工业经济新动能发展 - 智能检测机器人、小农机出口等场景展现中国工业经济新动能强劲迸发 [1] - 宏观政策组合拳精准发力推动产业升级加快 创新驱动与市场开拓共同促进工业经济蓬勃发展 [1] - 专家预测下半年工业增加值有望保持较高增速 为经济高质量发展注入持久动能 [1] 创新产品与增长赛道 - 河北鹰眼智能科技研发型钢检测机器人解决行业痛点 上半年营收超去年全年2倍 拥有50余项自主知识产权 [2] - 拓攻机器人新款农用植保及物流无人机实现全自主智能作业 显著提升效率与安全性 [2] - 新能源汽车领域新型电池管理系统提升续航与充电速度 推动市场份额扩大 [3] - 5月数字产品制造业增加值增长9.1% 智能无人飞行器制造、智能车载设备制造增加值分别增长85.9%、29.5% [3] - 机器人减速器、工业机器人产量分别增长1倍和35.5% [3] 国际市场拓展 - 浙江星莱和农业装备小型拖拉机海外订单排至8月 20-50马力产品成国际抢手货 [4] - 金华农机企业差异化"小农机"适应多地理环境 一季度东南亚非洲订单增30% 超80%产品出口 [4] - 越南市场大马力冷凝柴油机销量突破3000台 非洲订单结构从发电设备升级至专业农机 [4] - 前5月机电产品出口增9.3% 集成电路出口增18.9% 高新技术产品出口增7.4% [5] - 5G通信设备、高铁装备等高新技术产品成出口新亮点 [5] 企业信心与政策支持 - 1-4月规模以上工业企业利润增1.4% 制造业企业利润增8.6% [6] - 5月制造业PMI生产指数、生产经营活动预期指数分别达50.7%、52.5% 环比上升0.9和0.4个百分点 [6] - 专家预测2025年工业增加值保持高增长 高新技术产业为主要拉动力量 [6] - 政策将持续支持工业发展 推动新质生产力培育与产业结构优化 [6]

今年以来，新疆维吾尔自治区乌苏市市场监管局强化党建引领，积极践行"实干争先"理念，加大知识产 权保护力度，"建"字当头，"走"字帮扶，"打"字发力，"宣"字贯穿，通过夯实知识产权保护基础、构筑 知识产权保护屏障、营造知识产权保护氛围，推动形成知识产权工作"预防—保护—转化"一体化服务格 局。 "打"字发力，构筑知识产权保护屏障。持续开展"蓝天""铁拳""守护知识产权""地理标志保护"等知识产 权专项行动，以"零容忍"态度形成严保护高压态势，联合检察院、公安局同步推进知识产权侵权风险会 商、违法线索联控工作。聚焦"亮剑"行动，重点围绕商标侵权、假冒专利等，加大执法检查力度，去年 以来，共查办专利、商标案件 24起，行刑衔接案件1起，列入严重违法失信名单企业2家。特别在打击 侵犯新疆乌苏啤酒有限公司知识产权行动中，联合自治区、塔城地区市场监管部门协同固证，为案件办 结提供保障。上下创新"联动"机制，发挥地区市场监管局知识产权与保护室统筹研判线索指导、基层帮 扶属地监管，专业科室精准攻坚大要案优势，实现案件交办、证据互认、执法协作"三同步"机制。 "宣"字贯穿，营造知识产权保护氛围。该局充分利用融媒体、电子屏等，循 ...

公司业绩 - 2024全年实现收入294 88亿元(YoY-10 0%) 归母净利润-29 03亿元(YoY续亏) [1] - 4Q24营业收入79 65亿元(QoQ+20 4%) 归母净利润-10 65亿元(亏损环比增加12 9%) [1] - 4Q24销量同比增加8% 毛利率24 7%(QoQ+4 4ppt YoY+5 3ppt) 销售费用率12 5%(QoQ-3 3ppt YoY+0 1ppt) [1] - 1Q25收入71 73亿元(YoY-4 5%) 归母净利润1 51亿元(YoY扭亏为盈) 扣非净利润1 02亿元(YoY扭亏为盈) [1] 行业趋势 - 部分小品种农药价格拐点显现 中农立华原药价格指数73 11点(YoY-6 1% MoM+0 29%) [2] - 除草剂中二甲戊灵 烯草酮 丙草胺价格上涨 杀虫剂中功夫菊酯 氯氰菊酯 氯虫苯甲酰胺 毒死蜱价格上涨 [2] - 草甘膦行业反内卷会议召开 农药行业情绪面向好 主流除草剂或存上行预期 [2] 经营改善 - "奋进"计划成效显现 植保行业渠道库存逐步恢复正常 [1] - 销售费用同比减少 费用率环比持续下行 现金流及盈利能力优化 [2] 盈利预测 - 维持2025年净利润预测4 69亿元 新增2026年预测6 27亿元 [3] - 当前股价对应2025/26 P/E为30 8/23 0x 目标价上调33 3%至7 2元(对应P/E 35 8/26 8x) [3]

财务表现 - 2024年公司营收132.96亿元同比增长15.77% 归母净利润4.50亿元同比减少41.63% 扣非后归母净利润4.66亿元同比减少38.90% [1] - 2024Q4单季度营收35.11亿元同比增长18.38%环比减少14.44% 归母净利润1.09亿元同比增长119.23%环比减少32.08% [1] - 2025Q1单季度营收26.86亿元同比减少0.26%环比减少23.49% 归母净利润2.57亿元同比增长67.98%环比增长136.59% [1] 行业与业务分析 - 2024年植保行业景气触底 产品价格降幅小于2023年 除草剂/杀虫剂/杀菌剂毛利率分别下降0.7pct/6.0pct/0.1pct [2] - 2024年除草剂/杀虫剂业务营收同比增长15.5%/36.4% 2025Q1毛利率同比下降0.8pct至19.3%但环比提升1.1pct [2] - 2024年销售费用同比增长51.1%至6.54亿元 财务费用增加7.14亿元 2025Q1财务费用同比减少2.32亿元 [2] 全球化布局 - 公司在6个国家拥有制造基地 境外设110多个下属公司 业务覆盖100多个国家 2024年末拥有农药登记证7700余项 [3] - 2024年新获得登记1000余项 在墨西哥/澳大利亚/意大利启动Rainbow品牌销售 欧盟/北美业务营收占比提升4.1pct至9.75% [3] - 2024年To C业务营收50.1亿元同比增长28.9% 营收占比提升3.8pct至37.65% 毛利率提升0.1pct至29.0% [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 植保行业景气触底，汇兑损益影响 2024 年及 2025Q1 业绩，全球营销网络持续完善，To C 业务营收占比提升，上调 2025 - 2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本 2.81 亿股，总市值 153.64 亿元，一年最低/最高 35.53/63.50 元，近 3 月换手率 23.72% [1] 收益表现 - 1M 相对收益 0.12%，绝对收益 -3.15%；3M 相对收益 12.12%，绝对收益 11.90%；1Y 相对收益 -7.67%，绝对收益 -3.17% [4] 公司业绩 - 2024 年营收 132.96 亿元，同比增长 15.77%；归母净利润 4.50 亿元，同比减少 41.63%；扣非后归母净利润 4.66 亿元，同比减少 38.90%。2024Q4 营收 35.11 亿元，同比增长 18.38%，环比减少 14.44%；归母净利润 1.09 亿元，同比增长 119.23%，环比减少 32.08% [5] - 2025Q1 营收 26.86 亿元，同比减少 0.26%，环比减少 23.49%；归母净利润 2.57 亿元，同比增长 67.98%，环比增长 136.59% [5] 行业与公司业务情况 - 2024 年植保产品价格持续走低但降幅小于 2023 年，行业基本触底，公司除草剂、杀虫剂、杀菌剂业务毛利率分别下降 0.7pct、6.0pct、0.1pct，除草剂、杀虫剂业务营收同比分别增长 15.5%、36.4% [6] - 2024 年销售费用同比增长 51.1%至 6.54 亿元，财务费用同比增加 7.14 亿元，主要系汇兑损失大幅增加所致。2025Q1 毛利率同比下降 0.8pct 至 19.3%，环比提升约 1.1pct，财务费用同比减少 2.32 亿元 [6] - 公司在多地拥有制造基地，境外设有 110 多个下属公司，在全球 100 多个国家开展业务，截至 2024 年末拥有境内外农药登记证 7700 余项，2024 年新获得登记 1000 余项 [7] - 2024 年在多国启动 Rainbow 品牌销售并获登记，欧盟、北美业务营收占比同比提升 4.1pct 至 9.75% [7] - 2024 年 To C 业务营收 50.1 亿元，同比增长 28.9%，营收占比同比提升 3.8pct 至 37.65%，业务毛利率同比提升 0.1pct 至 29.0% [7] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 9.79（前值 7.86）/12.28（前值 10.18）/15.20 亿元 [8] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对 2023 - 2027 年相关财务指标进行了预测 [10][11] 主要指标预测 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标对 2023 - 2027 年相关指标进行了预测 [12][13]