报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 市场综述 未提及相关内容 市场数据 市场概览 - 本周商品期权市场成交量8107246.6，上周8876860.0，涨跌幅 -0.35%；持仓量本周8979179，上周8952989，涨跌幅0.0% [5] - 农产品成交量本周1293877.0，上周1534243.4，涨跌幅 -0.63%；持仓量本周3022708，上周3037430，涨跌幅 -0.0% [5] - 能源化工成交量本周3424908.4，上周4348570.8，涨跌幅 -0.85%；持仓量本周3183176，上周3230876，涨跌幅 -0.01% [5] - 黑色成交量本周406427.0，上周467909.8，涨跌幅 -0.53%；持仓量本周657982，上周755348，涨跌幅 -0.13% [5] - 贵金属成交量本周1073667.6，上周794098.8，涨跌幅1.41%；持仓量本周534522，上周552527，涨跌幅 -0.03% [5] - 有色和新能源成交量本周1908366.6，上周1732037.2，涨跌幅0.41%；持仓量本周1580791，上周1376808，涨跌幅0.15% [5] - 报告还给出各品种平值波动率、60日分位数、Skew及60日分位数等量化数据 [15] 各品种期权数据 报告详细给出玉米、豆粕、菜粕等61个品种期权的主力、次主力及全合约的收盘价、涨跌、剩余交易日、成交量、持仓量、成交量PCR、持仓量PCR、平值波动率、HV - 10日、HV - 20日、Skew等数据 [16][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2026.01.19 - 2026.01.23）商品期权市场成交活跃度小幅萎缩，标的以上涨为主，部分商品期权隐波周度上涨，不同品种在涨跌、波动、市场情绪等方面表现各异。投资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会，警惕单边风险，关注做空波动率机会或买权性价比高的品种 [7][17]。 根据相关目录分别进行总结 1、商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场成交活跃度小幅萎缩，日均成交量 815 万手，日均持仓量 862 万手，环比分别降 8.60%和 0.35% [7] - 本周日均成交活跃品种有白银（81 万手）、苯乙烯（66 万手）、PTA（44 万手） [7] - 本周 5 个品种成交增长超 100%，对二甲苯（+165%）、原木（+163%）、合成橡胶（+154%）增长显著；原油（-66%）、豆二（-51%）、短纤（-51%）成交量下降明显 [7] - 本周日均持仓量较高的品种为豆粕（60 万手）、棉花（56 万手）和玻璃（50 万手） [7] - 日均持仓量环比增长迅速的品种为锡（+65%）、工业硅（+46%）、烧碱（+43%） [7] - 建议投资者关注交易活跃品种可能的市场机会 [7] 2、本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周商品期权标的以上涨为主，碳酸锂（+24.16%）、白银（+11.04%）、合成橡胶（+9.44%）周度涨幅较高；玻璃（-3.54%）、生猪（-3.46%）、烧碱（-3.04%）周度跌幅较高 [2][17] 市场波动情况 - 本周部分商品期权隐波周度上涨，49 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上 [17] - 本周隐波环比上涨较多的品种有合成橡胶（+22.91pct）、黄金（+8.63pct）、乙二醇（+8.34pct） [17] - 当前隐波位于近一年历史高位的品种有合成橡胶、苯乙烯等，警惕单边风险，建议关注做空波动率机会；位于历史低位的品种有花生、菜粕，买权性价比较高 [2] 期权市场情绪 - 碳酸锂、丙烯成交量 PCR 位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；棉花、锰硅等成交量 PCR 处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期 [2] - 白银、碳酸锂持仓量 PCR 位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪较高；乙二醇、豆粕等持仓量 PCR 位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累 [2] 3、主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种关键数据，包括成交、波动及期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）查阅 [22] 3.1、能源 - 展示原油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [25][27] 3.2、化工 （1）PTA - 展示 PTA 期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [29][35] （2）烧碱 - 展示烧碱期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [38][39] （3）玻璃 - 展示玻璃期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [44][45] （4）纯碱 - 展示纯碱期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [50][52] 3.3、贵金属 - 展示白银期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [59][61] 3.4、黑色金属 （1）铁矿石 - 展示铁矿石期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [70][68] （2）锰硅 - 展示锰硅期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [74][75] 3.5、有色金属 （1）铜 - 展示铜期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [81][85] （2）铝 - 展示铝期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [88][90] 3.6、农产品 （1）豆粕 - 展示豆粕期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [95][98] （2）棕榈油 - 展示棕榈油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [101][102] （3）棉花 - 展示棉花期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [109][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品期权市场成交活跃度小幅萎缩，日均成交量 891 万手、持仓量 865 万手，环比变化分别为 -5.28%和 +0.30%，投资者可关注活跃品种机会 [1][7] - 本周商品期权标的涨跌互见，有色金属及贵金属以上涨为主，大部分商品期权隐波周度上涨，部分品种隐波处于历史高位或低位，需警惕单边风险并关注相关机会 [2][16] - 不同品种成交量和持仓量 PCR 显示市场对不同品种有不同的涨跌博弈预期 [3][17] 各目录总结 1、商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场成交活跃度小幅萎缩，日均成交量 891 万手、持仓量 865 万手，环比变化分别为 -5.28%和 +0.30% [1][7] - 日均成交活跃品种有白银、PTA、玻璃；成交增长显著的有苯乙烯、燃油、沪锌；成交量下降明显的有工业硅、多晶硅、碳酸锂 [1][7] - 日均持仓量较高的品种为棉花、豆粕、玻璃；日均持仓量环比增长迅速的为燃油 [1][7] 2、本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：周度涨幅较高的品种有白银、沪锡、苯乙烯；周度跌幅较高的品种有烧碱、玻璃、菜粕 [2][16] - 市场波动情况：本周大部分商品期权隐波周度上涨，51 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上；隐波环比上涨较多的有白银、锡、碳酸锂；当前隐波位于近一年历史高位的品种包括有色金属、烧碱等，建议关注做空波动率机会；当前隐波位于近一年历史低位的品种包括尿素、锰硅，买权性价比较高 [2][16] - 期权市场情绪：碳酸锂、LPG、丙烯成交量 PCR 位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；原油、多晶硅、螺纹钢等成交量 PCR 处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期；丙烯、沪锡、合成橡胶持仓量 PCR 位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平；原木、多晶硅、生猪等持仓量 PCR 位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累 [3][17] 3、主要品种重点数据一览 - **能源**：展示原油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [22][24] - **化工**： - **PTA**：展示 PTA 期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [29][30] - **烧碱**：展示烧碱期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [38][39] - **玻璃**：展示玻璃期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [45][46] - **纯碱**：展示纯碱期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [53][54] - **贵金属**：展示白银期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [61][62] - **黑色金属**： - **铁矿石**：展示铁矿石期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [68][69] - **锰硅**：展示锰硅期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [75][76] - **有色金属**： - **铜**：展示铜期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [84][89] - **铝**：展示铝期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [91][92] - **农产品**： - **豆粕**：展示豆粕期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [96][98] - **棕榈油**：展示棕榈油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [103][104] - **棉花**：展示棉花期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表，但未提及具体数据 [111][112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，各板块部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告，策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2][8] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油SC2603最新价438，涨11，涨幅2.67%，成交量4.09万手，持仓量2.85万手 [3] - 液化气PG2602最新价4246，涨24，涨幅0.57%，成交量4.73万手，持仓量3.35万手 [3] - 甲醇MA2603最新价2293，涨39，涨幅1.73%，成交量11.77万手，持仓量12.04万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.44，较之前变化 -0.22；持仓量PCR为0.48，较之前变化0.05 [4] - 液化气成交量PCR为0.55，较之前变化0.06；持仓量PCR为0.88，较之前变化0.01 [4] - 甲醇成交量PCR为0.46，较之前变化 -0.05；持仓量PCR为0.57，较之前变化0.00 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400，购最大持仓5385，沽最大持仓2510 [5] - 液化气压力位4300，支撑位4000，购最大持仓2649，沽最大持仓2690 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2200，购最大持仓31418，沽最大持仓15284 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率31.415%，加权隐波率43.66%，较之前变化1.47% [6] - 液化气平值隐波率22.36%，加权隐波率26.43%，较之前变化0.75% [6] - 甲醇平值隐波率26.96%，加权隐波率34.48%，较之前变化3.87% [6] 各品种期权策略分析 能源类 - 原油 - 基本面：OPEC+预计维持产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油+凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3% [7] - 行情分析：10月大跌后反弹，11月震荡后反弹再大跌，12月区间盘整，整体偏弱势反弹 [7] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类 - 液化气 - 基本面：供应无更多增量，燃烧需求无亮点，PDH开工升高支撑价格底部 [9] - 行情分析：9 - 12月呈震荡回落偏空头行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划约28.57万吨 [9] - 行情分析：9月反弹受阻，10 - 11月弱势，12月 - 1月反弹回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 新年商品期权集体升波，交易量上升，化工板块部分品种及白糖 03 系列期权合约周二到期，原油近月期权合约周三到期，隐波大多处于高位[5]。 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 新年商品期权集体升波、交易量上升，部分化工品种及白糖 03 系列期权合约周二到期，原油近月期权合约周三到期，隐波大多处高位[5] 市场数据 市场概览 - 提供玉米、豆粕等多种商品期权平值波动率、60 日分位数、Skew 及 60 日分位数数据[13] 各品种期权 - 涵盖玉米、豆粕等 61 种期权，给出主力、次主力、全合约收盘价、涨跌、剩余交易日，以及看涨成交量、看跌成交量等数据[16][17][18]

报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差按指数+历史波动率 [5] 相关图表总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 展示了如300股指、50ETF、1000股指等多种金融及商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV）在不同时间的走势 [4] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 涉及PTA、PVC等品种隐波分位数及波动率价差相关排名情况，但文档中数据展示不完整 [5][6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他类别 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价432，跌6，跌幅1.46%，成交量5.20万手，持仓量2.96万手 [4] - 液化气PG2602最新价4132，涨40，涨幅0.98%，成交量8.66万手，持仓量5.94万手 [4] - 甲醇MA2602最新价2207，涨21，涨幅0.96%，成交量13.53万手，持仓量4.46万手 [4] - 乙二醇EG2602最新价3649，跌57，跌幅1.54%，成交量0.89万手，持仓量1.33万手 [4] - 聚丙烯PP2602最新价6231，涨40，涨幅0.65%，成交量1.42万手，持仓量3.47万手 [4] - 聚氯乙烯V2602最新价4539，跌1，跌幅0.02%，成交量2.37万手，持仓量5.46万手 [4] - 塑料L2602最新价6299，跌1，跌幅0.02%，成交量1.93万手，持仓量3.51万手 [4] - 苯乙烯EB2602最新价6791，涨12，涨幅0.18%，成交量30.05万手，持仓量31.13万手 [4] - 橡胶RU2605最新价15605，跌75，跌幅0.48%，成交量21.78万手，持仓量16.88万手 [4] - 合成橡胶BR2602最新价11520，跌30，跌幅0.26%，成交量9.77万手，持仓量4.13万手 [4] - 对二甲苯PX2603最新价7260，跌54，跌幅0.74%，成交量25.77万手，持仓量22.95万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2602最新价5084，跌38，跌幅0.74%，成交量7.04万手，持仓量5.58万手 [4] - 短纤PF2602最新价6514，跌50，跌幅0.76%，成交量16.58万手，持仓量13.20万手 [4] - 瓶片PR2602最新价6006，跌32，跌幅0.53%，成交量1.09万手，持仓量0.69万手 [4] - 烧碱SH2602最新价2164，跌14，跌幅0.64%，成交量4.01万手，持仓量2.06万手 [4] - 纯碱SA2602最新价1151，跌2，跌幅0.17%，成交量2.04万手，持仓量2.06万手 [4] - 尿素UR2602最新价1670，跌7，跌幅0.42%，成交量0.69万手，持仓量1.47万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油期权成交量PCR0.58，持仓量PCR0.64 [5] - 液化气期权成交量PCR0.32，持仓量PCR0.68 [5] - 甲醇期权成交量PCR0.34，持仓量PCR0.62 [5] - 乙二醇期权成交量PCR0.38，持仓量PCR0.44 [5] - 聚丙烯期权成交量PCR0.28，持仓量PCR0.60 [5] - 聚氯乙烯期权成交量PCR0.34，持仓量PCR0.28 [5] - 塑料期权成交量PCR0.39，持仓量PCR0.44 [5] - 苯乙烯期权成交量PCR0.32，持仓量PCR0.44 [5] - 橡胶期权成交量PCR0.30，持仓量PCR0.37 [5] - 合成橡胶期权成交量PCR0.47，持仓量PCR0.80 [5] - 对二甲苯期权成交量PCR0.73，持仓量PCR1.93 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量PCR0.76，持仓量PCR1.06 [5] - 短纤期权成交量PCR0.58，持仓量PCR1.02 [5] - 瓶片期权成交量PCR0.88，持仓量PCR1.30 [5] - 烧碱期权成交量PCR0.38，持仓量PCR0.46 [5] - 纯碱期权成交量PCR0.51，持仓量PCR0.34 [5] - 尿素期权成交量PCR0.45，持仓量PCR0.81 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位440 [6] - 液化气压力位4300，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2100 [6] - 乙二醇压力位4000，支撑位3500 [6] - 聚丙烯压力位6500，支撑位6200 [6] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4300 [6] - 塑料压力位6600，支撑位6200 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位12600，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7600，支撑位5800 [6] - 精对苯二甲酸压力位5300，支撑位4800 [6] - 短纤压力位7200，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6400，支撑位5300 [6] - 烧碱压力位2400，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率27.75%，加权隐波率34.02% [7] - 液化气平值隐波率21.17%，加权隐波率25.21% [7] - 甲醇平值隐波率20.195%，加权隐波率24.65% [7] - 乙二醇平值隐波率15.23%，加权隐波率21.72% [7] - 聚丙烯平值隐波率10.705%，加权隐波率21.30% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率17.475%，加权隐波率24.68% [7] - 塑料平值隐波率13.345%，加权隐波率17.71% [7] - 苯乙烯平值隐波率19.3%，加权隐波率23.95% [7] - 橡胶平值隐波率18.62%，加权隐波率22.07% [7] - 合成橡胶平值隐波率24.805%，加权隐波率28.06% [7] - 对二甲苯平值隐波率22.64%，加权隐波率25.42% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率22.11%，加权隐波率24.96% [7] - 短纤平值隐波率18.185%，加权隐波率21.88% [7] - 瓶片平值隐波率17.42%，加权隐波率23.18% [7] - 烧碱平值隐波率25.065%，加权隐波率31.24% [7] - 纯碱平值隐波率24.175%，加权隐波率29.86% [7] - 尿素平值隐波率16.01%，加权隐波率17.50% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美军突袭马杜罗，本土油气设施未受损，OPEC+会议预计维持产量政策不变，NNPC计划提升产量 [8] - 行情10月下跌后反弹，11月震荡后下跌，12月区间盘整，整体偏弱势 [8] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位440 [8] - 策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面供应无增量，PDH开工升高支撑价格 [10] - 行情9 - 12月表现为上方有压力的震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略构建卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面2025年1 - 11月进口委内瑞拉甲醇82.1万吨，1月中旬后进口减少，烯烃装置重启，价格震荡偏强 [10] - 行情9 - 12月表现为上方有压力的超跌反弹回升行情 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面截至12月29日，华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨 [11] - 行情8月下旬以来弱势偏空，12月加速下跌后低位盘整 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [11] - 策略构建做空波动率策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面PVC高产量结构改善，2026年关注检修力度，截至2025年12月26日，产能利用率77.23% [11] - 行情7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位5000，支撑位4300 [11] - 策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面天然橡胶青岛港口入库率7.58%，高顺顺丁开工率76.92%，中国天然橡胶和丁橡胶月度产量增加 [12] - 行情9 - 12月表现为下方有支撑上方有压力的回暖上升行情 [12] - 期权因子隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位17000，支撑位14000 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面截至1月4日，PTA市场开工75.02%，周内产量小幅提升，供应端支撑一般 [12] - 行情9 - 12月表现为超跌反弹回升短期偏强行情 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR高于1.00，压力位4750，支撑位4400 [12] - 策略构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.0% [13] - 行情8月以来空头下行，12月企稳震荡 [13] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2040 [13] - 策略构建熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面截至2025年第53周，中国国内纯碱有效产能4135万吨 [13] - 行情9月中旬以来弱势偏空震荡，12月中旬以来低位盘整 [13] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [13] - 策略构建熊市价差组合策略，构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面2026年1月4日全国尿素日产量19.99万吨 [14] - 行情8 - 12月表现为上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [14] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周商品期权市场成交小幅上涨 日均成交量和持仓量环比分别增长 10.16%和 5.30% 投资者可关注交易活跃品种机会；标的期货涨跌互见 镍、玻璃等涨幅较高 碳酸锂、白银等跌幅较高；大部分商品期权隐波周度上涨 部分品种隐波处历史高位或低位 可关注相应投资机会；不同品种成交量和持仓量 PCR 反映出市场不同的涨跌博弈预期 [1][2] 根据相关目录总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场成交小幅上涨 日均成交量 817 万手 日均持仓量 717 万手 环比分别增长 10.16%和 5.30% [1][7] - 日均成交活跃品种有白银、PTA、对二甲苯等 5 个品种成交增长超 100% 对二甲苯、纯苯、棉花增长显著 纸浆、螺纹钢、沥青成交量下降明显 [1][7] - 日均持仓量较高品种为玻璃、纯碱、棉花 乙二醇日均持仓量环比增长 118% [1][7] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：周度涨幅较高品种有镍、玻璃、豆一 跌幅较高品种有碳酸锂、白银、锡 [2][14] - 市场波动情况：大部分商品期权隐波周度上涨 45 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上 白银等品种隐波处历史高位 铁矿石、豆油处历史低位 [2][14] - 期权市场情绪：碳酸锂、锡、苹果成交量 PCR 位于历史高位 市场短期博弈下跌预期 锌等品种成交量 PCR 处于近一年低位 市场博弈上涨预期；碳酸锂、白银等持仓量 PCR 位于历史高位 市场对下跌博弈情绪高 氧化铝等持仓量 PCR 位于近一年低位 市场对看涨博弈情绪积累 [2][14] 主要品种重点数据一览 - 展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标等关键数据 更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19] - 能源、化工、贵金属、黑色金属、有色金属、农产品各细分品种均配有期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [20][26][57][66][81][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交小幅上涨，标的期货涨跌互见，隐波多数上涨，市场对不同品种的涨跌博弈情绪有差异，建议关注交易活跃品种机会、警惕单边风险、关注做空波动率机会及买权性价比高的品种 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.12.21 - 2025.12.26）日均成交量 843 万手、持仓量 703 万手，环比+22.16%和+8.84% [1][7] - 成交活跃品种有白银（152 万手）、PTA（69 万手）、镍（43 万手） [1][7] - 5 个品种成交增长超 100%，对二甲苯（+461%）、镍（+196%）、菜粕（+171%）显著；LPG（-79%）、燃油（-79%）、豆一（-71%）下降明显 [1][7] - 日均持仓量较高的是玻璃（47 万手）、白银（45 万手）和纯碱（45 万手） [1][7] - 对二甲苯（+282%）、PTA（+119%）持仓量环比增长迅速 [1][7] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌：涨幅高的有白银（+14%）、碳酸锂（+5.34%）、PTA（+4.62%）；跌幅高的有多晶硅（-2.14%）、沪锡（-1.58%） [2][16] - 市场波动：大部分隐波周度上涨，42 个品种隐波位于近一年历史 50%分位以上；白银、镍等隐波上涨 22.06、18.17 等百分点；历史高位品种警惕单边风险、关注做空机会，历史低位的豆油买权性价比高 [2][16] - 期权市场情绪：碳酸锂、苹果成交量 PCR 高位，博弈下跌；生猪等成交量 PCR 低位，博弈上涨；碳酸锂等持仓量 PCR 高位，博弈下跌；铝等持仓量 PCR 低位，博弈上涨 [2][17] 主要品种重点数据一览 - 展示主要品种成交、波动、期权市场情绪指标数据，更多数据可访问东证繁微官网查阅 [22] - 能源：展示原油等能源品种期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [23][24][27] - 化工：展示 PTA、烧碱、玻璃、纯碱等化工品种相关指标图表 [30][31][40] - 贵金属：展示白银期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 相关图表 [62][63][64] - 黑色金属：展示铁矿石、锰硅相关指标图表 [70][71][77] - 有色金属：展示铜、铝相关指标图表 [85][90][92] - 农产品：展示豆粕、棕榈油、棉花相关指标图表 [98][100][106]

公司概况与市场地位 - 东吴期货是一家注册于上海、由东吴证券控股的国资背景期货公司，注册资本达10.318亿元 [1] - 公司已形成以经纪业务为主体，资管与风险管理子公司为两翼的发展格局，在全国设有29家分支机构 [1] - 公司连续5年获评行业A类A级，并屡获郑商所“优秀会员”称号 [1] - 公司依托风险管理子公司上海东吴玖盈投资管理有限公司，致力于成为长三角地区领先的衍生品综合服务商 [1] - 在郑商所期权品种中，公司坚持农产品与非农产品并重，近3年来其PTA、纯碱、锰硅、对二甲苯等期权品种交易活跃度持续领先市场 [1] 业务发展与服务策略 - 公司通过线上线下培训会及参与“郑商所杯”全国大学生金融模拟交易大赛等活动，提升市场对期货与期权的认知与参与水平 [1] - 产业服务的精准落地是公司打造核心竞争力的关键，公司不做“通用型”服务，而是针对企业具体痛点定制解决方案 [2] - 以某纺织企业为例，面对原材料价格高企与利润收窄，公司通过旗下风险管理子公司为企业设计了卖出宽跨式组合策略，帮助企业优化采购成本 [2] - 该策略具体为：企业在买入短纤现货的同时，等量卖出执行价为7200元/吨的看跌期权与7500元/吨的看涨期权，通过权利金收入直接优化成本 [2] 市场参与与成效 - 2025年，公司客户参与“郑商所期权专项奖”比赛人数为2593人，同比增长24% [2] - 客户增长与公司长期坚持投资者教育、提供多元化研究服务密不可分，公司的努力有助于提升市场存量资金规模，并对增强非主力合约流动性产生积极影响 [2] - 实盘大赛通过系统知识普及和专业指导，帮助交易者与产业企业熟悉期权操作流程与规则 [2] - “郑商所期权专项奖”评选为公司进一步推广期权业务提供了良好契机，有助于扩大市场影响力 [2] 行业趋势与市场动态 - 期权作为非线性衍生工具，具备独特的方向性风险对冲与波动率管理能力，在市场波动加剧时，其灵活性与成本优势尤为突出，因此受到企业与交易者的广泛关注 [3] - 国内期权市场新品种不断推出，交易者参与度持续提升，产业企业利用期权工具的积极性进一步提高，市场呈现出新特点与新需求 [4] - 场内与场外期权业务的联动性日益紧密 [4] - 郑商所近年来持续丰富期权品种，并通过仿真大赛、专项奖评选等活动加强投资者教育 [4] - 交易所通过增加做市商报价合约数量、优化激励机制等手段，显著提升期权市场流动性，并在一定程度上降低交易成本 [4] - 随着私募、产业客户等专业机构参与度的提高，期权策略的多样性正受到越来越多的交易者重视 [4] - 期权交易活跃度的提升，反映了市场对精细化风险管理工具需求的增长，也体现了交易所在产品创新与投资者服务方面的成效 [4] - 随着短期期权等新工具的推广应用，期权市场有望成为期货服务实体经济的重要突破口 [4]