纪要涉及的行业或者公司 - 行业：磷肥行业、磷化工行业、化肥行业 纪要提到的核心观点和论据 市场供需 - 国内磷肥需求稳中有增，标准化农田建设带来 3%-5%增长，2024 年需求量增长 6%，但因产品结构变化实际磷元素增幅没那么高，未来预计增长 3%-4%，新疆地区增长较快年均约 5%[1][10][16][17][34] - 国际市场因中国出口控制供应紧张，印度库存远低于正常水平，东南亚市场库存低于往年，需求无法满足，未来全球磷肥需求预计增长约 5%，主要集中在非洲和东南亚[1][4][10][29][34] - 中国每年出口至少 800 万吨磷肥逐年下降，2024 年第一阶段仅 350 万吨，OCP、沙特等虽有增产计划但建设慢，难以快速弥补缺口[1][5] - 2025 - 2026 年国内矿山预计新增 2000 万吨原矿产能，实际转化为商品矿仅 600 - 700 万吨，2026 年上半年磷矿石降价可能性小，2025 年市场供需紧平衡，缺乏高品位矿[1][19][24][25] - 海外磷矿和磷肥规划产能未必如期落地，OCP 预计到 2026 - 2027 年达 7000 万吨，每年计划新增 100 万吨但实施可能延迟，总体扩展速度缓慢[20] 价格走势 - 国际磷肥价格将维持高位，二铵价格仍有上涨空间，受印度低库存、东南亚备货季节、中国出口控制等因素影响，一铵受巴西用肥季节影响价格上涨空间有限但能维持高位[1][13] - 国内磷肥价格相对稳定，仅在 12 月底和 1 月初因冬储备肥需求波动，目前湖北地区磷酸二铵 64%出厂价 3800 - 3850 元，磷酸一铵 3300 - 3500 元[2] - 硫磺涨价推高磷肥生产成本，磷酸一铵最低成本线达 3300 元/吨，2025 年硫磺价格预计保持高位整理[1][8] - 2025 年下半年磷矿石整体价格保持稳定，河北等地区高品位磷矿石价格可能上涨，2026 年上半年较为安全，第三季度有压力[26][27] 产品情况 - 工业级磷酸一铵受益于新疆需求和新能源行业增长，开工率保持较高水平，水溶性磷酸一铵销售创历史新高，主要销往新疆地区[3][14] - 重钙、普钙等小型磷肥品种及复合肥在配额政策出台后出口受限制，法检时间延长[11] - 二元肥暂时不能报关，此前抢出口货物 7 月仍在出货，第二批出口配额申请预计最快月底获批，最晚下月初获批[22] 政策影响 - 中国磷肥执行法检加配额政策，灵活性高，第一阶段配额 350 万吨，第二阶段根据企业保供情况决定，二元肥出口暂停[2][12] - 配额发放主要基于保供力度，参考企业产能与产量，保供占比约 60%，其余 40%参考实际产能与产量[30] - 欧洲对俄罗斯和白俄罗斯反倾销对化肥市场影响有限，只是推高国内化肥价格[28] 盈利情况 - 二铵每吨盈利接近 2000 元，一铵出口差价约 800 元，外采原料成本较低盈利状况良好[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一铵国际市场受粮价影响显著，主要面向南美和澳洲市场，二铵主要面向印度、孟加拉等国家，通过集体招标采购并有政府补贴[3][4] - 埃塞俄比亚从去年 12 月底开始分两波招标，助推国际市场行情，孟加拉大单未公布预计助推国际市场[4] - 尿素出口配额按长储企业承储额度的 11.5%分配，第一批约一两百万吨，第二批预计 100 - 150 万吨，大部分给气投企业[23] - 磷肥行业开工率达 60%算满负荷，因市场赚钱、国内外需求叠加及企业避免设备检修问题[32] - 国内磷化工行业通过新老替代方式淘汰老旧产能，实现产业升级，对整体供应影响小[33]

项目终止决策 - 中核钛白拟终止2021年非公开发行股票投建的"水溶性磷酸一铵资源循环项目"及"年产50万吨磷酸铁项目"，并将剩余募集资金16.66亿元永久补充流动资金 [1] - 终止原因包括下游市场供需关系变化、需求增速放缓及行业盈利水平低于预期，磷酸铁毛利率已降至负值区间 [1][6] - 公司已建成10万吨磷酸铁生产装置并投入运行，但产能利用率低于钛白粉主业水平 [2][7] 行业扩产与调整 - 2020年起钛白粉企业如龙佰集团、金浦钛业、惠云钛业等跨界布局磷酸铁锂项目，计划总投资超200亿元 [2][3] - 2024年惠云钛业终止6.3亿元磷酸铁项目（已投入3031万元），金浦钛业暂缓进度65%的磷酸铁项目 [4] - 2024年国内磷酸铁产量同比增长47.87%至202.76万吨，但价格同比下降20.67%，年均价下跌2358元/吨 [6] 市场供需与成本压力 - 2025年全球磷酸铁锂需求预计267万吨，而国内产能达575万吨，过剩超300万吨 [7] - 磷矿石供应偏紧，2024年产量11353万吨但受品位下降等因素影响价格高位波动 [7] - 磷酸铁原材料如磷、铁价格因下游扩张和地方政策供应紧张，成本攀升导致企业亏损风险加剧 [6][7] 资金与战略调整 - 中核钛白2021年定增募资净额52.49亿元（原计划70.91亿元），磷酸铁项目累计投入13.09亿元 [2] - 终止项目后剩余资金用于日常经营，旨在优化资源配置并支持战略发展布局 [8]

行业供需与产能变化 - 磷酸铁锂行业有效产能从2021年的50万吨增长到2024年的450万吨，三年增长八倍 [4] - 行业产能利用率从2021年的90%以上回落至2024年的55% [4] - 行业出现大面积亏损，除湖南裕能外，德方纳米、万润新能、龙蟠科技等公司几乎全员亏损 [4] 企业战略调整 - 中核钛白终止"年产50万吨磷酸铁项目"，并将剩余16.67亿元募集资金永久补充流动资金 [1][6][7] - 龙佰集团、金浦钛业、云图控股等钛白粉及磷化工企业宣布暂缓或终止磷酸铁、磷酸铁锂项目投资 [1][5] - 湖南裕能持续推进48亿元再融资，其中28亿元用于年产32万吨磷酸锰铁锂项目 [9][12] 技术升级与新产品方向 - 磷酸锰铁锂作为磷酸铁锂的升级版，具备更高电压、能量密度及低温性能 [2][10] - 湖南裕能一期16万吨磷酸锰铁锂产能已于2024年3月底建成投产，目前主要用于高压实磷酸铁锂生产 [12] - 行业预计磷酸锰铁锂将在2025年至2026年规模放量 [2][15] 头部企业表现 - 湖南裕能2022-2024年产能利用率分别为96.82%、89.77%、101.3%，显著高于行业平均水平 [13] - 湖南裕能一季度毛利率为5.52%，磷酸锰铁锂项目预期毛利率为8.15% [14] - 德方纳米、容百科技等头部企业及初创公司珩创纳米均在布局磷酸锰铁锂 [15] 行业展望 - 新旧产能切换有望边际改善供给过剩问题，优化整体产能结构 [3] - 磷酸锰铁锂商业化需求启动后，湖南裕能可将32万吨产能切换回磷酸锰铁锂 [14] - 磷酸锰铁锂能否打破三元锂与磷酸铁锂的"二八分布"格局仍需市场验证 [15]

公司公告内容 - 中核钛白拟终止2021年度非公开发行股票的两个募集资金投资项目："水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目"和"年产50万吨磷酸铁项目" [1] - 剩余募集资金16.66亿元将永久补充流动资金，用于公司日常生产经营及业务发展 [1] 项目终止原因 - 水溶性磷酸一铵及磷酸铁的下游市场供需关系发生较大变化，需求增速放缓 [3] - 主要原材料因下游行业大规模扩张和地方销售政策影响导致供应紧张，销售价格大幅上涨 [3] - 项目建成后的原材料供应效率及成本控制无法得到有效保障，行业整体盈利水平低于预期 [3] 项目投资情况 水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目 - 原承诺投资总额7.86亿元（调整至5.86亿元） [3] - 累计投入2.32亿元，剩余3.73亿元 [3] - 已完成基础工程及部分装置建设，形成10万吨/年氨水产能 [3] 年产50万吨磷酸铁项目 - 原承诺投资总额33.85亿元（调整至25.24亿元） [3] - 累计投入13.09亿元，剩余12.93亿元 [4] - 已建成10万吨/年磷酸铁装置并实现销售 [4] 资金使用情况 | 募集资金投资项目 | 累计投入募集资金 | 剩余募集资金金额 | | --- | --- | --- | | 水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目 | 2.32亿元 | 3.73亿元 | [4] | 年产50万吨磷酸铁项目 | 13.09亿元 | 12.93亿元 | [4] | 合计 | 15.41亿元 | 16.66亿元 | [4]