证券日报网讯 12月10日晚间，美锦能源发布公告称，公司于2025年12月10日召开十届四十七次董事会 会议审议通过了《关于部分可转债募集资金投资项目延期的议案》，公司拟将"滦州美锦新能源有限公 司14，000Nm³/h焦炉煤气制氢项目"达到预定可使用状态的时间由2025年12月延期至2026年12月。 （文章来源：证券日报） ...

行业背景与挑战 - 山西焦化总产能约1.42亿吨，已建成焦炉产能1.18亿吨，2024年焦炭产量9211.6万吨，占全国18.8%，位居第一[2] - 国内钢铁产量趋于稳定，2021年全国粗钢产量约10.3亿吨，2024年降至约10.05亿吨，钢厂利润大幅下滑，热卷生产利润从2021年约800元/吨降至2024年不足100元/吨[2] - 受钢铁行业下行影响，2024年山西焦化行业工业增加值增速下降0.4%，营收2356亿元同比下降12.1%，利润-69.3亿元，同比增亏30.9亿元[2] 焦炉煤气价值与潜力 - 焦炉煤气氢含量高达60%，其余成分为23%甲烷、8%一氧化碳、3%二氧化碳、3%氮气等[4] - 山西省每年可产生超过400亿Nm³焦炉煤气，其中约45%用于回炉加热，剩余55%用于提氢，总开发潜力达130亿Nm³/年以上[5] - 焦炉煤气制氢成本约10-12元/千克，显著低于山西省本地绿氢成本约20元/千克，用氢端成本约18元/千克[6] 产业链延伸与氢能应用 - 焦化企业从回收粗苯、煤焦油等化学品，逐步发展为通过焦炉煤气发电、制氢，并用作燃料或合成化学品[3] - 氢能利用方式多样，包括燃烧、作为化工原料制甲醇、合成天然气、氨、碳酸二甲酯等[6] - 太原市清徐县焦化产业以1100万吨焦化为基础，实现"煤焦化工—基础化工—精细化工—碳素材料"全产业链延伸[7] - 美锦能源、梗阳化工、亚鑫等企业将焦炉煤气用于高纯氢、液化天然气、甲醇联产合成氨等装置[7] 氢能重卡发展现状 - 山西省运营氢能重卡约1000辆，其中美锦能源约350辆、晋南钢铁约500辆、鹏飞集团约300辆、潞宝集团约10辆[7] - 鹏飞集团2019年布局氢能，2022年投产一期2万吨/年焦炉煤气制高纯氢项目，已有数百台氢能卡车投运[7] - 美锦能源入主氢能卡车企业飞驰科技，2022年募资约35亿元投入氢能项目[7] - 氢能重卡售价超百万元，而燃油和燃气重卡仅30-40万元/辆，推广难度较大[8] 未来战略方向 - 焦化企业提出"轻焦重气"战略，从聚焦焦炭转向重视焦炉煤气，加强煤气向氢能转移[9] - 氢冶金被视为钢铁行业未来，每减少1吨使用焦炭生产的钢铁，可减少0.7吨焦炭和超过200Nm³焦炉煤气[9] - 焦炉煤气副产氢在经济性和稳定性上优于绿氢，可作为发展氢冶金的过渡性氢源，仅当氢价低于10元/千克时才能与高炉炼钢竞争[10] - 焦化产业需"固焦强化"，保证焦炭质量基础上提高焦炉气产量及焦油、苯收率，为下游产业链延伸提供原料[10]

项目概述 - 我国首个焦炉煤气100%转化项目在辽宁凌源落地 钢铁厂直接出产清洁能源[1] - 项目通过新一代分离与合成技术将焦炉煤气转化为液化天然气LNG、液氨和氢气[2] - 该技术实现了焦炉煤气的100%转化 为钢铁行业绿色低碳发展开辟新路径[1][3] 技术细节与产品应用 - 转化出的LNG被称为最干净的化石能源 液氨是基石型化工原料 氢气是最有发展潜力的清洁能源[3] - 一罐液化天然气可为20万个家庭提供一个月左右的供暖[3] - 生产出的液氨可被加工成农业化肥、冷链冷冻剂甚至火箭推进剂[3] - 制取的氢气纯度从99.999%提升至99.9999% 应用于电子制造、航空航天、高端化工等高精尖产业[7] 成本与市场优势 - 焦炉煤气制氢成本仅为传统煤制氢和天然气制氢成本的30%至50%[5] - 成本优势让焦炉煤气制氢的应用市场快速增长 新兴应用领域包括氢能重卡[5][6] - 为氢能重卡加满氢气可载40吨货物从沈阳到大连跑一个来回[6] 行业潜力与影响 - 我国是全球最大焦炭生产地 年焦炉煤气产量约2100亿立方米[3] - 若将其中30%进行综合利用 每年可为钢铁行业减少二氧化碳排放约4500万吨[3] - 同时可新增千亿元以上工业产值 促进传统钢铁行业创新发展[3] - 焦炉煤气制氢技术成熟且有成本优势 为氢能等未来产业提供来源[4]

项目终止决策 - 公司终止氢燃料电池动力系统及商用车零部件生产项目一期一阶段 并将剩余1 79亿元募集资金永久补充流动资金 该项目截至2025年9月30日累计投入募集资金7343 33万元 投资进度仅为29 37% [2] - 终止项目原计划总投资15 02亿元 属于2022年可转债募投项目 最初拟投入募集资金6亿元 后调整为2 5亿元 项目由公司全资子公司在山西省晋中市实施建设 [3] - 项目推进过程屡经调整 2022年10月将募集资金额度从6亿元缩减至2 5亿元 2024年1月将项目达到预定可使用状态时间从2023年12月延期至2025年12月 [3] - 截至终止日 项目已建成总装车间 加氢站等设施 但公司公告称终止主要受外部环境变化影响 晋中市未纳入国家燃料电池汽车示范城市群 行业政策与市场环境变化导致项目推进缓慢 同时氢燃料电池技术路线尚未完全统一存在技术迭代风险 [4] 氢能产业政策环境 - 行业研究员指出 项目终止折射出氢能产业政策配套存在三大突出问题 政策覆盖存在区域断层 全国超过85%的燃料电池汽车推广量和70%的加氢站集中于五大示范城市群 非示范区域缺乏补贴 [2] - 基础设施呈现集群化垄断 非示范区域加氢站建设滞后难以形成网络效应 同时地方政策衔接不足 山西及其他资源大省未形成煤焦氢产业链专项扶持政策 与京津冀政策落差明显 [2] - 公司董事长曾表示 氢能分布式能源系统发展存在区域失衡 创新投入不足 政策支持碎片化等矛盾 建议国家层面制定发展规划 构建跨区域协同机制 [5] - 研究员建议企业短期可锚定政策高地调整布局 如将资金转向京津冀氢能项目 长期应构建政策加市场双驱动模式 降低对补贴依赖 [5] 公司战略转向与氢能布局 - 公司在2025年年报中表示 氢能产业已进入区域协同的加速构建期 京津冀在全国氢能发展的区位优势突出 是公司氢能产业未来重点布局区域之一 [5] - 公司在大兴国际氢能示范区落地美锦氢能总部基地项目 并在滦州建设14000Nm3/h焦炉煤气制氢项目 这些举措对公司氢能产业乘势发展具有重要意义 [5] - 公司目前已形成传统加氢能双轮驱动的业务模式 但2024年财报显示其氢能业务收入占比依然较低 仅为4 16% [7] 公司财务业绩表现 - 公司业绩经历大幅波动 从2022年盈利高点滑落至2024年亏损 并延续至2025年三季度 [6] - 2022年公司实现营业收入246亿元 归母净利润22 09亿元 创下近年来业绩高点 [6] - 2023年公司营业收入降至208 11亿元 同比下降15 4% 归母净利润2 89亿元 同比降幅超过86% [6] - 2024年公司陷入亏损 全年营业收入190 30亿元 同比下滑8 55% 归母净利润亏损11 42亿元 同比由盈转亏 降幅达495 31% [6] - 2025年前三季度公司营业收入129 74亿元 同比下降9 71% 归母净利润亏损7 37亿元 同比扩大12 57% [7] - 业绩下滑主要原因为煤炭价格下跌 下游钢铁行业不景气导致主要产品毛利率承压 [6][7]