报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 对PG（液化气期权）和SC（原油期权）进行行情解析与策略建议，方向性上均建议构建看涨期权牛市价差组合策略获取收益，波动性上因地缘政治风险大，均不建议以卖方为主的策略 [7][8][19] 各部分内容总结 标的期货市场数据 - PG（液化气期权）pg2605合约昨日收盘价6552元，较前日涨127元、涨幅1.97%，成交量89363手较前日减37923手，持仓量45383手较前日减1701手 [4][7] - SC（原油期权）sc2605合约昨日收盘价710元，较前日跌7.5元、跌幅1.04%，成交量40502手较前日无变化，持仓量44391手较前日减3841手 [16][19] 期权因子 - 量仓PCR - PG（液化气看涨期权）成交量23235手、较前日减3458手，持仓量24046手、较前日增278手，成交量PCR为0.39、较前日增0.08，持仓量PCR为0.86、较前日增0.03 [5] - PG（液化气看跌期权）成交量8946手，持仓量20631手、较前日增878手 [5] - SC（原油看涨期权）成交量86910手、较前日减192170手，持仓量92060手、较前日增3376手，成交量PCR为0.76、较前日增0.09，持仓量PCR为1.21 [17] - SC（原油看跌期权）成交量66314手、较前日减120384手，持仓量111492手、较前日增3786手 [17] 期权因子 - 压力支撑 - PG（液化气期权）pg2605合约平值行权价6600，压力位8500，支撑位3400，加权隐波率86.59%、较前日增5.36%，年平均隐波率30.47%，HISV20为73.39% [6] - SC（原油期权）sc2605合约压力位1050，支撑位500，加权隐波率128.61%、较前日增11.75%，年平均隐波率46.98%，HISV20为71.31% [18] 行情解读与策略建议 标的行情解析及期权因子研究 - PG（液化气期权）隐含波动率维持在均值0.3047上方水平波动，持仓量PCR收报于0.858，位于近一年来的80.82%水位 [7] - SC（原油期权）隐含波动率维持在均值0.4698上方水平波动，持仓量PCR收报于1.2111，位于近一年来的86.12%水位 [19] 期权策略建议 - 方向性策略均为构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益 [8][20] - 波动性策略均因地缘政治风险较大，不建议以卖方为主的策略（如单卖、双卖） [8][20]

油品期权 2026/04/07 油品期权早报 李立勤 投研高级经理 期权研究员 黄柯涵 从业资格号: F3074095 从业资格号：F03138607 交易咨询号: Z0017896 邮箱: lilq@wkqh.cn 邮箱: huangkh@wkqh.cn 电话: 0755-23375252 液化气 (PG) - 市场数据与策略建议 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权 | | | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均隐波率 | HISV20 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | PG (液化气期权) | pg2605 | 6400 | 8500 | 3400 | 81.24% | 5.22% | 30.19% | 73.52% | | 行情解读与策略建议 标的行情解析及期权因子研究 (1) pg2605合约昨日收盘价6396元，相较前日收盘上涨88元，上涨1.39％，成交量127286手，较前日减少29493手，持合量47084手，较前日减少4065手 (2) PG（液化气期权）隐含波动率维持在均值0.3019上方水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 液化气期权方面，pg2605合约价格上涨，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR处于近一年较高水位，不建议以卖方为主的策略 [7][8] - 原油期权方面，sc2605合约价格上涨，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR处于近一年较高水位，建议构建看涨期权牛市价差组合策略，不建议以卖方为主的策略 [19][20] 各部分总结 液化气期权 标的期货市场数据 - pg2605合约昨日收盘价6452元，较前日上涨111元，涨幅1.75%，成交量156779手，较前日减少64916手，持仓量51149手，较前日增加1483手 [4][7] 期权因子 - 量仓PCR - 液化气看涨期权成交量33511手，较前日减少5744手，持仓量21502手，较前日增加964手，成交量PCR为0.54，较前日减少0.16，持仓量PCR为0.93，较前日减少0.15 [5] - 液化气看跌期权成交量18217手，较前日减少9519手，持仓量19982手，较前日减少2184手 [5] 期权因子 - 压力支撑 - pg2605合约平值行权价6500，压力位7500，支撑位3400，加权隐波率76.02%，较前日减少0.91%，年平均隐波率29.93%，HISV20为72.50% [6] 行情解读与策略建议 - 行情解析：pg2605合约价格上涨，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR位于近一年来的88.57%水位，压力位7500，支撑位3400 [7] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略因地缘政治风险较大，不建议以卖方为主的策略 [8] 原油期权 标的期货市场数据 - sc2605合约昨日收盘价721.3元，较前日上涨25.5元，涨幅3.66%，成交量131450手，较前日增加0手，持仓量48365手，较前日减少2325手 [16][19] 期权因子 - 量仓PCR - 原油看涨期权成交量224466手，较前日增加35016手，持仓量83182手，较前日增加7186手，成交量PCR为0.79，较前日减少0.37，持仓量PCR为1.24，较前日减少0.05 [17] - 原油看跌期权成交量176666手，较前日减少41906手，持仓量102922手，较前日增加5012手 [17] 期权因子 - 压力支撑 - sc2605合约平值行权价1050，压力位1050，支撑位500，加权隐波率106.35%，较前日增加3.86%，年平均隐波率46.20%，HISV20为79.19% [18] 行情解读与策略建议 - 行情解析：sc2605合约价格上涨，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR位于近一年来的87.35%水位，压力位1050，支撑位500 [19] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略因地缘政治风险较大，不建议以卖方为主的策略 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PG（液化气期权）和SC（原油期权）的标的期货市场数据、期权因子、行情及策略进行分析 [4][5][6][7][8][16][17][18][19][20] - PG（液化气期权）和SC（原油期权）隐含波动率均维持在均值上方波动，持仓量PCR处于近一年较高水位 [7][19] - 考虑到地缘政治风险较大，PG（液化气期权）和SC（原油期权）均不建议采用以卖方为主的策略 [8][20] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场数据 - PG（液化气期权）pg2605合约昨日收盘价6050元，较前日下跌346元，跌幅5.40%，成交量221695手，较前日增加56673手，持仓量49666手，较前日减少1071手 [4][7] - SC（原油期权）sc2605合约昨日收盘价653.8元，较前日下跌95.5元，跌幅12.74%，成交量150389手，较前日增加58734手，持仓量50690手，较前日增加1475手 [16][19] 期权因子 - 量仓PCR - PG（液化气看涨期权）成交量39255手，较前日增加14045手，持仓量20538手，较前日增加1416手，成交量PCR为0.71，较前日减少0.05，持仓量PCR为1.08，较前日增加0.02 [5] - PG（液化气看跌期权）成交量27736手，较前日增加8599手，持仓量22166手，较前日增加1926手 [5] - SC（原油看涨期权）成交量189450手，较前日增加56348手，持仓量75996手，较前日增加7420手，成交量PCR为1.15，较前日增加0.45，持仓量PCR为1.29，较前日减少0.11 [17] - SC（原油看跌期权）成交量218572手，较前日增加124866手，持仓量97910手，较前日增加2142手 [17] 期权因子 - 压力支撑 - PG（液化气期权）pg2605合约平值行权价6100，压力位7500，支撑位3400，加权隐波率76.93%，较前日减少2.33%，年平均隐波率29.68%，HISV20为70.45% [6] - SC（原油期权）sc2605合约平值行权价650，压力位1050，支撑位500，加权隐波率102.49%，较前日减少3.90%，年平均隐波率45.87%，HISV20为79.19% [18] 行情解读与策略建议 PG（液化气期权） - 行情解析：pg2605合约价格下跌，隐含波动率维持在均值上方，持仓量PCR位于近一年来的94.69%水位，压力位7500，支撑位3400 [7] - 策略建议：方向性策略无，考虑地缘政治风险，不建议以卖方为主的策略 [8] SC（原油期权） - 行情解析：sc2605合约价格下跌，隐含波动率维持在均值上方，持仓量PCR位于近一年来的88.98%水位，压力位1050，支撑位500 [19] - 策略建议：方向性策略无，考虑地缘政治风险，不建议以卖方为主的策略 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 液化气期权pg2605合约价格下跌，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR处于高位，不建议以卖方为主的策略 [7][8] - 原油期权sc2605合约价格下跌，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR处于高位，建议构建看涨期权牛市价差组合策略，不建议以卖方为主的策略 [19][20] 标的期货市场数据 液化气期权 - pg2605合约昨日收盘价6339元，较前日下跌376元，跌幅5.59%，成交量165022手，较前日减少1687手，持仓量50737手，较前日减少3099手 [4][7] 原油期权 - sc2605合约昨日收盘价740.6元，较前日下跌22.4元，跌幅2.93%，成交量91655手，较前日减少10950手，持仓量49215手，较前日减少4196手 [16][19] 期权因子-量仓PCR 液化气期权 - 看涨期权成交量25210手，较前日减少9783手，持仓量19122手，较前日增加409手，成交量PCR为0.76，较前日增加0.33，持仓量PCR为1.06，较前日减少0.01 [5] - 看跌期权成交量19137手，较前日增加4209手，持仓量20240手，较前日增加201手 [5] 原油期权 - 看涨期权成交量133102手，较前日减少708手，持仓量68576手，较前日增加240手，成交量PCR为0.7，较前日增加0.09，持仓量PCR为1.4，较前日增加0.02 [17] - 看跌期权成交量93706手，较前日增加11936手，持仓量95768手，较前日增加1402手 [17] 期权因子-压力支撑 液化气期权 - 标的合约pg2605，平值行权价6300，压力位7500，支撑位3400，加权隐波率79.26%，较前日减少4.09%，年平均隐波率29.43%，HISV20为70.36% [6] 原油期权 - 标的合约sc2605，平值行权价740，压力位1050，支撑位500，加权隐波率106.39%，较前日减少7.30%，年平均隐波率45.55%，HISV20为66.97% [18] 行情解读与策略建议 液化气期权 - 标的行情：pg2605合约价格下跌，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR位于近一年来的91.84%水位，压力位7500，支撑位3400 [7] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略因地缘政治风险较大，不建议以卖方为主的策略 [8] 原油期权 - 标的行情：sc2605合约价格下跌，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR位于近一年来的91.43%水位，压力位1050，支撑位500 [19] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略因地缘政治风险较大，不建议以卖方为主的策略 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权行情 - 看涨期权日涨跌幅较高的品种有铝（110.63%）、铸造铝合金（52.98%）、原木（30.00%）等 [1] - 看跌期权日涨跌幅较高的品种有玉米（53.85%）、烧碱（43.50%）、工业硅（41.67%）等 [1] 期权持仓 - 看涨期权持仓日变化较大的品种有玻璃（72484）、纯碱（20918）、PTA（17053）等 [2] - 看跌期权持仓日变化较大的品种有甲醇（29780）、PTA（14011）、玻璃（11164）等 [2] 期权持仓量沽购比 PCR - 持仓 PCR 高位品种有燃料油（1.7887）、短纤（1.5487）、苯乙烯（1.5322）等 [5] - 持仓 PCR 低位品种有红枣（0.2068）、生猪（0.207）、多晶硅（0.2947）等 [5] 期权成交量沽购比 PCR - 成交 PCR 高位品种有丙烯（16.4375）、短纤（7.36）、聚丙烯（2.0329）等 [6] - 成交 PCR 低位品种有尿素（0.1848）、多晶硅（0.1914）、氧化铝（0.1967）等 [6] 每日优选 - 看涨期权优选品种有锰硅、碳酸锂、合成橡胶等，各品种有对应的期货合约、期权合约、趋势度、沽购比和剩余天数 [7] - 看跌期权优选品种有菜粕、豆一、玉米等，各品种有对应的期货合约、期权合约、趋势度、沽购比和剩余天数 [7] 临期期权 - 当日无到期期权 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PG（液化气期权）和SC（原油期权），建议构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益，因地缘政治风险较大不建议以卖方为主的策略（如单卖、双卖） [7][20] 各部分总结 标的期货市场数据 - PG（液化气期权）pa2605合约价格6606元，跌幅0.16%，成交量166709手，持仓量23836手，较前日减少5030手 [3] - SC（原油期权）sc2605合约相关数据中涨幅10%，成交量102605手，持仓量7100手 [16] 期权因子 - 量仓PCR - PG（液化气看涨期权）成交量34993手，较前日增加6746手，持仓量18713手，较前日减少13手，成交量PCR为0.43，较前日减少0.04，持仓量PCR为1.07，较前日增加0.02 [4] - PG（液化气看跌期权）成交量14928手，较前日增加1626手，持仓量20039手，较前日增加291手 [4] - SC（原油看涨期权）成交量133810手，较前日增加23806手，持仓量68336手，较前日减少496手，成交量PCR为0.61，较前日减少0.02，持仓量PCR为1.38，较前日增加0.1 [17] - SC（原油看跌期权）成交量81770手，较前日增加12102手，持仓量94366手，较前日增加5932手 [17] 期权因子 - 压力支撑 - PG（液化气期权）标的合约pg2605，平值行权价6600，压力位7500，支撑位3400，加权隐波率83.35%，较前日减少3.15%，年平均隐波率29.18%，HISV20为70.36% [5] - SC（原油期权）标的合约sc2605，平值行权价760，压力位940，支撑位500，加权隐波率113.69%，较前日增加1.25%，年平均隐波率45.22%，HISV20为66.47% [18] 行情解读 PG（液化气期权） - pg2605合约昨日收盘价6759元，较前日上涨181元，涨幅2.75%，成交量183925手，较前日减少35413手，持仓量58866手，较前日减少2617手 [6] - PG（液化气期权）隐含波动率维持在均值0.2891上方水平波动 [6] - PG期权持仓量PCR收报于1.0546，位于近一年来的92.24%水位 [6] - PG期权标的压力位为7500，支撑位为3400 [6] SC（原油期权） - sc2605合约昨日收盘价740.8元，较前日上涨12.4元，涨幅1.70％，成交量95496手，较前日减少1150手，持仓量52438手，较前日减少600手 [19] - SC（原油期权）隐含波动率维持在均值0.4486上方水平波动 [19] - SC期权持仓量PCR收报于1.2848，位于近一年来的89.80%水位 [19] - SC期权标的压力位为940，支撑位为500 [19] 期权策略建议 PG（液化气期权） - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益 [7] - 波动性策略：地缘政治风险较大，不建议以卖方为主的策略（如单卖、双卖） [7] SC（原油期权） - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益 [20] - 波动性策略：地缘政治风险较大，不建议以卖方为主的策略（如单卖、双卖） [20]

当前市场情绪与资产配置困境 - 投资者普遍感到缺乏明确的投资方向，已空仓半月[1] - 传统避险逻辑（如战乱时买入贵金属）在当前市场似乎失效，黄金与白银在战前已上涨，战争进行中价格不涨反跌，市场表现异常[1] - 投资者对多个主要资产类别持谨慎或观望态度：清仓了原油持仓，认为美股处于月线级别调整，A股表现不佳，可转债价格过高[1] - 大量资金转向低风险资产，如银行R2级理财（信用债和现金理财），但对其年化仅4个多点的收益率感到不满[1] - 部分投资者怀念过去的高收益环境，例如货币基金年化收益率可达7%以上[1] 对各类资产的观点与策略 **贵金属** - 有观点认为“乱世买黄金”的共识将回归，近期美股股债双杀、原油黄金齐涨被视为一个信号[3] **原油与能源** - 投资者对原油操作存在分歧，有人因对局势判断失误而过早清仓[1] - 有策略建议利用高波动率，通过燃油或原油期权做牛市看跌价差，同时博弈油价维持高位[10] **股票市场** - 对A股和港股持悲观态度，建议空仓，甚至可买入认沽期权做空[7] - 认为市场未充分定价美伊地面战争长期化及霍尔木兹海峡被长期封锁的风险[9] - 具体做空策略包括买入沪深300、中证500ETF的最远期实值认沽期权[9] - 另有策略建议通过股指期货底仓滚动贴水，待趋势明朗后再择机加仓[15] **商品与原材料** - 有观点建议在现金流充沛的情况下，实物囤积化工产品和原材料（如PVC、聚乙烯、聚丙烯等包装材料），等待其涨价[4] - 建议关注农产品，认为其可能因战争长期化而涨价，策略包括慢慢建仓豆粕、白糖期货多头或在隐含波动率合适时买入认购期权[11] - 商品期货策略还包括滚动贴水交易（如铁矿石），并配合卖出看跌和看涨期权进行网格交易[15] **另类投资与交易策略** - 建议关注北交所新股申购机会[5] - 小资金投资者可考虑加杠杆进行快进快出的短线操作[13] - 建议不满仓，最高仓位控制在75%左右[15] - 通过期权策略（如备兑卖出看涨期权）增强收益，若被行权则将本金与收益转入现金管理产品[15] 对市场信息与分析的看法 - 认为资本市场对战争的研究不足，对战争结束时间过于乐观[7] - 指出内外各大机构的交易员在战争进程上并无明显信息优势，其分析易受特朗普社交媒体言论影响[8][9] - 强调投资决策不应仅依赖单一的AI分析或市场传闻，而应结合宏观、行业、公司基本面及自身投资目标进行综合判断[12] - 建议在确定性板块（如业绩强的制造业、能源）中进行分散配置以平衡风险[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PG（液化气期权）和 SC（原油期权），建议构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益，因地缘政治风险较大不建议以卖方为主的策略 [8][20] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场数据 - PG（液化气期权）标的合约 pq2605 价格 6759，涨跌 181，涨跌幅 2.75%，成交量 183925 手，量变化 -35413 手，持仓量 28866 手，仓变化 -2617 手 [4] - SC（原油期权）标的合约 sc2605 价格 740.8，涨跌情况表述不清，涨跌幅 70%，成交量 95496 手，持仓量 52438 手，仓变化 -600 手 [16] 期权因子 - 量仓 PCR - PG（液化气看涨期权）成交量 28247 手，量变化 -6376 手，持仓量 18726 手，仓变化 470 手，成交量 PCR 0.47，量 PCR 变化 0.07，持仓量 PCR 1.05，仓 PCR 变化 -0.02 [5] - PG（液化气看跌期权）成交量 13302 手，量变化 -660 手，持仓量 19748 手，仓变化 212 手 [5] - SC（原油看涨期权）成交量 110004 手，量变化 -2488 手，持仓量 68832 手，仓变化 476 手，成交量 PCR 0.63，量 PCR 变化 -0.03，持仓量 PCR 1.28，仓 PCR 变化 0.01 [17] - SC（原油看跌期权）成交量 69668 手，量变化 -5376 手，持仓量 88434 手，仓变化 1576 手 [17] 期权因子 - 压力支撑 - PG（液化气期权）标的合约 pa2605 压力位 6800、7500，支撑位 3400，加权隐含波动率 86.50%，相关数据 1.67%、28.91%、70.94% [6] - SC（原油期权）标的压力位 940，支撑位 500，相关数据 44%、3.43%、66.47% [18] 行情解读与策略建议 PG（液化气期权） - pg2605 合约昨日收盘价 6541 元，较前日下跌 53 元，跌幅 0.80%，成交量 219338 手，较前日减少 144943 手，转仓量 61483 手，较前日减少 4880 手 [7] - PG（液化气期权）隐含波动率维持在均值 0.2863 上方波动 [7] - PG 期权持仓量 PCR 收报于 1.0701，位于近一年来的 93.88% 水位 [7] - PG 期权标的压力位为 7500，支撑位为 3400 [7] SC（原油期权） - sc2605 合约昨日收盘价 733.1 元，较前日上涨 5.9 元，涨幅 0.81%，成交量 96646 手，较前日增加 0 手，持仓量 53038 手，较前日减少 1367 手 [19] - SC（原油期权）隐含波动率维持在均值 0.4451 上方波动 [19] - SC 期权持仓量 PCR 收报于 1.2707，位于近一年来的 89.39% 水位 [19] - SC 期权标的压力位为 940，支撑位为 500 [19] 期权策略建议 PG（液化气期权） - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益 [8] - 波动性策略：地缘政治风险较大，不建议以卖方为主的策略 [8] SC（原油期权） - 方向性策略：构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益 [20] - 波动性策略：地缘政治风险较大，不建议以卖方为主的策略 [20] 价格、波动率与市场情绪分析 - 包含液化气和原油的价格走势图、持仓量 PCR、持仓分布、期权隐含波动率、期权成交额 PCR、压力支撑位等图表 [10][11][12][13][14][15][22][23][24][25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本报告为波动率数据日报，展示金融和商品期权隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势，帮助投资者了解期权市场波动情况 [1] 各部分内容总结 隐含波动率指数和历史波动率说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [1] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [1] 波动率走势图 - 展示300股指、50ETF、1000股指、500ETF等金融期权及玉米、棉花、甲醇、橡胶等商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及IV - HV差值随时间的走势 [2] 隐波分位数和波动率价差说明 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波高，分位数低代表隐波低 [3] - 波动率价差 = 隐波指数 - 历史波动率 [3] 隐波分位数排名图 - 展示500ETF、1000ETF、螺纹钢等品种的隐含波动率分位数排名 [4]