IPO审核与注册进展 - 上周3家企业上会，2家通过（美德乐、海菲曼），1家暂缓审议（永大股份）[2] - 本周3家企业将上会（族兴新材、觅睿科技、金钛股份），均拟登陆北交所[4] - 上周3家IPO申请获受理（荣信汇科、皇冠新材、洛轴股份）[8][9] - 上周2家IPO注册获同意（至信股份、强一股份），2家IPO终止（岷山环能、欣强电子）[10][11][12] 上会及受理公司财务与业务详情 - 永大股份2025年前三季度营收3.61亿元，同比下滑25.16%，归母净利润0.7亿元，同比下滑3.34%[2] - 美德乐主营智能制造装备，新能源电池领域产品收入占比约60%，客户集中度较高[2] - 海菲曼主营高端电声产品，旗下拥有自主品牌"HIFIMAN"[3] - 族兴新材第三次冲击IPO，2024年营收7.07亿元，归母净利润0.59亿元，同比下滑32.31%[4] - 族兴新材2022-2024年经营活动现金流净额持续为负，分别为-978.21万元、-5247.19万元、-85.51万元[5] - 觅睿科技2025年前三季度营收5.49亿元，同比下滑0.95%，归母净利润0.51亿元，同比下滑12.93%，外销收入占比超50%[6] - 金钛股份2025年前三季度营收12.72亿元，同比增长12.43%，归母净利润1.55亿元，同比增长52.68%[7] - 荣信汇科二次冲刺科创板，2024年营收5.08亿元，归母净利润0.35亿元，2025年上半年亏损537.01万元[8] - 皇冠新材2025年上半年营收15.92亿元，归母净利润1.55亿元，拟募资9.19亿元[9] - 洛轴股份2025年上半年营收28.21亿元，归母净利润2.57亿元，拟募资18亿元[9] - 强一股份2025年前三季度营收6.47亿元，同比增长65.88%，归母净利润2.5亿元，同比增长90.55%[11] 新股上市表现 - 上周2只新股上市，海安集团首日涨幅74%，南特科技首日涨幅183.03%[14] - 本周1只新股上市，精创电气发行价12.1元/股[13] 新股申购安排 - 本周2只科创板新股申购（沐曦股份、昂瑞微），申购日期均为12月5日[15] - 沐曦股份主营全栈GPU产品，2025年前三季度营收12.36亿元，同比增长453.52%，亏损3.46亿元，同比减亏55.79%，拟募资39.04亿元[15] - 昂瑞微主营射频前端芯片，2025年前三季度营收13.35亿元，亏损0.63亿元，拟募资20.67亿元[15][16]

本周北交所IPO审议结果 - 本周3家企业闯关北交所IPO，2家顺利过会，1家被暂缓审议 [2] - 永大股份成为年内首个被暂缓审议项目，其审核期间两度调整募投规划，包括砍掉补流项目和调减“重型化工装备生产基地一期建设项目”的拟投入募资规模 [2] - 监管关注焦点集中于业绩可持续性和募投项目合理性等核心问题 [2] 本周过会企业详情 - 昆山海菲曼科技集团股份有限公司（海菲曼）过会，主营高端电声品牌“HIFIMAN”，产品包括头戴式耳机、真无线耳机等 [3] - 海菲曼2022-2024年及2025年1-6月营业收入分别为1.54亿元、2.03亿元、2.27亿元和1.07亿元，净利润分别为0.36亿元、0.55亿元、0.67亿元和0.35亿元 [3] - 大连美德乐工业自动化股份有限公司过会，主营智能输送系统，2024年营业收入11.38亿元（增长12.73%），净利润2.11亿元（增长2.70%） [4] 新增上市公司表现 - 海安集团深交所上市首日收盘涨74%，总市值达155.32亿元，2025年前三季度营收16.19亿元（下滑4.77%），归母净利润4.62亿元（下滑7.88%） [5] - 创新实业港股上市首日大涨32.76%，聚焦氧化铝精炼和电解铝冶炼，获高瓴资本超7亿港元基石投资 [6] - 南特科技北交所上市首日涨幅183.03%，收盘价24.51元/股，成交额13.96亿元，主营精密机械零部件 [7][8] - 量化派港交所上市，发行价9.8港元，收盘价18.5港元（涨88.78%），市值约94.97亿港元，定位为线上零售运营商 [10] 本周递表企业概况 - 科望医药为肿瘤免疫治疗生物医药企业，研发管线含7项主要资产，4款已进入临床，核心产品ES102为OX40激动剂抗体 [11] - 明宇制药聚焦ADC平台及新型双抗，2025年7月完成1.31亿美元C轮融资，投后估值39.36亿元人民币 [12] - 宝济药业利用合成生物技术开发重组生物药物，核心产品KJ017已递交上市申请，KJ103处于三期临床阶段 [13]

美德乐IPO过会核心信息 - 大连美德乐工业自动化股份有限公司于2025年11月27日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求[1] - 此次过会使美德乐成为2025年第82家过会企业，其中北交所过会企业数量为35家[1] - 公司主营业务为智能制造装备的研发、设计、制造和销售，是国内领先的智能输送系统供应商，主要产品为模块化输送系统和工业组件[2] 发行与募资计划 - 公司计划公开发行股票不超过1,600万股，并可实施超额配售选择权，超额配售数量不超过240万股，总计发行数量上限为1,840万股[3] - 本次IPO拟募集资金总额为64,500.00万元，将用于四个项目：大连美德乐四期建设项目、华东工业自动化输送设备生产及研发项目、高端智能化输送系统研发生产项目、美德乐华南智能输送设备研发生产项目[3] 股权结构与保荐机构 - 截至招股说明书签署日，控股股东及实际控制人张永新直接持有并控制公司46.15%的股份[3] - 本次发行的保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人为黄祥、杨易[2] - 此次是国泰海通在2025年保荐成功的第12单IPO项目[2] 上市委员会问询问题 - 上市委员会就收入确认合规性提出问询，要求发行人说明终端客户与集成商验收流程差异的原因及同类产品存在多种收入确认方式的合理性[4] - 委员会同时关注经营业绩可持续性，要求说明在主要终端客户业绩下滑、新增扩建产能放缓背景下的业绩稳定性及可持续性[4] 2025年IPO市场概况 - 2025年截至目前，上交所和深交所合计过会企业47家，北交所过会企业35家，全市场过会企业总计82家[1] - 保荐机构国泰海通本年成功保荐的项目包括悍高集团、海安橡胶集团、苏州汇川联合动力系统等12家公司[2]

公司概况与市场地位 - 大连美德乐工业自动化股份有限公司北交所IPO上市委会议于11月27日顺利获得通过 [2] - 公司是国内智能输送系统领域的领军企业，专注于智能制造装备的研发、设计、制造和销售 [2] - 核心产品包括模块化输送系统和工业组件，服务于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等多个关键行业 [2] - 公司秉持“专业、专注、精益求精”的经营理念，经过近20年行业深耕，构建了从工业组件到输送系统的完整产品体系 [2] 核心竞争力与技术实力 - 技术创新是公司的核心竞争力，通过自主研发掌握了覆盖智能输送系统全环节的核心技术体系 [3] - 公司获评国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业等多项荣誉 [3] - 其应用于新能源电池生产的自动化输送系统技术水平达到国际先进，其中高速智控轮输送系统技术水平跻身国际领先行列 [3] - 客户群体涵盖先导智能、海目星、今天国际等系统解决方案供应商，以及比亚迪、宁德时代、信质集团等行业领军企业 [3] IPO募投项目与未来规划 - 此次IPO募集资金扣除发行费用后，计划投入四大项目，总投资额为79,427.57万元，募集资金投资额为64,500.00万元 [4][5] - 大连美德乐四期建设项目总投资20,000万元，拟使用募集资金12,000万元，旨在扩充高精度输送系统生产能力 [4] - 华东工业自动化输送设备生产及研发项目总投资22,427.57万元，拟使用募集资金15,500万元，将自建研发制造基地 [5] - 高端智能化输送系统研发生产项目总投资20,000万元，拟全额使用募集资金，聚焦磁驱输送系统等前沿产品 [5] - 美德乐华南智能输送设备研发生产项目总投资17,000万元，拟全额使用募集资金，旨在构建华南地区本地化服务体系 [5] - 未来公司将以资本市场为依托，持续深化技术创新，扩大产能规模，完善区域布局 [5]

公司上市进程 - 大连美德乐工业自动化股份有限公司于11月27日IPO上会获得通过 [1] - 公司IPO于2025年5月29日获得受理 并于6月27日进入问询阶段 [1] - 本次上市拟募集资金约6.45亿元 [1] 公司主营业务 - 公司是智能输送系统供应商 主营智能制造装备的研发、设计、制造和销售业务 [1] - 主要产品为模块化输送系统和工业组件 [1] 上市委会议关注要点 - 上市委要求公司说明终端客户与集成商的验收流程存在差异的原因 [1] - 上市委要求公司说明同类产品存在多种收入确认方式的合理性 [1] - 上市委要求公司说明在主要终端客户业绩下滑、新增扩建产能放缓背景下 经营业绩的稳定性及可持续性 [1]

公司上市与股权结构 - 大连美德乐工业自动化股份有限公司将于11月27日接受北交所上市委员会审议，保荐机构为国泰海通证券 [1] - 公司控股股东及实际控制人为张永新，直接持股比例达46.15%，并担任董事长及总经理职务，能够对股东会及董事会产生重大影响 [3] - 2023年6月，两家私募基金深圳市立夏一号创业投资合伙企业与宁波鼎祥名仕创业投资合伙企业突击入股，截至招股书披露日持股比例分别为1.23%和0.61% [4] - 立夏一号第一大股东为上市公司欣旺达实际控制人之一王明旺，认缴出资额5000万元，持股13.74% [5] 业务与客户 - 公司主营智能制造装备的研发、设计、制造和销售，主要产品为模块化输送系统和工业组件，聚焦于工厂自动化的智能生产物流系统 [1] - 产品广泛应用于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等行业，客户包括宁德时代、比亚迪、先导智能、长园集团等知名企业 [1] - 报告期内，公司对前五大客户的销售占比存在波动，分别为59.34%、51.29%、47.50%和62.75% [19] - 对比亚迪的销售额波动明显，从2022年的5.09亿元降至2023年的2.46亿元和2024年的1.17亿元，但在2025年上半年猛增至2.25亿元，占比31.55% [19][21] - 欣旺达既是公司客户也是供应商，报告期内销售额分别为3.54万元、123.12万元、155万元和5.81万元，2024年及2025年上半年对欣旺达子公司的采购额分别为260.62万元和430.21万元 [5][7] 财务表现与预测 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为10.31亿元、10.09亿元和11.38亿元，归母净利润分别为2.22亿元、2.05亿元和2.11亿元，2023年业绩出现下滑 [18] - 2025年前三季度，公司实现营收10.56亿元，同比增长25.15%，归母净利润2.23亿元，同比增长38.83% [18] - 公司预测2025年全年收入为13亿元至14亿元，同比增长14.26%至23.05%，归母净利润为2.7亿元至3亿元，同比增长28.11%至42.34% [18][19] - 2022年至2024年，公司连续进行现金分红，金额分别为0.5亿元、0.45亿元和0.3亿元，累计分红约1.25亿元，实控人张永新按其持股比例获得分红约5768.75万元 [17] 研发投入与成果 - 报告期内，公司研发费用分别为4313.91万元、4296.65万元、5574.49万元和3331.59万元，研发费用率分别为4.18%、4.26%、4.90%和4.68% [12][13][16] - 研发费用率低于行业平均水平，同期行业均值分别为7.19%、7.10%、7.66%和8.33% [16] - 研发人员数量呈现先降后升趋势，分别为182人、175人、212人和214人，近三年研发人员平均薪酬分别为17.05万元、20.24万元和20.65万元 [13][14] - 截至2024年9月30日，公司拥有专利201项，其中发明专利21项，占比约10%，实用新型专利159项，占比约79% [17] 募投项目与产能规划 - 本次IPO拟公开发行不超过1600万股，募集资金6.45亿元，用于四个项目：大连美德乐四期建设项目、华东工业自动化输送设备生产及研发项目、高端智能化输送系统研发生产项目、美德乐华南智能输送设备研发生产项目 [8][9] - 募投项目拟大幅增加生产设备，其中机器人工作站数量拟从7台增至31台，增幅442.86%，数控机床从17台增至20台，增幅117.65% [10][11] - 公司预测募投项目投产后将新增收入9.92亿元，与2023年全年收入10.09亿元大体相当 [11] - 北交所在问询中重点关注募投项目的必要性、合理性及新增产能的消化能力 [12] 财务数据关注点 - 公司存货规模高企，报告期各期末存货账面价值分别为10.59亿元、10.99亿元、9.85亿元和11.16亿元，存货周转率从0.79次下滑至0.42次 [24] - 存货跌价计提比例分别为0.54%、1.07%、1.94%和1.97%，显著低于可比同行均值2.91%、4.18%、4.96%和4.31% [25][26] - 2022年至2024年，公司对客户今天国际的销售额分别为2854.55万元、15458.24万元和7491.89万元，但与今天国际年报披露的前五大供应商采购金额区间存在不一致 [21][22][23][24]

公司治理与关联方 - 公司董事会秘书任彤在2022年8月入职前曾长期任职于ST智云（300097 SZ）并担任董事会秘书、董事等职务[1] - ST智云因2022年年度报告存在虚假记载被大连证监局行政处罚并于2024年12月12日起被实施其他风险警示[1] - 任彤在已入职公司担任董秘期间仍担任由ST智云相关方控制的大连乾诚科技发展有限公司董事该公司于2023年4月注销[1] - 公司董事陈立波之姐陈丽娟曾控制并担任执行董事、经理的大连普达科技发展有限公司于2024年2月注销[2] - 公司曾任董事朱保力配偶文欣婉持股50%并担任执行董事、经理的广州慎独投资咨询有限责任公司为关联方[2] 财务数据异常 - 全资子公司大连伊通科技有限公司2025年上半年末净资产7476.41万元较2024年末6692.67万元增长782.74万元但同期净利润仅为662.83万元净资产增量超过净利润[2] - 子公司苏州美德乐工业自动化技术有限公司2025年上半年净利润3027.01万元净资产增加3124.78万元净资产增量超过净利润[3] - 子公司美德乐基础机械组件（大连）有限公司2025年上半年净利润725.96万元净资产增加760.71万元净资产增量超过净利润[3] 重要客户与销售数据 - 先导智能为公司2024年和2025年上半年重要客户2024年销售金额24408.33万元2025年上半年销售额18091.97万元[4] - 先导智能2024年年报披露的最大供应商采购金额仅为1.26亿元不足公司披露销售金额的一半[5] - 先导智能前五大供应商采购金额分别为供应商一12573.03万元（占比2.04%）、供应商二9201.75万元（占比1.50%）、供应商三8847.79万元（占比1.44%）、供应商四8821.17万元（占比1.43%）、供应商五8720.60万元（占比1.42%）[6] 募投项目与在建工程 - 公司IPO主要募投项目"华东工业自动化输送设备生产及研发项目"已于2024年开工[7] - 截至2025年上半年末在建工程项目仅包含87.8万元的零星工程而2024年"苏州厂房"在建工程余额5520.43万元[7] - 2025年上半年"苏州厂房"转入固定资产7274.77万元工程进度为100%累计投入占预算比例90.93%[8] - 募投项目总投资概算22427.57万元其中包含建设工程投资金额13076.46万元[8]

上市审议与募资计划 - 北京证券交易所上市委员会定于2025年11月27日上午9时召开2025年第36次审议会议，审议大连美德乐工业自动化股份有限公司的上市申请 [1] - 公司拟募集资金64,500.00万元，用于大连美德乐四期建设项目、华东工业自动化输送设备生产及研发项目、高端智能化输送系统研发生产项目、美德乐华南智能输送设备研发生产项目 [1] - 保荐人及主承销商为国泰海通证券股份有限公司，签字保荐代表人为黄祥、杨易 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是国内领先的智能输送系统供应商，主营智能制造装备的研发、设计、制造和销售业务 [2] - 主要产品为模块化输送系统和工业组件，模块化输送系统属于智能制造装备中的智能物流装备 [2] - 公司大客户包括比亚迪、先导智能等大型企业 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为10.31亿元、10.09亿元、11.38亿元和7.12亿元 [2] - 同期净利润分别为2.24亿元、2.08亿元、2.13亿元和1.52亿元 [2] - 2025年1-6月，营业收入同比增长35.13%，毛利率同比增加4.84个百分点，归母扣非净利润同比增长63.15% [3] 经营数据与订单情况 - 报告期各期，公司新增订单含税金额分别为190,086.24万元、116,177.95万元、120,232.83万元 [3] - 2025年1-6月，新增订单含税金额为101,044.73万元 [3] - 2024年公司营业收入增长12.73%，但可比公司怡合达、先导智能、宏工科技、福能东方营业收入均下降 [3] 监管关注问题 - 北交所关注公司业绩变动与下游需求匹配性，要求说明新增订单与下游应用领域需求变动情况及与可比公司差异 [3] - 要求说明2025年1-6月新增订单金额、营业收入、归母扣非净利润同比变动的具体原因，以及结算政策是否变更 [4] - 要求分析毛利率波动原因，特别是高精度输送系统向部分主要客户销售毛利率低于平均且呈下降趋势的原因 [4] - 要求说明工业组件产品在中小供应商众多且技术相对成熟的情况下，毛利率较高且逐期增长的合理性 [4] 公司治理与股东结构 - 董事会秘书任彤先生，1971年4月出生，其学习经历披露被指不完整，可能影响信息透明度 [6] - 2021年5月，广发乾和、江剑锋增资入股时签署了包含股份回购、优先权等特殊投资约定的协议 [7] - 2022年12月，相关方签署补充协议，约定所有对赌条款等特殊协议不可撤销地终止履行 [7] - 外部投资者江剑锋的身份未予披露，成为招股书中的待解之谜 [8]

公司上市审核进展 - 大连美德乐工业自动化股份有限公司于2025年5月29日受理北京证券交易所上市申请 目前审核状态为已问询 并于2025年11月17日更新动态[1][3] - 公司针对北交所第二轮审核问询的焦点问题进行了详细回复 问题涉及业绩变动合理性 收入确认准确性 成本核算准确性以及募投项目规模合理性等多个关键领域[1] 业绩变动与增长驱动因素 - 2025年1-6月公司营业收入同比增长35.13% 归母扣非净利润同比增长63.15% 尽管主要客户今天国际和海目星营业收入同比分别下降14.36%和30.50%[4] - 业绩增长主要源于新能源行业市场需求持续增长 2025年1-6月新增订单含税金额为101,044.73万元 其中新能源电池领域新增订单占比约87%[4] - 公司通过优化产品结构 提升产品附加值 并加强与比亚迪等核心客户的合作实现业绩显著增长 结算政策未发生重大变更 合同负债与在手订单变动匹配[4] 收入确认与验收周期 - 北交所重点关注公司模块化输送系统产品验收周期问题 报告期内验收类合同平均验收周期分别为10个月 14个月和20个月 明显长于同行业可比公司[5] - 验收周期延长主要受新能源电池等终端客户项目建设投产速度放缓以及验收周期较长客户销售占比提升影响 产品需与生产设备深度融合 联调联试周期较长[5] - 部分合同约定需在终端客户对系统整体验收通过后才发起对公司产品验收 进一步延长周期 保荐机构和申报会计师认为收入确认时点准确 符合会计准则[5] 成本核算与采购模式 - 北交所关注原材料采购 耗用与生产活动匹配性 报告期各期原材料消耗金额分别占新增订单金额的43.61% 43.72%和36.36%[5] - 公司采用以销定采与备货采购相结合模式 基于在手订单及生产计划确定采购需求 数据证明采购 耗用与生产活动匹配[6] - 公司说明了生产人员数量与新增订单及生产活动匹配性 以及劳务外包服务金额及占主营业务成本比例下降的合理性 保荐机构和申报会计师认为成本核算准确完整[6] 公司业务与产品信息 - 美德乐是一家专业从事智能制造装备研发 设计 制造和销售业务的国家级高新技术企业 主要产品为模块化输送系统和工业组件[7] - 公司股票于2024年7月19日在全国股转系统挂牌并公开转让[7]

北交所IPO动态 - 截至6月8日，北交所5月以来新增受理10家公司IPO，2025年内累计新增受理19家公司IPO [1] - 5月26日至6月9日新增受理公司包括森合高科、大亚股份、海圣医疗、永励精密、美德乐、悦龙科技、豪德数控等 [2] - 志高机械、世昌股份两家专精特新"小巨人"企业已过会，审议结果为符合发行条件 [5] 新增受理公司财务数据 森合高科 - 主营业务：环保型贵金属选矿剂研发生产，应用于金银等贵金属浸出选矿环节 [2] - 2022-2024年营收：3.02亿元→3.46亿元→6.23亿元 [2] - 2022-2024年归母净利润：4705.55万元→5606.93万元→1.5亿元 [2] 大亚股份 - 主营业务：金属表面处理及船舶铸件研发生产，覆盖造船、钢铁、工程机械等领域 [2] - 2022-2024年营收：10.08亿元→9.68亿元→11.99亿元 [2] - 2022-2024年净利润：0.34亿元→1.11亿元→1.50亿元 [2] 海圣医疗 - 主营业务：麻醉/监护类医疗器械研发制造，细分领域头部企业 [3] - 2022-2024年营收：2.68亿元→3.06亿元→3.04亿元 [3] - 2022-2024年净利润：7011.04万元→7803.67万元→7091.75万元 [3] 永励精密 - 主营业务：汽车用精密钢管及管型零部件研发生产 [3] - 2022-2024年营收：4.16亿元→5.08亿元→5.68亿元 [3] - 2022-2024年净利润：6038.56万元→9294.83万元→9480.60万元 [3] 美德乐 - 主营业务：智能制造装备研发制造，产品为模块化输送系统和工业组件 [3] - 2022-2024年营收：10.31亿元→10.09亿元→11.38亿元 [3] - 2022-2024年净利润：2.22亿元→2.05亿元→2.11亿元 [3] 悦龙科技 - 主营业务：流体输送柔性管道研发生产，产品包括海洋工程/陆地油气柔性管道 [4] - 2022-2024年营收：1.89亿元→2.19亿元→2.62亿元 [4] - 2022-2024年归母净利润：4792.34万元→6078.17万元→8414.37万元 [4] 豪德数控 - 主营业务：板式家具机械专用设备研发生产 [4] - 2022-2024年营收：3.37亿元→4.94亿元→4.58亿元 [4] - 2022-2024年归母净利润：3498.15万元→7292.22万元→6669.48万元 [4] 过会企业详情 志高机械 - 主营业务：凿岩设备和空气压缩机研发生产，第四批专精特新"小巨人"企业 [5] - 2022-2024年营收：7.95亿元→8.40亿元→8.88亿元 [5] - 2022-2024年归母净利润：8898.74万元→1.04亿元→1.05亿元 [5] - IPO拟募资3.95亿元用于智能化钻机生产线建设等项目 [5] 世昌股份 - 主营业务：汽车燃料系统研发生产，专精特新"小巨人"企业 [5][6] - 2022-2024年营收：2.82亿元→4.06亿元→5.15亿元 [5][6] - 2022-2024年归母净利润：1811.59万元→5193.26万元→6923.95万元 [5][6] - IPO拟募资1.71亿元用于新能源高压油箱项目 [6] 市场反馈 - 交大铁发新股申购网上有效申购倍数达3234.41倍，获配比例仅0.03% [6] - 方正证券认为北交所IPO项目质量提升，市场活跃性增强，认可度持续提高 [6] - 未来高质量扩容和产品体系丰富将进一步提升市场流动性 [1][6]