报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6] 报告核心观点 - 2026年上半年业绩同比高增，光芯片订单落地加速，公司深化“光电交融、协同发展”战略 [1][6] 根据相关目录分别总结 业绩表现与财务分析 - 2026H1营业收入33.39亿元，同比增长47.75% [1][2] - 2026H1归母净利润5.03亿元，同比增长58.06% [1][2] - 销售毛利率27.89%，同比提升14.30个百分点 [2] - 分业务收入：汽车线束9.00亿元（+15.04%）、海外工程6.56亿元（-3.05%）、光通信12.82亿元（+199.82%）、超导及铜导体4.94亿元（+37.37%） [2] - 光通信营收占比38.40%，同比提升19.47个百分点；毛利率57.75%，同比提升38.67个百分点 [2] - 业绩增长主要系光通信板块受益于数字经济推进、AI算力需求爆发，光纤市场量价齐升 [2] 光纤业务分析 - AI算力基础设施建设推高数据中心互联带宽需求，运营商骨干网升级为光纤光缆需求提供支撑，短期供给紧张格局仍将延续 [3] - 公司已形成“光棒—光纤—光缆”一体化产业链，产品覆盖通信光纤、特种光纤、通信光缆及特种光缆 [3] - 围绕多模光纤、空心光纤、G.654E及G.657A系列完善高性能产品矩阵 [3] - 算力特种光纤已成为公司核心增长主线，相关产品价格保持高位 [3] - 产能方面：2026H1持续扩产光棒、光纤、光缆、MPO，项目全部达产后将形成年产1050吨光棒、3600万芯公里光纤的生产能力 [3] - 市场拓展方面：稳固运营商市场，向数据中心、轨道交通、低空经济、电力等场景延伸，并在拉美基础上拓展欧美与亚太市场 [3] - 生产线智能化改造和高附加值产品销售占比提升，进一步改善盈利质量 [3] 光芯片业务分析 - AI数据中心向800G、1.6T等更高速率互联演进 [4] - 公司具备从芯片设计、晶体外延、晶圆工艺到测试封装的IDM能力 [4] - CW（连续波光源）、高速EML（电吸收调制激光器）及DFB（分布式反馈激光器芯片）相继通过核心客户认证，实现批量订单承接与规模化量产交付 [4] - 70mW CW-DFB与100G EML已完成研发验证和客户光模块适配并实现供货 [4] - 2026年7月30日，子公司苏州鼎芯获得A、B客户两笔大功率激光器芯片订单，合计金额约11.33亿元，履行期覆盖至2027年末和2028年初 [4] - 业务从送样验证、小规模交付迈向了长周期批量供货 [4] - 公司正扩充产能以匹配订单，分期交付提高了未来两年的业绩可见度 [4] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.85亿元、25.99亿元、32.53亿元 [6] - 对应EPS分别为0.74元、1.78元、2.23元 [6] - 当前股价对应PE分别为55.90倍、23.33倍、18.64倍 [6] - 预测2026-2028年营业收入分别为70.54亿元、112.80亿元、139.84亿元，增长率分别为33.42%、59.92%、23.97% [8] - 预测2026-2028年净利润增长率分别为364.35%、139.57%、25.16% [8] - 预测2026-2028年毛利率分别为27.13%、29.85%、29.56% [11] - 预测2026-2028年ROE分别为25.67%、38.09%、32.29% [11]