项目进展与产能 - 长城重工新能源工程机械总部基地项目（一期）部分产线已投产，其他厂房建设同步推进，确保按期建成投产[1] - 新能源宽体车装配线自今年9月份投产，目前处于产能爬坡阶段，一天能生产约10台车[3] - 车间内共三条线，主体设备已安装完成，调试后即可生产，后续将根据产品需求建设第三条生产线[5] - 已建成的联合厂房正在生产，在建六栋建筑预计明年3月至5月建成，规划今年12月底开始建设另外两个厂房，预计明年5月至6月完成[5] 产品性能与市场订单 - 生产的新能源宽体车满载总重量覆盖90t到150t级，相比传统燃油车效率提升25%，在相同工况下每趟能节省50%-90%的能源费用，每台车每年可为矿山节省运营成本约60万元[3] - 产品目前主要销往四川、新疆以及内蒙古，近期获得1000台订单，排产大约需要3个月，订单可能会一直延续到明年年中甚至更久[3] 战略规划与经济效益 - 项目整体规划建设年产5万台新能源挖掘机、装载机、矿用车整机总装工厂，以及三电系统、自动驾驶硬件、无人作业组件等核心零部件研发及生产基地[5] - 项目一期产值预计将超过260亿元，可为当地经济贡献税收约13亿元[5] - 公司将借助济宁当地庞大的产业链优势以及推动数字化转型，实现"新能源工程机械第一品牌"的战略目标[5] 行业动态与市场数据 - 工程机械行业复苏或已在路上，行业于12月1日起开启"国四"时代[7] - 内销连续下滑13个月，但今年出口大涨超7成[8] - 2月开工率改善，工程机械行业预期"暖洋洋"[8]

公司财务报告状态 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期内公司发生非经常性损益项目 [4] - 报告期内主要会计数据和财务指标发生变动 [5] 股东与股权结构 - 报告期内持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [6] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 [6] 重大合同执行情况 - 公司与沃克沃思矿业有限公司签订的矿用车采购合同已于2022年12月完成全部产品交付验收，款项已按约收回，合同金额约为6450万美元 [6][7] - 合同约定的后续分阶段分批次采购的独立订单将视需方经营需要确定是否执行 [7] - 公司与辉邦集团有限公司（后变更合同主体为北山公司）的矿用车采购合同，截至2020年12月31日仅完成约定采购量的三分之一 [7] - 北山公司后期采购进程缓慢，报告期内未采购公司矿车，后续采购将根据其矿山项目进展确认 [7][8] 公司治理与董事会决议 - 公司九届三次董事会于2025年10月27日以通讯表决方式召开，全体6名董事出席，无反对或弃权票 [11][12][13][16][18] - 董事会审议通过了《2025年第三季度报告》 [13][14][15][16] - 董事会审议通过了关于制定《市值管理制度》的议案 [17][18]

北方股份业绩预增 - 公司预计2025年前三季度归母净利润1.7亿元至1.85亿元，同比增长56.9%至70.74% [1] - 预计扣非净利润1.65亿元至1.8亿元，同比增长69.84%至85.24% [1] - 业绩增长源于坚持高端化、智能化等发展方向，强化市场研判与创新投入，并通过成本管控保障订单交付 [2] 金石亚药业绩预增 - 公司预计2025年前三季度归母净利润8660.55万元至1.07亿元，同比增长48.99%至83.95% [2] - 业绩改善主要得益于新材料与机械业务板块前期研发项目的成功商业化，带动收入与毛利额提升 [2] 神通科技三季报业绩 - 公司第三季度营业收入4.86亿元，同比增长61.66%，归母净利润4898.82万元，同比增长452.62% [3] - 前三季度营业收入13.02亿元，同比增长34.65%，归母净利润1.13亿元，同比增长584.07% [3] - 业绩大幅增长主要系客户订单（如主动式油气分离器、A客户新项目）持续放量所致 [3] 三棵树三季报业绩与分红 - 公司第三季度营业收入35.75亿元，同比增长5.62%，归母净利润3.08亿元，同比增长53.64% [3] - 前三季度营业收入93.92亿元，同比增长2.69%，归母净利润7.44亿元，同比增长81.22% [3] - 业绩变动主要由于收入增长、毛利率提升及费用减少，并宣布拟每10股派发现金红利5元（含税） [3] 海康威视三季报业绩 - 公司前三季度营业收入657.58亿元，同比增长1.18%，归母净利润93.19亿元，同比增长14.94% [4] - 第三季度营业收入239.4亿元，同比增长0.66%，归母净利润36.62亿元，同比增长20.31% [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.9亿元，同比增长23.69%，归母净利润9979.49万元，同比增长33.24% [1] - 第二季度单季度营业总收入8.09亿元，同比增长50.28%，归母净利润3633.27万元，同比增长58.25% [1] - 货币资金13.72亿元，同比增长209.46%，主要因收到客户预付款项 [1][6] - 每股收益0.59元，同比增长34.09%，每股经营性现金流3.59元，同比增长5171.59% [1][8] 盈利能力指标 - 毛利率19.01%，同比下降8.44%，净利率6.45%，同比下降3.43% [1] - 扣非净利润9586.7万元，同比增长46.36% [1] - 三费占营收比2.35%，同比下降43.33%，其中财务费用因汇兑收益和利息收入增加大幅下降983.53% [1][8] 资产与负债结构 - 应收账款7.21亿元，同比增长23.78%，占最新年报归母净利润比例达403.27% [1][17] - 有息负债4442.29万元，同比无变化 [1] - 合同负债因预收货款增加同比增长99.28%，应付账款因采购增加同比增长47.03% [3][6] - 流动负债合计同比增长35.35%，主要因应付账款及合同负债增加 [6] 现金流状况 - 经营活动现金流净额大幅改善，主要因经营性回款同比增加 [8] - 投资活动现金流净额同比下降380.86%，因上年同期取得投资收益 [9] - 筹资活动现金流净额同比增长9.69%，因支付开具票据保证金减少 [10] 业务与战略布局 - 公司聚焦矿用车专业化经营，产品覆盖25-400吨全系列矿用车，包括纯电动及氢能源车型 [18] - 纯电矿车全生命周期运营成本较传统燃油矿车有优势，已有少量固态电池应用 [18] - 主营业务与大宗商品景气度关联，产品应用于七大矿业领域 [18] - 无资产注入计划，未布局矿山机器人产业 [18] 历史业绩与资本回报 - 近10年ROIC中位数5.73%，2024年净利率7.11%，资本回报率一般 [15] - 历史上仅1次亏损年份（2015年ROIC为-8.57%） [15] - 二股东特沃上海因资金需求减持至14.26%股权 [18]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，北方股份报收于22.33元，较上周的20.85元上涨7.1% [1] - 5月28日盘中最高价报24.99元，触及近一年最高点 [1] - 5月26日盘中最低价报20.95元 [1] - 当前最新总市值37.96亿元，在专用设备板块市值排名95/177，两市A股市值排名3593/5146 [1] 业务概况 - 公司主要业务为矿用车的研发、生产、销售和服务，产品广泛应用于七大矿业领域 [1] - 营销服务网络遍布全国、辐射全球，国际市场已拓展至67个国家和地区 [1] - 控股子公司内蒙古北方智行采矿机械有限公司主要为电动轮矿用车提供备件及售后维修服务 [2] 海外市场 - 海外市场持续发力，通过直销、代理销售及中资企业"走出去"政策保持较快增长速度 [1] - 产品性能与卡特彼勒、小松等国际巨头的差距逐步缩小 [1][6] 财务数据 - 2024年度合并营业收入29.18亿元，同比增长21.43%；归母净利润17,890.92万元，同比增长26.25% [6] - 2025年第一季度合并营业收入8.81亿元，同比增长6.41%；归母净利润6,346.22万元，同比增长22.19% [6] - 2025年一季度合同负债金额较大，系按销售合同约定收到的预收货款 [2][5] - 2025年力争实现合并营业收入不低于30亿元 [2][5] 产品与技术 - TR50E和TR100E在海螺水泥实现规模化应用，为客户降低大量成本并实现零排放 [6] - 矿用车产品部分零部件以国外采购为主，但零部件国产化率不断提高 [1] 政策与战略 - 国家推动设备以旧换新政策，公司密切跟进相关政策 [6] - 坚持聚焦主业，开拓国内国际两个市场，努力降本增效 [6]

公司业务与产品 - 公司主要业务为矿用车的研发、生产、销售和服务，同时提供矿用车备件、维修承包及劳务服务等 [1] - 产品覆盖载重25—400吨全系列矿用车，包括机械传动、电动轮、纯电动、氢能源等多种类型 [1] - 产品广泛应用于冶金、煤炭、有色、化工、建材、水电、交通基建七大矿业领域，覆盖国内外数百个大型露天矿山 [1] 市场与销售 - 国际市场已拓展至67个国家和地区，包括蒙古、非洲等，并在2020年实现澳洲和欧洲高端市场的突破 [1] - 海外市场通过直销、代理销售及中资企业"走出去"政策保持较快增长 [2] - 2024年实现合并营业收入29.18亿元，同比增长21.43%，2025年目标为不低于30亿元 [7] 竞争优势与对标 - 作为国内矿用车行业领航企业，积极对标国际巨头卡特彼勒及小松，产品性能与品质服务差距逐步缩小 [3] - 被列为国务院国资委"对标世界一流专业领军示范企业" [3] 供应链与国产化 - 部分零部件以国外采购为主，但通过科技自立自强和国产化研发替代，零部件国产化率不断提高 [4] 财务表现 - 2025年一季度主营收入8.81亿元，同比上升6.41%，归母净利润6346.22万元，同比上升22.19% [8] - 毛利率16.73%，负债率64.09%，财务费用-69.62万元 [8] 子公司与业务结构 - 控股子公司内蒙古北方智行采矿机械有限公司（北方采矿）主要为电动轮矿用车提供备件及售后维修服务 [8] 机构预测 - 浙商证券预测2025年净利润2.18亿元，2026年2.689亿元，2027年3.23亿元 [9]

矿用车行业市场规模 - 2023年市场规模为686.66亿元，2024年增长至736.79亿元，同比增长7.3% [1][12] - 产品质量显著提升，原材料选用、生产工艺和检测验收环节更加严格 [1][12] - 矿产资源需求持续增长和"一带一路"倡议推动海外市场拓展 [12] 矿用车行业定义及分类 - 专为矿山开采设计，适应复杂恶劣工况如崎岖路面、陡坡、粉尘等 [2] - 需具备高承载能力、高可靠性和安全性，适应大负荷长时间作业 [2] 矿用车行业产业链 - 上游：钢材、铝合金等原材料及发动机、液压元件等核心部件供应 [4][8] - 中游：整车集成融合动力系统匹配、轻量化设计和自动驾驶技术 [4] - 下游：延伸至矿山开采、工程承包及运维领域，推动资源循环利用 [4] 行业发展历程 - 从技术引进到全球领跑，完成"工业奠基"到"绿色智能"跨越 [6] - 改革开放后掌握核心技术，21世纪加速电动化、无人化转型 [6] - 全球化市占率突破30%，主导制定国际标准 [6] 产业链上游分析 - 2024年粗钢产量100,509.1万吨，同比下降1.7%；钢材产量139,967.4万吨，同比增长1.1% [8] - 2025年1-3月钢材产量35,873.8万吨，同比增长6.1% [8] - 2024年发动机总产量237,766.8万千瓦，同比减少1.5% [10] 重点企业分析 - 北方股份：2024年营业收入29.18亿元，同比增长21.43%，专注中高端市场 [16][18] - 同力股份：2024年营业收入61.45亿元，同比增长4.86%，聚焦中小型矿区 [18] - 三一重工：产品线丰富，依托工业互联网构建智能化服务体系 [14] - 徐工机械：业务多元，借"一带一路"拓展国际市场 [14] - 湘电集团：重点布局电动矿用车，发挥电机电控技术优势 [14] - 宇通重工：推广新能源矿用车，建立完善服务网络 [14] 未来发展趋势 - 智能化：集成自动驾驶技术，实现车辆与矿山管理系统互联互通 [20] - 轻量化：采用高强度材料减轻车身重量，提高燃油经济性和运输效率 [21][22] - 能源转型：电动矿用车实现零排放，氢燃料电池技术探索快速加氢方案 [23]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 北方股份2024年报和2025Q1业绩亮眼，Q1合同负债大幅增长，国内是矿用车龙头，受益智能化、电动化升级，海外市占率有提升空间，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年报&2025Q1业绩情况 - 2024年报营收29.2亿元，同比增长21.4%；归母净利润1.8亿元，同比增长26.3%；毛利率19.1%，同比降3.8pct；净利率7.1%，同比升0.13pct [1] - 2024年收入结构中整车21.7亿元、同比增20.4%，毛利率15.1%、同比降0.8pct；备件及服务7.3亿元、同比增24.6%，毛利率28.9%、同比降1.1pct；其他业务0.2亿元、同比增20.6%，毛利率97.3%、同比升19.7pct [1] - 2025Q1营收8.8亿元，同比增长6.4%；归母净利润0.6亿元，同比增长22.2%；毛利率16.7%，同比降2.8pct；净利率7.4%，同比持平 [1] - 截至2025年Q1末，合同负债达11.3亿元，同比增长385.5%；应收票据及账款8.6亿元，同比增长54.8%；存货16.9亿元，同比增长4.2% [2] 公司亮点 - 可生产25吨到400吨全系列矿用车，国内市场占有率80%以上 [2] - 为中国兵器北重集团旗下A股上市公司 [2] - 下游包括冶金、煤炭等七大领域 [2] 国内市场情况 - 是国内矿用车市场龙头企业，预计国内市场规模15亿元，市占率领先 [2] - 国内矿用车市场面临智能化、电动化、定制化升级趋势，有助于提升产品均价，公司矿用车在相关方面国内领先 [2] 海外市场情况 - 2022全球矿用车市场约35亿美元，公司海外市占率有很大提升空间 [3] - 践行国际化战略，2023年国外业务收入占比39.5%，海外矿用车采用电传动、载重量大，公司产品和服务质量好，有望提高市占率 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.2/2.7/3.2亿元，同比增长22%/23%/21%，对应PE为16/13/11倍，维持“买入”评级 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2918|3390|3801|4206| |(+/-) (%)|21%|16%|12%|11%| |归母净利润（百万元）|179|218|268|323| |(+/-) (%)|26%|22%|23%|21%| |每股收益(元)|1.1|1.3|1.6|1.9| |P/E|20|16|13|11| |ROE|11%|12%|12%|13%| [4] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027E年多项财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [9] - 每股指标和估值比率对每股收益、P/E等进行预测 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 2024年报和2025Q1业绩表现亮眼，Q1合同负债大幅增长385.5%，公司作为中国矿用车龙头，国内市场领先，海外业务有望打开成长空间，预计2025 - 2027年归母净利润同比增长22%/23%/21%，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年报&2025Q1业绩情况 - 2024年报营收29.2亿元，同比增长21.4%；归母净利润1.8亿元，同比增长26.3%；毛利率19.1%，同比下降3.8pct；净利率7.1%，同比提升0.13pct，受益于海外市场开拓和新能源车市场推广加码 [1] - 收入结构中整车21.7亿元、同比增长20.4%，毛利率15.1%、同比 - 0.8pct；备件及服务7.3亿元、同比增长24.6%，毛利率28.9%、同比 - 1.1pct；其他业务0.2亿元、同比增长20.6%，毛利率97.3%、同比 + 19.7pct [1] - 2025Q1营收8.8亿元，同比增长6.4%；归母净利润0.6亿元，同比增长22.2%；毛利率16.7%，同比下降2.8pct；净利率7.4%，同比持平 [1] - 截至2025年Q1末，合同负债达11.3亿元，同比增长385.5%；应收票据及账款8.6亿元，同比增长54.8%；存货16.9亿元，同比增长4.2%，预计订单表现亮眼 [2] - 公司亮点包括可生产全系列矿用车，国内市场占有率80%以上；为中国兵器北重集团旗下A股上市公司；下游涵盖七大领域 [2] 国内市场情况 - 公司是国内矿用车市场龙头企业，预计国内市场规模15亿元，市占率领先 [2] - 国内矿用车市场面临智能化、电动化、定制化产品升级趋势，有助于推动产品均价长期稳健提升，公司矿用车在相关方面处于国内领先地位 [2] 海外市场情况 - 2022全球矿用车市场约35亿美元，公司在海外市场市占率有很大提升空间 [3] - 公司践行国际化战略，2023年国外业务收入占比39.5%，海外矿用车采用电传动、载重量大，公司产品和服务质量好，未来有望提高市占率 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.2/2.7/3.2亿元，同比增长22%/23%/21%，对应PE为16/13/11倍，维持“买入”评级 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2918|3390|3801|4206| |(+/-) (%)|21%|16%|12%|11%| |归母净利润（百万元）|179|218|268|323| |(+/-) (%)|26%|22%|23%|21%| |每股收益(元)|1.1|1.3|1.6|1.9| |P/E|20|16|13|11| |ROE|11%|12%|12%|13%| [4] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、应收账项、营业收入、营业成本等多项内容 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的预测数据 [9]