报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 考虑产品结构致毛利率承压，小幅下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计归母净利润0.61/0.80（原0.76/0.90）/1.01亿元，对应EPS分别为0.54/0.72/0.91元/股，对应当前股价的PE分别为35.1/26.6/21.1倍，看好公司护肤品ODM细分龙头地位、检测能力优势与业绩增长潜力 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年公司实现营收6.95亿元，同比增长48.27%，归母净利润4538.98万元，同比增长10.28%；2025Q1实现营收1.62亿元，同比增长40.15%，归母净利润862.31万元，同比增长8.81% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为9.66亿元、11.21亿元、12.85亿元，同比增长39.0%、16.1%、14.6%；归母净利润分别为0.61亿元、0.80亿元、1.01亿元，同比增长33.8%、31.7%、26.4% [5] 产品营收与毛利率情况 - 2024年护肤品（除面膜）、面膜类、洗护类毛利率分别同比下滑6.6、17.08、7.1个百分点；彩妆及其他类产品毛利率提升至20.46%，同比提升17.78个百分点；检测收入毛利率同比增加6.32个百分点 [4] - 2024年主要产品类护肤品（除面膜）营收6.25亿元，同比增长49.56%；面膜类产品销售收入同比增长35.26%；洗护类产品销售收入同比增长6.88%；彩妆及其他类产品销售收入同比增长71.50%；检测收入同比增长57.79% [4] 公司战略与市场拓展 - 2024年新原料“二氢槲皮素”、“二氢杨梅素”成功通过国家药品监督管理局备案，在化妆品科技成果交流会上展示多项科研技术与成果 [4] - 推进“大客户、大单品”战略，深度挖掘现有重点客户合作潜力，2024年销售费用4704.92万元，同比增长21.12% [4] - 2024年境外收入5262.86万元，同比增长361.52%，海外业务有望持续高速增长，成为业绩增长重要引擎 [4]

公司财务表现 - 2024年营业收入为2.94亿元，较上年同期增长0.93% [26] - 归属于上市公司股东的净利润为162.85万元，同比下降96.17% [40] - 经营活动产生的现金流量净额为-6338.67万元，同比下降493.39% [40] - 研发费用为7100.86万元，同比增长27.51% [44] - 销售费用为1.25亿元，同比增长18.63% [44] - 母公司报表中期末未分配利润为1.23亿元 [10] 利润分配方案 - 2024年度利润分配预案为不派发现金红利、不进行资本公积金转增股本、不送红股 [10] - 不分配原因包括经营性现金流净额为负值且处于快速发展阶段需加大投入 [11][12] - 未分配利润将累积滚存至下一年度以满足业务增长需求 [13] 董事会及监事会换届 - 第四届董事会将由3名非独立董事、1名职工代表董事和2名独立董事组成 [23] - 提名权晓文、韩卫东、陈四强为非独立董事候选人 [23] - 提名谢青、陈伟勇为独立董事候选人 [25] - 董事及独立董事任期自股东大会选举通过之日起三年 [23][25] 高管薪酬情况 - 董事长兼总经理权晓文2024年度税前报酬为56.74万元 [17] - 董事兼副总经理韩卫东税前报酬为65.01万元 [18] - 独立董事冯燕春、谢青、陈伟勇税前报酬分别为6万元、7.2万元和1.8万元 [18] - 监事会主席刘天翔税前报酬为48.74万元 [20] 会计师事务所续聘 - 续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构 [13] - 信永中和2023年业务收入40.46亿元，其中证券业务收入9.96亿元 [14] - 审计团队包括项目合伙人邓登峰、签字注册会计师刘丽红和质量控制复核人林苇铭 [15][16] 公司战略与业务发展 - 坚持"两精一深"战略，聚焦漏洞技术领域 [27] - 防护类和检测类产品完成大版本升级迭代 [27] - 网络空间地图产品新增互联网端形态 [27] - 发布卫星互联网安全解决方案，形成"4产品+1服务"矩阵 [27] 公司治理制度修订 - 修改公司章程以符合《上市公司章程指引（2025年修订）》要求 [21] - 修订部分治理制度以提升管理水平和完善治理结构 [22] - 制定新版股东会议事规则，规范股东大会运作流程 [44][45] 会议基本信息 - 2024年年度股东大会定于2025年5月19日召开 [1] - 采用现场投票和网络投票相结合的方式 [6] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为9:15-15:00 [6] - 会议将审议11项议案和1项非审议事项 [7][8][25]