报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周碳酸锂期货价格预计维持区间震荡格局主力合约或在9.5 - 10.0万元/吨区间波动因供给端产能利用率提升和新项目投产带动供应稳步增长需求端虽受新能源汽车销量短期下滑影响但电芯排产高位和快充电池需求提供支撑库存去化放缓凸显供需动态平衡市场情绪谨慎叠加年度长协谈判博弈可能抑制价格单边趋势形成震荡整理态势 [3] 各部分内容总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：2025年12月15日碳酸锂主力合约价格小幅回落至97720元/吨较12月12日下跌1160元/吨基差走强从12月12日的 - 6380元/吨收窄至 - 3720元/吨 [1] - 持仓与成交：持仓量小幅扩大12月15日增至636384手较12月12日的634283手增加2101手成交量同步扩大至757689手较前值744190手增加13499手 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：锂辉石精矿市场价于12月15日小幅走高至9410元/吨较12月12日上涨350元/吨锂云母精矿价格维持稳定在4990元/吨产能利用率大幅上升12月12日达83.52%较12月5日的75.34%提升8.18个百分点主因新产线投产及盐场工艺优化推动供应增长12月国内碳酸锂产量预计环比增长约3%供应端压力持续 [2] - 需求端：下游需求整体持稳但分化明显正极材料价格小幅上扬12月15日动力型三元材料涨至145800元/吨动力型磷酸铁锂升至39680元/吨电芯排产高位但12月1 - 7日新能源车销量同比和环比均下降下游材料厂采购意愿谨慎以点价为主快充电池需求高涨但储能市场供需两旺整体需求环比略有下滑 [2] - 库存与仓单：碳酸锂库存持续去化12月12日降至111469实物吨较12月5日的113602吨减少2133吨但去库幅度较前期放缓 [2] 价格走势判断 未来一到两周碳酸锂期货价格预计维持区间震荡格局主力合约或在9.5 - 10.0万元/吨区间波动原因在于供给端产能利用率提升和新项目投产带动供应稳步增长而需求端虽受新能源汽车销量短期下滑影响但电芯排产高位和快充电池需求提供支撑库存去化放缓凸显供需动态平衡市场情绪谨慎叠加年度长协谈判博弈可能抑制价格单边趋势形成震荡整理态势 [3] 产业链价格监测 - 2025年12月15日较12月12日碳酸锂主力合约价格上涨3340元/吨涨幅3.42%基差下降3040元/吨降幅 - 81.72%主力合约持仓增加25801手增幅4.05%主力合约成交减少58088手降幅 - 7.67%电池级碳酸锂市场价上涨300元/吨涨幅0.32%锂辉石精矿市场价上涨158元/吨涨幅1.68%锂云母精矿市场价上涨185元/吨涨幅3.71%六氟磷酸锂价格不变 [5] - 2025年12月12日较12月5日碳酸锂产能利用率提升8.18个百分点涨幅10.86%碳酸锂库存减少2133实物吨降幅 - 1.88%方形磷酸铁锂电芯价格上涨0.01元/Wh涨幅1.45%其余电芯价格大多不变 [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：12月15日SMM电池级碳酸锂指数价格95238元/吨环比上涨657元/吨电池级碳酸锂均价9.515万元/吨工业级碳酸锂均价9.265万元/吨均环比上涨650元/吨碳酸锂期货价格区间震荡主力合约处于9.73 - 10.12万元/吨区间收盘价为101060元/吨受情绪面影响盘面下午突破十万元大关下游材料厂持谨慎观望态度采购意愿不强市场实际成交清淡以点价为主上下游企业年度长协谈判仍在持续博弈焦点集中于明年的价格系数与采购量级预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长环比增幅约为3%12月新能源汽车销量预计亮眼储能市场供需两旺供应偏紧电芯及正极材料排产12月预计仍处高位环比略有下滑12月碳酸锂仍将保持去库但幅度较11月将有所放缓 [6] - 下游消费情况：12月1 - 7日全国乘用车新能源市场零售18.5万辆同比下降17%较上月同期下降10%今年以来累计零售1165.7万辆同比增长19%全国乘用车厂商新能源批发19.1万辆同比下降22%较上月同期下降20%今年以来累计批发1394.7万辆同比增长27% [7] - 行业新闻：12月11日万润新能将对“12万吨/年磷酸铁锂项目”生产线进行技术升级产品结构调整为高压实密度磷酸铁锂产品11月28日川能动力提到李家沟锂矿项目已于2025年8月末基本达到设计产能 [9]

丨 2025年12月16日 星期二 丨 NO.1天赐材料：LiFSI年产能约3万吨，预计添加比例将升至3%至4% NO.2洛阳钼业：子公司拟以10.15亿美元收购金矿项目 12月15日，洛阳钼业公告称，控股子公司CMOCLimited拟以10.15亿美元通过收购加拿大上市公司EQX 持有的LatAm和LGC100%股权，获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益。 12月15日，天赐材料在互动平台表示，目前公司LiFSI年产能约为3万吨。随着快充电池的逐渐普及，预 计LiFSI在电解液中的添加比例会逐渐提升到3%至4%。 点评：此举顺应输配电设备行业出海趋势，有助于公司拓宽国际融资渠道、提升全球品牌影响力与市场 竞争力，加速海外业务布局。短期事件提振市场情绪，中长期若成功上市，将强化资本实力，支撑技术 创新与产业链升级，优化资本结构并增强抗风险能力。 点评：LiFSI因高导电性和热稳定性，是快充电池核心添加剂，其添加比例提升将显著扩大市场空间。 天赐作为电解液龙头，产能优势突出，有望优先受益于需求增长，强化行业话语权和盈利弹性。短期事 件提振板块情绪，中长期需关注快充渗透率、LiFS ...

公司产能与产品规划 - 天赐材料目前LiFSI年产能约为3万吨 [1] - 公司预计LiFSI在电解液中的添加比例会逐渐提升到3-4% [1] 行业技术发展趋势 - 快充电池在行业内正逐渐普及 [1] - 快充技术的普及将驱动LiFSI在电解液中的添加比例提升 [1]

理想i6市场表现与产品定位 - 理想汽车通过国庆期间补贴政策，i6车型实现爆单，售出23000辆[3] - i6作为理想首款纯电五座SUV，成功切入20-30万价格区间市场，与小米YU7、特斯拉ModelY形成直接竞争[3] - 理想i6的2025年全年产能已全部售罄，新订单提车周期预计为13-16周，将于2026年1月集中交付，相比竞品交付速度更快[3] 理想i6电池技术与供应链 - 理想i6全系标配5C磷酸铁锂电池和800V高压纯电架构，充电10分钟可续航500公里[4] - i6电池配套企业包括宁德时代与欣旺达，宁德时代磷酸铁锂快充产品已突破4C并向更高倍率发展[4] - 理想汽车与欣旺达以50:50出资比例合资成立电池公司，专注于电动汽车用锂离子动力电池生产[4] 快充电池技术发展与安全标准 - 理想i6配套的5C快充电池均提前满足新国标要求，甚至覆盖新国标未要求的项目[5] - 宁德时代是首批切入新国标认证的电池企业，其麒麟电池产品及钠电电池"钠新"已通过GB38031-2025新国标[5] - 磷酸铁锂因安全优势成为电池企业攻坚快充性能主要阵地，2024年多家企业官宣研发4C及以上倍率LFP电池[5] 理想超充网络建设与行业趋势 - 理想计划在2025年年底建成4000座理想超充站，目前已建成3200座，是中国拥有高速公路超充站数量最多的汽车企业[5] - 理想超充站全国高速平均150km一个，覆盖密度高[5] - 2025年上半年超充桩新增比例已超25%，而800V高压平台车型仅占在售车型的16%，存在基础设施超前于车型普及的现象[6] 理想汽车战略转型 - 理想汽车从忠实的增程派转向纯电市场，实现增程与纯电两手抓，动态弥补单一方增速下滑[6] - 电池技术革新与原材料价格下降，使纯电车型在补能、续航和性价比方面提升，增强了理想布局纯电市场的信心[6]

合作项目概况 - 富临精工与川发龙蟒签署《合作框架协议》，共同投资设立合资公司，新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目（富临精工控股51%）和10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目（川发龙蟒控股51%），同时新建10万吨/年草酸亚铁项目 [1][2] - 项目选址绵竹市德阳—阿坝生态经济产业园，合作旨在优化锂电材料产业产能布局，强化上游供应链建设 [2] - 双方基于草酸亚铁技术路线进行一体化合作，目标为加快二氢锂、草酸亚铁供应链建设，支撑产能扩建和降本增效 [1][6] 高压实磷酸铁锂业务进展 - 富临精工2024年锂电正极材料营收48.29亿元（同比+71.99%），高压实密度磷酸铁锂占比100%，产能14.42万吨，产量12.82万吨，产能利用率88.95% [3] - 此前公司与宁德时代签订补充协议，宁德时代预付5亿元支持江西基地（16万吨/年）和四川三期（20万吨/年）建设，并承诺2025-2029年每年采购量不低于江西升华承诺产能的80% [3] - 2024年四代高压实铁锂产品月度出货量超3.5万吨，需求随铁锂系快充电池（如宁德时代神行电池）装车渗透而增长 [4] 高压密磷酸铁锂行业分析 - 高压密铁锂为第四代磷酸铁锂，压实密度达2.65g/cc时可获1000-2000元/吨溢价，目前技术已提升至2.8g/cc [5] - 该产品需新增二次烧结工艺，技术门槛较高，预计2025年供需关系紧张，价格和盈利空间将进一步优化 [5] - 草酸亚铁法制备的产品兼具高压实密度、长循环、高倍率等性能优势，但成本偏高（需有机溶剂分散剂），目前仅富临精工等少数企业采用 [6] 技术路线与成本挑战 - 草酸亚铁与磷酸二氢锂反应的生产方法无铵释放，压实密度高，但碳酸锂价格回归理性后成本压力显现 [6] - 未来需通过原材料、生产工艺和设备升级降低成本，高压实、高倍率、低成本磷酸铁锂是主要发展方向 [6]

公司与宁德时代合作 - 公司与宁德时代签订132.31万吨磷酸铁锂供应协议，年均供应量26.46万吨，协议期限2025年5月1日至2030年5月1日 [1] - 2024年公司磷酸铁锂累计销量22.82万吨，此次订单保障未来五年销量 [1] - 按当前磷酸铁锂均价3.2万元/吨计算，订单总价超423亿元，年均贡献营收84.6亿元，2023年公司总营收75.2亿元 [1] - 此次订单总价为2023年龙蟠科技与LG新能源订单的4倍，是2024年迄今最大磷酸铁锂订单 [1][3] 磷酸铁锂行业现状 - 磷酸铁锂主要用于动力电池和储能电池，2023年国内动力电池市场中磷酸铁锂电池占比超80%，全球储能电池中占比达92.5% [3] - 宁德时代近期已与龙蟠科技、富临精工签订磷酸铁锂供应协议，龙蟠科技2025年销售上限70亿元，富临精工2025-2027年承诺年采购14万吨 [3] - 行业进入利润修复期，公司2024年一季度毛利率同比提升3.51个百分点至2.66%，但仍持续亏损 [5] 公司经营与战略影响 - 公司2023年前五大客户销售额占比88.21%，第一大客户占比超50%，存在客户集中风险 [4] - 2023年受磷酸铁锂价格下滑影响，公司营收同比减少38.21%，净亏损8.7亿元 [4] - 与宁德时代合作将共同推进高压实密度磷酸铁锂产品迭代和量产导入，四代磷酸铁锂（压实密度≥2.6 g/cm³）是行业竞争焦点 [5] - 宁德时代"麒麟电池"和"神行电池"已搭载30余款车型，2025年出货量占比目标70%-80% [5] 市场反应 - 5月20日公司股价上涨4.24%，收盘价38.37元，总市值48.39亿元 [6]

锂电池市场格局 - 中国锂电池厂商市占率从2024年初不到70%提升至目前80%以上 [2] - 中国市场贡献了2024年全球新能源汽车市场增量的绝大部分 [3] 海外需求现状 - 海外需求仅特斯拉、雷诺等部分企业有新项目增量预期 [3] - 欧美电池厂商生产计划下调 日韩电池企业增量感受有限 [3] - 海外整体需求表现一般 中国厂商渗透率仍有提升空间 [3] 行业研究报告 - 鑫椤资讯发布多份电池产业链深度报告 覆盖固态电池、快充电池、大圆柱电池、钠电池等细分领域 [4] - 报告涉及电池铝箔、锂离子电池回收、碳酸锂、磷酸铁锂、三元材料等关键材料 [5] - 包含全球储能市场、锂电池应用市场等宏观趋势分析 [5] 数据服务 - 鑫椤资讯成立于2010年 专注炭素、锂电、电炉钢三大行业 [3] - 提供数据库、产业前瞻预测、战略咨询和媒体宣传等服务 [3]

核心观点 - 宁德时代通过注资4亿元人民币获得江西升华18.74%股权，强化高压实磷酸铁锂产能布局，并首次透露进军机器人制造领域的意图 [1][2] - 公司通过控股和产能绑定方式确保高压实磷酸铁锂供应链安全，应对快充电池需求激增和行业价格竞争 [2][3][4] - 高压实磷酸铁锂技术路线获得市场验证，富临精工第三代产品技术指标领先（粉体压实密度≥2.52g/cm³，极片压实密度＞2.65g/cm³）[3] - 机器人领域合作体现公司开辟第二增长曲线的战略意图，已组建工业机器人研发团队并规划AGV等产品 [5] 产能扩张 - 江西升华承诺2025年4月前完成江西基地新产能投产，7月前达8万吨/年产能，12月前四川基地新增20万吨/年产能 [3] - 叠加宜昌邦普45万吨/年项目（2026投产），宁德时代高压实磷酸铁锂总规划产能超70万吨/年 [3] - 产能扩张直接对应快充电池需求，公司预计2025年神行超充等快充产品出货占比将超70% [3] 技术优势 - 富临精工采用草酸亚铁工艺路线，可直接生成高纯度、高结晶度活性材料，形成细小均匀颗粒构筑技术壁垒 [3] - 高压实技术可提升能量密度并缩短导电通路，适配5-6C超充电池需求（如华为尊界、小米SU7 Ultra等车型）[3] - 2024年高压实磷酸铁锂材料单吨涨价最高达1500元，技术溢价逐步兑现 [4] 战略布局 - 通过控股绑定优质产能提升议价能力，对冲锂电池价格下行压力 [4][5] - 机器人领域合作聚焦汽车/智能机器人增量零部件，富临精工同步布局人形机器人关节模组生产线 [5] - 公司已在上海组建工业机器人研发团队，初期优先开发机械臂和AGV设备服务于自有产线 [5]

根据研报内容，以下是关于电力设备及新能源行业的详细总结： 行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业评级为“看好/维持” [1] 核心观点 - 锂电、光伏短期景气度向好，锂电持续性较好，光伏新技术落地能力更强 [1][4] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，高端化、智能化是趋势 [4] - 光伏产业链中期底部将逐步确认，市场化出清是方向，技术创新是关键 [5] - 风电与其他产业链需重视新能源+AI，海外及海风持续性较好 [6] 新能源汽车产业链 - 3月中国市场动力+储能+消费类电池排产量预计108GWh，环比增11.3%，同比增27.1% [4][9] - 有涨价预期环节包括磷酸铁锂、负极、钴等，低端和中端人造石墨价格均上涨500元/吨 [4][9] - 下游生态变化趋势：小米SU7 Ultra定价52.99万元，理想汽车发布纯电SUV i8，特斯拉FSD国内推送 [4][10] - 锂电池新技术方向：奔驰固态电池路测（续航约1000公里），三星SDI联手现代开发机器人电池 [4][10] 光伏产业链 - 光伏景气度提升，3月组件排产环比上升约40%，组件价格上涨 [5] - 光伏玻璃报价大幅上调2元/平方米，原因包括去库较好和需求上升 [5] - 供给端市场化出清是方向，2025年确认底部，市场监管总局探讨整治“内卷式”竞争 [5] - 技术创新是关键，BC是突破口，隆基BC二代产能2025年底扩充至50GW，嘉兴产能保持20GW以上 [5] 风电与其他产业链 - 海外及海风持续性较好，英国政府启动“清洁产业奖金”计划，每建设1GW海上风电可获得2700万英镑财政支持 [6] - 需重视人形机器人长期核心公司，汇川技术启动人形机器人招聘（灵巧手、算法等） [6] - 2024年国内风电新增装机86.99GW，同比增9.6%，其中陆风新增81.37GW（同比增12.7%），海风新增5.62GW（同比降21.8%） [11][12] - 2025年陆风新增装机预计达100GW+（同比增25%以上），海风新增装机预计13-15GW（存在上修可能） [11][14] 产业链价格 - 新能源汽车：三元材料价格上涨，三元材料5（523/动力）周涨3.43%至10.550万元/吨，电解钴周涨11.11%至18.000万元/吨 [19] - 光伏：产业链报价上涨，多晶硅致密料价格持稳于39元/公斤，N型TOPCon组件均价达0.695元/W（周涨0.72%） [36][37] - 风电：10mm造船板价格周降0.63%，废钢价格周降1.67%，齿轮钢价格周降0.40% [43] 行业新闻跟踪 - 新能源汽车：奔驰开启固态电池路测，宁德时代60GWh项目公示，亿纬锂能成立新子公司，三星SDI联手现代开发机器人电池 [47][48][49][50] - 光伏：国家能源局推动地方出台新能源入市细则，头部企业带头调价致硅片价格上行 [53][55][57] - 风电：2024年中国风电吊装容量86.99GW（同比增9.6%），江苏和广东存量海风项目进入施工阶段 [11][14]