公司董事会决议核心事项 - 公司第十一届董事会第三十六次会议于2026年2月12日召开，审议通过了四项议案，包括预计日常关联交易、部分物业公开挂牌出租、修改担保管理办法以及会计估计变更 [1] - 所有议案均获全票通过，无反对或弃权票 [1][6][7][9] 2026年度预计日常关联交易 - 公司预计2026年与关联方发生的日常关联交易总金额为13,940万元 [12] - 与控股股东广新集团子公司的关联交易总额预计为7,218万元，涉及采购、销售、提供管理服务及出租物业 [12] - 与参股公司佛山麦拉鸿基的关联交易总额预计为6,422万元，涉及采购、销售、提供管理服务及出租物业 [12] - 与参股公司宁波麦拉鸿基的关联交易总额预计为300万元，涉及采购及提供管理服务 [12] - 关联交易定价遵循国家定价、行业可比市场价格或合理推定价格的原则 [15] - 独立董事专门会议已审议通过该议案，认为交易属正常经营所需，定价公允，不影响公司独立性 [21] 关联交易具体构成 - **向广新集团子公司采购产品及技术服务**：预计金额不超过3,515万元 [2] - **向广新集团子公司销售产品及技术服务**：预计金额不超过3,083万元 [2] - **向麦拉鸿基销售产品**：预计金额不超过4,222万元 [2] - **向麦拉鸿基出租物业**：预计金额不超过1,300万元 [3] - **向麦拉鸿基提供管理服务**：预计金额不超过600万元 [3] - **向广新集团子公司出租物业**：预计金额不超过470万元 [4] - **向麦拉鸿基采购产品**：预计金额不超过300万元 [2] - **向宁波麦拉鸿基采购产品**：预计金额不超过100万元 [2] - **向宁波麦拉鸿基提供管理服务**：预计金额不超过200万元 [3] - **向广新集团子公司提供管理服务**：预计金额不超过150万元 [3] 物业公开挂牌出租 - 公司拟通过产权交易中心公开挂牌出租位于佛山市禅城区的自有物业，总出租面积为8,182.1平方米 [22][26] - 租赁挂牌价格为23.50元/平方米/月，租赁期限为10年，免租期6个月，从第四年起每三年租金递增10% [22][27] - 根据评估报告，租赁标的首年月租金市场价值为183,100元，首年年租金市场价值为2,197,200元 [27] - 该交易不构成关联交易或重大资产重组，旨在提高资产使用效率 [24][29] 会计估计变更 - 会计估计变更自2026年2月6日起执行，原因是公司完成了对河北金力新能源科技股份有限公司100%股权的收购，新增锂电池湿法基膜、涂覆隔膜业务 [32] - 变更主要涉及应收账款信用减值组合划分、固定资产折旧和无形资产摊销方法，以涵盖新并入子公司的业务 [32] - 变更采用未来适用法，不会对以往各年度财务状况和经营成果产生影响，也无需追溯调整 [32][36] - 董事会审计委员会及董事会认为变更符合企业会计准则，适应业务发展需要，不会对公司及股东利益造成损害 [36][37] 公司业务与关联方背景 - 公司控股股东为广东省广新控股集团有限公司，持股21.20%，注册资本50亿元，业务涵盖新材料、生物医药、高端装备制造等 [14] - 关联方佛山麦拉鸿基薄膜有限公司（原杜邦鸿基）为公司参股公司，注册资本7,915.58万美元，主营双向拉伸聚酯薄膜 [14][15] - 关联方宁波麦拉鸿基薄膜有限公司（原宁波杜邦帝人鸿基）亦为公司参股公司，注册资本688万美元，主营双向拉伸聚酯薄膜 [15] - 公司自2007年起根据协议向麦拉鸿基及其关联公司提供有偿支援服务，费用按其销售净额的一定比例计提 [18]

业绩预告与经营情况 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润23亿元至24亿元，同比增长93.18%至101.58% [1][2] - 业绩增长主要受益于新能源汽车及储能市场需求增长，以及业务提质增效 [1][2] 战略与资本运作 - 公司正筹划发行H股并在香港联交所主板上市，以增强境外融资能力 [1][4] - 海外产能布局重点转向东南亚，探索负极材料、基膜等产能建设，以推进全球化战略 [1][4] 业务协同与投资 - 2026年1月，公司通过对一家子公司的交易，将持股比例由55%增至60% [3] - 该标的公司承诺未来三年每年可为公司增加归母净利润2,500万元至3,000万元，此举旨在强化产业链协同 [3] 未来业务目标 - 公司设定了2026年各业务板块的出货量目标：负极材料25万吨、涂覆隔膜130亿平方米、基膜20-25亿平方米、PVDF超4万吨 [1][5] - 计划通过四川基地等项目加速产能释放和业务放量 [5] 产品研发与技术进展 - 公司在固态电池设备、硅碳负极等领域取得技术突破 [7] - 截至2025年，公司累计获得的固态设备订单已超过2亿元，新产品已进入客户评估阶段 [7] 市场与指数调整 - 2025年6月13日，公司被调出沪深300指数样本股，此次调整基于市值和流动性指标 [6] - 此次调整可能影响部分跟踪该指数的被动资金对公司的配置 [6]

公司港股IPO与募资用途 - 公司向港交所重新提交上市申请，再度冲击港股IPO [1][2] - 此次赴港募资的60%将用于支持海外产能建设 [4] - 募资的另一重点是加强固态电池相关产品、新一代锂离子电池隔膜及半导体材料的研发 [19] 公司市场地位与业务构成 - 按2024年出货量计，公司是中国电池隔膜市场份额的第二位，其中干法隔膜位居全球第一，湿法隔膜全球第二 [2] - 公司是极少数同时掌握干法、湿法及涂覆隔膜全技术的综合供应商 [5] - 2025年前三季度，公司涂覆隔膜业务（含干法和湿法涂覆）占营收比重高达72% [7] - 公司客户结构多元，对单一客户依赖较低，2025年前三季度中国内地营收占比86.4%，境外占比13.6% [7][14] - 公司海外客户包括LG新能源、三星SDI、村田、SK On、SAFT等知名企业 [14] 公司财务与经营表现 - 2023年和2024年，公司营业收入分别为29.82亿元、35.06亿元，分别同比增长4.62%、17.52% [5] - 2023年和2024年，公司归母净利润分别为5.76亿元、3.64亿元，分别同比下滑19.87%、36.87% [5] - 2025年前三季度公司净利润为1.83亿元，同比下滑49.6% [5] - 公司隔膜业务综合毛利率从2024年前三季度的30%下滑至2025年同期的21.3%，下降了8.7个百分点 [6] - 公司将毛利下滑归因于市场竞争，产品平均售价降幅超过生产成本降幅 [6] 行业竞争与市场环境 - 2022年至2024年，中国电池隔膜产业产能按63.8%的复合年增长率扩充，超过出货量35.8%的增幅，导致供应过剩和售价下行压力 [6] - 2025年上半年湿法隔膜价格战激烈，主流湿法与干法基膜价差缩至0.15元/平方米内 [7] - 2024年全球电池隔膜行业前五大市场参与者总出货量占比约65.1%，中国企业在全球市场份额约为84.0% [21] - 公司全球市场占有率由2020年的11.0%增至2024年的14.4%，连续五年锂离子电池隔膜出货量位列全球第二 [21] 海外产能扩张战略 - 公司已在马来西亚、瑞典、美国投建生产基地，覆盖东南亚、欧洲与北美三大核心市场，总规划产能超20亿平方米 [9] - 马来西亚槟城基地规划产能20亿平方米/年，预计2027年上半年量产，定位为东南亚核心枢纽 [10] - 瑞典基地规划产能3.17亿平方米/年，预计2026年底量产，定位为欧洲总部及研发生产中心 [10] - 美国北卡罗来纳州基地规划产能5.8亿平方米/年，预计2026年底量产，定位为北美战略支点 [10] - 布局海外旨在服务当地客户集群、规避贸易壁垒、碳关税与关税风险 [10] - 弗若斯特沙利文预计，中国以外地区的隔膜出货量份额将由2024年的16.0%大幅增长至2029年的34.1%，复合年增长率达45.3% [13] 储能市场机遇 - 2025年中国储能锂电池出货量达630GWh，同比增长85% [11] - 预计到2029年，欧洲及美国储能市场规模将分别超过140吉瓦及200吉瓦，2024年至2029年复合年增长率分别为39.4%及40.0% [11] - 公司隔膜产品全面适配储能领域主流电芯类型，包括磷酸铁锂、钠离子、半固态及三元储能电芯 [17] - 公司针对电网储能、住宅及便携式储能等不同场景的差异化需求，研发定制化隔膜解决方案 [17][18] 固态电池技术布局 - 公司已完成固态电池隔膜中试验证，并计划在2026年下半年推出固态电解质膜产品 [4][20] - 公司正在开发适用于半固态电池的LATP涂覆隔膜、PEO涂覆隔膜及凝胶电解质复合隔膜，并可大规模量产 [19] - 公司固态电解质膜采用结合纤维框架与固态电解质的整合成型技术，产品厚度范围为7~30微米 [19][20] - 其中一款固态电解质膜抗拉强度至少达11兆帕，厚度小于或等于25微米，抗氧化电位高于5.0V，离子电导率至少达0.5毫西门子/厘米 [20] - 该产品旨在与现有内部制程完全整合，无需对生产线进行重大调整 [20]

文章核心观点 - 璞泰来2025年业绩预告显示归母净利润23-24亿元，同比增长93%-102%，远超行业平均，标志公司走出前两年业绩低谷 [4] - 公司业务模式为锂电池“材料+装备+工艺”一体化解决方案，形成研发、验证、工艺的闭环优势，是行业内唯一覆盖隔膜基膜、涂覆材料、粘结剂、涂覆设备、基膜设备和涂覆加工的企业 [5][8][9] - 公司在固态电池领域取得实质性进展，累计订单超2亿元，关键材料与设备实现突破并进入小批量量产阶段，为未来增长储备重要推力 [12][13][14][15] - 公司2025年业绩反转是行业去库存周期结束、需求回暖与公司新产品放量、成本优化内外合力的结果 [16][17][18][19] - 公司目前处于产能扩张期，自由现金流为负，但账面资金充裕，并筹划发行H股在香港上市以支持全球战略 [30][33] 业务模式与行业地位 - 业务分为新能源电池材料与服务（2025上半年占比77.3%）和新能源自动化装备与服务（2025上半年占比26.1%）两大板块 [6][7] - 材料业务包括负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、纳米氧化铝/勃姆石；装备业务包括锂电设备及整线解决方案 [6][7] - 一体化模式优势在于材料研发指导装备设计、装备验证反馈材料优化、工艺know-how构筑壁垒 [8][9] - 公司基膜设备“国产化率＞80%”，掌握2亿㎡/年单线产能整线设计，打破海外设备垄断 [9] - 已进入宁德时代、LG新能源、三星SDI、比亚迪、中创新航等主流电池厂商供应链，负极材料产能超30万吨（行业前三），涂覆隔膜产能超100亿平米（行业第一） [11] 固态电池进展 - 固态设备订单截至2025年累计超过2亿元 [13] - 干法成膜设备已实现出货验收，在三大干法工艺路线取得阶段性成果 [13] - 搅拌机、干法成膜设备、干法复合设备、锂负极成型设备、叠片机、辊压设备、流化床等重点设备已实现突破或可交付 [13] - 氧化物固态电解质LATP、LLZO已实现量产 [14] - 适用于固态硫化物体系的高强高延伸合金箔、超强箔、网状打孔铜箔等创新产品已完成开发，进入客户评估阶段 [14] - 锂金属负极材料及成型设备已完成设备样机开发并交付使用 [14] - 四川基地已建成年产200吨固态电解质中试产线，产业化路径清晰，能提供固态电池整线解决方案 [15] 业绩与行业周期分析 - **营业收入变化**：2021年90亿，2022年155亿（增速72%）；2023年153亿（微降）；2024年135亿（同比下降12.3%）；2025年前三季度108亿（同比增长10%） [22] - **净利润变化**：2022年净利润增速86%；2024年下滑32%；2025年预计归母净利润23-24亿元，同比增长93%-102% [4][25] - **行业三阶段**：2021-2022年为上行期（电动车渗透率从5%快速提升至15%）；2023-2024年为下行期（价格战致企业毛利率普遍下滑20%-30%）；2025年起进入复苏期（储能爆发+电动车第二增长曲线） [27] - **2025年行业需求回暖具体表现**：全球电动车预计增长25%以上；全球储能装机预计翻倍增长；AI手机、AR/VR设备带动消费电子新型电池需求 [17] 未来增长方向与公司现状 - **行业未来增量方向**：电动车全球渗透率仅15%还有翻倍空间；储能2025-2030年年复合增速超30%；固态电池、钠离子电池等新技术迭代 [29] - **公司增长驱动力**：负极材料升级（如硅碳负极量产）；湿法隔膜基膜自产比例提高；PVDF等功能性材料销售快速增长 [18][19] - **财务状况**：截至2025年9月末，账面货币资金78亿，交易性金融资产30亿，短期借款45亿，长期借款41亿，应付债券2亿，现金能完全覆盖有息负债 [33] - **资本开支与融资**：公司处于产能扩张期，自由现金流持续为负；近期宣布筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [30][33]

公司资本运作计划 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市，相关细节尚未确定，该计划不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1] - 发行H股旨在推进全球化战略布局，利用国际资本市场优势，增强境外融资能力，加快海外业务发展 [1][6] 公司概况与市场定位 - 公司成立于2012年11月，于2017年11月在上交所上市，服务于锂离子电池市场，致力于成为全球领先的新能源电池关键材料及自动化设备的综合解决方案提供商 [2][7] - 主营业务涵盖新能源电池关键材料、自动化装备与服务两大板块，关键材料产品包括负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、纳米氧化铝及勃姆石、铝塑包装膜及复合集流体等 [2][7] 核心业务经营表现 - 作为头部负极材料厂商，公司2025年前三季度负极材料累计出货超过10万吨，通过推动新产品和高性价比差异化产品的开发，业务经营情况已有所改善 [2][7] - 2025年1-9月，公司涂覆加工量及基膜销量分别达到73.8亿平方米和10.48亿平方米，同比分别增长57%和235%，市场份额持续提升 [2][7] - 2025年1-9月，公司PVDF及含氟添加剂的出货量达到2.76万吨，同比增长81.13% [2][7] - 在设备端，公司基膜设备单线设计产能已达2亿平方米/年，产线国产化率已超过80%，并正在研发单线3亿平方米/年的基膜生产设备 [3][8] 客户与市场拓展 - 公司产品已进入宁德时代、LG新能源、三星SDI、ATL、比亚迪、中创新航、瑞浦兰钧、欣旺达、珠海冠宇、亿纬锂能、赣锋锂业、耀宁科技、吉利汽车、大众集团等主流电池制造厂商或车厂供应链 [3][8] - 2024年，公司海外营收为14.16亿元，约占总营收的10% [3][8] 产能布局与扩张 - 公司海外业务以产品出海形式开展，海外产能布局谨慎，曾计划在瑞典投资不超过157亿瑞典克朗建设10万吨负极材料一体化基地，但该项目于2024年12月因未获瑞典当局批准而终止 [3][8] - 根据2024年年报，公司将重点推进探索在东南亚地区布局负极材料、基膜及涂覆加工的产能，以满足海外客户的供应多元化需求 [3][8] - 在国内，公司正有序推进产能扩张，于2025年11月公告将开展四川卓勤基膜涂覆一体化项目（二期之子项目二）建设，项目总投资额为25亿元 [4][9] 未来经营目标 - 对于2026年，公司设定的经营目标为：负极材料出货量25万吨；涂覆隔膜出货量130亿平方米；基膜出货量20亿至25亿平方米；PVDF出货量力争超过4万吨 [4][9]

公司战略与资本运作 - 公司正在筹划境外发行H股并申请在香港联交所主板上市，以推进全球化战略布局、利用国际资本市场优势、打造多元化资本平台、增强境外融资能力、提高资本实力与综合竞争力、提升品牌形象、加快海外业务发展并巩固提升行业地位 [2][9] - 截至目前，公司正与相关中介机构就H股发行上市工作进行商讨，相关细节尚未确定 [2][9] - 本次H股发行上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [2][9] 公司基本情况 - 公司是来自上海浦东新区的A股上市公司，股票代码为603659.SH [2][9] - 公司是新能源电池关键材料及自动化装备与服务的综合解决方案商和平台型企业 [2][9] - 公司主营业务涵盖负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、纳米氧化铝及勃姆石、铝塑包装膜及复合集流体等新能源电池材料，同时为新能源电池产业提供自动化装备及涂膜加工服务(CAAS) [2][9] - 公司于2017年10月3日在上海证券交易所上市 [4][11] 公司市场与财务数据 (截至2026年1月9日收盘) - 公司总市值约为592.00亿元人民币 [4][5][11][12] - 公司总股本为21.36亿股，全部为流通股，流通市值592.00亿元人民币 [5][12] - 当日股价最高28.15元，最低27.10元，开盘价27.38元，收盘价27.40元，振幅3.83% [5][12] - 当日成交量为26.61万手，成交额为7.39亿元人民币，换手率为1.25% [5][12] - 动态市盈率为26.12，TTM市盈率为35.84，静态市盈率为49.72，市净率为3.00 [5][12] - 每股收益为0.77元，每股净资产为9.24元 [5][12] - TTM股息为0.17元，TTM股息率为0.61% [5][12] - 52周股价最高为32.15元，最低为14.16元 [5][12]

并购交易概览 - 佛塑科技收购金力股份的方案已于1月5日获证监会同意注册批复，交易金额近51亿元，历时超一年[2] - 交易对价合计为50.8亿元，其中支付现金4亿元，以发行股份方式支付46.8亿元[3] - 此次收购意味着佛塑科技将正式切入电池薄膜赛道[2] 交易双方情况 - 佛塑科技定位为广新集团旗下新材料领域重要上市平台，产业布局包括光学薄膜、双向拉伸薄膜、渗析防护材料和塑编阻隔材料[3] - 金力股份专注于锂电池湿法隔膜及涂覆隔膜的研发、生产和销售，成立于2010年[3] - 截至2025年6月30日，金力股份及其子公司已取得313项境内专利（发明专利88项，实用新型专利225项）及7项境外专利[3] 金力股份经营与估值 - 金力股份年营收约26.3亿元，约为佛塑科技的1.2倍；资产规模达125亿元，是佛塑科技的2.6倍[3] - 公司100%股权作价50.8亿元，此估值与佛塑科技的总资产规模相当[3] - 三年前公司曾冲刺科创板，估值约百亿，但最终未能成功[3] 金力股份市场地位与优势 - 金力股份已从行业追赶者快速崛起为湿法隔膜领域的头部企业[4] - 公司核心优势体现在领先的产品技术迭代能力，已实现3μm超薄隔膜的量产，并在5μm超薄高强隔膜市场占据领先地位[4] - 客户资源优质，已覆盖宁德时代、比亚迪、国轩高科等国内头部电池厂商，并成功进入LG化学等国际供应链[4] 行业背景与市场观点 - 尽管当前隔膜行业面临价格战和产能过剩，但长期需求依然向好[2] - 此次收购有助于佛塑科技在行业洗牌中抢占先机，为后续技术升级和高端产品竞争奠定基础[2] 资本市场表现 - 在新能源产业热潮与资本市场双重聚焦下，佛塑科技曾走出强劲股价行情[2] - 纵观2025年全年表现，佛塑科技涨幅接近120%[2] - 截至1月7日收盘，佛塑科技报收15元/股，总市值145.1亿元[2]

交易方案与标的公司 - 深圳证券交易所并购重组审核委员会已审议通过佛塑科技发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项 [1] - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买金力股份100%股份，并向控股股东广东省广新控股集团有限公司发行股份募集配套资金 [1] - 标的公司金力股份主营业务为锂电池湿法基膜及涂覆隔膜的研发、生产与销售 [1] - 2024年，金力股份在中国锂电池湿法隔膜领域的市场占有率约为18%，位列行业第二 [1] - 2025年1-10月，金力股份实现营业收入326084.93万元，净利润25510.24万元（数据未经审计） [2] 交易协同与战略意义 - 佛塑科技与金力股份同属高分子薄膜材料行业，双方在技术研发、生产设备及市场资源等方面具备协同基础 [1] - 交易有望通过整合实现资源互补、降低综合成本，提升规模效益 [1] - 随着金力股份新增产能逐步释放，规模效应逐步凸显，生产效率及成本持续优化，盈利能力将不断增强 [2] - 本次交易将有助于提升公司的核心竞争力，丰富在新能源领域的产品布局，进一步打造成为聚焦战略性新兴产业的高分子功能薄膜材料龙头企业 [2] 行业市场状况 - 在全球节能减排趋势推动下，锂离子电池市场需求持续增长，带动隔膜出货量提升 [2] - 2025年上半年中国锂电池隔膜出货量达136亿平方米，同比增长49% [2] - 2025年上半年中国湿法隔膜出货量112亿平方米，同比增长58%，占隔膜总出货量比例超过80% [2]

交易方案 - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买河北金力新能源科技股份有限公司100%股份 [1] - 本次交易总对价为50.8亿元，其中现金支付4亿元，股份支付46.8亿元 [1] 标的公司业务与市场地位 - 金力股份主要产品为锂电池湿法基膜及涂覆隔膜 [1] - 2024年，金力股份在中国湿法隔膜市场占有率约为18%，排名行业第二 [1] 行业趋势与市场前景 - 2025年以来，锂电池隔膜行业整体价格已止跌企稳，行业逐步回暖 [2] - 2025年上半年中国锂电池隔膜出货量136亿平方米，同比增长49% [3] - 其中湿法隔膜出货112亿平方米，同比增长58%，市场占比超80% [3] - 超薄高强隔膜是重要发展方向，其细分市场增速远高于行业平均增速 [2] - 2024年高穿刺强度5微米湿法隔膜出货量为11亿平方米，2025年出货量有望突破40亿平方米，约为2024年的4倍 [2] 标的公司经营与财务表现 - 2025年1月至10月，金力股份实现营业收入326084.93万元，实现净利润25510.24万元（数据未经审计）[2] - 公司收入快速增长，得益于新建产能集中投产及超薄高强隔膜迭代的先发优势 [2] 标的公司产能与技术优势 - 金力股份已建及在建产线合计46条 [2] - 其中超70%的产能为2023年及之后投产的先进大宽幅设备产能 [2] - 主要生产设备性能已处于行业前列，生产效率更高 [2] - 公司具备规模化生产5微米及以下超薄高强隔膜的能力 [2] - 金力股份作为行业头部企业，产品技术优势明显 [3] - 随着新增产能陆续释放，规模效应逐步凸显，市场竞争力和盈利能力将不断增强 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润为17.0亿元，同比增长37.25% [1] - 第三季度单季净利润为6.45亿元，同比增长69.3% [1] - 业绩有望逐步进入新的上行周期 [1] 公司战略与业务目标 - 公司采用"材料+设备+工艺"协同一体化战略，打造平台型企业 [1] - 各业务板块协同研发催生创新机会，创新带来新动力 [1] - 2026年负极材料出货量目标为25万吨 [1] - 2026年涂覆隔膜出货量目标为130亿㎡ [1] - 2026年基膜出货量目标为20-25亿㎡ [1] - 2026年PVDF出货量目标为超4万吨 [1] 行业前景与公司定位 - 锂电产业处于上行拐点 [1] - 新能源汽车与储能高增速带动需求快速扩张 [1] - 公司凭借材料+设备一体化优势有望充分受益 [1] - 公司锂电材料+设备平台价值凸显 [1]