公司业绩与目标 - 公司计划2025年实现营业收入超过600亿元，若达成将创历史新高 [1][2] - 2025年一季度末手持民船订单超3000万载重吨，金额超1400亿元，中高端船型占比超75% [1][3] - 2024年公司营业收入554.36亿元，同比增长18.7%，归母净利润13.11亿元，实现扭亏 [2] - 2024年一季度营业收入122.16亿元，同比增长20.12%，归母净利润5.19亿元，同比增长281.99% [1][2] - 一季度民船交付量同比增长20%以上，毛利率提升超5个百分点 [2] 行业动态 - 2024年全球造船业上行，我国造船完工量5025.33万载重吨（占全球57.01%），新接订单12903.36万载重吨（占全球76.96%），手持订单24251.32万载重吨（占全球66.54%） [3] - 公司手持订单生产排期已至2028年底，新接订单中主建船型批量订单占比达90%，绿色船型占比近60% [3] 并购与整合 - 中国船舶拟吸收合并公司以消除同业竞争，存续公司总资产将突破4000亿元，成为全球造船业"巨无霸" [4][5] - 合并后将促进专业化整合，实现优势互补，提升国际竞争力 [5]

重点要闻 - 中国重工计划2025年实现营业收入超过600亿元 手持民船订单超3000万载重吨 金额超1400亿元 生产排期已至2028年底 [2] - 中国重工新接订单中主建船型批量订单占比达90% 绿色船型占比近60% 中高端船型占比超过75% [2] IPO发行动态 - 潮宏基正筹划在香港联交所发行H股上市事项 相关细节和方案尚未确定 [4] - 兆易创新拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 将选择适当时机完成发行 [5] 再融资动态 - 九华旅游拟向特定对象发行A股股票 募集资金总额不超5亿元 用于多个景区项目 [7] - 粤桂股份拟定增募资不超9亿元 用于多个矿产开发项目 [8] 监管合规动态 - 星星科技因收入确认问题收深交所监管函 影响半年度和三季度财报金额分别为0.12亿元和1.70亿元 [10] - ST华西控股股东黎仁超被留置并立案 公司控制权未发生变化 [11] - 玉龙股份股票将于5月27日终止上市并摘牌 转入全国中小企业股份转让系统 [12] 公司公告动态 - 杰华特拟3.19亿元收购天易合芯40.89%股权 将实际控制41.31%股权 [14] - 中金环境证券简称变更为"南方泵业" 注册资本变更为19.21亿元 [15] - 怡和嘉业证券简称变更为"瑞迈特" 变更基于业务发展需要 [16] - 中农立华拟收购台州农资不少于50%股份 交易估值不超过最近三年平均净利润10倍 [17] - 威领股份以2.2亿元竞得嘉宇矿业74.3%股权 拓展有色金属矿产资源领域 [18] - 远兴能源公司名称变更为博源化工 证券简称同步变更 [19] - 甘肃能化下属煤矿发生透水事故 造成3人死亡 该矿井占公司煤炭产量3.85% [20] - 汇丽B公司股票可能被终止上市 因市值首次低于3亿元 [21] - 康达新材拟1.88亿元出售子公司51%股权 交易构成关联交易 [22] - 安德利终止2024年度定增事项 因证券服务机构不满足条件 [23] 相关ETF - 消费电子ETF近五日跌3.00% 市盈率34.73倍 最新份额22.7亿份 主力资金净流入800.2万元 [25]

财务表现 - 24年公司实现营业收入785.84亿元，同比+5.01%，归母净利润36.14亿元，同比+22.21% [1] - 25年Q1营业收入158.58亿元，同比+3.85%，归母净利润11.27亿元，同比+180.99%，超预告中值11亿元 [1] - 24年主营业务毛利率达9.94%，同比提升0.43pct，船舶造修及海洋工程业务毛利率9.57%，同比+0.29pct [2] - 25Q1毛利率达12.84%，同比大幅提升6.16pct [2] 盈利能力提升原因 - 24年交付船舶量价上升，智能化制造和精益化管理提升生产效率 [2] - 原材料钢材价格走低抵消部分配套设备价格上涨影响 [2] - 扣除上年同期外高桥造船收回4座海工平台影响后，毛利率同比增加3.56pct [2] 订单情况 - 24年承接民船订单154艘/1272.46万载重吨/1039亿元，同比增加26艘/353.85万载重吨 [3] - 修船业务承接296艘/20.73亿元，应用产业承接合同金额22.90亿元 [3] - 24年完工交付民船93艘/721.34万载重吨，同比增加12艘，吨位数完成年计划112.74% [3] - 截至24年底手持民船订单322艘/2461.07万载重吨/2169.62亿元，生产排期已至2028年 [3] 行业现状 - 24年我国造船完工量5076.31万载重吨，同比+9.63%，新船订单量13496.57万载重吨，同比+62.38% [4] - 手持订单量24546.78万载重吨，同比+48.88%，占世界总量56.88%/75.81%/66.70% [4] - 油轮、散货船订单/运力仍处历史低位，双燃料等绿色船舶需求持续增长 [4] - 美国301新方案落地对造船厂影响减小，后续订单量有望恢复 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 中国船舶24年及25年一季度业绩持续释放，盈利能力持续增长，后续业绩有望持续释放 [2] - 2024年船舶行业景气度持续向上，我国市场份额连续15年位居全球第一，公司新签及交付订单量价齐升，盈利能力得到释放 [2] - 船舶行业供需缺口持续，环保需求带动绿色船舶订单占比提升，船舶集团重组合并后经营效率提升，公司业绩有望持续高增 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中国船舶24年实现营业收入785.84亿元，同比+5.01%；归母净利润36.14亿元，同比+22.21%；25年Q1实现营业收入158.58亿元，同比+3.85%，实现归母净利润11.27亿元，同比+180.99%，超此前预告中值（11亿元） [4] 事件评论 - 公司盈利能力持续增长，24年主营业务毛利率达9.94%，同比提升0.43pct，25Q1毛利率达12.84%，同比大幅提升6.16pct [10] - 2024年公司新签及交付订单量价齐升，共承接民船订单154艘/1272.46万载重吨/1039亿元，同比增加26艘/353.85万载重吨；交付民船93艘/721.34万载重吨，同比增加12艘 [10] - 2024年我国造船完工量、新船订单量、手持订单量同比均增长，市场份额连续15年居世界第一，后续造船订单量有望维持较高位置 [10] - 展望25年，中国船舶合并中国重工后发挥协同效应，业绩有望持续高增，预计2025 - 2026年分别实现归母净利润73.5亿元、100.8亿元，对应PE分别为18倍及13倍 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|78584|90965|99961|109957| |归母净利润（百万元）|3614|7347|10082|12800| |EPS（元）|0.81|1.64|2.25|2.86| |市盈率|36.23|17.82|12.99|10.23| |市净率|2.57|2.25|1.92|1.62| |总资产收益率|2.0%|3.8%|4.8%|5.6%| |净资产收益率|7.1%|12.6%|14.8%|15.8%| |净利率|4.6%|8.1%|10.1%|11.6%| |资产负债率|69.6%|67.1%|64.7%|61.9%| |总资产周转率|0.43|0.48|0.48|0.48|[14]