点击 最 下方 关注《材料汇》 ， 点击"❤"和" "并分享 添加 小编微信 ，寻 志同道合 的你 正文 FDCA是具有高价值的生物基化合物，应用市场广阔。 FDCA是来源于淀粉、纤维素、半纤维素等生物质的新型生物基芳香族单体，可以认为是对苯二 甲酸的替代品，也可制备性能优异的新型生物基高分子合成材料，还是 2004年美国能源部提出的12种未来最有价值的平台化合物之一 。FDCA 应用市 场细分为 PEF、高Tg共聚酯、塑化剂、泡沫灭火剂等 。FDCA在PEF 生产中的应用市场潜力最大，PEF 对应下游应用场景多样。FDCA 的合成路线较 多，可分为化学制备法和生物制备法，此外还存在一些新型合成路线，其中HMF 路线最受重视，已取得显著进展，并有望率先实现工业化生产。 国外多家企业实现FDCA生产，国内产业化仍处于初期阶段。 从2004年开始，国外许多知名公司参与了FDCA及PEF的研究，投入了巨额资金，目前国 际上已有多家企业实现了FDCA的生产。国内从2010年左右才开始对FDCA布局研究，但发展的速度很快，研究链健全。 国内研究所从HMF的制备， 到FDCA，再到高分子聚合工艺等均有较大突破 ，其中中科 ...

公司概况 - 山东嘉瑞化工有限公司成立于2013年10月28日，注册资本12000万元人民币，法定代表人为丁云海，登记机关为东明县市场监督管理局，营业期限至2033年10月28日 [8] - 公司主营业务为农药、医药化工中间体，拥有3个生产车间，主要产品包括3,5-二氯苯甲酰氯、1,2,4-三嗪-5-酮、硫代卡巴肼、苯甲酰氯等 [7] - 公司类型为有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资)，股东为元晨宇生物科技有限公司 [8] 行政处罚记录 - 2025年7月1日因危险化学品生产、储存和使用单位未建立并执行检维修和动火、有限空间等特殊作业安全管理制度，被东明县应急管理局罚款2万元 [2][3] - 2024年4月10日因未按《山东省生产安全事故应急办法》规定组织开展应急预案演练，被菏泽市应急管理局罚款2万元 [4] - 2023年8月2日因擅自在二车间生产装置上进行新工艺工业化试验、未执行动火作业安全管理制度等多项违规行为，被菏泽市应急管理局罚款7.4万元 [5] 法律执行情况 - 2025年7月8日被巨野县人民法院执行标的20400元，案号为（2025）鲁1724执2388号 [5]

定增募资计划 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票募集资金 总额不超过2.26亿元 用于年产2000吨BPEF 500吨BPF 1000吨9-芴酮产品建设项目及补充流动资金 [1] - 扩产项目总投资1.94亿元 拟募集资金1.59亿元 项目建成后将新增2000吨BPEF 500吨BPF及1000吨9-芴酮产能 [1] - BPEF和BPF是重要的双酚化合物 主要用于制造环氧树脂 聚碳酸酯等高分子材料 下游包括精密光学镜头 液晶显示屏等行业 [1] 产能扩张与产业链布局 - 公司已有1500吨/年BPEF生产线 扩产后BPEF设计产能将提升至3500吨 同时新增500吨/年BPF生产线和1000吨/年9-芴酮生产线 [2] - 项目落地后将形成以BPEF为主 BPF为辅的芴系列新材料产品体系 [2] - 公司已完成萤石-氟化氢-氟精细化学品全产业链布局 本次募投项目将有助于优化产业链布局 推动向高端化 板块化和规模化发展 [2] 业务发展与业绩表现 - 公司在巩固医药中间体和农药中间体优势基础上 积极延伸产业链条 2019年完成对高宝科技的重组 2022年收购江西中欣埃克盛新材料有限公司 [3] - 2024年公司实现营业收入14.04亿元 同比增长4.54% 净利润-1.86亿元 同比减亏 [3] - 业绩亏损主要受核心原材料萤石粉价格高位 农药中间体价格下滑 下游需求不平衡及产能集中释放等因素影响 [3] 未来发展战略 - 公司将继续深耕氟精细化学品 新材料及制冷剂业务领域 [4] - 正在推进浙江基地"高性能聚合物项目""二腈项目""苯乙酸项目" 福建基地"六氟磷酸钠项目" 江西基地"1234-yf项目" [4]

纪要涉及的公司 科济药业 纪要提到的核心观点和论据 - **产品进展**：首个产品赛凯泽 2024 年 3 月商业化，截至 2024 年底获 154 个有效订单；第二个产品 CT041 递交 NDA 上市申请获 CDE 受理，预计 2026 年商业化，今年获突破性治疗药物品种和优先审评认定，在胰腺癌和胃癌术后辅助治疗开展临床试验[2][3] - **CT041 疗效**：临床试验为随机对照试验，使用 CT041 患者中位生存期 9.9 个月，未使用者 3.98 个月，生存时间延长约 6 个月；在早期胰腺癌和胃癌术后辅助治疗中 ORR 达 100%，部分患者因肿瘤大幅缓解满足手术指征并手术[2][5] - **商业化策略**：计划自主商业化新产品，原因是在实体瘤市场领先且有独占优势、与华东医药合作积累经验；国内市场有更灵活自主定价策略；初期商业化集中在高净值人群，如经济好省份大医院、大主任大中心，若渗透率达千分之一，可实现 10 亿销售额[2][6][20] - **通用型 CAR - T 疗法**：成本显著降低，商业化阶段生产制造成本约小几万人民币，但疗效与自体 CAR - T 有差距；致力于通过技术平台优化（如 3Q Plus）提高疗效，开发新产品 0,596 和 2,219；0,590 项目在 DOR 方面表现突出，部分患者完全缓解且缓解持续时间长达 20 - 23 个月，优于竞品 Besayda 和艾乐哲的 7 - 8 个月[2][7][8] - **技术平台优化**：从 3Q 研发优化到 3Q Plus 解决 NK G2A 表达水平受限问题；旧版 0,590 不再开发，开发靶向 BCMA 的 0,596 和靶向 CD19 的 2,219；0,596 已入组 8 名患者，5 名达 4 周疗效评估，3 例完全缓解，1 例微小残留病阴性，安全性好[9] - **重要里程碑**：今年下半年在 ASCO 披露 CT041 胰腺癌术后辅助治疗数据，年底披露更多通用型 CAR - T 数据；可能不定时发布临床阶段通用型 CAR - T 数据；现金充足预计可用到 2028 年[10] - **支付合作**：积极与商保和惠民保合作，新政策或优化支付情况，销售策略由华东医药主导[11] - **产品优势**：与竞品 Besayda 相比，0,590 项目中位数 DOR 分别为 20 个月和 23 个月，与自体几乎相当，持久有效性显著，CR 率也更具优势[12] - **目标订单**：2025 年与华东医药合作目标是获得 300 例有效订单，但不纳入确认收入[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **临床试验设计**：CT041 临床试验基线选择在入组时而非给药前，因 CAR - T 制备需等待 3 - 4 周，期间肿瘤负荷可能加重，第一次疗效评估在入组后 6 - 8 周[4][5] - **解决通用性问题方案**：敲除 B2M 基因避免宿主抗宿主 T 细胞免疫排异，在 CAR - T 上装载靶向 NK7.2A 的 CAR 靶向并反向杀伤活化后 NK 细胞，增强 YKT 扩增，该方案已申请全球专利，是 Thank You 和 Thank You Plus 平台主要底层原理[4][15][16] - **体内细胞治疗与通用型 CAR - T 对比**：体内细胞治疗临床应用少，病毒静脉给药后易被免疫系统清除，难以在体内稳定表达；通用型 CAR - T 在体外扩增后输入体内，用健康人 T 细胞治疗更有优势，最终疗效需临床数据验证[14] - **定价情况**：自体 CAR - T 成本药明巨诺每位患者 50 多万人民币，科济药业低于此数额；通用型 CAR - T 商业化阶段生产制造成本预计降至每位患者小几万元，与自体相比至少下降一个数量级，最终定价受多种因素影响[17] - **数据申报情况**：科济 041 Cody 18.2 CAR - T 胰腺癌辅助治疗数据属注册一级临床试验，仍在入组，不能直接申报上市，申报上市的是 VR 三线，本月递交 NDA，需更多样本量扩展及开发工作达申报条件[17] - **市场规模**：胃癌每年新增病例约 200 万人[20] - **团队搭建**：商业化团队约四五十人，投入不大，集中在大城市、大中心、大主任[21] - **项目数据披露**：05,796 项目 2025 年 ASH 会议披露更多样本、更长时间封路数据，下半年可能提交 IND 申请并倾向找合作伙伴；实体瘤通用型 CAR - T R114 2025 或 2026 年推向临床试验，今年尝试多个癌种，确定具体靶点，今年还将看到系统性红斑狼疮领域数据读出[22][24] - **美国临床试验**：此前在美国开展过 BCMA、18.2、GC5D 等 CAR - T 项目临床试验，目前 FDA 官员调动大，需与新一轮官员沟通[23] - **未来前景**：预计 6 月 30 日市值达 50 亿要求，更可能 12 月 31 日前入通，资金面与基本面正循环叠加，今明两年发展前景好[25]

公司业绩情况 - 2024 年公司营业收入 109.18 亿元，同比增长 27.42%；扣除联营企业投资收益后归母净利润 14.16 亿元，同比增长 42.02%；基本每股收益 1.55 元，同比增长 1.31% [2] - 2025 年一季度公司营业收入 28.82 亿元，同比增长 20.67%；扣除联营企业投资收益后归母净利润 3.75 亿元，同比增长 26.50%；基本每股收益 0.41 元，同比增长 20.59% [2] 公司参观情况 - 参观公司展厅，了解整体规模、厂区布局、创业背景、行业地位、产品应用领域、生产及检测设备、研发成果、管理体系、人文关怀、代表性产品和企业荣誉等 [2] 市场开拓情况 油井管 - 高端油井管对应产线产能利用率和销量稳步上升，得益于挖掘新客户、探索新应用场景和推动认证工作 [3] - 未来将拓展国际市场销售渠道，提升全球市场份额 [3] 核电 - 核电产品线丰富，涵盖核 1、2、3 级及非核级各类设备配管等 [3] - 作为核电核心产品主要供应商之一，合理安排订单生产发货，探索新应用领域，加大核级产品研发生产投入 [3] 复合管 - 秉持“主动探索、精准布局”策略，推动与 EBK 资源整合优化，发挥协同效应 [3] - 推进 EBK 大订单生产，实现市场渠道双向畅通，提升客户满意度和市场竞争力 [3] 合金材料 - 控股子公司合金公司全流程控制生产，确保材料质量稳定，满足多行业对材料的严苛要求 [3] - 公司关注合金公司产能爬坡，提供支持开拓新市场、对接新客户，促进业务转型升级 [3] 未来投资规划 - 提速智能制造与数字化转型，专注高端材料研发和智能化生产线打造，深耕中高端产品领域 [4] - 强化产业链协同，深入板材等深加工领域，优先投资高附加值领域，实现高端材料自主可控 [4] - 推动复合管等产品全球市场布局，发挥业务协同效应 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为善水科技，所属行业为化学制品，接待时间为2025年6月12日，上市公司接待人员为董事长、总经理黄国荣 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有国联民生证券、华安证券等，国联民生证券相关人员有张玮航、刘海荣、刘天其 [2][18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司配套原料项目目前正在办理各项审批手续 [21] - 未来6 - 硝体的需求仍将有所上涨，因国内尼龙66产能稳健增长，酸性染料需求预期持续上升 [22] - 公司采用水相加氢工艺，相比传统溶剂相反应有显著成本优势，在多方面运营成本较低，响应国家节能减排政策，为可持续发展提供技术支撑 [23] - 公司采用管道反应，相比传统硝化反应工艺安全性显著提升，降低安全风险，提高生产效率和产品质量，保障安全生产 [24] - 2,3 - 二氯吡啶目前产能稳定，产能由原来的8000吨/年提高到18000吨/年的扩建项目正在稳步推进 [25]

项目进展 - 配套原料项目正在办理各项审批手续 [1] - 2,3 - 二氯吡啶产能扩建项目稳步推进，产能由 8000 吨/年提高到 18000 吨/年 [2] 市场需求 - 随着国内尼龙 66 产能稳健增长，6 - 硝体未来需求仍将上涨，酸性染料需求预期持续上升 [1] 技术优势 - 加氢反应采用水相加氢工艺，在设备投资、能源消耗等方面运营成本低，绿色环保且响应国家节能减排政策 [1][2] - 硝化反应采用管道反应技术，安全性显著提升，降低安全风险，提高生产效率和产品质量 [2] 风险提示 - 本次交流活动中涉及的公司目标、计划及展望的前瞻性陈述，不构成实质承诺，投资者应注意投资风险 [2]

纪要涉及的公司 Aclaris Therapeutics (ACRS) 是一家专注于免疫炎症领域的研发型公司，拥有位于圣路易斯的优秀研究团队 [5]。 核心观点和论据 1. **公司资产与管线** - **临床资产**：有三个临床资产，分别是 IDKJAK3（2,138）、TSLP 抗体（45）和双特异性抗体（TSLP IL4R）[5][6]。 - **管线进展**：IDKJAK3 即将完成特应性皮炎（AD）研究，今年晚些时候将进入斑秃研究；TSLP 抗体已在全球（美国、加拿大和欧洲）启动二期试验；双特异性抗体已获 FDA 批准，本季度将在健康志愿者中启动一期 SADMAD 试验 [6]。 2. **资产收购原因** - **战略契合**：公司去年进行战略评估，收购的 Sacatug 和 ATI - fifty two 资产能复制 Biogen 团队的临床前数据，且在临床前测试中确认了其差异化和潜在的同类最佳特性，与公司在皮肤病学适应症方面的历史相契合 [7][8]。 - **团队优势**：Hugh 及其团队带来了大分子开发的专业知识，与 Aclaris 原有的管理、临床和科学团队相结合，加速了公司进入临床阶段的进程 [10][11]。 3. **Vosacitug（抗 TSLP 单克隆抗体）** - **差异化优势**：与其他临床候选药物相比，Vosacitug 是唯一进入特应性皮炎领域的药物，且对 TSLP 靶点的驻留时间长达 400 小时，远高于其他竞争对手（如 TESI 为 8 小时，Upstream Bio 为 15 小时等），在 2A 期特应性皮炎数据中显示出 94% 的 EZ75 响应率和 88% 的 IGA - one 清除率 [14]。 - **技术原理**：该抗体不仅结合 TSLP 的 C 端，还结合 N 端，从而实现长时间的驻留，以完全中和 TSLP，达到深度中和效果 [17][18]。 - **靶点选择**：选择靶向配体（TSLP）而非受体，可避免受体靶向药物的低半衰期和短给药间隔问题，如 dupilumab 存在靶点介导的药物处置问题，导致受体占有率下降 [19]。 - **适应症选择**：BioShin 已将 Bosacotog 授权给中国公司 CTTQ 进行中国市场开发，CTTQ 已在严重哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉等呼吸道疾病方面开展了二期试验并进入三期，Aclaris 拥有数据共享权，并将根据数据决定是否寻找合作伙伴开展呼吸道适应症研究 [20][21]。 - **试验设计**：本季度启动的特应性皮炎二期试验设计考虑了药物充分发挥作用的时间，采用 24 周的研究周期，使用 300 毫克每两周一次的高剂量，以抑制 Th2 通路和 TSLP，关闭免疫细胞激活、趋化因子分泌和嗜酸性粒细胞中性粒细胞募集，促进角质形成细胞修复皮肤 [32][34][35]。 4. **双特异性抗体（TSLP IL4R）** - **机制优势**：结合了 TSLP 抗体的长驻留时间和低解离特性（400 小时驻留时间），同时在 IL4R 侧通过添加 YTE 延长半衰期，克服了 dupi 的靶点介导药物处置问题。该组合在效力实验中显示出比 TESI 和 DUBI 联合使用更强大的抑制趋化因子分泌的能力 [44][45][46]。 - **适应症选择**：将根据 Vosacutog 的二期数据和双特异性抗体的 1b 期研究数据进行适应症选择，重点关注慢性阻塞性肺疾病（COPD）、特应性皮炎（AD）等难治性疾病 [56]。 5. **ITKJAK3 抑制剂（2138）** - **生物学优势**：同时抑制 ITK 和 JAK3 通路，对 T 细胞的分化、增殖和激活以及 T 细胞依赖性细胞因子释放具有抑制作用。与 rituximab 和 rilacitinib 相比，具有更高的效力和激酶抑制占有率 [61][62][63]。 - **适应症选择**：目前正在进行特应性皮炎的概念验证研究，但计划将其应用于斑秃和白癜风等疾病，这些疾病市场增长且具有竞争潜力 [64][65]。 6. **财务与现金状况** - **现金储备**：公司目前资产负债表上有超过 1.9 亿美元的现金，通过运营决策将现金跑道延长至 2028 年中，以确保能够实现关键催化剂目标 [75][76]。 其他重要内容 1. **合作与授权**：公司愿意考虑与合作伙伴就部分适应症进行合作，但具体细节需根据讨论进展确定 [29][30]。 2. **发现工作**：计划在 2026 年提交 ITK 选择性项目的 IND 申请，目前正在进行 ITK、TXK 方法的研究以及后续 ITK 选择性项目的候选选择，同时也在探索生物制剂候选药物，但仍处于早期阶段 [74]。 3. **试验数据预期**：预计本月将公布 ITKJAK3 抑制剂（2138）的二期 a 数据，重点关注安全性和疗效，以及 JAK 和 ITK 通路的相对影响 [67][68][69]。

纪要涉及的公司 Ooma公司，一家提供通信服务的公司，业务涵盖云电话服务、统一通信即服务（UCaaS）等领域 [3][4] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 过去四个季度营收2.59亿美元，同比增长7%；调整后EBITDA为2500万美元，同比增长24%；年度经常性收入2.34亿美元，利润率达72%；全球约1100人，无债务且盈利增长 [5][6][7] - 拥有超120万核心用户，业务分为四个板块：住宅电话服务、中小企业电话服务、企业UCaaS、铜缆线路替代解决方案和批发平台服务 [7][8][17] 各业务板块情况 - **住宅产品**：为家庭提供低价优质电话服务，被《消费者报告》评为第一 [9] - **中小企业业务**：Ooma Office为中小企业提供类似大企业的通信功能，价格实惠，可通过多种方式通信，还能节省成本，ARPU约15美元多，利润率72%；市场潜力大，北美约600万家1 - 20人企业，约一半未迁移至云服务 [10][11][13][16] - **企业业务**：Ooma Enterprise专注特定垂直领域，如酒店和 hospitality，北美超500家酒店合作 [11] - **铜缆线路替代解决方案（AirDial）**：替代美国约1000万条即将停用且费用上涨的铜缆线路，适用于电梯电话、门禁系统等设备；具有管理线路、多路径连接等功能；已有超30家经销商，包括T-Mobile和Comcast；目标是达到30万条线路，可带来约1亿美元额外年度经常性收入 [17][21][23] - **批发平台服务（2600赫兹）**：白标解决方案，有300个API，可定制功能；ServiceTitan是其重要客户 [24][25] 财务情况 - 收入可预测，92 - 93%为经常性收入；业务用户占比增加，有助于提高毛利率；上季度ARPU为15.037美元，企业ARPU超23美元，住宅为19美元；订阅毛利率72%，总毛利率63% [30][34][35] - 过去四个季度调整后EBITDA和自由现金流显著提升；研发支出占比从19%降至17%，预计未来1 - 2年降至15 - 16% [36][37] - 资本分配用于收购中小企业用户群和回购股票，过去12个月回购1200万美元股票；现金1900万美元，无债务，季度资本支出约150万美元 [38][39][40] - 短期目标：今年Q4调整后EBITDA接近11%，未来几年接近14%；长期目标：4 - 5年使收入翻倍，订阅利润率达70%多，整体毛利率和运营杠杆进一步提升 [41][43] 市场策略和合作 - 销售方式多样，包括直销、内销、经销商和合作伙伴，住宅业务还通过零售和在线营销；与T-Mobile、Comcast等合作推广AirDial；与ServiceTitan、Clio等有合作关系 [25][22][57] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司平台投入超15年，可提供高质量语音、定制化解决方案、高可靠性和易用性，服务从单用户企业到超7万用户的大客户 [14] - 万豪认证Ooma AirDial用于其所有物业，北美有超5000家万豪酒店，潜力巨大 [51][52] - 随着利润率提升和业务增长，预计自由现金流将与EBITDA同步增长，因非资本密集型业务，无需大量资本支出 [47][48]

中央生态环境保护督察 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动 组建8个督察组对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省(区)及华能、大唐、国家电投3家央企开展为期1个月的督察 这是《生态环境保护督察工作条例》实施后的第一批督察 [2] - 近年来宁夏等地已有多个项目因环保因素关停 显示环保政策执行力度持续加强 [2] 农药行业 - 农药行业产能格局持续优化 环保不达标中小企业陆续退出 原药价格已至底部 渠道库存拐点将至 未来环保趋严将进一步优化行业格局 [3] - 友道化学发生爆炸影响全球最大氯虫苯甲酰胺原药供应 该公司拥有1 1万吨产能 占全球主导地位 短期供应受限或推升价格 [3] - ST红太阳现有2000吨氯虫苯甲酰胺产能 另有1000吨/年产能将于2025年9月完工 利尔化学、海利尔也布局相关产能 善水科技拥有550吨/年2 3-二氯吡啶产能(氯虫苯甲酰胺关键中间体) 在建8000吨/年产能 [3] 有机颜料行业 - 环保政策趋严促使海外龙头逐步剥离颜料业务 高性能有机颜料供给格局优化 头部企业竞争地位提升 [4] - 经典有机颜料产能过剩导致价格和毛利率下降 高性能有机颜料成为行业新趋势 但技术门槛高 国际市场被巴斯夫、科莱恩等巨头垄断 国内仅七彩化学、百合花等少数企业掌握核心技术 [4] - 高性能有机颜料凭借技术壁垒在环保趋严背景下竞争格局向好 利好行业龙头发展 [4]