公司发布2025Q3 报告，业绩基本符合市场预期。蔚蓝锂芯Q3 营收20.88亿元，同比增长17.72%，归母 净利润1.80 亿元，同比增长57.17%，扣非净利润1.84 亿元，同比增长69.42%。前三季度营业收入58.14 亿元，同比增长20.17%；归母净利润5.13 亿元，同比增长82.05%。 锂电池产能建设稳步推进，盈利能力稳定。公司前三季度营业利润为6.53亿，同比增长72.21%，锂电池 业务盈利增长为重要原因。目前，马来西亚锂电池项目顺利投产，正处于产能爬坡中，海外项目的建成 将推动国际大客户国产化替代进程；与格林美合作印尼镍矿项目，保障海外产能的原材料成本优势，强 化产品全球竞争力；此外，Q4 为电池业务旺季。预期Q4锂电池出货、盈利均提升。 聚焦动力电池前瞻性探索，布局BBU、机器人等新兴应用场景。在BBU 领域，公司目前全极耳产品已 经完成量产，正处于量产品客户验证阶段；蔚蓝锂芯子公司与能元科技合作，进行BBU 开发合作，并 成立合资公司进行产品销售，有望切入海外BBU 客户供应链。在机器人领域，成为宇树科技的重要供 应商，Tenpower 成为具身机器人厂商优先选择的电芯品牌之一 ...

国内宏观与政策环境 - 2025年1-9月全国新设立外商投资企业48921家，同比增长16.2%，但实际使用外资金额5737.5亿元人民币，同比下降10.4% [2] - 9月当月实际使用外资同比增长11.2%，制造业实际使用外资1500.9亿元人民币，服务业实际使用外资4109.3亿元人民币 [2] - 香港特区政府推动电动汽车产业链在港发展，视其为集成软硬件、数据与服务的智能移动平台，以带动半导体、动力电池等相关产业 [4] - 奇瑞汽车公布购置税补贴方案，对符合条件的用户全额补贴因政策调整产生的费用差额，单辆车最高补贴金额不超过1.5万元 [5] 汽车出口与海外市场拓展 - 上海外港海通码头前三季度汽车出口量达110.9万辆，同比增长14.2%，创历史新高，并已连续四年出口突破百万辆 [3] - 该码头出口航线已覆盖全球131个国家和地区的289个港口，平均每天有2至3艘滚装船满载国产汽车出海 [3] - 江汽集团与宁德时代签署深化长期战略合作协议，双方将整合优势资源，共同开拓海外新能源汽车市场 [7] - 东风汽车在沙特阿拉伯利雅得发布三款为当地市场定制的主力商用车车型，包括DONGFENG KL牵引车、KC搅拌车与KC自卸车 [18] 企业战略合作与技术融合 - 华为与东风汽车举行DH项目联合高层决策会，旨在通过技术深度融合与机制化联动加速项目落地，产品将搭载华为最新乾崑智能汽车解决方案 [6] - 江汽集团与宁德时代致力于联合打造先进动力电池产品，在前瞻研发、新技术和新材料应用方面深度协同，共同打造技术领先的动力电池解决方案 [7] - 华为发布商用重卡兆瓦级超充解决方案，将重卡充电时间从传统的一小时大幅缩短至15分钟，计划到2025年底建成约2万个兆瓦级超充车位 [14] 市场动态与产能布局 - 蔚来换电服务累计突破9000万次，日均换电单量突破10万次，从第8000万次到第9000万次达成仅用100天 [8] - 宝马集团在华唯一的信息技术中心在南京正式挂牌运行，该中心是宝马集团全球六大信息技术中心之一，将聚焦AI及工业数字孪生等领域 [8][9] - 一汽解放双基地在江苏区域实现销量突破1万辆，江苏区域作为其核心市场长期保持较高份额，如2020年累计份额达30.8% [16] - 厦门金龙汽车集团拟将全资子公司持有的苏州金龙63.0757%股权划转至公司层面，此次股权划转属于企业内部资源整合 [15] 国际行业动态 - 美国汽车及设备制造商协会表示，受芯片供应问题影响，美国汽车工厂或将在2至4周内面临汽车生产"重大冲击" [10] - 保时捷计划于2026年停止生产其最畅销的内燃机驱动的Macan紧凑型跨界车，由于替代车型最晚于2028年推出，可能出现产品空缺期 [10] - 丰田汽车计划将其美国工厂生产的汽车（如凯美瑞轿车和坦途皮卡）进口至日本，并通过其日本国内的经销商网络销售 [11] - 夏普公司宣布将于2027财年推出一款电动汽车，该车将基于其母公司富士康研发的平台打造 [12][13]

财务表现 - 前三季度实现营业收入36.53亿元，同比增长43.17% [1] - 营收增长主要系报告期内新装置投产，产销量增加所致 [1] - 固定资产规模相比期初显著增加，在建工程余额有所下降 [1] - 研发费用达到约1.21亿元，高于上年同期 [1] - 报告期末预付款项较期初增长73% [1] 市场与行业动态 - 公司作为电解液关键原材料供应商，受益于动力电池和储能市场的双轮驱动 [1] - 动力端受"金九银十"销售旺季及纯电重卡项目推进拉动 [1] - 储能端受政策利好和海外订单斩获拉动 [1] - 关键原材料如六氟磷酸锂、VC、FEC和EC等品类近期出现集体上涨 [1] - 六氟磷酸锂价格受供应紧张影响出现反弹 [1]

在美银看来，宁德时代（300750）三季度业绩略超预期，核心得益于运营成本优化与储能需求爆发，同时上调公司H股及A股目标价，重申"买入"评级， 并强调其在动力电池与储能领域的双重龙头地位将持续巩固。 宁王10月20日发布三季报后，美国银行随即发布研究报告。 01 Q3业绩亮点 宁德时代三季度业绩呈现规模与盈利双升态势。财报数据显示，三季度营收达1040亿元，同比增长13%、环比增长11%；归母净利润185.5亿元，同比大增 41%、环比增长12%，分别超出美银预期的6%及市场一致预期的3%，核心超预期因素来自运营成本下降与有效税率优化。 从盈利质量看，三季度毛利率为25.8%，虽同比下降1.9个百分点，但环比提升0.2个百分点，与美银预期基本持平；运营利润率达16.7%，高于美银16.1% 的预测值，显示公司在原材料价格波动下的成本控制能力仍居行业前列。单位净利润方面，三季度维持在0.11元/瓦时，同比基本稳定，盈利稳定性显著。 出货量维度，三季度宁德时代总电池出货量约180GWh，同比增长40%、环比增长20%，其中动力电池占比80%、储能电池(ESS)占比20%；若以营收确认 口径计算，三季度销量约165 ...

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 报告公司2025年三季度业绩符合预期，呈现产销两旺、业绩高增长态势 [1][6] - 预计2025/2026年营收分别为4416.1亿元/5112.7亿元，归母净利润分别为690亿元/802亿元，对应市盈率25倍/21倍 [6] 主要财务指标预测 - **营业收入**：预计从2024年的362,013百万元增长至2027年的582,252百万元，2025年增长率预计为21.99% [2] - **归母净利润**：预计从2024年的50,745百万元增长至2027年的94,115百万元，2025年增长率预计为35.10% [2] - **盈利能力**：毛利率预计从2024年的24.44%稳步提升至2027年的26.05%，净利率从14.9%提升至17.2% [2][7] - **每股收益**：摊薄每股收益预计从2024年的11.12元增长至2027年的20.63元 [2] - **估值水平**：市盈率预计从2024年的33.80倍下降至2027年的18.22倍 [2] 2025年三季度业绩表现 - **营收与利润**：2025年前三季度实现营收2,831亿元，同比增长9.3%，归母净利润490亿元，同比增长36% [6] - **单季度表现**：2025年第三季度实现营收1,042亿元，同比/环比增长13%/11%，归母净利润186亿元，同比/环比增长41%/12% [6] - **盈利能力**：第三季度毛利率为26%，净利率为17.8% [6] 经营状况分析 - **产销量**：预计2025年前三季度排产超490GWh，第三季度排产近190GWh，环比大增20%，第三季度出货量超180GWh [6] - **业务结构**：动力与储能业务比例约为8:2，国内外业务比例约为7:3 [6] - **产能扩张**：公司开启新一轮扩产周期，2025年底济宁将新增超100GWh储能产能，预计2026年总产能将达1TWh以上 [6] - **资本开支**：2025年第三季度资本开支为99亿元，同比增长33% [6]

投资评级 - 报告对宁德时代维持“买入”评级 [1] - 基于2026年30倍市盈率，目标价为567元 [8][21] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，核心利润贡献占比提升，符合市场预期 [2][9] - 下游需求超预期，电池产能供不应求，储能业务增长强劲 [8][13] - 电池单位盈利保持稳定，海外高毛利率有效对冲国内价格压力 [8][15] - 基于强劲需求，报告上调了公司2025年至2027年的盈利预测 [8][21] 2025年第三季度及前三季度业绩总结 - 2025年前三季度营收2831亿元，同比增长9%，归母净利润490亿元，同比增长36% [2][9] - 2025年第三季度营收1042亿元，同比增长13%，环比增长11%，归母净利润185.5亿元，同比增长41%，环比增长12% [2][9] - 2025年第三季度毛利率为25.8%，同比下降5.4个百分点，环比上升0.2个百分点，归母净利率为17.8%，同比上升3.6个百分点，环比上升0.3个百分点 [2][9] - 2025年第三季度扣非净利润为164亿元，同比增长36%，环比增长7% [2][9] 业务运营与展望 - 2025年第三季度电池确认收入近165GWh，同比增长35%，环比增长13%，其中储能约37GWh，占比22% [8][13] - 预计2025年全年电池排产730-750GWh，同比增长40%以上，确认收入630GWh，同比增长33%，其中储能130-140GWh，同比增长45% [8][13] - 预计2026年产能突破1TWh，排产900-1000GWh，确认收入850GWh，其中储能占比有望提升至25%以上 [8][13] - 2025年第三季度动力电池均价约0.67元/Wh，同比下降10%，单位毛利维持0.14元/Wh，单位利润保持0.08-0.09元/Wh的稳定水平 [8][15] - 公司在欧洲市场份额提升至46%，海外高毛利率对冲了国内产品年度降价的影响 [8][15] - 储能电池均价约0.56元/Wh，同比下降20%以上，价格已企稳且供不应求，预计后续单位利润有提升空间 [8][15] 财务状况与现金流 - 2025年第三季度出现汇兑损失约11亿元，而第二季度为汇兑收益15亿元 [8][16] - 2025年第三季度投资收益24亿元，同比增长125%，环比增长54%，其他收益16亿元，同比增长20%，环比下降45% [8][16] - 2025年第三季度末存货802.1亿元，较年初增长34%，合同负债406.8亿元，较年初增长46%，预计负债858.4亿元，较年初增长139亿元，较第二季度增长57亿元 [8][16][19] - 2025年第三季度经营性现金流220亿元，同比下降3%，环比下降15%，资本开支99亿元，同比增长33% [8][16][20] 盈利预测 - 上调2025年至2027年归母净利润预测至690亿元、862亿元、1066亿元，同比增长率分别为36%、25%、24% [8][21] - 对应2025年至2027年市盈率分别为24倍、19倍、16倍 [1][8][21]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 核心观点 - 9月乘用车销量创新高，新能源车渗透率持续提升至57.8% [2][3] - 反内卷浪潮推动市场趋于稳定，以旧换新补贴政策导致区域销量增速分化 [5] - 预计2025年全年国内乘用车和新能源车零售销量将分别达到2500万辆和1400万辆，渗透率为56% [5] 乘用车与新能源车市场表现 - 9月乘用车零售销量224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0% [3] - 9月乘用车批发销量280.3万辆，同比增长12.4%，环比增长13.0% [3] - 9月新能源车零售销量129.6万辆，同比增长15.4%，环比增长16.2%，零售渗透率达57.8%，同比提升5个百分点 [3] - 2025年前9个月累计乘用车零售销量1700.5万辆，同比增长9.2%；累计新能源车零售销量886.6万辆，同比增长24.4% [3] - 9月新能源车批发销量中，纯电、插混和增程车型销量分别为94.7万辆、42.4万辆和12.9万辆，占比分别为63%、28%和9% [3] - 9月乘用车出口52.8万辆，同比增长20.7%，环比增长5.7%；新能源乘用车出口21.1万辆，同比增长96.5%，环比增长3.9% [3] - 9月乘用车行业总体库存增长7万辆，而去年同期为下降12万辆；1-9月行业总体库存下降23万辆，去年同期下降91万辆 [3] 动力电池市场数据 - 9月国内动力和储能电池合计销量146.5GWh，同比增长42.2%，环比增长9.0% [4] - 9月动力电池销量110.5GWh，同比增长75.5%，环比增长11.8%；储能和其他电池销量36.0GWh，同比增长36.1%，环比增长1.0% [4] - 1-9月中国动力和其他电池累计销量1067.2GWh，同比增长55.8% [4] - 9月我国动力和储能电池出口26.7GWh，同比增长28.3%，环比增长18.2%；其中动力电池出口17.6GWh，同比增长50.9%，环比增长17.1%；储能电池出口9.1GWh，同比下降0.5%，环比增长20.3% [4] - 9月动力电池装车量76.0GWh，同比增长39.5%，环比增长21.6% [4] - 9月三元电池装车量13.8GWh，同比增长5.2%，环比增长26.5%；磷酸铁锂电池装车量62.2GWh，同比增长50.4%，环比增长20.5% [4] - 9月新能源汽车平均带电量55.0KWh，环比增长2.0%；纯电车型和插电混动车型带电量分别为56.2KWh（环比下降0.4%）和29.4KWh（环比增长6.1%） [4] 市场竞争与政策环境 - 反内卷浪潮下，9月有23款车型降价，少于去年同期的36款，市场促销活动趋于平缓 [5] - 9月新能源车促销力度维持在10.2%的中高位水平，较同期增加2.6个百分点，较上月微增0.7个百分点 [5][6] - 各省以旧换新补贴政策差异化导致区域销量增速分化，部分区域8月销量同比增长11%以上，而京津等区域下滑超10%，但9月分化情况有所改善 [5] 重点车型与电池企业排名 - 2025年9月新能源车零售销量排行前三位为：五菱宏光Mini EV（51,743辆）、Model Y（51,173辆）、星愿（48,080辆） [15] - 2025年9月动力电池装机量排行前两位为：宁德时代（32.51GWh，占比42.81%）、比亚迪（16GWh，占比21.07%） [23]

（责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 机械ETF（516960）跟踪的是细分机械指数（000812），该指数从市场中选取涉及专用设备、通用 设备等领域的优质企业证券作为指数样本，以反映机械设备行业相关上市公司证券的整体表现。细分机 械指数成分股具备较强的市场竞争力与成长潜力，侧重体现中国制造业升级转型的发展趋势，是观测机 械行业表现的重要指标。 东吴证券指出，2024Q2以来国内外新能源车销量快速提升带动动力电池装机量回升，叠加储能电 芯需求扩张，头部电池厂产能利用率接近满产并重启资本开支，设备商新签订单高增。海外扩产主体 中，看好中资电池厂和整车厂的海外布局，中国锂电设备商具备全球竞争力，海外产能扩张依赖中国设 备供应。10月发布的出口管制政策不等于禁止出口，头部设备商通过规范申请仍可开展海外业务，利好 合规能力强、全球化运营经验丰富的企业获取稳定份额。行业整体受益于动 ...

固态电池行业活动概览 - CINE2025固态电池展暨固态电池行业年会定于2025年11月6-8日在广州南沙国际会展中心举行，预计展商规模200+、参会企业2000+、专业观众20000+ [1] - 同期将举办2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼及SSBA固态电池产业联盟理事会 [1] - 首批展商及赞助商包括金钠科技、茹天科技、海四达钠星、融捷能源等超过40家企业 [1][16][17] 比亚迪电池装机量表现 - 2025年9月公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为23.2GWh，前三季度累计装机总量约为203.251GWh [2] - 2025年前三季度累计装机量较2024年同期的127.720 GWh实现同比大增近60% [2] - 2025年1-7月中国动力电池装机量达343.52GWh，同比增长40.2%，其中公司占比约为23.6%，排名第二 [9] 比亚迪储能业务进展 - 2025年上半年全球储能锂电池出货315.8GWh，同比增长98%，公司排名第四 [4] - 公司与沙特电力公司签署12.5GWh储能合同，合作总量升至15.1GWh，刷新业内纪录 [4] - 发布全球最高单位容量储能产品“浩瀚储能系统”，单元容量达14.5MWh，搭载电芯容量为2710Ah [5] - 浩瀚系统体积能量密度达233kWh/m³，超过行业平均水平50%，可使G瓦时场站仅需69套系统 [6] - 该电芯采用高压磷酸铁锂正极、硅碳负极和掺硅补锂技术，促进储能成本迈入0.3元/kWh时代 [6] 比亚迪动力电池与汽车业务 - 公司前三季度汽车累计销量326万辆，并实现第1400万辆新能源汽车在巴西工厂下线 [8] - 前三季度海外销量达70万辆，业务覆盖116个国家和地区，并于10月8日正式登陆阿根廷市场 [8] - 自研DM-i超级混动技术创下三项全球记录：最高发动机热效率46.06%、百公里亏电油耗2.9升、2100公里综合续航 [9] - 公司计划在2025年前推出第二代刀片电池，并已入股充电供应商挚达科技，该公司于10月10日登陆港交所 [9] 产业链技术革新 - 沧州中孚新能源材料有限公司研发的“萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜”实现液态电解质原位固化技术，与传统产线无缝兼容 [12] - 该技术通过构建三维凝胶网络结构降低液态电解质固载率，提升电芯能量密度与热失控耐受等级 [12]

核心观点 - 报告为2025年10月10日的市场日报 核心观点聚焦于当日市场表现回顾 [1] - 沪指当日涨跌幅为-0.94% 深证成指为-2.7% 创业板指为-4.55% [1] - 建筑材料、煤炭、纺织服饰行业表现居前 而有色金属、传媒、通信行业表现居后 [1] - 预增、动物疫苗、连板概念板块表现相对较好 动力电池、锂电电解液、半导体概念板块表现相对较差 [1] 市场回顾 - 图表1展示了今日主要指数涨跌幅及概念板块表现 [6][7] - 市场整体呈现下跌态势 创业板指数跌幅显著 [1]