纪要涉及的公司和行业 - **公司**：影石创新、思康科技、汉朔科技、泰禾股份 - **行业**：智能影像设备行业、工业级 3D 激光扫描仪行业、电子价签行业、农药行业 核心观点和论据 影石创新 - **核心观点**：影石创新是全球领先的全景相机和运动相机品牌，在智能影像设备市场地位突出，发展前景良好 [1][3] - **论据**：全景相机连续六七年全球第一，市占率达 67.2%；线上线下销售均衡，线下与苹果深度绑定；2022 - 2024 年收入平均增速超 50%，预计 2025 年上半年收入同比增长 32% - 57% [1][3][10] 思康科技 - **核心观点**：思康科技是工业级 3D 激光扫描仪龙头，市场地位稳固，但面临一定潜在风险 [11] - **论据**：国内市场占有率第一，全球第二，与多家知名企业合作；2022 - 2024 年营收年均增速 20% - 30%，一季度收入和净利润增长均超 20%；整体收入体量小，新兴领域拓展需时间，市场竞争和宏观经济有影响 [11][12][13] 汉朔科技 - **核心观点**：汉朔科技是全球第三大电子价签供应商，有望受益于市场发展，业绩持续增长 [14] - **论据**：产品覆盖 50 多国，服务超 400 家客户；预计 2028 年全球电子价签市场规模达 350 亿；2022 - 2024 年营收年均增速超 20%，总体呈稳定增长态势 [14][15][19] 泰禾股份 - **核心观点**：泰禾股份是国内少数具备自主创制能力的农药厂商，在农药领域优势明显，业绩有望稳定增长 [4] - **论据**：核心产品百菌清占全球产能 50%以上，24D 是国内最大苯氧羧酸类除草剂，嘧菌酯是全球第一大杀菌剂；2025 年一季度收入同比增长 18.5%，归母净利润同比增长 50.9% [4] 智能影像设备行业 - **核心观点**：智能影像设备市场发展迅速，全景相机和运动相机需求增长，未来前景广阔 [5] - **论据**：2023 年全球手持智能影像设备出货量约 4657 万台，市场规模 364.7 亿，年增速约 14.3%；全景相机与运动相机融合及新兴领域应用将扩大市场 [5][6] 工业级 3D 激光扫描仪行业 - **核心观点**：思康科技在该行业处于领先地位，行业有一定发展潜力 [11] - **论据**：思康科技打破国外垄断，国内市场占有率第一，全球第二，产品应用领域广泛 [11] 电子价签行业 - **核心观点**：电子价签行业市场规模有望扩大，汉朔科技作为主要供应商将受益 [14] - **论据**：全球电子价签渗透率低，预计 2028 年市场规模达 350 亿；欧美市场渗透率提升有多重因素推动 [14][15][16] 农药行业 - **核心观点**：泰禾股份在农药行业优势显著，国内创新农药市场有发展空间 [4] - **论据**：泰禾股份核心产品优势突出，在仿制药和创新农药领域领先；国内创新农药品种少，公司处于第一梯队 [4][23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 影石创新积极拓展 VR 看房、全景新闻直播等新应用领域，研发新一代穿戴式相机等新形态产品 [9] - 思康科技主要聚焦工业端客户，宏观经济环境对其客户采购需求有影响 [13] - 汉朔科技与泡泡玛特合作提高市场知名度和资本市场关注度 [18] - 泰禾股份开发的新物质可用于空调制冷剂和环氧树脂固化剂等领域，为拓展其他市场奠定基础 [24]

公司核心产品情况 - 百菌清全球市场需求稳定，公司调整销售策略和库存管理，销售额平稳，全球市场份额约 60%，年增长率 3%-5% [2][3] - 嘧菌酯是明星产品，拓展销售渠道，优化生产工艺，今年销量占全球市场份额约 20% [2][3] - 2,4 - D 在全球农业除草领域应用广泛，技术创新满足客户需求，与供应商合作确保原材料供应和价格优势，盈利水平较好 [2][3] 产品影响因素 - 核心产品受美国关税影响较小，美国反倾销措施对部分产品有一定影响，拉美市场采购量增加，巴西市场关键 [3] - 美国市场存在产能缺口，印度企业虽有税率优势但产能瓶颈限制份额扩张 [4] 项目进展 - 丙硫项目下半年调整并重启装置，欧洲市场是重点，2019 年斥资 1400 万欧元购买登记证，与国际农化公司合作推进产能消化 [3] - 创制农药环丙氟虫胺提交新农药登记申请，与先正达、UPL 合作推进开发、登记和商业化 [3] 市场应对策略 - 巴西业务以美元结算规避货币波动风险，对严格外汇管制国家审慎控制渠道风险，采取学习政策、制定条款、运用金融工具等措施降低国际结算风险 [4] - 与大客户就合约细节沟通，年底结合订货周期协商明年合作，以渐进式推进为主 [4] - 推进境外投资及融资方案，结合监管和市场动态落实 [4] - 国内项目结合产能规划推进，埃及项目是海外拓展重点，进展将公告披露 [4] - 评估产能扩张空间匹配海外需求增量 [4] - 以现有杀菌剂、除草剂为核心，优先布局协同配伍次新产品，筛选新项目综合考虑多因素 [4] 其他情况 - 山东高密化工企业爆炸事件对公司经营及供应商无不利影响 [3] - 公司对草铵膦市场关注度低，暂无相关布局计划 [3]

公司产品收入情况 - 2024 年杀菌剂整体收入 14.65 亿元，同比增长 23.39% [2] - 2024 年除草剂整体收入 19.29 亿元，同比增长 2.64% [3] - 2024 年功能化学品整体收入 4.74 亿元，同比下降 6.30% [3] - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 10.33 亿元，同比增长 18.50%；归母净利润 7,853.14 万元，同比增长 50.94%；扣非归母净利润 7,544.73 万元，同比增长 59.79% [4] 公司产品市场情况 - 农药行业在去年下半年至今年上半年触底回升，市场价格相对稳定，产品需求充足 [6] - 公司通过自身产能和外购满足客户需求，产品质量控制稳定，计划在海外建立制造基地 [6][7] 公司产品研发进展 - 创制农药环丙氟虫胺 2024 年 7 月取得专供出口农药登记证，有望年底取得国内登记证，已与先正达、UPL 达成合作 [5] 公司产品相关问题解答 - 除草剂毛利率下降主要受整体市场价格下行影响 [7] - 布局次新产品考虑产品成长性、竞争性、客户需求等因素，关注市场占有率等指标 [7] - 公司产品受环保政策影响不大，产业政策可能有要求 [7] - 公司在农药领域提升现有产品竞争力和高端制造，积极布局其他功能化学品，未来发展氟化新材料 [8] - 公司从事新农药创制 10 余年，已形成相对完整研发体系，未来寻求有抗性和机理相关方向 [7] - 公司基于业务多元化设立三大事业部，通过专业化分工提高运营效率 [8]

经营业绩 - 2024 年营业总收入 42.36 亿元，同比增长 9.51%；归属净利润 2.66 亿元，同比下降 23.24%；扣非净利润 2.58 亿元，同比减少 25.22% [2] - 2025 年第一季度营业收入 10.33 亿元，同比增长 18.50%；归母净利润 7,853.14 万元，同比增长 50.93%；扣非归母净利润 7,544.73 万元，同比增长 59.79% [2] 业务国际化 - 70%以上产品销往国外，2024 年海外业务收入 32.52 亿元，同比增长 10.41%，占总营收 76.78% [2] 存量产品（农药业务） - 2024 年农药总收入 36.02 亿元，同比增长 11.40%；杀菌剂收入 14.65 亿元，同比增长 23.39%；除草剂收入 19.29 亿元，同比增长 2.64% [3] - 2024 年农药生产量及销量分别同比增长 6.27%及 4.37%，产销率 99.04%，产能利用率 94.01% [3] - 百菌清销售额保持平稳，公司调整销售策略、优化库存管理 [3] - 嘧菌酯拓展销售渠道，优化生产工艺，提高生产效率和产品纯度，控制成本 [3] - 2,4 - D 通过技术创新满足客户需求，加强与供应商合作，保持盈利水平 [3] 增量产品 - 丙硫菌唑 2023 年全球市场规模 13.28 亿美元，国内市场公司有优势，2025 年用量预计大幅增长，积极布局海外登记 [3] - 肟菌酯公司是主要生产厂家之一，有望拓展市场份额，用量稳步提升 [4] 其他业务相关 - 环丙氟虫胺已提交新农药申请登记材料，与 UPL 业务合作正常推进 [4] - 功能化学品业务不断投入研发创新 [4] 发展举措与规划 - 低碳绿色建设秉持绿色理念，通过技术提升等实现绿色升级 [4] - 设立三大事业部，专业化分工提高运营效率，促进业务协同发展 [4] 并购情况 - 暂未制定明确并购规划，无确定潜在并购目标，会综合考虑资本运作事宜 [5]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入42.36亿元，同比增长9.51%，归母净利润2.66亿元 [1] - 2025年一季度营业收入10.33亿元，同比增长18.50%，归母净利润0.79亿元，同比增长50.94% [1] - 公司实施"倍增战略"，业绩触底反弹，战略布局释放效益 [1] 农药行业回暖 - 2024年全球农药行业预计收缩6.3%，但中国除草剂、杀虫剂、杀菌剂合计出口量同比增长30.0%，达281.4万吨 [2] - 百菌清价格自2024年5月触底后反弹66.67%，远超年初水平 [2] - 公司农药产品2024年贡献营业收入36.02亿元，同比增长11.40%，其中杀虫剂14.65亿元（+23.39%），除草剂19.29亿元（+2.64%） [2] 公司产品与技术优势 - 公司为百菌清全球最大生产商，拥有2,4-D、嘧菌酯等核心产品，生产规模与质量达世界先进水平 [3] - 公司打造农药全产业链，2024年完成50余种制剂产品试生产投产，功能化学品销量增长10.19%，收入4.74亿元 [3] - 公司布局新农药创制，引进学科带头人，建立创制平台与实验室体系 [3] 研发创新进展 - 自主创制的环丙氟虫胺2024年7月获中国农业农村部出口登记证，与UPL达成全球战略合作 [4] - 2024年研发投入1.47亿元，合成化合物3000余个，筛选出多个高潜力候选化合物 [4] - 多个次新原药进入工程化通道及工艺开发阶段 [4] 投资者回报 - 2024年度拟每10股派发现金红利4元（含税），预计派发1.8亿元 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入42.36亿元，同比增长9.51%，归母净利润2.66亿元，扣非归母净利润2.58亿元 [2] - 2024年拟派发现金股利1.8亿元，占归母净利润的67.68% [2] - 2025年一季度营业收入10.33亿元，同比增长18.50%，归母净利润7853.14万元，同比增长50.93%，扣非归母净利润7544.73万元，同比增长59.79% [2] 农药业务 - 2024年农药业务总收入36.02亿元，同比增长11.40%，其中杀菌剂收入14.65亿元（+23.39%），除草剂收入19.29亿元（+2.64%） [2] - 农药生产量及销量分别同比增长6.27%和4.37%，产销率99.04%，产能利用率94.01% [3] - 除草剂下半年售价环比增长6.72%，杀菌剂下半年售价环比增长8.96% [3] 行业地位与产品优势 - 公司在百菌清、嘧菌酯、2,4-D三大核心产品上拥有行业领导地位，是全球第一的百菌清生产企业和全国第一的2,4-D生产企业 [3] - 海外市场去库存接近尾声，新周期备货启动推动需求恢复，供需缺口带动产品价格上涨 [3] 研发与产能优化 - 嘧菌酯合成工艺改进项目已完成前两阶段并获得专利，第三阶段进行中 [4] - 2,4-D系列产品三废和副产资源化利用项目已完成中试并进入试生产阶段 [4] - 环丙氟虫胺项目完成试生产及验收，已取得专供出口农药登记证 [4] - 1,3-BAC项目完成建设并达产，50余种制剂产品试生产投产 [4] 战略规划 - 公司计划通过创制次新和制剂业务延伸植保产品矩阵，打造全产业链运营能力 [4][5] - 目标是从农化企业向植物保护企业跨越，成为国际化先进企业 [5]

公司上市 - 南通泰禾化工股份有限公司于4月11日正式在深交所创业板上市，股票代码为301665 [1] - 公司主营业务为植保化学品和功能化学品，此次上市是其发展历程中的重要里程碑 [1] - 公司以"泰若磐石，禾立世界"为发展理念，定位行业标杆 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2004年，专注于农药产品及功能化学品的研发、生产和销售 [3] - 核心产品包括百菌清、嘧菌酯、2,4-D，在行业中处于领导地位 [3] - 产品出口覆盖南美、北美、东南亚、欧洲等全球主要市场区域 [3] 生产与技术 - 公司在江苏、江西建立了全球领先的生产基地 [3] - 构建了农药与功能化学品协同发展的产品体系 [3] - 技术团队在氨氧化、氯化、加氢、氟化等领域有深厚积累 [3] - 承担了4项国家"十二五"科技支撑计划和1项"十三五"国家重点研发计划 [3] 战略合作与管理 - 百思特咨询公司作为战略合作伙伴，参与了公司管理变革项目 [5] - 双方合作成立了L.E.A.D.（利德）项目组，推动战略规划、组织协同、人才培育等领域发展 [5] - 管理效能显著提升，为成功上市奠定了内部基础 [5] 未来发展 - 上市标志着公司在农化领域迈出坚实一步 [5] - 未来将在全球农化市场进一步拓展 [5] - 百思特咨询公司将继续与公司合作，助力全球市场发展 [5]

公司上市概况 - 南通泰禾化工股份有限公司于4月11日登陆创业板，股票简称泰禾股份（301665），发行价10.27元/股，首次公开发行4500万股，募集资金4.62亿元 [1] - 公司是南通2025年首家上市公司，标志着"南通板块"在资本市场实现强势开局 [1] - 上市后南通上市公司总数突破59家，与新三板挂牌企业数量形成"双59"格局 [2] 核心业务与产品 - 公司聚焦百菌清、嘧菌酯、2,4-D三大核心产品的研发生产，在如东洋口化学工业园区建成全球领先的生产基地 [1] - 三大核心产品产能利用率连续三年超100%，市场覆盖全球多个国家和地区 [1] - 已构建覆盖229个境外自主登记证的产品矩阵，自主创制品种环丙氟虫胺获得农药命名委员会命名，2024年7月取得农业农村部颁发的专供出口农药登记证 [2] 研发与技术实力 - 公司累计拥有363项专利，其中73项境外发明专利和148项境内发明专利 [2] - 研发投入占比稳定在3%以上，形成以氨氧化、氯化、加氢等反应技术为核心的创新体系 [2] - 已承担4项国家"十二五"科技支撑计划、1项"十三五"国家重点研发计划等 [2] 客户与市场布局 - 与先正达、陶氏、纽发姆、安道麦、UPL、Honeywell等多家跨国公司建立长期战略合作关系 [1] - 出口地区覆盖南美、北美、东南亚、欧洲等全球多个主要市场区域 [1] 行业地位与影响 - 公司是国内农药行业领军企业，上市实现了南通资本市场的"开门红" [1][2] - 上市将为推动科技创新和产业创新融合发展蓄势赋能 [2]

行业背景与趋势 - 全球农化行业正经历从"量"到"质"的变革，技术革新与产业整合加速 [2] - 全球农药市场规模达748亿美元（2023年），近五年复合增长率5.74%，除草剂、杀菌剂、杀虫剂占比分别为47.2%、24.96%、24.97% [9] - 亚太和拉丁美洲为农药主要市场，2022年销售额分别为250.82亿美元和220.69亿美元，拉丁美洲增速达16.83% [9] - 中国农药行业百强销售总额从2010年500.52亿元增长至2022年3275.76亿元，复合增长率16.95% [10] 公司核心业务与产品 - 公司主营农药及功能化学品研发生产，核心产品包括百菌清、嘧菌酯（杀菌剂）和2,4-D（除草剂） [4] - 2023年杀菌剂收入11.87亿元（占比31.07%），除草剂收入18.79亿元（占比49.18%），两者合计占营收80% [4] - 功能化学品收入占比从2021年4.07%提升至2024年上半年14.07% [5] - 子公司新河农用百菌清原药产能3万吨/年（全球主要供应商），江西天宇为国内最大2,4-D原药生产企业（纯度≥98%），南通泰禾为国内领先嘧菌酯原药生产商 [4] 技术优势与研发能力 - 在氨氧化、氯化、加氢等底层化合物合成技术领域建立系统性优势，拥有363项专利（境外73项） [6] - 突破万吨级氨氧化装置、连续氯化清洁生产技术等工艺瓶颈，显著降低生产成本并提升环保效能 [6] - 产品质量领先：百菌清六氯苯含量＜10ppm，嘧菌酯催化效率行业领先，2,4-D游离酚含量仅0.005（远优于FAO标准） [5] - 建立上海、长沙研发中心及三大省级技术中心，承担国家"十二五"科技支撑计划4项、"十三五"国家重点研发计划1项 [6] 国际化布局与客户合作 - 农药出口额位列国内第6名，与先正达、安道麦、UPL等国际农化巨头建立长期合作 [8] - 开拓产品定制销售模式（如向Honeywell销售四氯丙烯），完成229个海外自主农药登记证 [8][9] - 组建多语种营销团队，在重点市场设立本地化团队，具备全球登记与定制化服务能力 [10] 创新战略与成果 - 从仿制转向仿创结合，成立新药创制部，每年完成近千个化合物筛选 [12] - 自主创制品种环丙氟虫胺获农药命名委员会命名，2024年7月取得中国农业农村部专供出口登记证 [13] - 生物测定中心通过农业部"田间药效试验"认证，理化测试中心获GLP认证，可开展第三方服务 [12] 资本市场与未来发展 - 上市后将利用资本平台完善产业链、丰富产品组合、加强创制产品研发 [2] - 计划扩大品牌影响力，推动主营业务高质量发展和规范运作 [2]

上市概况 - 泰禾股份于4月11日登陆深交所创业板 开盘价45元/股 开盘涨幅338.17% 上午收盘涨幅289.5% 市值180亿元 [1] - 发行价10.27元/股 发行市盈率13.40倍 低于行业平均市盈率23.01倍及可比公司平均市盈率13.41倍 [1] - 公开发行4500万股 占发行后总股本10% 募集资金总额4.62亿元 实际募集净额3.9亿元 低于计划募资10.45亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为农药及功能化学品研发生产销售 核心产品包括百菌清 嘧菌酯 2,4-D 主要客户为先正达 安道麦等国际农化公司 [1] - 2024年1-6月收入结构：杀菌剂占比33.40% 除草剂45.56% 功能化学品14.07% [2] - 境外销售收入占比报告期内维持在74.43%-89.58% [5] 财务表现 - 营业收入：2021年35.79亿元 2022年50.99亿元 2023年38.68亿元 2024年1-6月19.59亿元 [2] - 归母净利润：2021年3.98亿元 2022年6.49亿元 2023年3.46亿元 2024年1-6月1.06亿元 [2] - 毛利率呈下降趋势：2021年25.34% 2022年26.80% 2023年23.70% 2024年1-6月19.74% [3] - 2024年全年预计营业收入39.69亿元(同比+2.61%) 归母净利润2.54亿元(同比-26.55%) [3] 产能与市场 - 百菌清原药 2,4-D原药和嘧菌酯原药2021-2023年平均产能利用率及产销率均超100% [2] - 2023年主要产品价格同比下降导致业绩下滑 [2] - 全球农用农药市场2023年销售额748亿美元 近五年复合增长率5.74% [5] 行业趋势 - 中国农药行业"十四五"规划目标：生产企业由2020年1705家减至2025年1600家以下 经营门店控制在30万家 [6] - 公司位列中国农药销售百强企业 2021-2024年排名分别为第19 22 21 25位 [6] 财务数据 - 2024年6月末资产总额51.01亿元 归属于母公司所有者权益28.61亿元 [4] - 资产负债率(合并)报告期内从39.09%(2021年)降至35.72%(2024年6月) [4] - 2024年1-6月经营活动现金流净额-1.73亿元 2023年为6.33亿元 [4]