新能源汽车市场分析 - 2025年1-5月全球新能源汽车累计销售6975万辆，同比增长28% [2][3] - 2025年5月全球新能源汽车销售1585万辆，同比增长24% [3] 动力电池市场分析 - 2025年1-5月全球动力电池装机量约3698GWh，同比增长35% [2][3] - 2025年5月全球动力电池装机量约847GWh，同比增长30% [3] - 中国动力电池装机量占据全球614%的份额，排名前十企业中占据六席 [3] - 国轩高科动力电池装机量同比增幅最高，达到71% [3] 磷酸铁锂电池市场分析 - 全球磷酸铁锂动力电池装机量同比增幅达到63%，主要受中国市场需求带动 [3] 行业研究机构 - 高工产业研究院（GGII）专注于锂电池、储能、氢能与氢燃料电池、新能源汽车等新兴产业的市场研究与咨询 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂基本面呈现供给偏多、需求暂弱局面，但产业预期回暖，供需状态或逐步改善；期权市场认购持仓占优，情绪偏多头，隐含波动率略降；技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛；操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价63,660元/吨，环比+380元；前20名净持仓-79,406手，环比+3550手；主力合约持仓量322,535手，环比-2753手；近远月合约价差80元/吨，环比-440元；广期所仓单21,036手/吨，环比-1844手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价62,550元/吨，环比+250元；工业级碳酸锂平均价60,950元/吨，环比+250元；Li₂CO₃主力合约基差-1,110元/吨，环比-130元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价696美元/吨，环比+2美元；磷锂铝石平均价5,200元/吨，环比持平；锂云母（2 - 2.5%）1,655元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量42,100吨，环比-5800吨；进口量21,145.78吨，环比-7190.11吨；出口量286.74吨，环比-447.55吨；企业开工率47%，环比-6%；动力电池产量123,500MWh，环比+5300MWh；锰酸锂28,000元/吨，环比持平；六氟磷酸锂5.05万元/吨，环比持平；钴酸锂218,000元/吨，环比持平；三元材料(811型)144,500元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)120,000元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)125,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率55%，环比+2%；磷酸铁锂3.05万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率49%，环比+2%；新能源汽车当月产量1,270,000辆，环比+19000辆；当月销量1,307,000辆，环比+81000辆；累销渗透率43.99%，环比+1.25%；累计销量5,608,000辆，同比+1713000辆；当月出口量21.2万辆，环比+1.2万辆；累计出口量85.5万辆，同比+33.6万辆；标的20日均波动率21.65%，环比+0.03%；标的40日均波动率24.77%，环比-0.46% [2] 期权情况 - 认购总持仓188,165张，环比+10192张；认沽总持仓100,314张，环比-1986张；总持仓沽购比53.31%，环比-4.1689%；平值IV隐含波动率0.22%，环比-0.0065% [2] 行业消息 - 1 - 5月全球新能源汽车累计销售697.5万辆，同比增长28%，带动全球动力电池装机量约369.8GWh，同比增长35%，我国动力电池装机量占全球61.4%份额，排名前十企业占六席 [2] - 2025年5月全国二手车市场交易量160.4万台，环比降6%，同比增长1.2%，交易金额1030亿元，同比增0.6%；1 - 5月累计交易量791万台，同比增0.6%，交易额5164亿元，降2.1% [2] - 6月全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升，经济恢复力度有所回升 [2] - 美国众议院通过税收与支出全面改革法案，9月30日起7500美元新车联邦税收抵免和4000美元二手车抵免将终止，预计影响美国新能源汽车市场 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月碳酸锂期价先抑后扬整月上涨2420元/吨幅度4.04% ，国内产量维持高位进口量下滑 ，新能源汽车市场产销数据表现良好 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 6月受供需和政策影响期价先抑后扬 ，整月上涨2420元/吨幅度4.04% ，主力合约2509最高价63600元/吨 ，最低价58400元/吨 [3] - 截至6月30日 ，电池级碳酸锂现货均价61300元/吨 ，工业级碳酸锂现货均价59700元/吨 ，期货收于62260元/吨 ，基差扩大至960元/吨 [3] - 期货价格上旬震荡下行 ，下旬受消息和资金影响反弹但仍处弱势 [3] 供需基本面 - 国内产量：6月产量维持高位 ，部分云母提锂企业产量稍有波动 ，盐湖提锂和锂辉石提锂企业基本稳定 ，江西部分云母提锂企业产量环比降5 - 8% ，青海盐湖地区产量环比增3 - 5% ，6月总产量约3.5万吨环比增约2% [4] - 进口情况：6月进口量下滑 ，进口总量约1.96万吨环比降20.3% ，进口均价约12309美元/吨 ，从智利进口约1.57万吨 ，从阿根廷进口约0.34万吨 ，进口量减少缓和供应过剩局面但整体供应仍充足 [4] - 动力电池领域：6月新能源汽车市场产销数据表现良好增速维持一定水平 [4]

资本市场表现 - 公司成功登陆香港联交所主板后迅速被纳入MSCI环球标准指数及MSCI中国全股票指数 调整将于6月2日正式生效 [1] - H股上市首日高开12 55% 盘中涨幅一度超过18% 收盘涨幅定格在16 43% [1] - 上市次日股价延续高开高走态势 盘中涨幅一度超过11% [1] 市场认可度与资本影响 - 被纳入MSCI两大重要指数意味着公司将获得更多国际资本关注与青睐 有望吸引大量海外资金流入 [3] - 指数纳入将进一步提升公司市场流动性与估值水平 标志着全球资本市场认可度与影响力再上新台阶 [3] - 国际化战略布局与业务拓展将获得坚实资本支持 [3] 行业地位与发展前景 - 公司作为全球动力电池领域领军企业 展现出强大的资本市场号召力 [1] - 连续两日的优异表现彰显了公司在资本市场的强大吸引力 [1] - 未来在全球新能源领域的持续深耕与技术创新值得行业与投资者持续关注 [3]

公司投资计划 - 公司拟使用自有资金不超过5000万欧元在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目 [1] - 资金来源包括厂房工程建设、机器设备购置以及补充流动资金等 [1] - 公司将根据市场需求及业务发展等情况实施该项目 [1] - 项目建设期约为24个月 [1] 项目产能与产值 - 该项目生产锂电池精密结构件 [1] - 全部达产后将实现年产值约1亿欧元 [1]

报告核心观点 2025年5月21日A股主要指数多数涨跌互现，个股跌多涨少，申万一级行业涨少跌多 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.21%，收报3387.57点；深证成指涨0.44%，收报10294.22点；科创50跌0.22%，收报995.49点；创业板指涨0.83%，收报2065.39点 [1] - 全市场3599只个股下跌，1615只个股上涨，197只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计11734亿元，较上个交易日放量37.64亿元 [1] 行业涨跌情况 - 煤炭、有色金属、电力设备、银行、医药生物、交通运输等行业领涨 [1] - 美容护理、电子、传媒、社会服务、机械设备、商贸零售等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为黄金珠宝、航空运输精选、动力电池、煤炭开采精选、央企煤炭、锂电负极、磷酸铁锂电池、固态电池、钠离子电池、汽车整车精选、钴矿、电池回收、新能源整车、锗镓锑墨、抗生素等板块 [2]

公司概况 - 江苏珩创纳米科技有限公司在2023-2024年连续两年全球磷酸锰铁锂（LMFP）出货量榜首，市场占有率接近50% [3] - 公司自2022年成立以来已完成3轮累计近5亿元融资，一期1.5万吨产能稳定运行，3万吨扩产计划加速推进 [3] - 创始团队由原陶氏化学、通用电气GE等全球头部材料企业高管及研发专家组成，是全球首个实现LMFP产业化的团队 [3] 技术优势 - LMFP材料是磷酸铁锂（LFP）的升级版本，能量密度较LFP提升15-20%，兼具高安全性、低瓦时成本和优良低温性能 [3][4] - 公司独创固液两相法LMFP工艺路线，突破传统工艺性能瓶颈，打造业内成本最低、综合性能最优的LMFP产品 [4] - 拥有70余项LMFP核心基础专利，覆盖中、美、欧、日韩等主要市场，构建全球独家专利布局 [4] 产业化进程 - 创始团队十年前曾量产销售近百吨级LMFP产品，为LMFP市场化奠定基础 [3] - 2022年买断陶氏化学LMFP全球核心专利，以破纪录速度实现产业化落地 [7] - 成立10个月内建成年产5000吨LMFP产线并量产出货，2年达成万吨级产能突破 [11] 行业应用 - LMFP已在新能源汽车、储能、消费电子等领域实现规模化应用 [3][4] - 宁德时代2023年起在奇瑞星纪元ES、智界S7等车型搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池" [11] - 亿纬锂能2025年发布LMX材料体系电池，国轩2023年推出LMFP体系L600启晨电芯 [11] 行业发展 - LMFP发展历经实验室研发期（1997-2007）、产业化探索期（2008-2014）、政策波动期（2015-2019）和复兴突破期（2020至今）四个阶段 [7] - 2020年后LMFP凭借能量密度与低温性能优势重回主流，正极材料上市企业纷纷宣布产能规划 [7] - Roland Berger预测LMFP将成为继LFP和三元材料后最重要的正极材料之一，市场容量增速显著 [8] 技术突破 - 行业通过纳米化、碳包覆及掺杂元素等工艺解决LMFP锰铁分布不均、结构稳定性弱等问题 [10] - 公司通过液固两相反应体系实现极致颗粒粒径分布控制、碳层包覆均匀性及超高锰铁均匀性技术路径 [10]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 下游需求迎来增量，价格体系有望修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 周度整体行情回顾（2025.04.28 - 05.09） - 上证综指上涨 1.42%，深证成指上涨 2.12%，创业板指上涨 3.32% [2][12] - 申万电力设备上涨 3.46%，较沪深 300 跑赢 1.9pcts [2][12] - 申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨 2.8%/3.85%/4.39%/1.73% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，中超控股周涨幅最大（+32.28%），沐邦高科周跌幅最大（-30.80%） [17] 行业重要周度新闻（2025.04.28 - 05.09） - 三星银基固态电池取得重大突破，能量密度达 900Wh/L，计划 2027 年前量产 [20] - 南漳龙蟒年产 20 万吨磷酸铁项目落户湖北，总投资 110 亿元 [21] - 山西厚生 16 条锂电池隔膜产线全线投产，年产能达 20 亿㎡，总投资超 46 亿元 [21][22] - 2025 年 Q1 全球动力电池装机总量达 221.8GWh，同比增长 38.8%，宁德时代、比亚迪装机量领先 [22] - 山东出台首份 136 号文省级承接文件，存量机制电价 0.3949 元/度 [22] 周度重要公司公告（2025.04.28 - 05.09） - 圣泉集团 2025 年员工持股计划，拟持股不超 3,318.6489 万股，占比 3.92% [23] - 佛塑科技拟 50.8 亿元购买金力股份 100%股份，募集配套资金不超 10 亿元，构成重大资产重组 [3][25] - 上汽集团 4 月整车销量 37.7 万辆，同比增长 4.6%，1 - 4 月累计批售 132.1 万辆，同比增长 10.7% [26] - 中天科技 4 月回购股份 51.34 万股，占比 0.0150%，截至 4 月 30 日累计回购 1,577.12 万股，占比 0.4621% [27] 产业链价格数据 - 硅料价格：块状料加速下行，颗粒硅成交重心下移至 34 - 36 元/公斤，较上月同期降幅超 8%，进口硅料均价 19 美元/公斤 [28] - 硅片价格：N 型硅片价格下探，N 型 G10L 跌破 1 元/片，N 型 G12R 降至 1.15 元/片，P 型硅片退出主流报价体系 [28][29] - 电池片价格：国内光伏电池片市场下行，P 型 182 电池片均价 0.29 元/W，N 型产品承压 [32] - 组件价格：五一节后光伏组件市场量价双弱，TOPCon 组件新签订单价格中枢下探至 0.65 - 0.66 元/W [34] 投资建议 - 光伏：关注协鑫科技、钧达股份、晶科能源、阳光电源 [4] - 风电：整机关注金风科技、明阳智能，海缆关注东方电缆、中天科技，管桩关注大金重工，零部件细分关注盘古智能 [4] - 新能源车：优先关注宁德时代、亿纬锂能等电池及结构件环节企业，其次关注湖南裕能、龙蟠科技等领军企业 [5]

公司经营情况 - 2024年磷酸盐系正极材料产量23.66万吨，销量22.57万吨，产销量居行业前列；实现营业收入76.13亿元，同比下降55.15%；归母净利润 -13.38亿元，同比减亏18.25% [2] - 2025年第一季度，磷酸盐系正极材料销量6.15万吨，同比增长36.85%；实现营业收入20.04亿元，同比增长5.9%；归母净利润 -1.67亿元，同比减亏9.51%，业绩仍承压但亏损幅度收窄 [2] 产品竞争力 - 磷酸铁锂方面推出多款新产品，具备高压实密度、快充性能和超长循环寿命，第四代高压实密度磷酸铁锂产品实现批量出货 [3] - 磷酸锰铁锂产品性能与产能规模行业领先，是已建成规模最大的磷酸锰铁锂产能；第一代产品已批量装车，第二代验证进展顺利；2024年全年销量同比增长超200%，乘用车领域出货量居行业第一 [3] - 补锂增强剂在液态、半固态、固态电池体系均有应用，多个定点项目产品陆续发布，产业化进程加速；2024年全年出货量同比增长超500%，市场占有率居行业第一 [3] 投资者问答 出货量 - 2024年第四季度磷酸盐系正极材料出货量5.82万吨，2025年第一季度出货量6.15万吨 [3] 在建工程 - 2025年第一季度在建工程增加主要源于技改项目和原材料自制项目 [3] 高压实产品 - 高压实产品已批量出货，主要应用在动力端，随着落地项目增加，出货量占比会持续提升 [3] 海外扩产 - 与海外客户积极沟通，与海外头部电池企业有接触，动力和储能领域验证进展顺利；已公告与ICL在西班牙合资建设磷酸铁锂生产基地，项目按计划推进 [3][4] 海外项目合资原因 - ICL是全球化企业，有丰富海外运营经验，在供应链和市场端有布局，在西班牙有建厂经验；合资模式可发挥双方优势，加快项目建设进度，拓展海外市场，提升综合竞争实力 [5] 磷酸锰铁锂预期 - 公司最早布局磷酸锰铁锂产能，产品性能与产能规模领先，第一代产品已批量装车，乘用车领域出货量居首，预计未来出货量随车型增加而提升 [6] 补锂增强剂应用 - 产品获海内外多家客户项目认证，在多应用领域及电池体系有项目定点，进度业内领先；已建成产能5000吨/年，2024年出货量同比增长500%，预计2025年出货量进一步提升，市场空间广阔 [7] 产能规划 - 已建成磷酸铁锂产能26.5万吨/年，磷酸锰铁锂产能11万吨/年，补锂增强剂产能5000吨/年，还有调试中的磷酸盐系正极材料产能8万吨/年；2025年推动已建成产能释放，未来新增产能根据下游市场需求推进 [7][8]

公司与特斯拉合作 - 特斯拉新款移动电源Scale Megapack Charger使用了亿纬锂能INR18650/35V锂电池，容量3500mAh，电压3.65V，能量12.78Wh，已通过CE、CCC认证 [1] - 该移动电源电池容量21000mAh/76.65Wh，支持65W输入和108W三端口同时输出，采用1:40比例复制Megapack储能系统设计 [4][6] - 亿纬锂能马来西亚工厂计划2026年向特斯拉供应储能电池，当前移动电源电池可能来自湖北荆门工厂 [7] 圆柱电池技术布局 - 公司18650电池单月产销量突破1亿只，新发布的18650 30PL采用全极耳技术，功率密度达10Kw/kg，支持40A放电4.5分钟，循环次数超1500次 [8] - 公司计划募资超50亿元扩产圆柱磷酸铁锂储能电池和46系大圆柱动力电池，未来总产能规划达210GWh [9] - 圆柱电池领域拥有20年技术积累，研发型号超50款，与特斯拉技术路线高度契合 [7][10] 2024年业绩表现 - 2024年营收486亿元（同比-0.3%），净利润31.6亿元（同比+14.7%），毛利率17.4%（同比+0.77百分点） [13] - 消费类电池满产满销，储能电池营收190.2亿元占比40%，出货量50.45GWh（同比+90%） [13] - 2025年Q1营收127.9亿元（同比+37.3%），净利润8.2亿元（同比+16.6%），储能电池出货12.67GWh（同比+80.5%） [15][16] 战略方向与市场拓展 - 公司转向高端电池技术路线，差异化竞争磷酸铁锂储能电池市场，避开与宁德时代/比亚迪等动力电池巨头直接竞争 [17] - 拓展数据中心备电、eVTOL、无人机及机器人等新领域，研发机器狗专用电池 [14] - 马来西亚工厂投产助力东南亚市场，储能业务在中东和东南亚地区获大订单 [18]