以单月数据为基准，中国船企共有10个月（2、4、5、6、7、8、9、10、11、12月），且连续9个月登顶。截至2025年底，手持订单量为1.0748亿CGT，同比 增加1001万CGT，市占率高居62%，稳居全球第一。 在经历了创纪录的2024年之后，2025年全球新造船市场明显"降温"，根据克拉克森研究（Clarksons Research）的数据显示，全年新船订单成交量为2036艘 5643万CGT（Compensated Gross Tonnage，修正总吨，用来衡量造船产量和造船能力的船舶吨位度量单位）。按CGT计算，相较2024年（3235艘，7678万 CGT）下降27%，但已超2021-2023年平均订单水平。截至2025年底，全球船企手持订单量达到1.7391亿CGT。 韩国船企排名第二，全年接单247艘1160万CGT，相较2024年（254艘，1078万CGT）增长8%，市场占有率上升至21%，手持订单量为3512万CGT，同比减 少245万CGT，市占率20%，同样位居次席。 近几年，HD韩国造船海洋、三星重工、韩华海洋（原大宇造船）等坚持以高附加值船型为中心的选择性接单策略，因此虽然 ...

四船齐发！江苏扬州口岸单日新造船出口量创新高 中新网扬州1月7日电 (徐珊珊 袁伟 陈菊琴)1月7日，扬州口岸交付出口利比里亚籍"天秤座"轮、希腊 籍"虎鲸"轮、马绍尔群岛籍"阿奇里斯"轮和马绍尔群岛籍"阿瑞斯"轮4艘新造船舶，创下扬州单日新造 船出口量新高，标志着扬州造船业国际竞争力与口岸通关效率的双重突破。 1月7日，江苏扬州口岸四船齐发，单日新造船出口量创新高。 黄帅 摄 江河交汇处，千年潮声起。作为江苏三大造船基地之一，扬州的造船业正迎来高质量发展黄金期。依托 区位优势和坚实的制造业基础，扬州已形成江都、广陵、仪征三大船舶产业集聚区，构建起"大厂带小 厂"的产业生态，带动本地配套体系深度融入全球供应链。数据显示，2025年扬州造船能力达800万载重 吨，新造船数量位居全省第一，全年累计交付出口新造船90艘，同比增长7%。 面对单日多船交付"大考"，扬州出入境边防检查站化身"服务先锋"，主动靠前服务，提前一周对接造船 企业，掌握船舶动态，并联合口岸其他联检单位启动"协同保障机制"，为新造船量身定制"一船一策"查 验方案。 同时，为确保船舶交付安全，扬州海事部门重点对船舶的船员配备、应急预案、消防救生器材 ...

四船齐发 扬子晚报网1月7日讯(通讯员杨庆林袁伟记者陈咏)7日上午，长江之畔扬州港，接连响起的启航汽笛声分外洪亮，令人振奋。9时许，崭新的马绍尔群岛 籍"阿瑞斯"轮缓缓驶离扬州新大洋造船有限公司码头，向着韩国釜山方向破浪前行。至此，当天扬州口岸交付出口利比里亚籍"天秤座"轮、希腊籍"虎 鲸"轮、马绍尔群岛籍"阿奇里斯"轮和马绍尔群岛籍"阿瑞斯"轮4艘新造船舶，创下单日新造船出口量新高，标志着扬州造船业国际竞争力与口岸通关效率 的双重突破。 贴心服务 记者采访获悉，作为江苏三大造船基地之一，扬州造船业迎来高质量发展黄金期。依托区位优势和坚实的制造业基础，该市已形成江都、广陵、仪征三大 船舶产业集聚区，带动本地配套体系深度融入全球供应链。同时，重点企业加快向高端领域突破，节能绿色环保型船舶、高端特种船舶、新能源船舶等高 技术高附加值产品，正成为扬州造船业的新名片。数据显示，2025年扬州造船能力达800万载重吨，新造船数量位居全省第一，全年累计交付出口新造船 90艘，同比增长7%。 "四船齐发，既是扬州造船能力的集中展示，也是对口岸查验部门协同效率的一次实战检验。"扬州边检站边防检查处副处长袁增怡表示，该站正加快 ...

公司动态：Navibulgar新造船订单 - 保加利亚船东Navibulgar在扬子江船业下单订造4艘71000载重吨带装卸设备的Ultramax型散货船，新船计划于2028年至2029年间交付，将成为公司船队中载重量最大的散货船 [2] - 该订单是Navibulgar首度进军Ultramax型散货船领域，新船尺寸大于标准Ultramax型，船舶总长约215米，介于标准Ultramax型与巴拿马型散货船之间 [2][3] - 公司计划将这4艘新船投入全球航线运营，致力于成为欧洲灵便型散货船领域的主要船东之一 [3] - 自2021年以来，Navibulgar在扬子江船业订造的散货船总数达到22艘，总金额约为6.5亿美元（约合人民币46.26亿元） [3] - 除最新4艘船外，公司目前还有3艘32000载重吨和3艘45000载重吨散货船正在扬子江船业建造，计划在2026年至2027年交付 [3] 公司动态：扬子江船业订单与业绩 - 4艘Ultramax型散货船订单是扬子江船业今年9月宣布的8艘新船订单的一部分，该批次订单还包括4艘集装箱船，合同总价值约为4.4亿美元（约合人民币31.39亿元） [2] - 今年前9个月扬子江船业累计承接新船订单44艘，总金额约为19亿美元（约合人民币135.27亿元），完成全年60亿美元接单目标的32% [4] - 截至今年6月30日，扬子江船业手持订单236艘879万CGT，价值232亿美元（约合人民币1651.76亿元），交船期排至2030年 [4] - 手持订单中包括集装箱船107艘价值159.7亿美元，散货船39艘价值16.3亿美元，液化气船26艘价值23.8亿美元，油船64艘价值32.3亿美元，绿色清洁能源船型约占手持订单总价值的74% [4] 行业参考与市场数据 - 据克拉克森数据，目前一艘61000-64500载重吨Ultramaxes型散货船新造船价格约为3325万美元（约合人民币2.36亿元），相比去年同期的3500万美元下降了5% [2] - Navibulgar是欧洲地区最大的灵便型散货船运营公司，运营历史超过130年，目前旗下船队拥有并运营36艘载重吨位在22000到46000载重吨之间的散货船 [3]

公司财务业绩 - 公司预计2025年前三季度实现归母净利润55.5亿元至61.5亿元，同比增加104.30%至126.39%（重述口径）[1] - 与上年同期披露数相比，归母净利润增加32.8亿元至38.8亿元，同比增加144.42%至170.85% [1] - 公司预计前三季度扣非归母净利润为40.8亿元至46.8亿元，同比增加106.93%至137.36% [1] - 业绩高增主要系交付的民品船舶数量、价格同比提升，建造成本管控得当，营业毛利增加，同时联营企业经营业绩改善 [1] 行业市场状况 - 2025年1-9月全球累计成交新船订单8172万载重吨，同比下降48.2% [2] - 2025年9月克拉克森新船价格指数收于186点，同比下滑2.0%，但两项指标仍处于历史较好水平 [2] - 短期中美"港口费"政策及地缘冲突加剧船东观望情绪，但供需错配有望点燃下单热情 [2] - 长期全球航运脱碳转型的结构性变革将提供支撑，看好未来船型需求轮动增长和新造船订单持续下达 [2] 公司战略与前景 - 公司于2025年9月完成"两船"合并，成为全球最大的造船上市公司，业务覆盖几乎所有主流船型 [3] - 合并有利于抵御日韩竞争风险，提高全球市占率，并通过协同效应提升船厂盈利能力 [3] - 公司承诺在2028年1月前使沪东中华符合注入条件，沪东中华的注入将进一步提升公司全球竞争力 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入为1556.18/1835.41/2091.88亿元，归母净利润为97.08/171.33/247.26亿元 [3]

股价表现与基金持仓 - 2025上半年船舶板块股价表现承压 多数未能跑赢沪深300指数 仅中船防务(A)跑赢沪深300 [1][2] - 2025Q2基金持仓比例同比下滑 中国船舶Q1和Q2基金持股比例分别同比下降3.8个百分点和4.9个百分点 但Q2环比Q1有显著提升 [1][2] - 股价承压主因新船订单持续下滑及美国301法案对中国造船业制裁影响 [2] 财务业绩表现 - 上半年船舶公司业绩喜人 增利远大于增收 [1][2] - 业绩增长核心原因为2022年高价订单进入密集交付期 且钢材成本较2021年显著回落 [2] - 中国船舶重点子公司外高桥和中船澄西等民营船厂实现净利率与ROE持续增长 [2] 行业基本面与景气度 - 上半年新签订单与新造船价承受较大下行压力 全球新船订单量在2025年5月下落至167万CGT 为近4年单月最低水平 [3] - 克拉克森全球新造船价格指数从2024年9月最高189.96下滑至2025年5月186.69 [3] - 下游航运市场运费低迷 主要船型运价半年均值同比跌幅超20% LNG船和汽车运输船跌幅最大 油船环比有所上涨 [3] 长期行业展望 - 散货船和油船订单运力比偏低 2025年6月分别为10.4%和15% 远低于集装箱船的39.4% 处于历史底部区间 [4] - 船舶周期仍远未达峰值 BIMCO预估未来十年潜在拆解数量达16000艘船舶 合计7亿载重吨 相当于过去十年拆解数量的两倍 [4] - 美元降息有望催化老龄化运力背景下的供求矛盾 行业维持推荐评级 [4]

根据提供的策略研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结，严格遵循任务要求，排除了风险提示、免责声明、评级规则及其他无关内容，并按照报告目录结构进行分组总结。 核心观点 报告认为船舶行业当前处于上行周期中的短暂调整阶段，2025年上半年股价承压主要受新船订单量价低迷及美国301法案制裁影响，但行业业绩表现强劲，前置高价订单进入密集交付期，利润端呈现显著剪刀差[1][5][14] 展望后市，散货船和油船等主流船型订单运力比处于历史低位，船龄老化加速，叠加潜在拆解需求庞大，行业周期有望受益于后续船型放量及美元降息催化，维持对船舶板块的推荐评级[1][5][46][55] 一、船舶板块2025年上半年总结 1 股价复盘 - 2025年上半年船舶板块股价普遍承压，仅中船防务（A）跑赢沪深300指数，主要受益于其港股表现及超预期订单[5][12] - 中国船舶2025Q1和Q2基金持股比例同比分别下降3.8pct和4.9pct，但Q2环比显著提升，显示机构重新布局中船系[5][11] - 中国动力（军工）和亚星锚链因船舶低速机接单及深海科技概念催化，表现相对突出[11] 2 船企业绩 - 主要船企2025H1业绩增利远大于增收：中国船舶归母净利润同比+109%至29.5亿元，中国重工同比+227%至17.5亿元，中船防务同比+258%至5.3亿元，中国动力（军工）同比+93%至9.2亿元[15] - 利润高增长核心原因为2022年高价订单进入交付期，且钢材成本较2021年显著回落，形成利润剪刀差[14] - 中国船舶子公司外高桥造船和中船澄西2025H1净利率分别达13.2%和8.6%，ROE分别为12.1%和6.0%，持续提升[18] 3 基本面梳理 下游航运市场 - 主要船型运价2025H1均值同比跌幅超20%：LNG船即期费率同比-56.1%，PCTC期租费率同比-50.4%，油船运价环比小幅上涨[19][20] - 集装箱运价大幅回落：WCI指数从2024年7月5900点下滑至2100点，跌幅65%，主因新船交付增加供给及红海危机影响消化[20][22] - 全球商品贸易增速预期下滑：2024年增速3.4%，2025年预计回落至1.8%[21][26] 中游新船市场 - 全球新签订单大幅下滑：2025年5月订单量降至167万CGT，为近4年单月最低，6月同比-81%至254万CGT[5][31][32] - 新船价格小幅回调：克拉克森新造船价格指数从2024年9月189.96降至2025年5月186.69，中国CNPI指数从1131点降至1107点[5][43][44] - 中国接单份额先低后高：受美国301法案影响，2025年1-3月份额仅31-32%，4-6月提升至59-76%[37][38][41] 4 远期展望 - 订单运力比处于历史低位：2025年6月散货船和油船订单运力比仅10.4%和15%，远低于集装箱船的39.4%[46][47] - 船龄老化加速：2024年拆解干散货船平均船龄达29.5年，高于2016年的23年，BIMCO预估未来十年潜在拆解数量达16000艘（7亿DWT），为过去十年两倍[49][52][54] - 周期推动力转向主流船型：散货船和油船拆解替换需求占主导，后续周期放量核心依赖这两类船型[46][49] 二、投资建议 - 继续强烈推荐中国船舶、中国动力（军工），建议关注中船防务、中集集团（A）、亚星锚链、润邦股份等造船及配套公司[5][55] - 核心逻辑：散货船和中大型油轮订单运力比偏低，美元降息有望催化老龄化运力背景下的供求矛盾[5][55] - 短期新签订单同比降幅有望收窄，船价预计横盘，重点关注年底至明年年初接单景气度[55]

合并重组计划 - HD现代重工与HD现代尾浦将于2024年12月完成合并 新公司名称为HD现代重工 合并需经股东大会批准及企业合并审查程序 [2] - 合并换股比例为HD现代重工1股换HD现代尾浦0.4059146股 合并后存续公司为HD现代重工 HD现代尾浦将解散 [5] - 合并日程定于10月23日股东大会批准 12月1日完成合并登记 [5] 战略目标与市场背景 - 合并旨在实施海洋军工领域"超级差距"战略 整合技术经验以引领全球海洋军工市场增长 [2] - 全球海洋军工市场未来10年新合同规模达3600亿美元 各国计划新增超过2100艘舰艇 [2] - 公司目标到2035年军工业务年营业收入达10万亿韩元（约71.6亿美元/512亿元人民币） [3] - 将拓展破冰船等特种船舶市场 应对北极圈开发需求 [3] 协同效应与竞争优势 - 合并通过规模大型化实现协同效应最大化 增强全球造船市场绝对竞争优势 [2] - 整合HD现代重工舰艇建造经验与HD现代尾浦中型船坞设备及熟练劳动力 形成多规格军用舰艇生产能力 [3] - HD韩国造船海洋将加速技术整合 集中研发设计力量以减少技术风险并提升开发速度 [3] 海外市场布局 - 新加坡投资法人将于2024年12月成立 负责管理越南、菲律宾等海外生产基地及新业务合作 [4] - 利用海外船厂竞争力恢复散货船油船等普通商船市场份额 同时简化决策流程提升效率 [4] 财务业绩与目标 - 2024年HD现代重工营业收入144865亿韩元（约760亿元人民币） 营业利润7052亿韩元（约37亿元人民币） 营业利润率4.87% [6] - 2024年HD现代尾浦营业收入4.63万亿韩元（约243亿元人民币） 营业利润885亿韩元（约4.64亿元人民币） 营业利润率1.91% [6] - 2025年接单目标合计135.51亿美元（约969亿元人民币） 其中HD现代重工97.51亿美元 HD现代尾浦38亿美元 [8] - 2024年第一季度HD现代重工营业利润率11.35% HD现代尾浦5.79% 第二季度分别为11.37%和7.24% [7] 业务整合规划 - 合并后将优先安排HD现代尾浦4座船坞中的2座用于特种船建造 [5] - 新公司将在韩美造船合作项目MASGA中发挥主导作用 并扩大美国军工业务并购及联合建造 [5][6]

液货船行业概述 - 液货船是专门运载液态货物的船舶，分为油船、液化气船和液体化学品船三类 [3] - 油船根据载重吨位可分为通用型、灵便型、巴拿马型、阿芙拉型、苏伊士型和超级油轮（VLCC） [3] - 液化气船用于运输液化天然气和液化石油气，液体化学品船用于运输醚、苯、醇、酸等液体化学品 [3] 行业发展背景 - 水运承担全球90%以上国际贸易量，是优化资源配置和促进区域发展的关键基础设施 [5] - 中国水运货运量从2017年66.57亿吨增长至2024年98.11亿吨，年复合增长率5.7% [5] - 2025年上半年中国水运货运量48.96亿吨，同比增长4.27% [5] - RCEP和一带一路建设持续推进为液货船行业创造有利条件 [5] 行业产业链 - 产业链上游包括钢铁、有色金属、复合材料等原材料及设计配套设备 [7] - 中游为液货船制造，涵盖船体建设、舾装和涂装三大部分 [7] - 下游涉及原油、成品油、液化气等特殊货物运输及租赁维修服务 [7] - 2025年上半年中国生铁产量4.35亿吨（同比降0.8%），粗钢产量5.15亿吨（同比降3%），钢材产量7.34亿吨（同比增4.6%） [8] 行业发展现状 - 2024年液货船进口量2艘金额1.73亿元，2025年上半年进口量1艘金额4.68亿元（同比增170.52%） [10] - 2024年出口量222艘（同比增54.17%）金额441.85亿元（同比增48.98%） [10] - 2025年上半年出口量136艘（同比增37.37%）金额297.61亿元（同比增91.73%） [10] - 2025年上半年江苏省出口42艘（同比增147.06%），浙江28艘，上海24艘 [11] - 行业突破包括全球首艘商用7500立方米液态二氧化碳运输船交付和多项清洁能源船舶开工建造 [14] 企业格局与重点企业 - 形成以中国船舶集团为龙头，大连船舶重工、中远海运发展等央企为核心，江苏新扬子等地方企业为支撑的产业格局 [17] - 中国船舶2024年船舶修造及海洋工程营收753.74亿元（同比增7.03%） [20] - 中船防务2024年造船产品营收167.27亿元（同比增26.39%），承接新船订单12型56艘总值250亿元 [22] 行业发展趋势 - 大型化：开发专业化船型满足不同液态货物运输需求 [24] - 专业化：在LNG运输船突破薄膜型围护系统技术，化学品船实现多品种同步运输，液化气体船实现液氨/LPG自主建造 [25] - 绿色化：研发LNG/氨双燃料系统，优化船体设计节能装置，开发液态二氧化碳运输船等新型绿色船型 [27]

美国造船业现状与战略 - 美国造船能力比2003年伊拉克战争时期更差，现有船坞老化，维修成本高企，舰艇动辄需要数年才能修复 [1] - 美国海军辅助舰队正在老化且数量远远不足，许多主要造船项目比原计划推迟了一年到三年 [5] - 2024年美国商船建造量仅占全球的0.1%，而中国占53%，韩国和日本紧随其后 [7] - 美国海军舰艇建造远远落后于中国，中国产能是美国的230倍 [4] 美国与日韩合作计划 - 美国国会议员访问韩国和日本，探讨建立合资企业，为美国海军在印太地区建造和维护非作战舰艇 [1] - 合作重点将是油船、货船等为海军和为军事行动提供支持的非作战舰艇 [2] - 韩华集团以1亿美元价格收购美国费城船厂，为美国海军制造船舶 [7] - 韩国现代重工集团与美国爱迪生·舒埃斯特海工集团签署协议，建立"为了建造美国商船的全面战略合作伙伴关系" [7] - 韩国提议向美国造船业投资1500亿美元，日本也在关税谈判中提出愿协助美国发展造船业 [7] 美国造船业面临的挑战 - 《琼斯法案》限制海外合作，采购规则禁止美军从海外购买军舰 [8] - 美国国内造船产业链断裂，工人培养需要数年，老旧船厂难以短期复兴 [8] - 美国造船厂难以吸引工人，日韩自身也面临劳动力短缺问题 [8] - 美国国内既得利益者强烈抵制海外合作，认为会导致本土就业受冲击 [8] 中国造船业发展现状 - 中国占全球商船产量超过50%，稳居世界第一 [4] - 中国海军舰艇数量已居世界之首，美军舰队规模自冷战结束以来减半 [4] - 中国通过合并两家造船企业，组建全球最大上市造船集团 [8] - 中国造船业的发展是企业技术创新和积极参与市场竞争的结果 [9] 国际合作与竞争态势 - 美国希望促成合作让美军能直接在印太地区维修舰艇，避免耗时两年返美维修 [2] - 五角大楼在最新年度预算中划出470亿美元用于造船 [4] - 中国与美国的竞争将促使中国造船业飞速升级 [9]