报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 中国船舶换股吸收合并中国重工申请获上交所审核通过，合并后将成全球最大造船上市公司，减少同业竞争，优化产业布局，发挥协同效应提升接单效率、产能和盈利能力，后续集团其他优质资产整合有望展开；2025 年高价船型订单交付占比提升，业绩将持续释放；公司作为船舶海工龙头，有望受益于深海科技推进 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 7 月 4 日，中国船舶发布公告，换股吸收合并中国重工申请获上交所并购重组审核委员会审核通过，交易符合重组条件和信息披露要求 [4] 事件评论 - 重组合并获审核通过，两船合并助力中国造船业高质量发展，合并后中国船舶将成全球最大造船上市公司，2024 年年报显示合并后手持订单量、造船完工量、新签订单量全球占比分别约 15%、超 14%、超 16%，减少同业竞争，优化产业布局，发挥协同效应提升盈利能力，后续集团内优秀船舶资产整合有望逐步拉开序幕 [11] - 船舶盈利能力有望持续释放，中国造船新单份额保持全球领先，25Q1 公司毛利率、净利率提升，后续高价值船型交付、绿色船型占比增加、高价交付订单占比提升，盈利能力将继续提升；公司手持订单饱满，船坞排期至 2029 年左右，业绩增长有支撑；2025 年上半年中国造船份额全球第一，6 月全球新签订单 84 艘/256 万 CGT，中国承揽 50 艘/137 万 CGT，占比 53%，1 - 6 月全球累计新签订单 647 艘/1938.5 万 CGT，中国累计新签订单 370 艘/1003.5 万 CGT，占比 51.8%；公司高端船型领域竞争力增强，主营业务盈利能力有望提升 [11] - 造船业周期向上趋势不改，公司有望受益深海科技推进，2025 年全球造船业在手订单饱满，更新换周期向上，产能供给紧张格局延续；2025 年《政府工作报告》将“深海科技”列为战略性新兴产业，总书记强调推动海洋经济高质量发展，公司作为综合性造船龙头，在相关装备方面实力雄厚，有望扮演重要角色并开拓新增长点 [11] - 伴随合并重组完成和船舶周期向上，公司盈利能力有望持续提升，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 73.5、100.8、128.0 亿，对应 PE 分别为 20X、15X、11X，维持“买入”评级 [11] 公司基础数据 - 2025 年 7 月 4 日收盘价 32.81 元，总股本 447,243 万股，流通 A 股 447,243 万股，每股净资产 11.63 元，近 12 月最高/最低价 45.95/26.93 元 [8] 财务报表及预测指标 - 给出 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据，如 2025 - 2027E 营业总收入分别为 909.65 亿、999.61 亿、1099.57 亿，归母净利润分别为 73.47 亿、100.82 亿、128.00 亿等 [15]

外贸总体表现 - 5月份中国货物进出口总额同比增长2.7%，其中出口增长6.3% [1] - 1至5月份中国与东盟、欧盟、共建"一带一路"国家进出口额分别增长9.1%、2.9%、4.2% [1] - 1至5月份民营企业进出口同比增长7%，其中出口增长8%、进口增长4.9% [1] 特色产业出口 - 东莞潮玩企业LABUBU（拉布布）在欧美、东南亚市场热销，"醒狮"系列在英国年销量达10万只 [2] - 东莞拥有超过4000家玩具生产企业和1500家上下游配套企业，形成完整产业链 [2] - 山东建星专用车在中亚市场表现突出，一季度订单金额突破7000万元，二期工程投产后产能将翻番 [3] 区域外贸亮点 - 前5个月中国对中亚五国进出口2864.2亿元，同比增长10.4% [3] - 1至5月浙江省外贸进出口总值2.24万亿元，同比增长6.5%，对全国出口增长贡献率达20.7% [4] - 湖州美妆小镇1至5月工业产值达39.46亿元，咔咔玛科技已完成8000万产值 [4] 新兴增长领域 - 天津博迈科海洋工程承接埃克森美孚项目预计产值约10亿元，未来两年预计年产值20亿元，第三年超30亿元 [5] - 山东德翊投资控股每周向美国发运130多台小型工程机械，产品已销往50多个国家 [5] - 企业通过技术创新、市场多元化布局和数字化转型实现稳健增长 [5]

行业动态 - 中船(天津)船舶制造有限公司与博迈科、海洋石油工程股份有限公司组建FPSO超级建造联合体，打造全球竞争力的船舶海工装备产业集群 [1] - FPSO作为深海能源开发的"国之重器"，集原油生产、储存、外输功能于一体，被誉为"海上移动油气工厂" [1] - 联合体建造的FPSO船体总高相当于17层楼高，作业甲板面积达3个标准足球场大小，电缆总长可绕北京五环11圈，单船造价逾百亿元人民币 [1] 技术突破 - 开创"精工造船+智能模块化+深海作业"全新模式，产生1+1+1>3的技术协同效应 [2] - 整合中船的高精度船体建造、博迈科的模块化设计以及中海油的深海作业经验，实现技术和成本的双重突破 [2] - 构建涵盖研发、设计、制造、运维的全产业链，推动海洋装备产业整体升级 [2] 区域优势 - 天津港保税区临港区域凭借港口资源和政策优势，形成千亿级产业集群，拥有国家科技兴海示范基地等多项国家级资质 [1] - 中船天津运营两座30万吨级智能船坞，率先在华北地区实现LNG燃料安全加注 [1] - 三家成员企业共享9个专业泊位，形成船舶总装与海工制造的无缝衔接，实现万吨级模块"零转运"直达安装 [1] 经济效益 - FPSO年处理原油量相当于半个大型油田的年产量 [1] - 天津港保税区临港区域已形成完备的海洋工程产业基地和完整的产业链配套 [1]

中新网天津6月12日电 (记者 周亚强 王君妍)第三届天津国际航运产业博览会(以下简称"国际航运展")12 日在国家会展中心(天津)开幕。来自海内外港航界代表约2000余人齐聚一堂，共议全球航运发展新趋 势，探寻开放合作新机遇。 6月12日， 第三届天津国际航运产业博览会开幕。图为与会嘉宾在天津港产城高质量融合展区参观。记者 佟郁 摄 德路里航运咨询公司董事总经理蒂姆·鲍尔(Tim Power)指出，尽管面临扰动因素，但海洋贸易仍展现出 强大韧性并呈持续上升趋势，"相信在未来几十年乃至更长远的未来，航运行业都能灵活应变。" 开幕式同步发布《天津国际航运中心发展蓝皮书》《中国海港城市·港口经济发展报告》《国际航运物 流企业ESG评价通则》、船海联盟浮式生产储卸油船(FPSO)等四项重要成果。 其中，由中船天津、海油工程、博迈科共同打造的全球领先FPSO项目备受瞩目。中船集团所属大连造 船副总经理林吉明介绍，FPSO被誉为"海上超级油气工厂"，是深海油田开发利器。该项目依托天津临 港船舶海工装备产业核心区及政策支持，形成了"研发-制造-运维"全链条生态，将重塑产业链供应链， 打造强大产业集群，为天津船海经济发展注 ...

转自：新华财经 新华财经天津6月12日电（记者李亭）12日，第三届天津国际航运产业博览会（以下简称"国际航运展"）在国家会展中心（天津）开幕。此次国际航运展 以"航通天下 运行未来——共迎开放合作新机遇"为主题，聚焦航运全产业链，旨在打造全国乃至全世界最具规模和影响力的航运领域盛会和合作交流平 台。 "中远海运将锚定建设世界一流的航运科技企业，全力布局绿色低碳和数字智能两大赛道。"中国远洋海运集团有限公司副总经理张勇说。 权威成果发布是此次国际航运展的一大亮点。开幕式上，中国经济信息社、交通运输部规划研究院等机构发布了《天津国际航运中心发展蓝皮书（2024）》 《2024年度中国海港城市港口经济发展报告》《国际航运物流企业ESG评价通则》、船海联盟FPSO四项行业重磅成果。 当前，世界百年变局加速演进，单边主义、保护主义抬头，国际物流供应链的韧性和安全受到冲击，国际航运业发展面临的形势更加复杂。开幕式上，来自 国内外各港口、产业和权威研究机构的代表分享了全球港航发展的最新动态趋势。 中国物流与采购联合会副会长杨国栋表示，当前，全球产业链供应链正在加速重构，国际供应链韧性和安全已成为关乎国计民生的战略命题。全球 ...

近日，长宏国际宣布与某知名船东正式签订6+2艘115000吨LR2型成品油船建造合同。长宏国际在现有 设施条件下，充分挖掘产能和提升生产效率，通过早交船、交好船的理念进一步巩固了其在LR2型油船 建造市场地位。 作为当前市场最新一代LR2型油船，该船型采用直球艏设计，优化了不同吃水状态下的航行性能，有效 降低综合油耗与碳排放，并获评优异碳排等级。此外，该船配备最新6G60ME主机，并采用大直径螺旋 桨、消涡鳍及节能导管等高效推进系统，使推进效率显著提升。相比同类船型，在相同航速下，其主机 持续功率（NCR）降低10%，能效指数（EEDI）满足第三阶段最高标准，充分契合全球航运业绿色转 型趋势。 此次订单的顺利承接，不仅彰显了长宏国际在油船建造领域的技术实力，也为全球船东提供了更具竞争 力的环保船型选择，进一步推动行业可持续发展。 据了解，长宏国际由新长江实业集团公司于2009年在舟山群岛新区投资建设，中集集团旗下中集鑫德租 赁投资于2018年正式入股长宏国际。目前，长宏国际在舟山市定海区、普陀区、岱山县设立三大船舶造 修产业基地，分别为舟山长宏国际船舶修造有限公司（总部）、舟山普陀长宏船舶修造有限公司和舟山 ...

包括最新承接的2艘LNG加注船在内，HD韩国造船海洋今年以来承接的新船订单已达55艘、67亿美元 （约合481亿元人民币），完成了全年接单目标180.5亿美元（约合1320亿元人民币）的约37.1%，包括1 艘LNG运输船、6艘LNG加注船、1艘超大型液氨运输船（VLAC）、34艘集装箱船、2艘超大型乙烷运 输船（VLEC）、6艘油船、5艘中型LPG/液氨运输船。 5月23日，韩国HD现代集团造船业务控股公司HD韩国造船海洋宣布，与一家欧洲地区船东签订了2艘 18000立方米LNG加注船的建造合同。 这份合同总金额为2706亿韩元（约合1.98亿美元、14.2亿元人民币），相当于单船造价9900万美元。这 两艘新船将在位于蔚山的HD现代尾浦建造，计划在2027年12月之前交付。 HD韩国造船海洋没有透露相关船东的具体信息。据外媒消息，这份订单来自西班牙航运公司 IBAIZABAL，新船将由壳牌长期租赁。值得一提的是，除了韩国订单，最近IBAIZABAL还与沪东中华 签署了1艘18600立方米加注船建造意向书。 作为可以在海上为其他船舶直接供应LNG的高技术高附加值船舶，LNG加注船是全球LNG加注基础设 施的 ...

值得一提的是，HD现代尾浦此次承接的2艘中型LPG/液氨运输船，单船造价不仅比半月前承接的低了 480万美元，甚至比去年4月从希腊船东Evangelos Marinakis承接的4艘中型45000万立方米LPG/液氨运输 船的造价还低了110万美元。 包括最近承接的2艘LPG船在内，HD韩国造船海洋今年以来承接的新船订单已达51艘、63.1亿美元（约 合459亿元人民币），完成了全年接单目标180.5亿美元（约合1320亿元人民币）的35%，包括1艘LNG 运输船、4艘LNG加注船、1艘超大型液氨运输船（VLAC）、34艘集装箱船、2艘超大型乙烷运输船 （VLEC）、4艘油船、5艘中型LPG/液氨运输船。 中型LPG/液氨运输船是HD现代尾浦的优势船型，其建造业绩排名全球船厂首位，引领着该型船建造市 场。特别是去年10月，HD现代尾浦将此前与比利时Exmar公司签订的2艘46000立方米中型LPG船合同， 由使用LPG双燃料发动机变更为使用氨动力双燃料发动机，成为全球首批中型氨燃料动力气体运输船。 随着全球能源结构转型和环保要求的提高，LPG作为清洁能源的市场前景被普遍看好，预计2025年全球 LPG需求量将 ...

4月24日，三星重工发布今年第一季度业绩报告，实现营业收入24943亿韩元（约合17.36亿美元、126.6 亿元人民币），同比增长6.2%；实现营业利润1231亿韩元（约合8567万美元、6.25亿元人民币），同比 增长58%；实现净利润901亿韩元（约合6270万美元、4.57亿元人民币），同比增长1055.1%。 三星重工表示，随着营业收入的增加，固定成本减少，公司在船价上升期承接的新船开工建造，一季度 业绩得到了大幅改善。特别是随着今年正式开建浮式液化天然气生产设备(FLNG)，预计营业收入和营 业利润改善幅度将进一步扩大。 去年第一季度，三星重工实现营业收入23478亿韩元（约合17.06亿美元），同比增长46.3%；实现营业 利润779亿韩元（约合5700万美元，约4.13亿元人民币），同比增长297.4%，营业利润率为3.3%。而今 年第一季度该公司的营业利润率达到4.9%，提升了1.6个百分点。 去年全年，三星重工实现营业收入99031亿韩元（按年度平均汇率约合73亿美元、519亿元人民币），同 比增长23.6%；实现营业利润5027亿韩元（约合3.7亿美元、26.36亿元人民币），同比大幅增 ...

4月25日，韩国HD现代集团造船业务控股公司HD韩国造船海洋宣布，与亚洲地区船东签订了2艘超大型 集装箱船的建造合同，合同总金额5596亿韩元（约合3.9亿美元、28.4亿元人民币），单船造价达1.95亿 美元。 这2艘集装箱船将在位于全罗南道灵岩郡的HD现代三湖建造，计划在2028年上半年交付。 去年10月，万海航运下单订造8艘16000TEU甲醇燃料预留（methanol-ready）集装箱船，由HD现代三湖 和三星重工各建造4艘。这批新船采用传统动力，具备甲醇双燃料预留设计。这是万海航运船队中的最 大船舶，超过其四年前同样在HD现代集团和三星重工订造的18艘13100TEU集装箱船。 此外，去年9月，万海航运还在HD现代三湖订造了4艘8700TEU甲醇双燃料集装箱船，合同总金额为 6746亿韩元（约合5.11亿美元），单船造价约12780万美元，计划在2027年5月之前陆续交付。 包括此次承接的2艘新船在内，HD韩国造船海洋今年以来承接的新船订单已达31艘、48.9亿美元（约合 356亿元人民币），完成了全年接单目标180.5亿美元（约合1320亿元人民币）的27.1%，包括1艘LNG运 输船、4艘LN ...