报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力均无评级 [2] 报告的核心观点 - 行业整体策略为重视新能源供给侧的进化，关注反“内卷”、下游创新带来的供给侧进化，锂电、光伏等产业链有望逐步确认大周期底部，产品力领先、创新有优势的公司将受益 [3] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，下游格局持续进化，锂电景气度预期向好，重视在海外市场有优势的龙头 [3][4] - 光储产业链中期底部将逐步确认，光伏“内卷”有望破局，光储平价后储能的入口价值将提升 [5] - AI + 新能源、风电等产业链需重视新市场的突破，可控核聚变进入加速导入期，海风受益于海洋经济高质量发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格 - 新能源汽车过去一周锂辉石精矿价格上涨，部分正极材料、电解液、电池等价格有不同程度变化，如三元材料 5（523/动力）周涨幅 0.89%，碳酸锂（电池级 99.5）周涨幅 2.48%等 [11][12] 行业新闻跟踪 - 人民日报点名光伏存在产能过剩、恶性竞争的“内卷”问题，将多举措整治；中央财经委会议强调依法治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出；光伏玻璃头部企业计划 7 月开始减产 30% [5][21][30] - 小米 YU7 上市后大定火爆超预期，体现新能源汽车消费逻辑变革；星源材质马来西亚工厂建成，打造 20 亿㎡隔膜产能并构建独立海外定价体系 [21][22] - 2025 年上半年中国储能企业订单量超 250GWh，呈现订单规模快速扩张等五大趋势；广东发布虚拟电厂参与电力市场细则 [25][26] 公司新闻跟踪 - 亿纬锂能拟在马来西亚投资不超 86.54 亿元建设新型储能项目；德福科技拟收购卢森堡铜箔 100%股权；欣旺达筹划发行 H 股股票并在香港联交所主板上市 [4][41][42] - 远东股份子公司中标/签约千万元以上合同订单合计 259,306.80 万元；豪鹏科技发布员工持股计划；富临精工与川发龙蟒拟共同投资设立合资公司 [42]

公司战略布局 - 公司与富临精工签署《合作框架协议》，共同推进正极材料业务的股权投资与资本合作，设立合资公司投资新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目和10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目，旨在打通上游资源到正极材料全链条 [1][2] - 公司坚持磷化工与新能源材料"双轮驱动"战略，产业协同发展成效渐显 [1] - 富临精工在新能源材料技术研发与市场渠道上表现亮眼，双方股权分配巧妙互补，实现磷矿资源与生产技术的高效整合 [3] 项目合作细节 - 磷酸铁锂项目由富临精工或其指定方控股合资公司，持股51%，投资新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目 [2] - 前驱体项目由公司或其指定方持股51%，新建10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目，以锂精矿或硫酸锂为原材料，同时新建10万吨/年草酸亚铁项目 [2] 磷化工领域优势 - 公司在磷化工领域已构筑深厚护城河，拥有磷矿资源储量约1.3亿吨，原矿生产能力达410万吨/年，2024年实际生产磷矿224.93万吨，同比增长16.01% [2] - 工业级磷酸一铵占据国内市场半壁江山，2024年终端销量占国内总量的54.38%，在新能源材料领域的应用同比增长51.27% [2] 财务表现 - 2024年公司实现营收81.78亿元，同比增长6.10%，净利润5.33亿元，同比大幅增长28.62% [4] - 2025年第一季度营收达20.84亿元，同比增长24.70%，净利润为1.03亿元，同比微降0.24% [4] - 总资产从2019年末77.84亿元增至2024年末193.7亿元，增幅约148.84%，2025年一季度末达201亿元，创新高 [1][5] 新能源材料业务进展 - 德阿项目一期2万吨磷酸铁锂装置已实现量产且量销，4万吨装置处于试生产状态 [4] - 攀枝花项目一期5万吨磷酸铁装置已建成投产，30万吨硫酸装置进入调试阶段，计划于2025年年中试生产 [4] - 新能源材料业务有望成为公司未来业绩增长的核心驱动力 [4] 研发投入 - 2020年—2024年研发投入累计达7.95亿元，分别为4396.1万元、9846.8万元、2.33亿元、2.15亿元、2.05亿元 [5]

合作框架协议 - 川发龙蟒与富临精工签署《合作框架协议》，将在股权与资本、磷酸铁锂项目与前驱体项目领域开展合作 [2] - 双方围绕富临精工正极材料业务开展股权投资与资本合作 [2] - 共同设立合资公司（富临精工持股51%、川发龙蟒持股49%）投资新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目 [2] - 共同设立另一合资公司（富临精工持股49%、川发龙蟒持股51%）新建10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目 [2] - 前驱体项目以锂精矿或硫酸锂为原材料，并新建10万吨/年草酸亚铁项目 [2] 公司背景与优势 - 川发龙蟒是四川发展控股在矿业化工领域唯一上市公司平台，国内磷化工细分领域龙头企业 [3] - 川发龙蟒延伸布局磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料领域，形成磷化工及新能源材料双轮驱动格局 [3] - 富临精工是国内新能源汽车智能电控及增量零部件核心供应商，高端磷酸铁锂正极材料开拓者 [3] - 富临精工自主研发的新一代高压实密度磷酸铁锂正极材料具备明显技术及性能优势 [3] 合作战略意义 - 合作被视为两大细分领域龙头企业的强强联合，有望实现优势互补和共赢 [3] - 有利于川发龙蟒建立长期战略合作伙伴关系，强化新能源材料业务布局 [3] - 完善川发龙蟒"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业链 [3] - 富临精工可依托子公司江西升华新材料的技术优势与川发龙蟒资源优势 [3] - 有利于富临精工扩大产能规模，优化产能布局及产业结构 [3] - 增强富临精工磷酸铁锂正极材料业务的核心竞争能力和可持续发展能力 [3]

赣锋锂业收购Mali Lithium及Goulamina项目投产 - 赣锋锂业完成对Mali Lithium公司100%股权收购 股权交割已完成[1] - Goulamina锂辉石项目一期年产能50 6万吨锂精矿已正式投产 产能逐步释放[1] - 此次收购标志着公司在非洲锂矿资源布局进入实质产出阶段[1] - 收购巩固了赣锋锂业在全球锂市场的地位 为未来增长奠定基础[1] 天赐材料子公司提起商业秘密侵权诉讼 - 九江天赐高新材料就商业秘密侵权纠纷提起诉讼 涉案金额8 87亿元及115万元律师费[2] - 被告包括浙江永太科技及邵武永太高新材料等[2] - 诉讼预计不会对公司当期损益产生直接影响 最终影响以法院判决为准[2] 富临精工与川发龙蟒合作建设锂电材料项目 - 富临精工与四川发展龙蟒签署合作框架协议 将共同投资设立合资公司[3] - 合资公司拟新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目和10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目[3] - 项目选址绵竹市德阳-阿坝生态经济产业园[3] - 合作将提升富临精工在锂电材料产业的产能 强化新能源汽车核心零部件供应链地位[3]

合作项目概况 - 富临精工与川发龙蟒签署《合作框架协议》，共同投资设立合资公司，新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目（富临精工控股51%）和10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目（川发龙蟒控股51%），同时新建10万吨/年草酸亚铁项目 [1][2] - 项目选址绵竹市德阳—阿坝生态经济产业园，合作旨在优化锂电材料产业产能布局，强化上游供应链建设 [2] - 双方基于草酸亚铁技术路线进行一体化合作，目标为加快二氢锂、草酸亚铁供应链建设，支撑产能扩建和降本增效 [1][6] 高压实磷酸铁锂业务进展 - 富临精工2024年锂电正极材料营收48.29亿元（同比+71.99%），高压实密度磷酸铁锂占比100%，产能14.42万吨，产量12.82万吨，产能利用率88.95% [3] - 此前公司与宁德时代签订补充协议，宁德时代预付5亿元支持江西基地（16万吨/年）和四川三期（20万吨/年）建设，并承诺2025-2029年每年采购量不低于江西升华承诺产能的80% [3] - 2024年四代高压实铁锂产品月度出货量超3.5万吨，需求随铁锂系快充电池（如宁德时代神行电池）装车渗透而增长 [4] 高压密磷酸铁锂行业分析 - 高压密铁锂为第四代磷酸铁锂，压实密度达2.65g/cc时可获1000-2000元/吨溢价，目前技术已提升至2.8g/cc [5] - 该产品需新增二次烧结工艺，技术门槛较高，预计2025年供需关系紧张，价格和盈利空间将进一步优化 [5] - 草酸亚铁法制备的产品兼具高压实密度、长循环、高倍率等性能优势，但成本偏高（需有机溶剂分散剂），目前仅富临精工等少数企业采用 [6] 技术路线与成本挑战 - 草酸亚铁与磷酸二氢锂反应的生产方法无铵释放，压实密度高，但碳酸锂价格回归理性后成本压力显现 [6] - 未来需通过原材料、生产工艺和设备升级降低成本，高压实、高倍率、低成本磷酸铁锂是主要发展方向 [6]

合作项目概述 - 川发龙蟒与富临精工签署《合作框架协议》，共同投资设立合资公司，新建高压实密度磷酸铁锂正极材料项目与前驱体项目 [1] - 项目拟选址绵竹市德阳—阿坝生态经济产业园，包括10万吨/年高压密磷酸铁锂项目、10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目和10万吨/年草酸亚铁项目 [1] 公司背景与业绩 - 富临精工一季度营业收入26.97亿元（同比+80.30%），归母净利润1.24亿元（同比+211.85%） [1] - 川发龙蟒一季度营业总收入20.84亿元（同比+24.70%），归母净利润1.03亿元（同比-0.24%） [1] - 两家公司均为国内磷化工细分领域龙头企业，近年延伸布局磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料领域 [1] 合作动因与优势 - 富临精工控股子公司江西升华的磷酸铁锂正极材料市场需求持续放量，客户预期和产能订单需求上升 [1] - 合作依托江西升华的技术优势与川发龙蟒的资源优势，实现终端产品性能与成本最优化 [1] - 江西升华自主研发的高压实密度磷酸铁锂正极材料具备独特技术工艺路线和性能优势 [2] 战略意义 - 富临精工表示合作将扩大产能规模、优化布局，增强磷酸铁锂正极材料业务的核心竞争力 [2] - 川发龙蟒认为合作可强化新能源材料布局，完善"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业链 [2] 合作机制 - 双方高层定期会晤商议产业合作方向与项目方案 [2] - 设立专项工作小组推进项目落地，定期开展技术交流与行业信息分享 [2] 业绩影响 - 预计对2025年度经营业绩无重大影响，未来年度影响需根据具体合作情况而定 [2]

合作框架协议 - 富临精工与四川发展龙蟒签署《合作框架协议》[1] - 双方将开展股权与资本合作[1] - 共同投资设立合资公司[1] 项目规划 - 合资公司拟新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目[1] - 合资公司拟新建10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目[1] - 项目选址于绵竹市德阳—阿坝生态经济产业园[1] 战略意义 - 富临精工是新能源汽车智能电控及增量零部件的核心供应商[1] - 合作将提升公司在锂电材料产业的产能布局[1]