随着2025年以来港股新股市场回暖，港股打新再度成为不少投资者追逐的热点。在此背景下，以"提高 中签率""收益平分""亏损兜底"为噱头的合作打新模式悄然兴起。 证券时报记者调查发现，一些推动合作打新的团队或自媒体活跃于社交平台，通过"打新攻略"持续引 流，甚至还提供灰色开户渠道等服务招揽客户。然而，这类合作打新模式暗藏多重风险，从合规漏洞到 资金安全，投资者稍有不慎便可能身陷亏损困境。 中签率过低引来"新生意" 2025年以来，港股IPO市场显著回暖，破发率大幅降低，新股赚钱效应凸显。与此同时，散户认购新股 的热情越来越高，但中签率也愈发低了。Wind数据显示，2025年以来有22只新股"申购一手的中签 率"在1%以下，比如热门的金叶国际集团上市首日涨幅达到330%，其"申购一手的中签率"仅有0.50%。 在此背景下，港股市场开始出现"合作打新"的新套路。据了解，合作打新的兴起，与港交所交易机制的 调整密切相关。2023年FINI（新股发行平台系统）上线后，单人多户打新的漏洞被有效封堵，新股认购 只能"一人一户"；而在2025年8月，港交所还正式实施了新股定价机制改革，选择机制B作为分配方式 的新股，散户的整 ...

港股合作打新模式的兴起背景 - 2025年以来港股IPO市场显著回暖，破发率大幅降低，新股赚钱效应凸显，散户认购热情高涨[2] - 市场回暖背景下，散户中签率却愈发走低，Wind数据显示2025年以来有22只新股“申购一手的中签率”在1%以下，例如金叶国际集团上市首日涨幅达330%，但其一手申购中签率仅为0.50%[2] - 港交所交易机制调整加剧了散户中签难度，2023年FINI系统上线封堵了单人多户打新漏洞，实行“一人一户”规则；2025年8月实施的新股定价机制改革（选择机制B）将散户整体分配份额限定在10%[2] 合作打新模式的具体运作方式 - 合作打新模式通过组织散户“拉团”打新、集中管理多个账户申购来提高中签概率，部分模式提供“团队指令操作”和“账户托管”服务[2] - 模式承诺收益分成，存在“团队拿五成、客户拿五成”的合作比例[2] - 招募者以“提高中签率”、“收益平分”、“亏损兜底”为噱头进行宣传，例如要求合作伙伴资金在15万元以上，并承诺“亏损我兜底，盈利一起分成”[3] 合作打新团队的引流与增值服务 - 团队多在社交平台以自媒体形式出现，通过发布“打新攻略”或“打新策略”吸引流量，例如晒出打新预测帖和中签盈利金额，有自媒体称其看好的诺比侃上市后涨幅高达346%，个人盈利超14000港元[3] - 将公域流量引导至私域（如付费社群），提供更详细的打新策略和公司评判，加入私域的年费价格在188元至2000-3000元人民币之间[4] - 为没有港股账户和香港银行卡的客户提供灰色开户渠道及攻略，违规帮助开通账户并完成入金，有群主声称在监管收紧下仍有特殊渠道能成功开户[4] 合作打新模式涉及的账户与份额乱象 - 部分投资者不仅自己借助灰色渠道开户，还会借用家人名义违规开通更多港股账户以参与打新[5] - 一些团队瞄准资金量更大的“大户”，声称有能力拿到热门股的“国际配售”份额并进行兜售，要求资金量100万元起[5] - 香港券商人士指出，热门股的国配份额竞争激烈，社交平台上兜售的份额大概率是诈骗或可能破发的新股份额[5] 合作打新模式的法律与合规风险 - 内地《证券法》明确禁止出借、借用证券账户，违者可处50万元以下罚款并警告、责令改正；香港《证券及期货条例》同样要求账户实名制，违规可能面临港交所纪律处分及撤销交易资格[6] - 律师指出，“亏了团队兜底”的约定在司法实践中常被认定为部分或全部无效，若团队无持牌资产管理资质，代客理财加保底承诺可能构成非法经营证券业务，面临刑事追责[6] - 根据《证券法》第二条规定，即使相关账户是香港账户，只要开户、资金跨境、交易指令等行为发生在内地，也可能适用《证券法》，合作打新行为本身违法，可能导致保底收益条款无效[6] - 账户可能被用于接收不明资金或拆分交易，从而触发反洗钱调查，导致账户被冻结及个人征信受损[7] 合作打新模式的潜在欺诈与投资者损失案例 - 合作多通过微信等社交工具确认指令和约定，缺乏正式纸质合同，埋下风险隐患[6] - 有投资者在社交媒体自曝因受某“大V”诱导，用500多万元参与港股新股国际配售，结果新股大幅破发，一夜亏损185万元，而“大V”的兜底承诺并未兑现[6]

港股打新市场与个股交易复盘 - 投资者近期在港股打新中虽有盈利但存在过早卖出的情况 具体提及天数 MINI 瑞博 壁仞等新股均卖早一天[1] - 当前打新焦点转向龙旗科技 但AH股套利机会多为明牌 存在要么折扣不足要么拿不到货的情况 预计龙旗科技折扣大于40%但大概率拿不到货[1] - 回顾上月打新案例 对比纳芯微与卓越睿新 纳芯微获得25倍认购 卓越睿新获得4813倍认购[1] - 从实际盈利看 每个乙组头寸在纳芯微上可获配货值约30万港元 一个月盈利7-10万港元 在卓越睿新上可获配货值约6700港元 一个月盈利8000-12000港元 纳芯微凭借更高的绝对盈利额胜出[1] - 交易记录显示 纳芯微股票存在暗盘交易 买盘价格在97.000至98.500港元 卖盘价格在139.800港元[2] A股市场近期表现 - 近期A股市场在逼近4万亿元的天量成交下收阴线 市场情绪依然高涨[3] - 融资余额不降反升 上周两融余额再创新高 市场存在因担心未来融资受限而加紧借钱入市的叙事[3] - 从主要指数周线表现看 中证500 中证1000 创业板ETF 科创50ETF等指数在ETF单日出现超700亿元巨额流出的背景下依然上涨[3] 携程公司基本面与反垄断调查影响 - 携程是在线旅游市场龙头 其国际业务去年增速高达60% 占据国内在线旅游代理市场70%份额以及高端酒店预订80%份额[4] - 公司财务稳健 营收增速在可比公司中最快 现金储备充足 部分归因于去年出售MMYT股份增加了30亿美元资本弹性[4] - 公司于去年八月批准了50亿美元巨额回购计划 但截至今年初可能只使用了4-5亿美元 属于择机的“窗口期型”回购者[4] - 上周市场监管总局对携程涉嫌实施垄断行为立案调查 导致股价大跌[4] - 本次调查法律依据与之前阿里 美团的反垄断调查一致 聚焦“滥用市场支配地位” 预计从立案到处罚落地需3至6个月[6] - 市场普遍认为携程“杀熟”行为证据确凿 若按顶格处罚 罚款金额可能达40亿元人民币 但公司现金储备足以承受[6] - 参考阿里和美团的先例 此类调查导致公司股价短期极限跌幅在20%至40%之间 而处罚落地往往意味着“利空出尽”[6] - 急跌后 携程的市盈率P/E和企业价值倍数EV/EBITDA已显现出投资性价比[4]

在港股打新过程中，保荐人扮演着至关重要的角色。他们是新股上市的"引路人"与"把关人"，主导尽职调查、撰 写招股书、负责与监管机构沟通并组织承销。保荐人的实力、经验与市场声誉，直接影响项目的质量、发行定价 以及上市初期的表现。 头部中资券商：项目数量的"绝对主力" 中资券商在香港IPO保荐市场，尤其在中小型项目及内地企业赴港上市中占据主导地位。 今年以来（2025年1月至2025年7月）排名前十位的保荐人分别是： 主导超大型IPO： 近两年募资额最高的港股IPO项目，几乎均由国际大行担任联席保荐人或全球协调人。例如： 海天味业（03288.HK） 4. 摩根士丹利，以 8家排在第四位，保荐参与率 15.4%； 5. 招银国际，以 7家排在第五位，保荐参与率 13.5%； 1. 中金公司，以 16家排在第一位，保荐参与率 30.8%； 2. 中信证券，以 11家排在第二位，保荐参与率 21.2%； 6. 高盛，以 6家排在第六位，保荐参与率 11.5%； 7. 瑞银，以 4家排在第七位，保荐参与率 7.7%； 8. 海通国际、中信建投，建银国际，各以 3家排在第八位，保荐参与率 5.8%。 3. 华泰国际，以 1 ...

港股打新市场政策收紧 - 富途、长桥等互联网券商暂停内地用户存量证明开户 转而要求境外居住或工作证明 审核门槛大幅提升 [1] - 在港银行同步收紧打新资格 明确拒绝内地投资者认购港股新股 [1] - 主流互联网券商已全面取消存量证明开户通道 以遏制违规展业现象 [3] 开户审核标准变化 - 富途证券仅接受境外工作或生活的内地居民开户申请 需提供三个月内的电子结单、信用卡账单等证明文件 [2] - 审核文件需包含个人姓名、地址、发出时间和机构信息 标准严格 [2] - 银行渠道打新部分热门个股时显示"认购申请不被接纳" 源于新股招股说明书规定 [3] 港股打新市场现状 - 2025年上半年香港市场约40家公司首发上市 筹资额1087亿港元 IPO数量和筹资额同比上涨33%和711% [4] - 70%新股首日正回报 二季度仅四家IPO破发 [4] - 97%主板新股获超额认购 平均超额认购倍数642 同比增加3.6倍 布鲁可和蜜雪集团超额认购超5000倍 [4] 市场乱象与监管背景 - 中介机构伪造资质、违规导流、兜售"保本打新"等灰色操作屡禁不止 [1] - 中介引导无资质客户"跳级"开户 汇集账户宣称保本打新 威胁资金安全 [5] - 2023年证监会发布《证券经纪业务管理办法》 要求富途、老虎证券下架境内App 整改非法跨境展业 [6] 行业趋势 - 违规跨境投资渠道可能进一步收窄 存量证明开户模式或面临终结 [7] - 券商和银行预计强化身份认证措施 合规整顿持续深化 [3]

港股打新市场现状 - 港股打新市场呈现"冰火两重天"特征 部分新股如老铺黄金上市累计收益率达2163% 毛戈平、越疆、蜜雪集团等收益率超200% [1] - 近一年77只新股中61%实现正收益 首日上涨比例达60% [1] - 散户中签率持续走低 热门新股中签率普遍低于10% 部分不足5% [1] 供需失衡与制度变革 - 2025年上市新股中24只个股公开发售申购人数超1万人 宁德时代达31.08万人 [1] - 港交所进行制度性变革 新股筹码向机构投资者倾斜 降低散户配售比例 [2] - 部分企业如宁德时代、恒瑞医药申请豁免回拨机制 确保散户认购比例固定较低水平 [2] 机构化趋势影响 - 机构投资者具有更强研究能力和定价能力 可减少新股上市后价格波动 [2] - 机构资金规模大且稳定性高 更符合企业长期融资需求 [2] - 筹码过分集中于大户可能导致股价波动风险 散户持续"失权"或影响市场活跃度与流动性 [3] 改革方向建议 - 可设置"普惠"打新机制 参考美股IPO模式 采用"普惠制"和"认购数量加权"原则 [3] - 推行"零售投资者意向征集"制度 允许散户在IPO前提交非约束性报价作为定价参考 [4] - 改进港股暗盘交易机制 参考伦敦交易所"灰色市场"提高价格发现效率 [4]