品牌活动与形象 - 公司在2025年5月15日国际家庭日举办"515移动爱家日"活动，这是品牌焕新后的首个年度家庭主题盛典 [1] - 郭晶晶作为"移动爱家大使"深度参与品牌建设，其多重家庭身份与品牌定位高度契合 [1][3] - 品牌定位为"有AI的智慧之家、有爱的美好之家"，强调科技赋能家庭生活 [3] 产品与服务创新 - 推出"移动爱家计划"，以"爱家亲情圈"为核心入口打造全场景智慧服务矩阵 [3] - 通过中国移动APP"爱家专区"提供一站式家庭通信消费管理，包括代付话费、代充值、套餐查询等功能 [5] - 推出全家共享服务，涵盖流量语音资源共享、亲情网通话、权益转赠、家庭云相册等六大共享功能 [6] - 提供"欢迎礼、爱家礼、聚会礼"三重亲情互动礼包，包含全国亲情网、家庭守护包等权益促销 [8] 技术应用与价值主张 - 运用AI技术串联家庭需求，实现"消费管理、全家共享、亲情互动"三位一体的服务 [3] - 强调"用技术守护温情"的理念，通过差异化服务渗透家庭生活各个场景 [8] - 将科技与情感结合，重新定义数字时代的家庭生活方式 [8]

公司战略与品牌发展 - 公司以"移动爱家 移起AI"为主题举办发布会，聚焦数智化转型与高质量发展，展现"服务为民"的新格局[1] - 公司深入践行以人民为中心的发展思想，致力于提升信息服务供给能力，推动信息服务惠民、便民、为民[4] - 公司打造了全球最大的5G网络，部署基站超245万座，基本实现乡镇及以上区域5G信号连续覆盖，服务近6亿用户[4] - 公司焕新发布"移动爱家"品牌，推动打造行业首选的家庭服务品牌，提供"一根线、一张网、一个家"的高品质服务[4] 客户服务与市场表现 - 公司服务10亿个人客户、3亿家庭客户、3000万政企客户，在营收、网络规模、用户规模方面取得三个"世界第一"[4] - 公司在创新能力、品牌价值、公司市值、盈利水平上实现"四个全球领先"[4] - 公司推出全球通"尊享出行礼遇"、动感地带街舞大赛等"兴趣圈层"系列活动，以及神州行"银发守护""骑士守护"等专属计划[4] 三大回馈计划 - 公司推出"三大回馈计划"：网龄成长计划（面向10亿个人客户）、移动爱家计划（面向3亿家庭客户）、全球通升级计划（面向4亿中高端客户）[5] - 计划融入"5G-A"和"AI"元素，实现更快速率、更低时延、更多连接，以及更智能、更便捷、更高效的应用服务[5] - 公司通过"建圈强链"与合作伙伴协同，为客户创造更优体验，提供更好用的产品服务和更创新的商业模式[5] - 计划旨在深化与客户的情感连接，提升尊享感、陪伴感、爱家感[5] 未来展望 - 公司将与合作伙伴持续提升网络、产品、触点质量，为客户提供愉悦美好、智慧便捷、安全可信、热忱贴心的优质服务[6]

报告公司投资评级 - 行业评级为通信/通信服务，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司统筹推进CHBN全向发力、融合发展，以客户为中心，坚持细分市场，加强存量与价值经营，推动产品供给与创新，基础优势夯实，增长动能激发，看好未来发展 [5] - 预计25 - 27年归母净利润为1453/1525/1600亿元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2025年一季报显示，公司实现营业收入2638亿元，同比增长0.02%，主营业务收入2224亿元，同比增长1.4%，其他业务收入414亿元，同比下降6.8%，归母净利润为306亿元，同比增长3.5% [1] 各业务情况 个人市场 - 构建细分运营体系，深化存量与价值经营，加强产品供给与创新 [2] - 截至25Q1末，移动客户总数10.03亿户，5G网络客户数5.78亿户；25Q1手机上网流量同比增长7.7%，手机上网DOU达16.1GB，同比增长8.0%；移动ARPU为46.9元，同比下降1元（24Q4单季度为45.3元，同比提升0.4元） [2] 家庭市场 - 构建新型融合经营体系，以“移动爱家”品牌引领，打造智慧家庭服务生态与体系 [2] - 截至25Q1末，有线宽带客户总数达3.20亿户，季度净增548万户，家庭宽带客户达2.82亿户，季度净增445万户；25Q1家庭客户综合ARPU为40.8元，同比增长2.3% [2] 政企市场 - 把握信息服务新空间与信息技术新机遇，推动AI + DICT项目复制拓展，打造场景化标准产品解决方案 [3] - 25Q1公司政企市场收入占比进一步提升 [3] 新兴市场 - 加快优质能力产品出海，促进国内外市场融通；深耕数字内容赛道，做强数智文创与新质内容运营；打造“通信 + 金融”融合生态，做优产业链金融普惠服务 [3] - 25Q1公司新兴市场收入占比进一步提升 [3] 分红派息与业绩目标 - 2024全年派息率为73%，全年股息每股5.09港元，同比增长5.4%，2024年起三年内现金分配利润逐步提升至当年股东应占净利润的75%以上 [4] - 2025年目标为收入增幅稳步提升、利润良好增长，各业务中个人市场收入平稳，5G网络用户净增5000万；家庭市场收入良好增长，千兆宽带净增1800万；政企市场良好增长，政企客户净增430万；新兴市场及国际业务收入快速增长；AI直接收入高速增长，AI智能助理灵犀智能体月活客户达7000万 [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,009,309.00|1,040,759.00|1,074,762.73|1,109,646.62|1,145,690.63| |增长率(%)|7.69|3.12|3.27|3.25|3.25| |EBITDA(百万元)|403,838.00|406,864.00|252,560.50|266,165.60|280,093.16| |归属母公司净利润(百万元)|131,766.00|138,373.00|145,345.45|152,549.50|160,036.62| |增长率(%)|5.03|5.01|5.04|4.96|4.91| |EPS(元/股)|6.10|6.41|6.73|7.07|7.41| |市盈率(P/E)|18.50|17.61|16.77|15.98|15.23| |市净率(P/B)|1.87|1.80|1.74|1.70|1.65| |市销率(P/S)|2.41|2.34|2.27|2.20|2.13| |EV/EBITDA|110.27|132.10|203.95|193.54|183.20| [10]

报告公司投资评级 - 行业评级为通信/通信服务，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司统筹推进CHBN全向发力、融合发展，以客户为中心，坚持细分市场，加强存量与价值经营，推动产品供给与创新，基础优势夯实，增长动能激发，看好未来发展 [5] - 预计25 - 27年归母净利润为1453/1525/1600亿元，维持“买入”评级 [5] 各业务情况 个人市场 - 构建细分运营体系，深化存量与价值经营，加强产品供给与创新 [2] - 截至25Q1末，移动客户总数10.03亿户，5G网络客户数5.78亿户；25Q1手机上网流量同比增长7.7%，手机上网DOU达16.1GB，同比增长8.0%；移动ARPU为46.9元，同比下降1元（24Q4单季度为45.3元，同比提升0.4元） [2] 家庭市场 - 构建新型融合经营体系，以“移动爱家”品牌引领，打造智慧家庭服务生态与体系 [2] - 截至25Q1末，有线宽带客户总数达3.20亿户，季度净增548万户，家庭宽带客户达2.82亿户，季度净增445万户；25Q1家庭客户综合ARPU为40.8元，同比增长2.3% [2] 政企市场 - 把握信息服务新空间与信息技术新机遇，推动AI + DICT项目复制拓展，打造场景化标准产品解决方案 [3] - 25Q1公司政企市场收入占比进一步提升 [3] 新兴市场 - 加快优质能力产品出海，促进国内外市场融通；深耕数字内容赛道，做强文创与新质内容运营；打造“通信 + 金融”融合生态，做优产业链金融普惠服务 [3] - 25Q1公司新兴市场收入占比进一步提升 [3] 分红派息与业绩目标 - 2024全年派息率为73%，全年股息每股5.09港元，同比增长5.4%；2024年起三年内现金分配利润逐步提升至当年股东应占净利润的75%以上 [4] - 2025年努力实现收入增幅稳步提升、利润良好增长，各业务中个人市场收入平稳，5G网络用户净增5000万；家庭市场收入良好增长，千兆宽带净增1800万；政企市场良好增长，政企客户净增430万；新兴市场及国际业务收入快速增长；AI直接收入高速增长，AI智能助理灵犀智能体月活客户达7000万 [4] 财务数据与估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为1009309.00、1040759.00、1074762.73、1109646.62、1145690.63百万元，增长率分别为7.69%、3.12%、3.27%、3.25%、3.25% [10] EBITDA - 2023 - 2027E分别为403838.00、406864.00、252560.50、266165.60、280093.16百万元 [10] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为131766.00、138373.00、145345.45、152549.50、160036.62百万元，增长率分别为5.03%、5.01%、5.04%、4.96%、4.91% [10] 其他指标 - EPS（元/股）2023 - 2027E分别为6.10、6.41、6.73、7.07、7.41；市盈率（P/E）分别为18.50、17.61、16.77、15.98、15.23；市净率（P/B）分别为1.87、1.80、1.74、1.70、1.65；市销率（P/S）分别为2.41、2.34、2.27、2.20、2.13；EV/EBITDA分别为110.27、132.10、203.95、193.54、183.20 [10]

业绩总结 - 2024年营业收入10408亿元，同比增长3.1%，主营业务收入8895亿元，同比增长3.0%[21][36][81] - 2024年归属于母公司股东的净利润1384亿元，同比增长5.0%，基本每股收益为6.45元[21][36] - 2024年EBITDA为3337亿元，EBITDA占主营业务收入比为37.5%[36] - 2024年资本开支为1640亿元，资本开支占主营业务收入比为18.4%，同比下降2.5个百分点[36] - 2024年自由现金流为1517亿元，同比增长22.9%[36] 用户数据 - 截至2024年12月31日，移动客户总数达10.04亿户，有线宽带客户总数达3.15亿户[12] - 2024年家庭宽带客户2.78亿户，净增1405万户，千兆家庭宽带客户0.99亿户，同比增长25.0%，FTTR客户1063万户，同比增长376%[41] - 2024年政企客户数3259万家，净增422万家，公开招标市场中标占比16.6%[42] - 中国移动APP月活跃客户突破2.3亿户，同比增长46.9%[48] - 截至2024年12月底，5G网络客户渗透率提升至55.0%，月均净增客户达730万户[69] 未来展望 - 2024 - 2026年公司将逐步提升现金分红至股东应占利润75%以上[150] - 2025年公司预计资本开支约为1512亿元[75] - 2025年公司将强化穿透式审计监督，推进“AI + 审计”创新发展[177] 新产品和新技术研发 - 布局40款AI行业大模型，推出24款AI+产品、39个AI+DICT应用，“AI化产品”客户合计达1.9亿户[53][55] - 算网大脑纳管超60EFLOPS算力及超25万网络链路，累计牵头313项5G国际标准，有效专利总量超1.7万件[51] - 打造5G行业商用案例超4.8万个，数联网承载数据交易量月均超亿条，5G+北斗高精定位服务调用次数超2.3万亿次[52] 市场扩张和并购 - 累计拓展40家合作央企，汇聚上链企业超1400家，统筹14条子链实施“融链专项2.0”，汇聚超400家国际运营商、产业合作伙伴[57] - 中国移动泛终端全渠道联盟成为全国最大的泛终端直供平台[76] 其他新策略 - 2024年公司深化落实“一二二五”战略实施思路，推进“三大计划”[35] - 面向战新产业培育13支“专精特新”团队[112] - 2024年公司围绕国家重大政策和“一二二五”战略开展内部审计，创新七类审计全覆盖组织模式[176]