核心财务与战略成果 - 2025年公司实现超40%的营收同比增速 [2] - 2025财年公司首次实现全年经调整EBITA盈利，且在过去一个财年中每个月都保持盈利 [2] - 公司2025财年（2024年3月底至2025年3月底）GMV已达到750亿元 [2] - 公司CEO在2024年底提出目标：让公司站上千亿规模台阶，并未来成为中国零售第一品牌 [2] “双轮驱动”战略与扩张 - 公司明确聚焦两大核心业态：盒马鲜生（负责快速复制成熟模式）和超盒算NB（深耕社区化服务），形成互补优势 [2] - 2025年是执行和检验“双轮驱动”战略的一年 [2] - 2025年，盒马鲜生进入了40个新城市 [5] - 2025年，超盒算NB新开门店超过200家 [5] - 超盒算NB品牌以每月20家的速度开店，业务模式成熟后已进入高速扩张期 [7] - 超盒算NB将走出江浙沪，计划在广东东莞首次开出2家店，作为全国扩张的重要一步 [7] 市场扩张与区域策略 - 公司扩张是内外因共同作用的结果，宏观上中国经济内生动力发生结构性变化，新兴城市成为未来五年最具潜力的市场领域 [5] - 2024年盒马鲜生进入了21个城市和区域，仅在长三角就进入了包括常熟、桐乡、义乌等在内的6个县城 [5] - 2025年新进入的40个城市包含天津、石家庄、临沂、洛阳等，公开报道显示几乎所有新进城市“开店即爆满” [5] - 2025年年中，盒马鲜生首入津冀，成为其在北方扩张的重要节点 [7] - 公司此前门店大多聚集在长三角和珠三角，仅在上海就有60多家 [7] - 经过10年沉淀，公司已具备服务全线市场的能力 [7] 商品力与供应链建设 - 商品是公司的核心竞争力，公司围绕供应链、自有品牌、数字化运营构建了系统性能力 [8] - 公司自行孵化了“盒马烘焙”、“盒马工坊”、“盒补补”、“全球好物”等多个自有品牌，形成了较强的消费者心智 [8] - 以烘焙品类为例，公司产品分为“人无我有”的创新引领性产品（如抗性淀粉、慢发酵吐司）和借助规模优势进行大批量生产的流行单品 [8] - 公司通过数据能力辅助决策、到发达国家进行市场调研、并协同上游产业链资源来打造创新产品 [8] - 公司已建成8个供应链中心、超过300个直采基地、8个物流中转仓，供应链网络能实现新疆蜜瓜和挪威三文鱼“同日抵达” [9] 新消费趋势与产品创新 - 随着“体重管理年”活动实施，公司开始猛攻健康领域，例如为轻食沙拉做能量认证、与老字号李良济合作推出养生水系列 [9] - 情绪消费成为新趋势，公司增加了香薰礼盒产品、并增加了40%的鲜花产品 [10] - 公司针对一人食需求调整了商品包装 [10]

公司业绩与战略成果 - 2025年公司整体营收同比增速超40% [5][27] - 2025财年（2024年3月底至2025年3月底）首次实现全年经调整EBITA盈利，且在过去一个财年里每个月都实现盈利 [6] - 2025财年GMV已达到750亿元 [6] - 执行“双轮驱动”战略第一年成果显著：盒马鲜生进入40个新城市，超盒算NB新开门店超过200家，双业态服务超1亿消费者 [4][12][27] 核心业态扩张与布局 - 盒马鲜生加速向新兴及北方城市扩张：2025年新进入40个城市，包含天津、石家庄、临沂等，此前门店多聚集在长三角和珠三角 [12][13][15] - 2024年盒马鲜生已进入21个城市和区域，在长三角进入了常熟、桐乡等6个县城 [13] - 超盒算NB进入高速扩张期，以每月约20家的速度开店，业务模式成熟后开始走出江浙沪，计划在广东东莞首次开店 [17] - 扩张动因包括新兴城市经济和消费增长潜力显著，以及公司已具备服务全线市场的能力 [13][16] 商品力与供应链建设 - 商品是公司的核心竞争力，已孵化“盒马烘焙”、“盒马工坊”等多个自有品牌，形成较强消费者心智 [19] - 烘焙品类通过“人无我有”的创新产品（如抗性淀粉、慢发酵吐司）和产业带整合实现大批量供给，引领市场 [19] - 公司基于数据能力、全球市场调研和产业链协同来开发创新产品 [20] - 响应健康消费趋势，在轻食沙拉等产品上做能量认证，并与老字号合作推出养生水系列 [22] - 已建成8个供应链中心、超过300个直采基地和8个物流中转仓，供应链网络可实现新疆蜜瓜与挪威三文鱼“同日抵达” [23] - 新品开发中80%聚焦用户核心需求 [27] 运营与组织发展 - 公司建成全国50个大仓库快检实验室，构建质量安全防线 [27] - 消费者满意度重回历史高位 [27] - 公司以2倍以上的增速为更多年轻人提供有竞争力的岗位，超半数店长来源于内部培养晋升，一线薪酬改革持续推进 [27] - 2026年将聚焦深化供应链韧性、打造极致用户体验（围绕健康、便捷、悦己）以及激发组织效能 [28]

核心观点 - 公司完成战略转型 从多业态扩张转向聚焦核心业务和盈利 实现GMV 750亿元和全年经调整后EBITA盈利[2][6] - 公司通过商品力创新和供应链优化 建立垂直领域竞争壁垒 满足消费者健康、悦己和新鲜需求[12][13][16] - 公司深度融入阿里生态 成为即时零售核心枢纽 同时以超盒算NB领跑硬折扣赛道 门店数近300家[20][22][24] 战略转型 - 公司结束多业态试错阶段 聚焦盒马鲜生和超盒算NB两大核心业态 实现高低市场分层[3][4] - 新CEO重塑组织架构 分为线下运营、线上运营、采购和物流供应链四部分 提升效率与成本控制[6] - 2025财年盒马鲜生计划新开100家门店 总门店数超420家[4] 财务表现 - 2024年4月至2025年3月GMV突破750亿元 首次实现全年经调整后EBITA盈利[6] - 公司位列2024年中国超市百强榜单前三名[6] 商品力创新 - 烘焙产品推出小尺寸和减糖版本 满足独居和小家庭需求 草莓盒子蛋糕年销售额突破1亿元[9][12][15] - 推行营养可视化标签 分类高蛋白款、轻卡款和营养丰富款三明治[12][13] - 自有品牌销售占比达60% 每季度商品汰换率15%-20%[15] - HPP功能性饮品如姜黄生姜柠檬饮拿下冷藏饮品复购榜首位[16] 供应链优化 - 自建草莓基地降低原料成本20%[15] - 全国三级供应链体系联合上百家供应商 实现快速响应市场[16] - 线上+线下订单农业夯实新鲜根基 支撑自有品牌建设[13] 阿里生态协同 - 接入淘宝闪购频道独立入口 与外卖、买药等类目并列[20] - 加入淘宝88VIP体系后X会员数几天内翻倍[20] - 成为阿里本地生活核心运营枢纽 支持即时零售全链路打通[20] 硬折扣布局 - 超盒算NB门店数近300家 进入江浙沪10城新开17店[22][24] - 硬折扣市场2024年规模突破2000亿元 渗透率仅8%远低于德国42%和日本31%[24] - 凭借资产轻、复制快和性价比优势 率先跑通盈利模型[25] 行业竞争格局 - 京东、美团、叮咚买菜等巨头纷纷布局线下折扣店[21] - 山姆深耕中产客群 奥乐齐拓展硬折扣网络 胖东来成为区域服务标杆[28] - 线下渠道价值凸显 折扣店与线上业务高效协同互相引流[25]

盒马盈利与战略调整 - 公司成立9年后首次实现全年盈利（2024年4月至2025年3月）[3][4] - 新任CEO严筱磊推动战略聚焦：主攻「盒马鲜生」大店和「盒马NB」超市两大核心业态，形成互补优势[5] - 收缩X会员店业务：2025年3月底上海再关3家，全国仅剩5家[5] 扩张与门店布局 - 2024年新开门店72家，盒马鲜生大店总数达430家，超越沃尔玛中国[5] - 2025财年计划新开近100家门店，覆盖几十个新城市[5] - 下沉市场扩张：新店1/3位于二三线城市及县城，2024年进入21个新区域（如长三角6个县城）[6] - 北方市场突破：5月将在天津开设新店，打破此前集中于长三角/珠三角的格局（上海原有60多家门店）[6] 运营优化与供应链升级 - 近半数盒马鲜生门店完成调改，通过算法优化用户体验[6] - 重启前置仓模式，与盒马鲜生大店形成"1+N"服务网络，提供3公里30分钟送达[6] - 自有品牌占比达35%，重点发展健康赛道品牌"盒补补"[6] - 差异化商品体系：盒马鲜生与盒马NB已完全独立开发[6] 行业竞争与目标 - 公司提出千亿规模目标，并计划成为中国零售第一品牌[7] - 面临山姆、奥乐齐、永辉、胖东来等国内外竞争对手的激烈市场争夺[8] - 首次全年盈利被视为公司"重生"起点，可能增强阿里集团信心[8] 管理层变动 - 2024年3月原CFO严筱磊接任CEO，业务架构调整为营运、线上运营、采购、物流供应链四大板块，直接向CEO汇报[4][5] - 联合创始人赵家钰近期退休[8]

盒马实现全年盈利 - 公司成立9年后首次实现2024年4月至2025年3月全年盈利 [2][3] - 盈利得益于新任CEO严筱磊的战略改革，包括聚焦盒马鲜生大店和盒马NB超市两大核心业态 [4][5] - 盒马鲜生门店总数达430家，超过沃尔玛中国，2024年新开72家门店 [5] 业务架构与扩张战略 - 盒马鲜生业务分为营运、线上运营、采购和物流供应链四大板块，负责人直接向CEO汇报 [3] - 2025财年计划新开近100家门店，重点下沉至二三线城市及县城，2024年已进入21个新城市 [5] - 北方扩张加速，5月将在天津开设新店，打破此前集中于长三角和珠三角的布局 [5] 业态调整与运营优化 - X会员店持续收缩，全国仅剩5家，战略重心转向盒马鲜生和盒马NB [5] - 对近半数盒马鲜生门店进行调改，通过算法升级用户体验 [5] - 重启前置仓模式，与盒马鲜生大店形成"1+N"服务网络，提升3公里30分钟送达能力 [5] 商品与供应链策略 - 盒马鲜生与盒马NB采用差异化商品体系，自有品牌占比达35% [5] - 重点发展健康赛道自有品牌"盒补补" [5] 行业竞争与目标 - 面临山姆、奥乐齐、永辉、胖东来等国内外竞争对手的激烈市场争夺 [6] - CEO提出千亿规模目标，立志成为中国零售第一品牌 [5]