中心，拆解未来交通科技 [3] - 《智造先锋》：聚焦中国智造技术创新，展现从仰望U9超跑工厂到五菱精益制造的产业链变革 [4] 技术赋能 - 公司通过AH-IT智能评测体系构建六大核心维度评测标准（智能硬件、智能安全、智能座舱等） [5] - 运用AI技术赋能用户与厂商，促进高质量内容生产，推动行业智能化、精细化运营升级 [5] 市场影响 - 《顶极片场》首期节目将于7月23日上线汽车之家App、海外网站及全球新媒体平台 [6] - 公司凭借7000万日活用户基础，精准洞察用户对立体化、沉浸式内容的需求 [2]

公司动态 - 纳科诺尔固态电池关键设备正式交付头部客户，标志着公司在固态电池装备领域的技术突破成功迈入产业化应用阶段 [1] - 此次交付的设备为固态电池核心设备，精准解决固态电池制造关键环节的痛点，获得客户高度认可 [1] - 公司已为宁德时代、比亚迪、中创新航等国内知名新能源企业以及松下、日立等海外企业提供锂电辊压设备 [1] - 公司在固态电池领域开发了锂带压延、电解质成膜、转印等设备，为固态电池材料、工艺发展奠定基础 [2] - 交付设备集成了多项创新技术，包括固态电池极片成膜工艺、电解质热压转印技术及锂带压延工艺等 [2] 研发实力 - 近三年公司研发投入超5200万元，截至2024年12月底拥有专利206项，其中发明专利25项 [2] - 公司持续加大研发投入，通过自主研发及技术创新，成功打通技术转化与产业落地的关键环节 [2] - 公司表示将加大研发投入提升设备智能化、数字化水平，做强做优做大细分产业 [4] 行业影响 - 头部企业关键设备逐步交付有望加速固态电池产业化进程 [2] - 固态电池指数从年初800点持续攀升，截至7月21日涨幅已超30% [3] - 固态电池因其高能量密度和高安全性优势，在新能源汽车、储能、3C等领域具有广泛应用前景 [3] - 随着eVTOL、机器人等领域发展，固态电池应用场景将进一步拓宽 [3] 发展战略 - 公司将在保持锂电池生产设备国内市场领先地位的同时，积极寻求多领域拓展形成新增长极 [4] - 公司计划积极拓展海外市场，通过资本运作进一步完善产业布局 [4] - 公司致力于确保盈利能力持续稳定增长 [4]

公司融资动态 - 荣烯新材完成数千万元A轮融资 投资方为紫金港资本和浙江高质量产业引导基金 [2] 公司背景与技术优势 - 公司脱胎于中国航发北京石墨烯技术研究院 专注新能源电池关键材料的微纳结构设计与工程化落地 [3] - 拥有"3D微纳造型"技术平台 已推出可控3D微纳集流体、极片及石墨烯复合产品 [3] - 产品在钠电、锂电、固态电池等多场景完成中试 正被20余家头部电池厂导入量产 [3] 融资用途规划 - 扩建中试线 加速3D微纳集流体规模化验证 [4] - 加码固态电池复合集流体预研 锁定下一代技术路线 [4] - 搭建华东、华南两大客户技术支持中心 缩短量产导入周期 [4] 投资逻辑分析 - 独创的3D微纳结构可提升能量密度和循环寿命10%以上 技术壁垒高、专利布局密 [5] - 团队具备航发体系积累的工程化能力 有望重塑集流体供应链格局 [5] - 符合新能源硬科技投资方向 获地方政府产业基金与市场化资本联动支持 [6] 行业政策环境 - 工信部、发改委连续发文鼓励新能源关键材料攻关 [6] - 政策与资本形成同频共振效应 浙江高质量产业引导基金参与本轮投资 [6]

行业趋势 - 新能源行业正在快速进入TWh时代（1TWh=1000GWh）[2] - 电池性能突破的关键在于极片制造的精度[2] 公司概况 - 纳科诺尔成立于2000年，专注研发制造高精度电池极片辊压设备[2] - 2023年在北交所上市后，公司发展进入快车道[2] - 公司在河北邢台的智能制造基地占地11.3万平方米，拥有200多项专利技术[2] - 产品销往全球20多个国家[2] 技术优势 - 温控系统精准，千米长的极片轧制全程温差不超过±1℃，厚度波动小于头发丝的1/20[2] - 1.6米超宽幅设备每分钟140米的速度24小时不停机，产能大幅提升且更节能[2] 战略布局 - 公司已布局干法电极和固态电池专用设备等前沿领域[2] - 公司不仅提供设备，还为客户提供技术支持和定制化解决方案[3] - 在储能行业爆发期，公司为行业量身定制装备[3] 市场定位 - 公司以中国制造的精密度帮助全球新能源产业突破极限[2] - 公司致力于用技术解决难题，用方案创造价值，改写全球新能源装备格局[3]

核心观点 - 德力西新能源科技股份有限公司因收购致宏精密形成合并商誉4.07亿元，2024年计提商誉减值1.64亿元，主要由于致宏精密2024年营业收入和净利润未达预期[1] - 致宏精密2024年营业收入2.28亿元，净利润0.21亿元，分别仅为预测值的70.15%和18.92%[1] - 2024年一季度订单量同比下滑54.94%，但4月接单量明显好转[1] 致宏精密业务概况 - 主营业务为锂电池极片裁切模具研发、设计、生产和销售，产品具有生产消耗品特点，需定期维修更换[3] - 主要客户包括比亚迪、中创新航、孚能科技等锂电池生产企业[4] - 2024年主要客户扩产计划未按预期推进，导致订单量下降[6] 2024年业绩未达预期原因 - 营业收入实现率70.24%：下游行业去库存、客户扩产延迟、产品售价下降(模具-8%，切刀-50%)[6] - 毛利率实现率69.36%：行业竞争加剧导致售价下降、固定成本未能摊薄、部分订单亏损[6] - 期间费用超支28.04%：股权激励费用、偶发性费用、研发投入增加、装修费超支[7] - 息税前利润实现率42.12%：收入与毛利率双降叠加费用超支[8] 行业状况分析 - 2024年全球锂电池出货量1545.1GWh(+28.5%)，中国出货量1214.6GWh(+36.9%)，占比78.6%[11] - 行业经历2021-2023年产能激增后出现供给过剩，价格处于低位但下降空间有限[12] - 预计2024年下半年至2025年产能利用率回升，行业将迎来拐点[8] 业绩趋势判断依据 - 2025年一季度净利润606.81万元，同比扭亏为盈[19] - 2025年1-3月新签订单5,448.84万元，同比增长76.90%[20] - 4月接单量3,790.98万元，较1-3月月均增长108.72%[14] - 截至2025年3月底在手订单9,900万元[13] 商誉减值测试参数调整 - 收入增长率：2025年预测+6.25%(2023年预测+3.17%)，但期末预测收入规模低于上年预测值[9] - 利润率：因实际利润不及预期，预测利润率下调[17] - 折现率：从12.93%上调至13.77%，主要因无风险利率、市场风险溢价等因素变化[18]

锂电行业IPO热潮 - 锂电行业近期迎来IPO热潮，多家企业更新上市进展 [2] - 欣旺达拟发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市 [2] - 欣旺达2024年全球动力电池装机量18.8GWh，同比增加74.1%，全球市场份额2.1%，同比增长0.6% [2] 亿纬锂能 - 亿纬锂能向港交所提交上市申请，独家保荐人为中信证券 [4] - IPO募集资金将用于匈牙利项目建设（规划产能30GWh，主要生产46系列大圆柱电池）、马来西亚项目第三期建设等 [4] - 匈牙利项目预计2027年投产，选址靠近主要汽车客户工厂 [4] 联合动力 - 联合动力将于6月12日在深交所创业板首发上会，估值达195亿元 [5] - 公司为汇川技术分拆新能源汽车相关业务而来，主要产品包括电驱系统和电源系统 [5] 新富科技 - 新富科技IPO申请获北交所受理 [7] - 公司专注于新能源汽车热管理零部件研发生产，主要客户包括宁德时代、零跑、蔚来等 [7] - 计划募资4.63亿元用于新能源汽车热管理系统核心零部件项目及补充流动资金 [7] 理奇智能 - 理奇智能创业板IPO获深交所受理，拟募资10.08亿元 [8] - 公司专注于物料自动化处理设备研发生产，客户涵盖宁德时代、比亚迪等 [8] 电科蓝天 - 电科蓝天科创板IPO申请获上交所受理，拟募资15亿元 [9] - 公司为国企，控股股东为中国电子科技集团，产品涵盖宇航电源、特种电源、新能源三大板块 [9] 尚水智能 - 尚水智能创业板IPO申请获深交所受理，拟募资5.87亿元 [10] - 公司主要方向为电池极片制造等相关设备研究开发 [10] 高特电子 - 高特电子创业板IPO申请获深交所受理，有望成为A股首个BMS为主营业务的上市公司 [11] - 产品覆盖大储、工商储、户储等多个储能细分领域，拟募资8.5亿元 [11] 固德电材 - 固德电材创业板IPO获受理 [12] - 公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品研发生产，预计融资金额11.7571亿元 [12] 豪威集团 - 豪威集团向香港联交所递交H股上市申请 [13] - 公司为半导体企业，主要产品线包括图像传感器解决方案、显示解决方案及模拟解决方案 [13] 麦田能源 - 麦田能源IPO获受理，为第三次冲击资本市场，拟发行不超过9000万股，募集资金约16.6亿元 [14] - 公司为青山控股旗下企业，主打储能系统集成业务，主要产品包括储能逆变器、储能电池等，海外营收占比超90% [14] 行业展望 - 随着这些企业成功上市，锂电行业将进一步巩固其在全球新能源领域的领先地位，推动技术创新和市场拓展 [14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予纳科诺尔“买入”评级 [2][5][124] 报告的核心观点 - 干法工艺较湿法工艺，辊压价值量明显提升，可降低成本、缩减厂房面积，提升电池性能，公司干法辊压机价值量增加 [1] - 公司研发聚焦干法电极与固态电池领域，已获成果，产品性能领先，与头部企业合作良好，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长 [2] - 锂电辊压设备市场有望持续增长，固态电池发展将带动干法工艺及辊压机需求，公司有望受益 [62][65][69] 各目录总结 公司概况 - 公司 2000 年成立，从事锂电辊压设备业务，2015 年新三板挂牌，2023 年北交所上市，同年成立清研纳科，拥有多项称号 [16] - 公司总股本 1.12 亿股，无限售条件流通股占比约 81.78%，第一大股东为董事长付建新，三人构成一致行动人，合计持股 28.87% [18] - 公司专注新能源电池极片辊压机，核心业务为锂电池极片辊压机，下游客户多，与高校合作，产品有四大系列及配套服务 [25][29] - 公司在辊压工艺上与钢铁行业不同，产品有先发优势，性能处于行业第一梯队，热辊工艺领先，产品矩阵和技术分层清晰 [31] 合资子公司清研纳科助力公司抓住干法电极机遇 - 2023 年公司与清研电子合资成立清研纳科，各出资 400 万元，持股 80%，清研电子技术领先，2025 年建成生产线 [34] - 清研纳科研发人员占比 50%，已申请 20 余项专利，首创技术成核心竞争力，具备 GWh 量产级成膜设备生产能力 [34] 锂电池干法设备逐步落地，辊压设备市场空间大幅提高 - 锂电池湿法工艺分前段、中段和后段，前段设备占比最高，辊压机在前段设备中约占 10% [38][42] - 干法工艺优势显著，可简化环节、降低成本、提升性能，与固态电解质兼容，未来辊压机需求有望增加，公司干法辊压机价值提升 [48][51][58] 锂电辊压设备市场有望持续增长 - 2019 年以来中国锂电池出货量上升，2024 年出货量 1175GWh，同比增长 32.62%，2025 年一季度增长 55.00%，动力电池为主要增长贡献者，电池企业产能利用率回升 [62] - 中国锂电设备市场规模有波动，预计 2025 年重回增长区间，下游电池企业扩产将带动锂电设备需求回暖 [65] 干法工艺受益固态电池发展 - 传统湿法工艺与固态电解质不兼容，干法路径适配固态电池，固态电池预计 2027 年左右量产，将带动干法辊压机需求 [69] - 固态电池在能量密度、安全性和充电效率上优于传统液态锂电池，主流技术路线有聚合物、氧化物和硫化物电解质 [70][74] - 固态电池生产设备需更新，前段、中段、后段设备均有变动，公司已研发相关设备 [75][78][79] 固态电池性能优异、量产可期 - 海外企业固态电池研发多集中在硫化物路线，日韩计划 2028 年左右量产，美国部分企业可能更早开启量产 [80][83] - 中国企业固态电池研发呈多元路线，车企和电池厂商取得成果，预计 2027 年有望实现装车与应用突破，已有企业发布产能规划，总规模超 304GWh，资本投入上限超 1706 亿元 [84][85][86] - 短期全球及中国固态电池智能装备规模预计年增长率超 30%，中国占比约 45%；长期固态电池技术突破将提升新能源车渗透率，带动电池产能扩大，新增市场空间大 [87][90][92] 财务分析 - 公司营业收入 2020 年后快速增长，2024 年为 10.54 亿元，同比增长 11.42%，2025 年一季度下降 20.53%，毛利率 2020 - 2024 年回升，2024 年总毛利率 24.15%，轧机收入占比提升 [96][99] - 公司净利润 2020 年后修复，2024 年为 1.62 亿元，同比增长 30.7%，2025 年一季度下降 36.5%，2024 年资产减值损失上升，销售和管理费用率下降 [102][103][104] - 公司对大客户依赖较高，但客户结构有分散趋势，合同负债 2024 年末下降，2025 年一季度回升，应收账款 2024 年下降，质量改善 [110][112][113] - 公司现金周转天数仍处高位，应收账款管理表现好，存货与应付账款管理受扩张惯性影响，2024 年经营现金流回正，2025 年一季度增长 [118][119] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 15.8 亿、23.7 亿、35.56 亿元，归母净利润分别为 2.44 亿、3.62 亿、5.44 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [2][124]

公司概况 - 英科医疗为综合型医疗护理产品供应商，业务面向全球，产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷等多种护理产品，广泛应用于医疗机构、养老护理等行业[1] - 公司一次性手套年化产能达870亿只，在全球超过120个国家服务超1万家客户[1] - 2024年公司营业收入95.23亿元，同比增长39.16%，净利润14.92亿元，毛利率23.64%[5][9] 业务运营 - 个人防护类产品（主要为一次性手套）占营收90.31%，康复护理类占4.81%，其他产品占4.89%[9] - 2024年一次性手套销量813.43亿只，同比增长32.07%，产销率97.29%[12] - 公司拥有五大手套生产基地，分布在山东淄博、山东青州、安徽淮北、江西九江、安徽安庆[9] 财务表现 - 2024年末总资产346.31亿元，货币资金120.14亿元，刚性债务133.49亿元[15][16] - 2024年经营性现金流净额10.79亿元，投资性现金流净额-38.68亿元[18] - 资产负债率从2022年25.28%升至2024年48.94%，权益资本/刚性债务比率从9.96倍降至1.32倍[15][17] 行业分析 - 全球一次性手套市场2022年销量6,300亿只，预计2025年达8,293亿只，2017-2022年复合增长率8.2%[7] - 2024年行业供需逐步回归平衡，产能利用率提升，价格企稳回升[8] - 美国对中国产医疗级丁腈手套关税暂调为80%，工业级丁腈手套58%，PVC手套30%[9][13] 竞争优势 - 生产规模优势明显，一次性非乳胶手套产能全球领先[1] - 2024年研发投入3.98亿元，占营收4.18%，累计获得282项专利授权[14] - 建立了全球销售网络，拥有超400人营销团队，2024年参加31场国际国内展会[11] 风险因素 - 海外销售占比超84%，美国市场占31.84%，受贸易政策和汇率波动影响大[13] - 持有大量美元未结汇，同时增加人民币借款，存在资金运作风险[2] - 在建项目规划投资规模达158.87亿元，需关注新增产能释放风险[2][14] 同业比较 - 与蓝帆医疗、中红普林相比，英科医疗2024年盈利表现突出，净利润14.92亿元[19] - 公司手套产能870亿只，高于蓝帆医疗约500亿只和中红普林255亿只[19] - 财务杠杆高于同业，2024年资产负债率48.94%[19]