报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 预计设备迎来产业需求、报表拐点及投资共振阶段，Q2-Q3 招投标数据反应到报表端，建议关注联影医疗等设备公司 [4][26] - 短期创新药行情从一二线向末线演绎，抓紧创新药龙头标的，关注招投标向好的器械业绩增长 [5] - 中长期看好创新+复苏+政策三大主线，关注创新药械、品牌中药、消费医疗、国改&重组等 [5] 根据相关目录分别进行总结 建议关注医药组合上周表现 - 上周周度建议关注组合算数平均后跑赢医药指数 8.8 个点，跑赢大盘指数 10.6 个点 [13] - 上周月度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数 2.7 个点，跑赢大盘指数 4.5 个点 [14] 设备招采专题：招投标数据何时将在报表层面体现？ 连续 6 月招投标金额高增，全年需求预计下半年持续加速释放 - 24M12 - 25M5 单月招投标金额同比增速分别为 69%、41%、77%、113%、85%、69%，各品类增速进入 50%-200%，大影像增速靠前，内窥镜加速追赶 [17] - 2024 年 3 月以旧换新方案印发，资金落地使 24 年 9 月招采金额同比回正，Q4 院端需求高速释放，预计下半年资金进一步落地支持需求释放 [18][25] 招投标数据何时将在报表层面体现？ - 预计 Q2-Q3 招投标数据反应到报表端，大影像等装机类 Q2 收入/利润提速，经销渠道类 Q3 业绩拐点 [26] - 山外山等代表性公司招投标数据亮眼，预计迎来产业及投资共振阶段，关注各公司收入端边际表现 [27][38] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.6.9 - 2025.6.13） A 股医药板块本周行情 - 本周中信医药指数上涨 1.5%，跑赢沪深 300 指数 1.8 pct，年初至今上涨 10%，跑赢 11.8pct [41] - 生物医药Ⅲ等子板块有不同涨幅，医药板块整体估值环比上升，相对估值溢价率仍处较低水平 [47][48] - 本周中信医药板块成交额 6623.3 亿元，占 A 股 9.7%，较上周期上升 48%，年初至今占 5.8% [56] - 本周 214 支个股上涨，涨幅前五为易明医药等，26 家公司大宗交易成交 8.8 亿元，前五为新产业等 [59][60] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周医药行业无新股上市 [66] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数上涨 8.8%，跑赢恒生指数 8.4pct，年初至今上涨 54.6%，跑赢 35.5pct [67] - 本周 141 支个股上涨，涨幅前五为北海康成 - B 等 [68]

公司业绩情况 - 2024年度公司经营业绩亏损，原因是受竞争环境、业务模式调整、订单减少等影响，营业收入减少，管理和财务费用增加；公司有信心在2025年度扭亏为盈并恢复至2020年之前盈利水平 [1][2] - 2025年第一季度，公司营业收入247,732,813.14元，同比减少7.17%；归属上市公司股东净利润14,448,489.46元，同比增长298.35%；归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润338,833.92元，同比增长105.49% [3] 公司新品情况 - 2024年研制聚丙烯（PP）壳体材料血液透析器、冰醋酸配方血液透析浓缩液、特殊配方（含糖）血液透析浓缩液获三类注册证 [4] - 2025年4月，BioView麻醉视频喉镜、S200智能肠内营养泵亮相CMEF；S200肠内营养泵已获二类注册证 [4] 产品研发方向 - 生命信息与支持板块聚焦临床需求，融合智能化到产品研发，推出智能化医疗设备和差异化解决方案矩阵 [5] - 肾病医疗板块持续研发血液透析差异化耗材，探索更多肾科医疗领域产品技术，推进有源产品研发进度，自主研发CRRT机型 [5][6] 政策影响 - 设备“以旧换新”政策对公司监护仪和血透业务有积极影响，可带来采购增量、替代需求，公司产品可进入采购清单，抢占市场，提升产品渗透率 [7] 市场需求与布局 - 截至2023年底我国血液透析患者约91.66万人，年均复合增长率超10%，公司关注血液透析设备和关键耗材替代机会 [8] - 公司血透产品已布局海外市场，但规模较小，未来将把握拓展机会 [9] - 公司布局腹透领域，PD600腹膜透析设备及配套管路获证推出，腹膜透析信息系统微信小程序上线；参股公司苏州仝康的一次性使用血液灌流器取得医疗器械注册证 [10][11] 2025年发展重心 - 专注两大主业，以“重症先锋、肾科龙头”为目标，抓住历史机遇，研发有源新产品，提升高毛利率产品渗透率 [12] - 在血液净化耗材方向，依托全产业链和生产基地优势，拥抱集采政策，推动产能落地，加强管理，提升效益和经营效率 [12]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，北方股份报收于22.33元，较上周的20.85元上涨7.1% [1] - 5月28日盘中最高价报24.99元，触及近一年最高点 [1] - 5月26日盘中最低价报20.95元 [1] - 当前最新总市值37.96亿元，在专用设备板块市值排名95/177，两市A股市值排名3593/5146 [1] 业务概况 - 公司主要业务为矿用车的研发、生产、销售和服务，产品广泛应用于七大矿业领域 [1] - 营销服务网络遍布全国、辐射全球，国际市场已拓展至67个国家和地区 [1] - 控股子公司内蒙古北方智行采矿机械有限公司主要为电动轮矿用车提供备件及售后维修服务 [2] 海外市场 - 海外市场持续发力，通过直销、代理销售及中资企业"走出去"政策保持较快增长速度 [1] - 产品性能与卡特彼勒、小松等国际巨头的差距逐步缩小 [1][6] 财务数据 - 2024年度合并营业收入29.18亿元，同比增长21.43%；归母净利润17,890.92万元，同比增长26.25% [6] - 2025年第一季度合并营业收入8.81亿元，同比增长6.41%；归母净利润6,346.22万元，同比增长22.19% [6] - 2025年一季度合同负债金额较大，系按销售合同约定收到的预收货款 [2][5] - 2025年力争实现合并营业收入不低于30亿元 [2][5] 产品与技术 - TR50E和TR100E在海螺水泥实现规模化应用，为客户降低大量成本并实现零排放 [6] - 矿用车产品部分零部件以国外采购为主，但零部件国产化率不断提高 [1] 政策与战略 - 国家推动设备以旧换新政策，公司密切跟进相关政策 [6] - 坚持聚焦主业，开拓国内国际两个市场，努力降本增效 [6]

新疆县域医共体设备更新项目 - 迈瑞中标226台生化分析仪BS-830 成交金额969.54万元 单价4.29万元/台 [2] - 迈瑞中标94台彩色多普勒超声诊断仪 成交金额3919.8万元 单价41.7万元/台 [2] - 项目分为两个标项 迈瑞包揽全部标项 [3] 河南省县域医共体设备更新项目 - 项目采购230台生化分析仪 分为四个包 [5] - 迈瑞中标164台 金额2028.6万元 [6] - 中元汇吉中标66台 金额564.3万元 [7] - 迈瑞中标包包括150台BS-1000M(单价12.6万元)和14台BS-1000M(单价9.9万元) [4] - 中元汇吉中标包包括33台EXC800(单价11.7万元)和33台EX400(单价5.4万元) [4] 行业动态 - 两天内迈瑞合计中标390台生化分析仪和94台彩超诊断仪 [8] - 县域医共体是医疗设备采购重点单位 基层医院设备缺口较大 [7] - 医疗设备以旧换新行动执行率提升 市场放量期尚未完全到来 [8][9] - 国产设备厂商如迈瑞、中元汇吉迎来发展机遇期 [8]

文章核心观点 医学影像设备价格战升级，给联影医疗带来压力，行业竞争激烈，联影医疗业绩先降后有回暖迹象，公司通过国际化等方式应对竞争[1][3][4] 分组1：集采中标情况 - 万东医疗在福建影像设备超4亿元集采中，以43台、1.18亿元总额中标，其中1.5T MR设备集采价200万元，较此前中标价下滑近4成 [1][2] - 万东医疗3.0T MR获批上市后首次参与福建集采竞标，中标价600万元，接近此前其他同类产品 [11] 分组2：联影医疗业绩情况 - 联影医疗受以旧换新政策影响，2024年收入、归母净利润分别为103亿元、12.62亿元，同比下滑9.73%、37.21%；2025年一季度收入、归母净利润分别为24.78亿元、3.7亿元，同比增幅分别为5.42%、1.87% [4] 分组3：CT市场情况 - CT是联影医疗重要收入来源，2024年CT收入30.48亿元，同比下滑超四分之一，行业CT价格战愈演愈烈，赛诺威盛CT中标价从305万元降至180万元 [5][7] - 联影医疗CT价格较坚挺，2024年平均出厂价218万元，较2023年仅下滑3% [9] 分组4：MR市场情况 - MR竞争格局相对宽松，中国每百万人MR保有量低，基层医院配置率不到2成，1.5T MR竞争激烈，万东医疗1.5T MR中标价较2024年下滑超5成 [9][10] - 国内3.0T MR市场有新竞争者加入，联影医疗在高端5.0T MR市场有独家地位且贡献一定规模收入 [11][12] 分组5：行业招采及公司应对 - 2024年招采节奏放缓，年末有所恢复，2024年12月和2025年1月医疗设备采购规模同比分别增长49%、40% [13] - 联影医疗预期国内外市场协同发展支撑营收增长，国际化成为应对方法，境外收入达22.2亿元，同比增长超3成 [15][16] - 联影医疗应对关税冲击，计划海外建厂，供应链实现相当比例国产化 [17]

医疗设备市场现状 - 2024年上半年全国医疗设备中标总金额仅为520亿元 同比降幅高达35% [5] - 磁共振、CT、超声、内窥镜、监护设备中标金额分别为65亿、65亿、60亿、45亿和10亿 对应降幅-40%、-40%、-40%、-50%和-50% [5] - 国内六家医疗器械公司中仅迈瑞医疗、澳华内镜营业收入增长 其余企业均出现下滑 GPS中国区营收降幅达10% [9][10] 销量下滑原因 - 2023年年中开启的医药反腐风暴导致医疗机构普遍"采购犹豫" 中止设备采购 [8][9] - 新冠疫情期间过量采购导致中低端影像设备处于存量消化阶段 [9] - 医院偏好高端超高端设备 审批时间长叠加反腐资金审批延迟 造成需求真空 [9] 政策支持与市场潜力 - 2023年大型医用设备配置许可管理目录更新 医疗机构可直接购置目录外设备无须报备 [12] - 2024年政策推动设备更新 预计医疗设备更新总规模达420亿-540亿元 [12] - 各省已公布设备更新项目投资超200亿元 CT、超声、MR、DR、内窥镜合计占比超60% [14][15] - 县域医疗机构设备配置率偏低 29项设备配置率低于30% 需求缺口明显 [12] 企业应对策略 - 联影医疗、迈瑞医疗研发投入保持稳定 聚焦高端设备研发 [17] - GPS推出"焕新"计划 国内企业筹备县域市场方案 [17] - 初创企业面临现金流压力 需调整研发与销售平衡 重点关注县域市场 [18] 未来市场展望 - 首批设备更新需求预计Q3起落地 Q4至明年上半年集中释放 [17] - 反腐压力为短期因素 中长期医院仍存在大量未满足的高端设备需求 [12] - 行业可能面临洗牌 初创企业需坚持到需求释放 提升核心技术能力 [18]