短剧冲击只是一方面。 长视频的日子不好过。过去，包含了暑期的第三季度往往是长视频行业的旺季，但在短剧等冲击下，长 视频在暑期档遭遇挑战。 11月18日，爱奇艺（NASDAQ:IQ）发布截至2025年9月30日未经审计的第三季度财报。三季度，爱奇艺 总收入为66.8亿元人民币，同比减少 8%。归属于爱奇艺的净亏损2.489 亿元人民币，而去年同期为 2.294 亿元人民币；不按美国会计准则，爱奇艺净亏损为1.482 亿元人民币，去年同期为4.798 亿元人民 币。 爱奇艺CEO龚宇此前透露，今年一季度行业里剧集开机量暴减，电影的立项、开机减了不少。这背后是 影视行业正处在快速变化和调整的时期，尤其在短视频争抢用户时间以及短剧内容迎来爆发的背景下， 长视频的用户早已被分流。 重压之下，腾讯视频、爱奇艺都已入局并发力短剧。此前龚宇称用户在爱奇艺看微剧的习惯正在形成， 微剧重度用户有较大增长。腾讯公司副总裁、腾讯在线视频董事长孙忠怀表示，目前短剧数量已经到达 临界点，很快会从流量博弈转向精品化、差异化竞争。10月底，腾讯视频正式上线竖屏短剧剧本合作开 放平台。短剧有望拉动此前渗透率相对较低的下沉市场和高龄用户，并带动 ...

整体业绩表现 - 第三季度总营收为311.7亿元人民币，同比下降7.1%，但高于市场预估的308.7亿元人民币 [1] - 公司股价在财报公布后盘前上涨超过2.5% [1] 核心业务收入 - 百度核心业务收入为247亿元人民币，同比下降6.9%，高于市场预估的242.9亿元人民币 [1] 爱奇艺业务收入 - 爱奇艺业务收入为67亿元人民币，略低于市场预估的67.2亿元人民币 [1] 盈利能力指标 - 调整后EBITDA为44.3亿元人民币，同比下降49%，但高于市场预估的41.6亿元人民币 [1] - 调整后营业利润为22.1亿元人民币，同比下降69%，高于市场预估的21.2亿元人民币 [1]

宏观洞察 - 2025年第二季度GDP同比增长5.2%，环比增长1.1%，经济呈现稳步增长态势[4] - 社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，较一季度加快0.4个百分点，网上零售额7.43万亿元，占社零总额24.9%[4] - 固定资产投资24.87万亿元，同比增长2.8%，剔除房地产开发投资后增长6.6%，高技术产业投资增速亮眼，信息服务业、航空器制造、计算机设备制造分别增长37.4%、26.3%、21.5%[4] - 工业生产快速增长，规模以上工业增加值同比增长6.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长10.2%和9.5%[7] - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元[13] - 2025年6月投融资项目数量超过2000个，先进制造领域Q2投融资项目1486个，环比增长55个[15] - IPO市场活跃度显著提升，2025年Q2共有超过359个IPO正在申请，环比增长123个，香港主板上市申请数量达210宗，创历史新高[16] 移动流量大盘 - 截至2025年6月，中国网民规模达11.23亿人，互联网普及率79.7%，60岁及以上银发网民规模1.61亿人，农村地区互联网普及率69.2%[16] - 2025年6月手机设备总量12.73亿个，人均安装App数量稳定在75个左右，人均每日使用移动设备时长接近6小时[18] - AI赋能各产业发展，汽车之家推出AI买手、智能助手等功能，蚂蚁财富推出"蚂小财"AI金融管家服务[18] 长视频行业 - 2025年第二季度在线视频季均MAU、DAU有所下滑，但单日人均使用次数与时长达到近两年新高[19][20] - 二季度上线国产新剧集70部，题材以剧情、悬疑、都市为主，奇幻剧实现新增长[23] - 仅有4部播放量上十亿的剧集，优酷《藏海传》与《蛮好的人生》表现突出，优酷单日使用时长同比增长40%以上[25][28] - 阿里巴巴大文娱集团当季度收入55.5亿元，同比增长12%，经调整EBITA盈利3600万元[30] - 各大平台聚焦暑期档，优酷未上线剧集108部，爱奇艺新片存货约98部，腾讯未上线剧集102部[44][45] 电商行业 - 2025年上半年网上零售额7.43万亿元，同比增长8.5%，实物商品网上零售额6.12万亿元，同比增长6%[49] - 3C数码类产品销量突破7500亿元，同比上涨8%，运动户外类别销售额1900亿元，同比增长超20%[49][50] - 6.18大促持续约40天，淘宝DAU平均在5亿上下，拼多多DAU从5月的2.6亿上涨至6月的2.7亿以上[51][53] - 闲鱼2025年6月月均新增用户数1286.3万人，较4月增长260万以上，16~25岁用户占比近28%[54] 外卖市场 - 京东外卖上线40天后日订单量突破100万，覆盖45万家餐厅、142个城市，2025年4月京东新增用户数4517.6万，环比增长66.1%[55] - 美团外卖2025年5月周均DAU超700万，较第二季度初有所提升[58] - 饿了么正式并入阿里电商事业群，外卖市场竞争进入"三强争霸"格局[61] 游戏市场 - 2025年6月游戏市场实际销售收入268.9亿元，上半年移动游戏市场实际销售金额1253.09亿元，同比增长16.55%[64] - Q2共有10余款新游上线，5款上线首月预估流水突破100万，5月有约5款游戏首月流水突破亿元[66][67] - 腾讯《三角洲行动》Q2季均DAU为279.5万，环比Q1增长73.6%，单季度预估为腾讯带来10亿+流水[69] - 头部游戏企业加速AI布局，腾讯推出VISVISE，网易推出有灵天工，三七互娱推出宙斯AI系统[70] 短剧市场 - 2025年Q2总备案短剧数量达851个，环比增长30.7%，都市、传奇为主要题材[74] - 2025年上半年卫视频道播出75部微短剧，累计收视达16.8亿人次[74] - 红果短剧2025年3月月均DAU达2662.5万人，月用户使用总时长超9.4亿小时[76] - B站Q1动画短剧内容单月流水已超千万，季度环比增速超过140%[77] - 京东发布"百万年薪"招聘短剧内容策略运营，小米推出首部短剧《时空合伙人》[78] 旅游市场 - 五一节假日旅游人数3.14亿人，同比增长6.4%，旅游花费1802.69亿元，同比增长8.2%[82] - 端午节假日旅游人数1.19亿人，同比增长8.2%，旅游花费427.3亿元，同比增长5.9%[82] - 五一假期期间边检机关保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，较去年增长28.7%[83] - 2025年6月在线旅游行业活跃用户1.74亿，日均新增用户108.5万人，同比增长超3%[87] - 携程推出"程星途"AI Agent，途牛推出"AI助手小牛"并开源[88] 生成式AI - 2025年4-6月新增93款生成式人工智能服务完成备案，74款应用或功能完成登记[88] - 国内大模型加速迭代，字节上线Seed-Thinking-v1.5，腾讯上线元宝，Deepseek上下文窗口翻倍至128K，阿里开源Qwen3-Embedding系列模型[90] - 2025年7月底AI大模型Token总使用量达3.41T，较4月中旬的1.7T增长一倍以上[92] - 豆包MAU于6月达到1.66亿人次，环比增长9.8%，Deepseek MAU于Q2稳定在1亿量级[93] - 头部生成式AI App用户单日人均使用时长达10分钟以上，豆包用户使用时长平均在12分钟以上[97]

中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数一度涨超2.3% [2][4] - 三倍做多富时中国ETF大涨超8% [2][4] - 两倍做多中国互联网股票大涨超7% [2][4] - 热门中概股全线走强 包括e家快服涨超27% 小牛电动涨超10% 哔哩哔哩涨超6% 阿里巴巴涨超3% [4] - 腾讯控股ADR大涨近7% 二季度营收1845亿元同比增长15% 非国际财务报告准则盈利631亿元同比增长10% [4] - A股港股同步走强 沪指涨0.48%创近4年新高 恒生指数涨2.58% 恒生科技指数涨3.52% [4] 资金流动情况 - 全球多头基金连续两个月净买入中国股票 7月净流入27亿美元(约194亿元)较6月12亿美元加速 [5] - 外资上半年净买入境内股票和基金101亿美元 其中5-6月净买入规模达188亿美元 [6] - 截至7月底外资机构持有A股市值近2.4万亿元 [6] - 中国股票市场获利修正幅度全球排名第二 估值较低吸引资金流入 [5][6] 全球市场环境 - 美联储9月降息概率达99.9% 部分预期可能降息50个基点 [9] - MSCI全球国家指数涨0.2%创历史新高 纳指和标普500指数盘中创新高 [2][9] - 欧洲股市普遍走高 欧洲斯托克50指数涨0.98% 德国DAX指数涨0.66% [9] - VIX恐慌指数降至12月以来最低 债券波动性指标处2022年以来最低 [10] - 多家机构上调标普500指数目标点位 瑞银从5500点调至6100点 奥本海默预计达7100点 [10] 行业结构变化 - 中国上市公司股本回报率呈上升趋势 监管机构加强股东回报和公司治理 [6] - 股票市场结构更倾向科技和金融公司 周期性公司占比减少 [6]