股份回购进展 - 截至2025年12月31日，公司已累计回购A股股份166.20万股，占总股本0.14%，累计支付金额约2.20亿元 [2] - 2025年12月单月回购15.70万股，支付金额约1866.86万元 [2] - 本次回购方案计划使用自有资金2亿元至4亿元，实施期限为2025年7月8日至2026年7月7日 [2] - 公司已于2025年9月实施完毕第一次股份回购方案，共计回购233.90万股，耗资约2.00亿元 [2] 回购方案细节调整 - 回购方案最初设定的价格上限为不超过118.00元/股，后因权益分派调整为117.80元/股 [2] - 2025年10月，公司董事会审议通过将回购价格上限大幅上调至不超过200.00元/股 [2] - 截至2025年末，实际回购价格区间为115.00元/股至147.88元/股 [2] - 回购股份将用于减少注册资本 [2] 公司股价与财务表现 - 公司股票2025年1月5日收盘价为127.75元/股，当日上涨8.45% [2] - 2025年前三季度，公司实现营业总收入40.58亿元，同比增长57.83% [3] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润16.32亿元，同比增长66.89% [3] 主营业务与H股上市进展 - 公司主营业务包括内存接口芯片、PCIe Retimer芯片、津逮CPU等 [3] - 公司发行H股并在香港联交所主板上市的计划已取得关键进展 [3] - 公司已于2025年7月11日向港交所递交上市申请，并于2025年12月9日获得中国证监会出具的境外发行上市备案通知书 [3] - 2025年12月15日，香港联交所上市委员会已举行聆讯并审议通过公司本次发行上市的申请 [3]

业绩总结 - 2024年公司按收入计位居全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额达36.8%[38] - 2025年前三季度公司收入为人民币41亿元，同比增长57.8%[42] - 2025年前三季度公司净经营现金流为人民币16亿元，与净利润规模相当[42] - 2025年前三季度公司毛利率为61.5%[42] - 2025年前三季度公司经调整净利润率为52.0%[42] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司收入分别为36.72258亿元、22.85738亿元、36.38911亿元及40.57688亿元[77] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司年/期内利润分别为12.99372亿元、4.51148亿元、13.40735亿元及15.76365亿元[77] - 2022 - 2025年基本每股收益分别为1.15元、0.40元、1.25元、1.44元[80] - 2022 - 2025年摊薄每股收益分别为1.15元、0.40元、1.25元、1.43元[80] - 2022 - 2025年经调整净利润分别为1450.6百万元、573.8百万元、1399.6百万元、2109.1百万元[84] - 2022 - 2025年经调整净利润率分别为39.5%、25.1%、38.5%、52.0%[84] - 2022 - 2025年毛利率分别为46.4%、58.9%、58.1%、61.5% [111] - 2022 - 2025年净利率分别为35.4%、19.7%、36.8%、38.8% [111] 市场地位 - 公司是全球第二名PCIe Retimer供应商（2024年按收入计）[42] - 公司是全球两家之一DDR5第一子代MRCD/MDB芯片供应商[42] - 公司是JEDEC董事会成员，牵头制定DDR5 RCD、MDB及CKD芯片国际标准[42] - 公司是全球首家发布并试产DDR5 CKD芯片的CKD供应商[42] - 公司全球首发CXL MXC芯片[42] - 公司是全球少数能提供涵盖DDR2至DDR5的全系列内存接口芯片的供应商之一[59] - 2024年内存互连芯片市场高度集中，公司以36.8%的市场份额位列第一，前三大参与者共占总市场份额超90%[64] - 2024年PCIe Retimer市场集中度高，前两大供应商占超96.9%市场份额，公司排名全球第二，占10.9%市场份额[65] 新产品与新技术研发 - 2024年，公司新推出的PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD三款互连类芯片合计产生收入人民币422.5百万元[49] - 公司DDR5第五子代RCD支持高达8000 MT/s的数据速率，2025年初推出的DDR5第二子代MRCD/MDB实现了12800 MT/s的数据速率[59] - 公司开发的32GT/s SerDes IP已应用于PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer，64GT/s SerDes IP应用到PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer中[60] - 公司正在研发PCIe 7.0 SerDes IP，可支持高达128GT/s的数据速率[61] - 2025年9月公司推出CXL 3.1内存扩展控制器(MXC)芯片，已开始向主要客户送样测试，该芯片数据传输速率高达64 GT/s(x8通道)，支持速率高达8000 MT/s [132] 市场展望 - 全球高速互连芯片市场规模预计将由2024年的154亿美元大幅增长至2030年的490亿美元，复合年增长率为21.2%[51] - 内存互连芯片市场规模预计将由2024年的12亿美元大幅增长至2030年的50亿美元，复合年增长率为27.4%[51] - PCIe及CXL互连芯片市场规模预计将由2024年的23亿美元增长到2030年的95亿美元，复合年增长率为26.7%[53] 财务指标 - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司直销客户销售额分别为26.929亿元、21.518亿元、30.882亿元及34.356亿元，分别占相应期间收入的73.4%、94.2%、84.8%及84.7%[70] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司通过分销商销售总额分别为9.783亿元、1.263亿元、5.406亿元及6.146亿元，分别占同期收入的26.6%、5.5%、14.9%及15.1%[71] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司向前五大供应商采购总额分别为23.416亿元、9.109亿元、15.128亿元及17.832亿元，分别占相关年度/期间采购总额的89.4%、68.0%、77.8%及81.8%[72] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司向单一最大供应商采购额分别为9.395亿元、3.253亿元、5.115亿元及8.069亿元，分别占相关年度/期间采购总额的35.9%、24.3%、26.3%及37.0%[72] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司前五大客户产生的收入总额分别为30.911亿元、17.133亿元、27.907亿元及31.163亿元，分别占相关年度/期间收入的84.2%、74.8%、76.7%及76.8%[73] - 2022 - 2023年及2024年、截至2025年9月30日止九个月，公司来自单一最大客户的收入分别为9.415亿元、6.266亿元、8.334亿元及11.396亿元，分别占相关年度/期间收入的25.6%、27.4%、22.9%及28.1%[73] - 2022 - 2025年流动比率分别为13.5、21.2、13.9、11.4 [111] - 2022 - 2025年速动比率分别为12.4、20.0、13.4、10.6 [111] - 2022 - 2025年贸易应收款项周转天数分别为25天、49天、34天、32天[111] 其他 - 公司在2022年、2023年及2024年分别宣派并派付股息3.414亿元、3.382亿元及4.431亿元，2025年8月29日批准2025年中期股息2.269亿元并于10月派付[121] - 公司每三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30% [121] - 公司董事认为拥有足够营运资金满足现时及未来十二个月需求，计划以经营活动预期所得现金及融资活动所筹集的资金拨付未来营运资金需求及资本开支[122] - 约[编纂]%或[编纂]港元将在未来五年内用于投资互连类芯片领域前沿技术研发和创新[130] - 约[编纂]%或[编纂]港元将用于提高公司的商业化能力[130] - 约[编纂]%或[编纂]港元将用于战略投资及/或收购[130] - 约[编纂]%或[编纂]港元将用于营运资金及一般公司用途[130]

公司定位与产品矩阵 - 公司是全球互联芯片龙头企业，为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗芯片解决方案 [1] - 公司拥有两大产品线：互连类芯片产品线和津逮服务器平台产品线 [1] - 公司在内存接口芯片行业处于领先地位，是全球三大DDR5生产商之一，可提供DDR5内存接口及模组配套芯片全套解决方案 [1] 互连类芯片业务 - 互连类芯片产品矩阵全面，涵盖内存接口芯片、内存模组配套芯片、PCIe Retimer芯片、MXC芯片、时钟芯片等 [2] - 公司是全球少数可提供DDR5内存接口及模组配套芯片全套解决方案的厂商之一，客户覆盖三星电子、海力士、美光科技等国际龙头 [2] - 随着DDR5下游渗透率提升及子代迭代，相关产品出货量与收入增长显著 [2] - AI产业驱动下，PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等“运力”芯片表现亮眼 [2] - MXC芯片作为全球首款CXL MXC芯片，应用于内存扩展及池化领域，保持行业领先地位，有望持续受益于高性能计算与AI需求 [2] 津逮服务器平台业务 - 津逮服务器平台产品主要包括津逮CPU、数据保护和可信计算加速芯片和混合安全内存模组等 [2] - 该平台具备高信息安全性，为云计算数据中心提供更安全的运算平台 [2] - 平台融合了先进的异构计算与互联技术，可为大数据及人工智能时代提供强大的综合数据处理及计算力支撑 [2] - 津逮服务器平台需求波动较大，CPU持续迭代升级，服务器生态圈稳步构建 [2] 增长前景与财务预测 - 随着DDR5渗透率持续提升及AI驱动下PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等新品持续放量，同时津逮服务器平台产品线不断拓展，公司业绩有望保持强劲增长态势 [3] - 预测公司2025-2027年归母净利润为24/34/46亿元 [3] - 对应当前PE估值为57/39/29倍 [3]