报告投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[5] 核心观点 - 报告认为望圆科技作为泳池清洁机器人领域的龙头企业，凭借其技术领先性、强大的制造能力和全渠道布局，有望充分受益于全球泳池清洁机器人行业的高景气度和增长潜力，进入快速增长通道 [1][2][3] 公司概况与财务表现 - 望圆科技是泳池清洁机器人龙头，成立于2005年，产品矩阵丰富，拥有WYBOT及Winny Pool Cleaner两大自有品牌，并通过ODM模式为国际品牌服务 [1][10] - 公司财务表现强劲，2024年实现营收5.4亿元，同比增长43.8%，2025年上半年实现营收3.8亿元，同比增长41.6% [1][15] - 2024年归母净利润为0.7亿元，同比增长15.9%，2025年上半年归母净利润为0.6亿元，同比增长24.9% [1][15] - 公司收入结构持续优化，自有品牌收入占比从2022年的6%大幅提升至2024年的72.4%，并在2025年上半年进一步提升至86.4% [19] - 得益于高毛利的自有品牌占比提升，公司整体毛利率从2022年的53.4%提升至2024年的58.0%，并在2025年上半年达到65.2% [19][26] 行业市场规模与增长 - 全球泳池清洁机器人行业规模可观，2024年市场规模约为24.8亿美元，对应出货量约450万台 [2][49] - 行业历史增长迅速，2019年至2024年的复合年增长率（CAGR）达到15.7% [2][52] - 未来增长潜力依然充足，预计到2029年市场规模将扩大至42.1亿美元，2024至2029年CAGR为11.1% [2][52] - 全球泳池总数预计将从2024年的32.9百万个增长至2029年的39.3百万个，年复合增长率为3.6%，为行业需求提供基础 [38] 行业驱动因素与趋势 - 机器替人是核心驱动力，人工清洁泳池年费用可达约1200美元，而高效能泳池清洁机器人售价已低于1000美元，性价比优势显著 [55] - 技术进步是关键，无缆、轻量化及AI驱动产品迭代解决了传统清洁方式的痛点，提升了产品易用性和效率 [2][55][59] - 新兴市场潜力巨大，中国等市场渗透率远低于发达国家（2024年中国渗透率约7.9%，而美国为34.7%），未来提升空间广阔 [56] - 无缆产品成为主流趋势，其出货量渗透率从2019年的4.0%提升至2024年的44.5%，并预计2029年将达到65.9% [59][60] 行业竞争格局 - 行业格局高度集中，2024年按自制产品出货量计，前五大制造商占据约74.9%的市场份额 [2][61] - 望圆科技在全球泳池清洁机器人制造商中排名第三，市场份额约为9.2%，并且是中国最大的制造商 [2][61] - 在更具技术壁垒的无缆细分市场，望圆科技表现更为突出，以19.7%的市场份额排名全球第一 [61] 公司核心竞争力 - 技术研发实力领先：公司自主开发了从底层硬件到顶层AI算法的所有核心技术，率先实现产品迭代，研发费用率维持在3-5% [3][63] - 产品矩阵完善：拥有全球最全面的产品组合，截至2025年9月22日共有48种主要型号，覆盖从入门级到先锋级的不同价位和应用场景 [13][64] - 制造能力强大：2024年设计年产量约为65万台，产能利用率达93.8%，并计划扩建生产基地至年产能200万台，预计2027年运营 [3][65] - 全渠道与双品牌协同：线上渠道（如Amazon）收入占比达65.3%（2024年），线下与ODM渠道并举；WYBOT品牌定位高端，Winny Pool Cleaner主打性价比 [3][69] 公司市场地位与战略 - 公司股权结构集中，管理层拥有近20年行业经验，团队平均工作经验超过16年 [1][31][34] - 市场区域重心成功转向海外，北美区域收入占比从2022年的5.0%大幅提升至2024年的49.4% [22] - 产品结构持续高端化，无缆产品收入占比从2022年的75%持续提升至2025年上半年的97% [25]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [7] 核心观点 - 报告以望圆科技为周专题，重点分析其作为泳池清洁机器人领域领先企业的成长性与市场地位 [1][13] - 全球泳池清洁机器人市场呈现稳健增长，规模从2019年的12.0亿美元增至2024年的24.8亿美元，复合年增长率为15.7%，预计2024-2029年复合年增长率为11.1% [2][21] - 市场渗透率有望持续提升，预计从2024年的26.2%提升至2029年的34.2% [2][21] - 市场竞争格局高度集中，前五大制造商占据74.9%的市场份额，望圆科技以9.2%的市占率位列全球第三、中国第一，并在无缆细分市场以19.7%的份额排名第一 [2][23] 周专题：望圆科技招股书梳理 - 公司成立于2005年，是技术引领型公司，于2009年推出轻型产品，2014年首创无缆产品，2023年推出人工智能驱动产品 [1][13] - 财务表现强劲，营收从2022年的3.18亿元增长至2024年的5.44亿元，复合年增长率为19.6%；2025年上半年营收达3.79亿元，同比增长41.6% [1][15] - 盈利能力持续改善，2024年净利润同比增长15.9%至0.71亿元；2025年上半年归母净利润为0.61亿元，同比增长24.9% [1][15] - 收入按产品划分，2024年品牌产品、ODM产品、配件收入占比分别为72.4%、24.6%、3.1% [19] - 收入按区域划分，2024年北美洲、欧洲、中国、其他地区收入占比分别为49.4%、40.1%、3.7%、6.9%，业务全球化特征明显 [19] 公司重点公告 - **视源股份**：2025年前三季度营收180.87亿元，同比增长5.45%；归母净利润8.67亿元，同比下降6.81% [3] - **苏泊尔**：2025年前三季度营收168.97亿元，同比增长2.33%；归母净利润13.66亿元，同比下降4.66% [4] - **九号公司**：2025年前三季度营收183.90亿元，同比增长68.63%；归母净利润17.87亿元，同比增长84.31% [5] - **科沃斯**：2025年前三季度营收128.77亿元，同比增长25.93%；归母净利润14.18亿元，同比增长130.55% [6] - **涛涛车业**：2025年前三季度营收27.73亿元，同比增长24.89%；归母净利润6.07亿元，同比增长101.27% [30] - **爱玛科技**：2025年前三季度营收210.93亿元，同比增长20.78%；归母净利润19.07亿元，同比增长22.78% [31] 数据跟踪 - **原材料数据**：截至2025年10月24日，LME铜价周环比上涨2.7%，LME铝价周环比上涨2.3%，DCE塑料结算价周环比上涨1.29%，钢材综合价格指数周环比下降0.2% [37] - **海运运价及汇率**：中国出口集装箱运价指数周环比上涨2.02%；美元兑人民币即期汇率周环比下降0.05% [40] - **地产数据**：2025年1-9月，商品房销售面积累计同比下降5.50%，房屋竣工面积累计同比下降15.30%，房屋新开工面积累计同比下降18.90% [43] - **美国房屋销量**：2025年7月美国成屋销量同比下降1%，2025年9月美国新建住房销量同比增长12% [45]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 [1] 核心观点 - 中国企业出海战略正从市场扩张和产品输出转向影响力构建、品牌建设和价值共生 [2] - 人工智能、文化出海和跨境电商是数字贸易增长的核心驱动力，数贸会采购金额达309亿元，其中AI、文化出海、跨境电商订单占比82% [2] - 东南亚市场凭借文化相近、年轻人口多和电商高增速成为商家必争之地，2024年该地区电商GMV达1284亿美元 [4] - 出海模式持续升级，从单一产品输出演进至生态出海、体验出海和产业链整体落地 [4][7][18] - 数据驱动的精细化运营、本土化策略以及AI技术应用是提升出海效率和实现长效增长的关键 [10][11][13] 行业趋势 - 跨文化影响力构建成为出海深水区的重点，需从硬实力转向软实力共情，注重本土化适配和社区融入 [2] - 数字贸易蓬勃发展，第四届全球数字贸易博览会采购金额309亿元，同比增长一倍，国际订单占比71.5% [2] - 东南亚电商市场潜力巨大，TikTok Shop、Shopee和Lazada占据80%市场份额，中国商家凭借供应链和运营优势高效切入 [4] - 中国网文出海进阶至“生态出海”阶段，通过AI技术实现IP多模态开发，并在海外形成本土化创作生态 [4] - 游戏出海呈现多元化，国产游戏在东京电玩展表现亮眼，2024年国产游戏海外销售收入达185.57亿美元 [5] - 智能网联汽车出海产业链格局清晰，涵盖基础支撑、核心技术和整车集成三大层次，车企出海需关注交付能力、合规与协同效率 [6] - 家电巨头加速海外产能布局，海尔泰国空调工业园年产能600万套，海信泰国工业园计划年产能1200万台，东南亚成为全球增长新引擎 [7] - 短剧出海以快节奏内容吸引全球用户，经历萌芽、爆发和深化竞争三阶段，是内容效率的全球实验 [7] - 中国电动汽车凭借品质与性价比重塑全球产业格局，在欧洲和东南亚市场份额持续增长 [8] - 泳池清洁机器人等细分赛道品牌加速出海，2025年上半年全球出货量93.3万台，同比增长18.7%，但技术突破仍是竞争关键 [8] - 服饰出海赛道虽为红海，但全球市场规模预计2025年超2.8万亿美元，品牌需转向精细化运营和品牌价值塑造 [10] - AI医疗赛道吸引QDII基金重仓布局，企业加速通过技术输出和跨国并购拓展海外市场，商业化预期高涨 [10] - 跨境电商爆品数量2025年同比增长2.6倍，但长效增长需结合市场选择、本土化调整和精准营销 [11] - 新茶饮品牌加速全球化，面临供应链与本土化挑战，部分品牌海外业绩亮眼，如霸王茶姬海外GMV同比增长77.4% [12] 头部品牌动态 - 国产果汁品牌柚香谷启动出海，2024年销售额超10亿元，首站选择东南亚和中东市场 [13] - 华为发布轨道智慧车站和智能调度解决方案，服务全球70多城300多条线路，加速轨道交通智能化出海 [13] - 名创优品旗下潮玩品牌TOPTOY递交港交所招股书，2024年GMV达24亿元，2025年上半年营收13.6亿元 [14] - 美团旗下国际外卖品牌Keeta加速中东布局，40天内进入阿联酋、卡塔尔和科威特，并在香港10个月成为市场第一 [14] - 阅文集团网文IP《道诡异仙》与新加坡环球影城合作，推出万圣节主题探险屋，实现从内容出海到体验出海的升级 [18] - 中文在线旗下微短剧平台FlareFlow登顶美区应用免费榜，累计下载量突破1000万，但公司2025年上半年净亏损扩大至2.26亿元 [18] - 骑行品牌Rockbros（洛克兄弟）从代理转型自有品牌，年销售额超10亿，成功源于平价精品策略和本土化布局 [19] - 阿里三大出海平台（淘宝出海、速卖通、Lazada）发布双11新策略，通过差异化路径寻求全球突破 [19] - 江苏老字号品牌如谢馥春、高淳陶瓷、苏州稻香村等通过文化输出与商业创新积极拓展国际市场 [21] - 速卖通启动“超级品牌出海计划”，从低价竞争转向品牌化战略，95%合作品牌年销超百万美元 [21] - 京东Joybuy与宁波跨境电商综试区共推品牌出海加速计划，整合资源助力“宁波制造”向“宁波品牌”升级 [22]

全球市场表现 - 全球扫地机器人市场上半年出货量达1126.3万台，同比增长16.5% [1] - 全球扫地机器人市场份额前五名中，中国品牌占据四席，石头科技以20.7%份额位列第一，科沃斯、追觅、小米紧随其后，四品牌合计份额达57% [1] - 全球割草机器人市场规模2024年达22亿美元，预计2029年将增至39亿美元，年复合增长率11.5% [2] - 中国割草机器人2024年出口量同比增长45%，欧洲市场占有率提升至32% [2] 主要公司业绩 - 库犸科技割草机器人2024年在欧美市场销量达8万台，预计今年将突破30万台 [2] - 科沃斯割草机器人海外收入和销量同比分别暴涨186.7%和271.7% [2] - 深圳元鼎智能旗下Aiper品牌在亚马逊平台占有率超35%，连续三年稳居无线泳池机器人品类全球第一 [2] 行业竞争优势 - 中国拥有全球最完善的电子制造产业链，企业在半径50公里内可配齐家用机器人核心零部件 [3] - 过去10年中国机器人企业专利申请量年均增长超20%，2024年占全球申请总量三分之二 [3] - 中国产品在SLAM技术上实现毫米级导航精度，计算机视觉技术可区分污渍类型，语音交互支持多语种识别 [3] - 欧洲市场上中国扫地机器人均价约800欧元，比iRobot同类产品便宜约三分之一 [4] 市场渠道与趋势 - 家用机器人通过亚马逊、速卖通等平台直接触达用户，2022年成为跨境电商增长最快品类之一，年均增速超80% [4] - 十年前全球扫地机器人市场由少数品牌主导，如今中国品牌已占据近一半份额 [4] - 家用机器人正从“奢侈品”转变为全球家庭日常生活的“必需品” [5]

财务数据印证其增长韧性。2022-2024年，公司营收从3.18亿元增至5.44亿元，复合增长率达30.8%； 2025年上半年营收3.79亿元，同比增长42%，毛利率达到65.2%。 品牌转型阵痛期：ODM依赖与渠道重构 望圆科技的成长轨迹折射出中国制造向品牌升级的典型路径。2022年，其ODM业务收入占比仍高达 90.9%，但到2025年上半年，自有品牌收入占比已跃升至86.4%。这一转型需直面两大挑战： 9月28日，港交所官网信息显示，天津望圆智能科技股份有限公司（下称"望圆科技"）在港交所递交招 股书，中信建投国际担任独家保荐人。这标志着其从新三板到深交所主板，再到港股的资本化探索进入 新阶段。 全球第三的硬实力：市占率与技术双突破 根据灼识咨询数据，望圆科技以2024年自制产品出货量计，稳居全球泳池清洁机器人行业前三、中国首 位，市占率达9.2%。在细分领域，其无缆泳池机器人市场份额达19.7%，位列全球第一。这一成绩背 后，是技术迭代的硬实力：公司自主研发出锂电池供电的无缆款泳池清洁机器人，2024年无缆产品收入 占比达89%。 注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险， ...

上市进程与募资用途 - 公司正式递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，目标成为“中国泳池机器人第一股” [1] - 本次IPO所募资金将用于扩大产能、提高生产效率、拓展全球销售、提升研发能力、丰富产品组合及补充营运资金 [3] - 公司曾于2022年10月冲击A股，2023年3月转向深交所，但于2024年3月主动撤回申请，此次为转战港股 [3][4] 行业背景与市场格局 - 2024年全球泳池总数达3290万个，预计2029年增至3930万个，5年复合增长率3.6% [5] - 泳池清洁机器人行业长期由Dolphin、Polaris、BWT、Hayward四大国际品牌垄断大部分市场份额 [7] - 全球泳池清洁支出预计于2029年增至167亿美元，泳池清洁机器人市场规模预计在2029年达到42.111亿美元 [16] - 2024年全球泳池机器人渗透率仅26.2%，中国市场渗透率更低，仅为7.9%，预计2029年升至14%，增长空间巨大 [16] 公司发展历程与技术实力 - 公司成立于2005年，是国内较早深耕泳池机器人领域的企业 [7] - 公司实现了从首台泳池机器人到无缆、轻型、人工智能驱动产品的跨越式发展，拥有48种主要型号的产品组合 [9] - 公司在精确水下声学定位、水下人工智能视觉、水下3D建模、自主导航及自动垃圾回收等关键技术领域实现突破 [9] - 公司拥有国内140项及海外21项注册专利，其中包括17项国内及10项国外发明专利，是国家级专精特新“小巨人”企业 [11] 生产能力与产能规划 - 公司拥有自有生产基地，总建筑面积逾10000平方米，2024年设计年产量约为650000件产品 [11] - 新生产基地预计两年内建成，2027年投产，将新增年产能超60万台，总产能突破120万台；未来目标实现年总产能超200万台，基地总占地面积超60000平方米 [11] - 公司产品已销至全球60个国家和地区 [11] 财务业绩与产品表现 - 公司营业收入从2022年的3.18亿元增长至2024年的5.44亿元，2025年上半年达3.79亿元 [12][13] - 公司净利润2022年为9791.5万元，2023年为6084.9万元，2024年为7051.0万元，2025年上半年为6108.3万元 [12][13] - 公司毛利率持续提升，从2022年的53.4%升至2025年上半年的65.2% [12][13] - 无缆泳池清洁机器人是核心产品，其收入从2022年的2.32亿元大幅增长至2024年的4.84亿元，2025年上半年达3.66亿元，占总收入比重从2022年的75.3%提升至2025年上半年的97.1% [13][14] - 公司泳池清洁机器人总出货量2022年为42.34万台，2023年为37.05万台，2024年为43.10万台，2025年上半年为23.65万台 [13] 市场地位与竞争优势 - 按2024年自制产品出货量计算，公司位列全球泳池清洁机器人供货商前三，市场份额约9.2%，并稳居中国市场第一 [14] - 公司是无缆泳池清洁机器人的开创者及全球最大的供货商，在细分领域建立了竞争优势 [14]

总体投融资概况 - 报告期内（2025年9月22日-9月28日）国内一级市场共发生22起融资事件 [1] - 其中19起披露了金额和币种，总融资规模约合33.66亿元人民币 [1] - 从币种分布看，人民币融资案例18起，已披露金额29.2亿元；美元融资案例1起，已披露金额6300万美元 [2] 行业赛道分布 - 科技与制造行业是资本关注重点，其中先进制造赛道完成9笔融资，融资金额超5.4亿元人民币 [3] - 机器人赛道完成5笔融资，披露融资额约合14.69亿元人民币 [3] - 医疗健康领域表现稳健，医疗器械投融资备受青睐 [1] 重点融资案例：机器人及先进制造 - 泉智博连续完成两轮过亿元融资，A轮由光速光合等联合领投，Pre-A+轮由猎鹰投资旗下星奇基金等投资 [1][28] - 星迈创新完成10亿元A+轮融资，由美团龙珠独家领投，多家老股东追加投资 [1][8] - 壹倍科技完成数亿元A+轮融资，由国中资本、普华资本等共同投资 [31] - 亦唐科技获超亿元A轮融资，由普华资本领投，资金用于高速高精度全自动贴片机的国产化替代 [25] - 诺亦腾机器人完成数千万元天使轮融资，投资方包括阿尔法公社、经纬创投等 [29] 重点融资案例：医疗健康 - 浩博医药完成6300万美元B2轮融资，由启明创投等机构共同参与 [8] - 亚飞生物完成近3亿元B3轮融资，由国生资本领投，资金用于加速全球创新药物的临床研究 [12] - 昂泰微精完成数亿元B轮融资，资金用于巩固核心产品技术优势及推动国际化市场布局 [16] - 亦立医药完成超亿元天使+轮融资，由怀格资本等联合领投，资金用于核心管线产品的临床试验申报 [15] - 铼赛智能完成数千万元Pre-B轮融资，由星奇基金、协立投资联合领投，资金用于产品研发与出海市场拓宽 [13][14] 其他科技与制造领域融资 - 零重力飞机工业完成近亿元A++轮融资，资金用于新能源航空器整机研制 [18] - 靖安科技完成1亿+元Pre-A轮融资，由元禾原点、浙江省低空基金联合领投，创始团队跟投1000万元 [26] - 九天睿芯获超亿元B轮融资，由元禾璞华领投，资金用于高性能混合信号芯片设计 [36] - 至讯创新完成超亿元A+轮融资，由成都科创投领投，公司专注于中小容量存储芯片的研发 [37] 活跃投资机构 - 猎鹰投资与普华资本本周较为活跃，各完成2笔融资，主要集中在科技与制造及医疗健康领域 [6] - 猎鹰投资代表案例包括苏州铼赛智能科技有限公司和无锡泉智博科技有限公司 [6] - 普华资本代表案例包括宁波亦唐智能科技有限公司和深圳市壹倍科技有限公司 [6]

全球泳池及清洁市场概况 - 截至去年底全球泳池总数约为3290万个，预计到2029年将增加至3930万个，对应年复合增长率为3.6% [1] - 2024年全球泳池清洁支出约为129亿美元，预计至2029年将增加至167亿美元，对应期间复合年增长率为5.3% [1] 泳池清洁机器人行业趋势 - 2019年至2024年，全球泳池清洁机器人市场规模由12亿美元增加至24.82亿美元，复合年增长率高达15.7%，预计至2029年将继续扩容至42.11亿美元 [3] - 泳池清洁机器人市场高度集中，2024年美国与欧洲合计占全球出货量的约80% [7] - 2019年至2024年中国泳池清洁机器人市场复合年增长率高达22.3%，2024年至2029年中国市场的增速有望进一步提速 [8] 望圆科技市场地位与产品 - 按2024年自制产品的出货量计算，望圆科技是全球排名第三、国内排名第一的泳池清洁机器人供应商 [3] - 公司在2005年成功研发首款泳池清洁机器人，并于2023年首创推出AI驱动产品，科技研发进度处于行业领先位置 [4] - 2024年全球前五大泳池清洁机器人制造商的合计市占率高达74.9%，其中望圆科技以9.2%的市占率排名第三 [7][8] 望圆科技财务表现 - 2022年至2024年，公司收入分别为3.18亿元、3.78亿元、5.44亿元，2025年前6月实现营收3.79亿元，同比增加41.6% [4] - 品牌产品销售成为支柱业务，其收入占比从2022年的6%大幅提升至2025年上半年的86.4% [5] - 2022年至2025年上半年，公司毛利率分别为53.4%、57.5%、58%、65.2%，呈现优化趋势 [6] 望圆科技区域市场表现 - 公司收入主要来源于北美洲和欧洲，2025年上半年两地收入占比分别为46.6%和41.2% [9] - 来源于中国地区的收入在2025年上半年重归增长通道，达到3171万元 [11]

行业宏观背景 - 全球泳池总数从截至去年底的约3290万个，预计增长至2029年的3930万个，年复合增长率为3.6% [1] - 全球泳池清洁支出从2024年的129亿美元，预计增长至2029年的167亿美元，期间复合年增长率为5.3% [1] - 泳池清洁机器人市场规模从2019年的12亿美元增至2024年的24.82亿美元，复合年增长率达15.7%，预计2029年将达42.11亿美元 [3] 公司市场地位 - 按2024年自制产品出货量计算，望圆科技是全球排名第三、国内排名第一的泳池清洁机器人供应商 [3] - 2024年全球前五大泳池清洁机器人制造商合计市占率达74.9%，其中望圆科技市占率为9.2% [7][8] - 公司拥有从2005年首款产品到2023年AI驱动产品的持续创新历史，技术研发进度行业领先 [4] 公司财务表现 - 公司收入从2022年的3.18亿元增长至2024年的5.44亿元，2025年前6月营收达3.79亿元，同比增长41.6% [4][6] - 品牌产品销售占比从2022年的6%大幅提升至2025年上半年的86.4%，成为支柱业务 [4][5][6] - 公司毛利率从2022年的53.4%优化至2025年上半年的65.2% [6] 市场区域分布 - 2024年美国和欧洲合计占全球泳池清洁机器人出货量的约80% [7] - 公司收入主要来源于美洲和欧洲，2025年上半年占比分别为46.6%和41.2% [13] - 公司来源于中国地区的收入在2025年上半年重归增长通道，达3171万元 [12][13] 行业增长潜力 - 中国泳池清洁机器人市场2019-2024年复合年增长率高达22.3%，2024-2029年增速有望进一步提速 [10] - 行业存在较高技术壁垒，市场格局预计将由现有玩家主导 [10] - 公司作为本土供应商代表，有望受益于新兴市场的崛起 [10]

行业市场概况 - 2025上半年全球泳池机器人出货量达93.3万台，同比增长18.7% [1] - 全球泳池数量接近3000万个，泳池机器人渗透率仍处于较低水平 [1] - 全球泳池机器人行业目前处于低渗透阶段，中国品牌出海竞争刚开始 [6] 公司出海战略 - iGarden品牌通过与德国赛艇协会等官方机构合作提升海外市场知名度 [1] - 公司将澳大利亚、美国、法国与德国一同列为重点市场 [1] - 公司曾获得法国西方汽车俱乐部认证，成为勒芒24小时耐力赛官方合作伙伴 [1] - 中国品牌普遍采用借运动赛事出海的方式打开海外本土知名度 [1] 销售渠道策略 - iGarden正尝试减少中间环节，从依赖B端企业合作转向直接面向消费者销售 [5] - 此前主要依赖与当地泳池安装方等B端企业合作的模式进入海外市场 [5] - 渠道依赖带来成本和议价压力，转向D2C模式对售后服务、物流和本土化运营提出更高要求 [5] 技术挑战与研发 - 水下可用传感器非常有限，续航问题是行业痛点 [5] - 水下传统雷达、红外感知基本失效，受水体漫射与反射影响无法接收有效信息 [5] - 国内品牌泳池清洁机器人普遍退货率在30%左右 [5] - 技术门槛高，需要整个技术体系综合迭代而非单点技术突破 [5] - 公司注重全栈能力加强，加大在传感器研发、算法优化、能源管理和智能控制等环节投入 [6] - 决定全球市场竞争力的关键是技术壁垒而非单纯流量 [6]