公司战略合作启动 - 上海本菱新能源科技有限公司与中之杰智能正式启动德沃克OBF智能工厂项目 [1] 公司背景与市场地位 - 上海本菱由中国双菱集团投资组建，是国家级高新技术企业 [3] - 公司业务集研发、设计、生产、销售于一体，专注于电动汽车空调压缩机及碳中和、清洁能源、可再生能源领域 [3] - 公司客户遍布全球，产品远销欧洲、美洲、东南亚、澳洲、南非等市场 [3] 公司面临的挑战与转型动因 - 公司在市场规模快速扩张的同时，面临成本控制、交付效率与技术迭代的三重压力 [5] - 传统制造模式已触及天花板，建设智能工厂是保持技术领先和实现全球市场敏捷响应的必然选择 [5] - 智能工厂建设是公司从“制造”向“智造”跃迁的核心战略支点 [6] 智能工厂项目蓝图与目标 - 德沃克OBF将作为工厂的“数智神经中枢”，通过物料驱动技术打通计划、物流、生产、质量、设备、工器具等全链路 [7] - 项目旨在实现实时响应、柔性调度、自主协同、精准执行，驱动从“经验决策”到“智能决策”的根本转变 [7] - 公司旨在通过该项目构建一个更低成本、更高效率、更优品质、更快响应的卓越运营体系 [9] - 目标是交付远超客户预期的价值，并在制造体系上实现突破 [9] 合作实施与协同机制 - 公司与中之杰智能建立了“高层引领、联合办公、业务共创”的常态化协同机制 [10] - 双方组建了由业务骨干与技术专家构成的联合项目组，以“同一个团队，同一个目标”的理念确保项目落地 [10] - 合作旨在确保技术方案扎实落地，将投入转化为实际价值 [10] 行业意义 - 此次合作被视为强强联合，标志着中国智造正迈向深度数字化、智能化的新阶段 [12]

研报核心观点 - 国元国际更新哈尔滨电气营收预期并提升目标价至26.35港元 维持“买入”评级 对应现价预计升幅30.4% [1] - 给予公司目标估值PE(2026E)15.0倍 对应PE(TTM)19.80倍 [1] 财务预测与业绩 - 公司预计2025财年实现归母净利润26.5亿元人民币 同比增长约57.2% 超过该行此前25亿元的盈利预期 [2] - 净利润大幅增长主因营业收入增长及产品盈利能力进一步提高 [2] - 基于25年净利润超预期 该行上调了2026-2027E的毛利率预测值 逐步对标同行业平均水平 [2] 业务与订单展望 - 公司水电、核电在手订单饱满 行业发展势能良好 [2] - 水电能源装备有望打开出口通道 [2] - 火电灵活性改造订单有望从“十五五”中期逐步释放 [2] 模型更新与上调依据 - 该行更新预期模型 上调了公司未来营收预期 [2] - 主要提高了2026-2027E公司水电、核电及现代制造服务业的收入增速 [2] - 公司前期收获的高价值订单将逐步释放 毛利率仍有上升空间 [2] - 公司生产规模扩大 智能化制造能力显著增强 企业的规模效应和运营效率大幅提升 [2]

公司产能升级 - 东风岚图近期将对云峰工厂核心产线进行全面升级，以全力冲刺每小时60台整车的下线产能目标 [1] - 改造完成后，岚图汽车的黄金工厂与云峰工厂合计产能将达到每小时90台整车下线，即平均每40秒下线一台车 [1] 生产技术与智能化 - 岚图云峰工厂采用100%国产化新能源整车生产线，所有软件系统、硬件设备及控制规范均由国内自主研发制造 [3] - 公司将5G、人工智能、物联网等前沿技术深度融入生产全流程，此次改造是公司在智能化、数字化制造领域的一次重要跨越 [3] 产能布局与市场表现 - 公司产能布局与车型推进紧密衔接，于2025年7月启动双班生产，由黄金工厂与云峰工厂协同，两班轮换运转产线 [5] - 高效的生产布局带来了积极的市场反馈，2025年岚图汽车全年交付150,169辆，同比增长87% [5] 未来发展规划 - 此次云峰工厂的升级改造，将为公司2026年的销量突破奠定坚实的产能基础 [3] - 2026年，公司将持续通过生产、技术、产品与服务等全方位升级，为发展注入强劲动能 [5][6]

文章核心观点 - 中国航空出行大众化趋势驱动航空运输业扩张，进而带动民用飞机制造行业市场规模持续增长，2025年市场规模预计达2238.58亿元，同比增长16.2% [1][7] - 国内民用飞机制造企业正依托政策支持和市场需求，通过适航取证和产能扩张，逐步实现国产替代，并在国内市场对全球双寡头（波音、空客）形成挑战 [8][9] - 行业未来发展趋势聚焦于制造智能化与材料创新、供应链自主可控与韧性建设，以及跨界融合与绿色转型三大方向 [10][11][12] 行业概述与分类 - 民用飞机制造指为满足民用航空运输、通用航空等非军事用途，按适航标准开展设计、生产、总装、测试及交付的工业活动，属于“航空、航天器及设备制造”行业 [2] - 民用飞机可按用途、发动机类型/数量、飞行速度、航程远近、座位数等多种维度进行分类，例如全客机/全货机、螺旋桨/喷气式、近程/远程、大型/小型等 [3] 市场政策环境 - 近年来国家发布了一系列政策支持、鼓励和规范行业发展，如《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》等，为行业发展提供了良好政策环境 [4] 产业链结构 - 行业上游为特种橡胶、航空铝合金、钛合金、高温合金、碳纤维复合材料等原材料，以及结构件、发动机、机载设备等零部件供应商 [5] - 行业中游为民用飞机制造企业 [5] - 行业下游聚焦于飞机的应用与后市场服务，主要包括航空运输、航空租赁、航空维修三大核心领域 [5] - 航空运输是民用飞机最核心的应用场景，其市场需求直接决定飞机订单与交付节奏，是产业链核心驱动力 [7] 行业发展现状 - 航空出行大众化趋势催生海量航线与运力需求，驱动航空运输业扩张，支线航空、低成本航空等细分领域发展带动民用飞机市场需求攀升 [1][7] - 2024年，中国境内运输机场共263个，定期航班通航运输机场262个，通航城市258个 [7] - 2024年，民用运输机场完成旅客吞吐量145951.8万人次，较上年增长15.9%，较2019年增长8.0%；完成货邮吞吐量2006.2万吨，较上年增长19.2%，较2019年增长17.3% [7] - 2025年中国民用飞机制造行业市场规模预计达2238.58亿元，同比增长16.2% [1][7] 行业竞争格局 - 民用飞机制造是“高资金、高技术、高政策、高市场”行业，进入壁垒极高 [8] - 波音、空客凭借长期技术积累、全球适航认证和成熟供应链，垄断全球干线客机市场，在中国市场也占据主导地位 [8] - 以中国商用飞机有限责任公司、中国航空工业集团有限公司及其子公司为代表的国内企业，依托政策支持和市场需求，通过适航取证和产能扩张，逐步实现国产替代，并在国内干线市场与波音、空客形成“三足鼎立”雏形 [8][9] - 中国商飞是实施国家大型客机项目的主体，坚持“自主研制、国际合作、国际标准”技术路线 [9] - 航空工业集团是国有特大型企业，业务涵盖航空武器装备、民用飞机、直升机、机载系统等，下辖100余家成员单位，员工约40万人 [10] 行业发展趋势 - **制造技术智能化与材料创新深度融合**：数字孪生、人工智能等技术将深度重构研发与生产流程；超材料、智能结构材料、第三代铝锂合金、高性能碳纤维等高端材料的国产化替代进程将加速 [10] - **供应链自主化与韧性建设双升级**：核心部件（如航空发动机、航电系统）的国产替代将向纵深推进；行业将构建更具韧性的供应链体系，通过风险评估、跨省产能布局等方式应对外部扰动 [11] - **跨界融合与绿色转型催生新生态**：军工技术将梯度迁移至民用飞机制造；城市空中交通（如eVTOL）将催生新制造生态；绿色低碳转型加速，可持续航空燃料适配性设计、电动与氢燃料动力系统研发将成为重点 [12]

公司动态与战略升级 - 安徽艾斯顿轮胎有限公司位于蚌埠怀远县的新生产基地于1月16日正式投产，标志着公司完成整体搬迁与全面升级 [1] - 公司同步启动了预计年产3000万条高性能子午线绿色轮胎的智能化产线，迈入绿色化、智能化融合发展新阶段 [1] - 新基地采用行业先进的制造工艺与环保技术，致力于生产节能、低噪、耐磨的高性能子午线轮胎 [1] 产能与运营 - 新生产基地的投产大幅提升了公司产能与产品品质 [1] - 投产当天，智能化生产线有序运转，机械臂精准操作，一批批高性能绿色轮胎顺利下线 [1] 技术研发与竞争力 - 公司总经理表示，新基地投产是公司从传统制造向高科技、绿色化、数字化转型的关键一步 [1] - 公司未来将在现有基础上，持续加大产学研投入，积极引进新技术，以增强在绿色轮胎制造领域的技术储备，为提升市场竞争力奠定坚实基础 [1] 产业链与区域经济影响 - 新基地的建成投产为怀远县汽车零部件产业链注入了强劲动能 [1] - 该项目将进一步带动当地配套产业发展，对怀远县壮大汽车零部件产业集群、推动制造业高质量发展具有重要意义 [1]

公司战略定位 - 公司在中长期战略规划中明确了战略定位为"植根航天，面向军民的智能装备与服务提供商" [1] 公司发展方向 - 公司将坚持融合化发展，加快推进技术与应用向"航天+"、融合领域拓展 [1] - 公司产品将向电子化延伸 [1] - 公司制造将向智能化转变 [1]

公司业务与技术进展 - 公司控股子公司北方嘉轩主要从事永磁电机的研发与制造，其永磁技术解锁了更多节能场景 [1] - 公司主导完成的“低速大转矩稀土永磁驱动电机系统的研发”获得中国钢铁工业协会、中国金属学会冶金科学技术奖三等奖 [1] - 公司搭建起国内首条稀土盘式电机智能示范线，该示范线产出的3瓦稀土永磁轴向磁通电机仅有6毫米厚，较同类产品体积减少60%、重量下降80%，且扭矩转速更高、能耗更小、寿命更长 [1] - 公司将在现有永磁电机产品技术积累基础上，坚持“围绕主业、适度拓展”的原则，一方面持续优化现有产品性能与成本结构，另一方面积极探索永磁电机在更多细分场景的应用延伸 [1] 产品方案与优势 - “永磁半直驱改造”方案在系统、性能、节能效果以及降低成本等方面具有绝对优势，高度契合国家高耗能设备淘汰政策，为皮带机升级提供新方向 [1] - 永磁外转子滚筒电机具有预测性维护、能源管理、协同控制、回收价值高等特性，减少突发故障对生产的扰动，智能驱动器还能记准每度电消耗，是专为皮带输送打造的“电机－滚筒一体化”智能方案 [1] - 永磁智能直驱传动让工业传动模式在保持高效运行、降低故障风险、节能环保、节省安装空间的基础上，还能完美适配液压站、水泵、粉磨、破碎、运输、搅拌、冷却等各类复杂工业场景 [1] - 3瓦稀土永磁轴向磁通电机可服务于消费电子产品、空调服、无人机、机器人关节模组、高端医疗、电子通信等多种使用场景，市场前景广阔 [1] 市场拓展与战略 - 目前北方嘉轩正在积极开拓市场，为实现智能化制造绿色化制造提供驱动力 [1] - 公司计划提升永磁电机产业规模，推动永磁电机产业实现特色化、高质量发展，进一步强化公司在相关产业链中的价值地位 [1]

核心竞争力与战略转型 - 公司核心竞争力源于长期沉淀与战略聚焦，体现在全球领先的传动驱动智能零部件制造商地位、全产业链研发与自制能力、产品性能与成本双重优势以及战略聚焦与资源协同效应四大维度 [3] - 机器人战略转型已取得阶段性成果：研发与团队建设成效显著，完成了线性关节模组全产业链研发；滚柱丝杠已形成10万套产能，并布局100万套阶梯式扩产规划；机器人模组试制产线可满足年产12万套需求，量产线已进入规划阶段 [3][4] - 公司致力于成为全球顶尖的传动驱动智能零部件解决方案提供商，推动产品在人形机器人、智能汽车、低空飞行器等多场景应用，实现“全球最优、价格质量双领先”的市场地位 [5] 机器人业务进展与客户拓展 - 机器人用滚珠及滚柱丝杠已开发63款产品，涉及13个客户；关节模组已开发29款产品，涉及13个客户 [6] - 已成功为国内外人形机器人头部客户提供丝杠及模组样品，产品得到客户初步验证，为后续批量合作奠定基础 [4][5] - 线性关节模组已在某国内新能源头部新势力车企研发的机器人上小批量装机，并为其他数家重要客户送样测试 [13] - 公司上述机器人相关产品尚未获得正式定点，相关产品收入对业绩影响较小 [6][12] 产品技术与产能布局 - 自主研发的反向式行星滚柱丝杠可提升机器人承载与续航能力，并率先实现C3级精度的量产能力，在高精度基础上实现全球价格最低 [3] - 已形成四大导程系列17款滚柱丝杠产品，可覆盖人形机器人全身关节，包括丝杠直径仅2毫米的微型产品 [11][12] - 滚柱丝杠已形成10万套产能，并布局100万套阶梯式扩产规划 [4] - 线性关节模组第一条生产线月产能为1万只 [13] - 灵巧手相关产品已为近20家主机厂和开发客户送样，具备10万套/年的滚珠丝杠生产能力，第一条空心杯电机产线和手指模组产线计划2026年3月底到位，产能10万套/年 [14] 磨床设备研发与销售 - 2025年12月，科之鑫完成二代机床开发，包括三款机型，目标为更高精度、更高效率、更稳定、更智能、更低成本 [8][9] - 二代机床直线电机+光栅尺闭环驱动，软件系统单轴群处理能力较上一代提高3.7倍；外螺纹磨削效率提升5倍；内螺纹在量产C3精度基础上效率提升至30分钟 [8][9] - 2026年6月新厂房投产后，二代机床产能将达到40台/月，并开始对外销售，1月份已有7家客户预约打样 [10] 角模块业务发展与合作 - 角模块是未来自动驾驶车辆线控智能底盘的终极解决方案，在乘用车、商用车、特种车辆及其他智能移动平台有广阔应用场景 [20] - 公司目标成为角模块技术领域全球首个规模产业化应用企业，已完成4种构型角模块的开发，第一代双叉臂角模块样件已交付某主机厂 [20][21] - 公司与清华大学深度合作，汇聚清华智慧与双林智造，共同构建下一代智能底盘的“中国方案” [15][16][17][19] - 清华大学在合作中扮演基础理论研究、关键子系统攻关与验证、人才与生态协同三大关键角色 [16] 产品定价与市场定位 - 公司行星滚柱丝杠C3精度量产价格为499元/根；线性关节模组价格为1499元 [21] - 该报价基于公司研发突破，其中科之鑫设备起到关键作用，报价已包含足够利润 [21][22] - 公司旨在成为丝杠技术的普及推动者，为全球客户提供最具性价比的滚柱丝杠 [22]

融资信息 - 公司于近期完成数千万元首轮融资 投资方为国家工业母机基金 [1] - 融资资金将主要用于超大型伺服直驱电动螺旋压力机的重型生产能力建设 并支持研发投入 旨在突破产能瓶颈 为交付万吨级以上设备奠定基础 [1] 公司概况 - 公司成立于1993年 前身为华中科技大学校办企业 于2010年实现产业化运营 总部位于湖北省武汉市 [1] - 公司核心产品为伺服直驱式数控电动螺旋压力机 并配套数控伺服液压机等全系列精密模锻成形设备 提供“设备+工艺+自动化+数字化+智能化”整体解决方案 [1] - 公司已累计服务超过600家客户 交付设备超1900台 自动化生产线近200条 [5] - 公司近年保持10%以上的增长 [5] 技术实力 - 公司掌握自主研发的超大型永磁同步电机直驱技术 实现“零传动” 在打击精度、能效比和设备稳定性方面达到国际领先水平 [1] - 公司已交付6300吨级国产首台套、全球最大吨位的伺服直驱数控电动螺旋压力机 [1] - 公司董事长冯仪表示 其自研超大型永磁同步电机解决了对西门子等国外供应商的依赖 是技术突破的关键 使公司从技术追随者变为引领者 [7] - 公司计划明年交付1万吨级设备 将继续保持全球最大吨位纪录 [7] - 公司拥有专利70余项 并牵头编制了国内首个电动螺旋压力机团体标准 [5] 产品应用与市场 - 公司产品批量应用于航空发动机叶片、燃气轮机叶片、汽车转向节、特高压输电线路器材等高端锻件制造 [3] - 公司服务中航工业、三环锻造等国内外600余家客户 并进入欧洲、日本、印度、东南亚等海外市场 [3] - 公司产品助力航空航天、新能源汽车等领域实现国产化替代 [3] - 公司采取双向出海国际化策略 一方面深耕印度、东南亚等新兴市场 另一方面成功进入欧洲、日本等传统工业强国市场 凭借性价比和交付速度优势成为海外企业的新选择 [8] 行业发展 - 锻造是航空航天、新能源汽车、工程机械等高端制造的基础工艺 [4] - 随着下游对复杂、高精度、高性能锻件需求增长 以及制造业向柔性化、智能化、绿色化升级 高端、智能锻压设备市场空间广阔 [4] - 据中国锻造协会数据 2024年中国锻造行业总产量达1379.3万吨 已连续多年成为全球最大的锻件生产国和消费国 [4] 团队背景 - 公司由华中科技大学前校长黄树槐于1993年创办 技术基因源自华中科技大学材料成形与模具技术全国重点实验室 [6] - 公司董事长兼总经理冯仪为黄树槐教授的关门弟子 从硕士到博士阶段均专注于公司核心技术研发 于2010年主导公司产业化转型 2016年起全面负责公司运营 [6] - 公司核心团队以华中科技大学背景为主 形成了学术研究、产业经验与企业管理相结合的完整人才体系 [6] 未来规划 - 公司正在打造名为“iMetal”的模锻工艺AI智能体 旨在将积累的工艺经验数字化、智能化 [9] - 公司计划通过智能化实现从设备提供商到制造服务商的转型 提供完整的智能制造解决方案 这被视为工业母机企业未来的核心价值所在 [9]

项目动工与战略定位 - 亿纬锂能“亿纬钠能总部和金源机器人AI中心”项目于12月22日正式动工 项目定位为国内领先的钠电产业化及AI与机器人创新应用融合基地 [1] - 公司董事长表示 面对AI时代的产业变革 公司顺势布局 一方面借助AI推动锂电池制造智能化升级 另一方面通过建设超大规模锂电池工厂反向赋能AI技术迭代 [1] - 公司董事长预计2026年销售额将达到800亿元 奋斗目标是1000亿元 并称今年年底销售额能够超过600亿元 [1] 钠离子电池项目详情 - 钠电项目总投资约10亿元 规划总建筑面积约9万平方米 规划年产能为2GWh [2] - 该项目生产的钠离子电池具备宽温域 高倍率 长寿命 高安全性等优势 旨在为AIDC等场景提供稳定高效的储能支撑 [2] - 钠离子电池产能项目预计到2027年进行试生产 [4] - 公司研究院院长表示 钠电与锂电是互补而非替代关系 目前钠电池在产能规模和成本上尚无法与锂电池相提并论 角色是辅助位 [5] AI与机器人战略规划 - 项目规划了建筑面积约5万平方米的金源机器人AI中心 覆盖机器人量产研发全流程 旨在以“机器人+生成式AI”双引擎构建全栈场景智能解决方案 [6] - 公司致力于实现“机器人为机器人造电池”的目标 构建高度自动化 智能化的制造体系 以支撑氢 锂 钠电化学储能综合解决方案 [6] - 公司机器人研究所所长表示 AI机器人是公司的战略方向 投入“上不封顶” 目前已规划7款智能机器人 计划明年下产线并出海 [6] - 公司凭借对数百条产线及工艺的深度理解 能甄别有效数据并开发更贴近工业需求的AI模型 这与市面机器人公司有本质区别 [6] 公司近期经营表现 - 2025年前三季度 公司动力电池出货量为34.59GWh 同比增长66.98% 储能电池出货量为48.41GWh 同比增长35.51% [4]