文章核心观点 天府新区眉山片区通过创新体制机制优化营商环境、实施“腾笼换鸟”盘活存量资产、以及高投入塑造公园城市生态，成功吸引了大量高端优质项目落户，实现了经济结构的快速优化与区域价值的显著提升，正朝着建设开放水平高、创新能力强、生态环境美的国际化现代化城市新区目标迈进 [1][4][9] 根据相关目录分别进行总结 区域发展成就与定位 - 自2014年获批国家级新区以来，区域快速崛起，吸引了包括加州智慧城、乐高乐园在内的30余个国际高端项目落户，并获四川自贸区协同改革先行区等荣誉 [1] - 已引进37个高端优质项目，协议总投资超过4000亿元，其中10亿元以上项目19个，投资额达3365亿元，占眉山市总投资额的45% [6] - 区域经济结构显著优化，第三产业占比从7.5%提升至30%，第二产业占比明显下降 [6] - 发展定位为“天府公园城、眉山创新谷、开放新高地”，目标到2035年实现地区生产总值超千亿元，建设成为环成都经济圈开放水平最高、创新能力最强、生态环境最美的国际化现代化城市新区 [9] 营商环境与招商引资 - 通过创新体制机制，对标国际标准优化营商环境，按照“小政府、大社会”和“大部制、扁平化”原则整合职能部门，提升服务效能 [3] - 为重大项目配备专业政务服务团队，例如联想叠云创新科技园项目从招商引资到落地开工仅用90天，刷新了“眉山速度” [2][3] - 已承接市、县两级行政权力5541项，建成全省一流的市民服务中心，实施“一章审批”等工作举措，方便企业和员工办理各类政务事项 [3][4] - 在2019年12月，加州智慧城项目在一片工地状态下成功签约6家美资企业，体现了“一边施工一边招商”的独特经济现象 [1] 产业升级与土地盘活 - 推行“腾笼换鸟”产业整合政策，盘活闲置低效工业用地，为高端产业发展腾挪空间 [5] - 2019年前三季度，已腾退、盘活工业用地面积1000余亩，并引入、承租企业25个，其中13个已投产 [6] - 通过此政策帮助了像中广核拓普（四川）新材料有限公司这样的高新技术企业（年纳税超3000万元）解决了土地瓶颈，使其结束了四年多的租赁厂房“漂泊史” [5] - 区域将不断强化与天府新区成都直管区的分工协同，紧扣眉山“3135”现代产业集群，精选聚焦未来高成长性行业和重点产业项目 [5] 生态建设与公园城市 - 高投入进行生态治理与公园城市建设，例如柴桑河湿地公园的改造将成本从最初计划的7亿元增加至29亿元，投入增加了3倍 [8] - 在500余平方公里的土地上，严格控制工业和城镇建设用地，明确农业和生态用地占比不低于70%，人均绿地面积不低于12平方米 [8] - 秉承“随坡就势不挖山”等理念，在景观打造中植入竹林、两宋文化等眉山元素，并计划围绕“两江两湖两山”打造独特的森林公园、湖泊湿地和美丽田园 [8][9] - 生态建设是贯彻公园城市建设理念的缩影，旨在塑造全域公园化的大美城市格局 [8]

文章核心观点 - 中国移动广西公司举办合作伙伴大会 总结2025年合作成果并展望未来 核心是深化与合作伙伴的生态关系 共同推进以AI和泛终端为核心的数字化转型 特别是在政企、DICT及消费市场 [1][3][4][9] 业务发展与市场拓展 - 公司在泛终端领域实现销量与满意度双提升 与小米、vivo、OPPO等品牌在核心商圈、社区开展百店攻坚和定向帮扶 [3][4] - 付费权益会员数再创新高 合作商家超2800家 覆盖门店超万个 初步建成广西特色权益生态 [4] - 政企市场方面 和教育、云电脑等重点业务实现快速增长 视联网收入稳步提升 [4] - DICT领域中标份额始终保持领先地位 持续巩固运营商市场领先地位 [4] - 生态合作伙伴规模持续扩大 数量较2024年增长超20% [4] 产品与解决方案 - 大会集中展示移动爱购、移动爱家、移动智企、移动云及各品牌终端产品与智慧解决方案 [7] - 中国移动AI手机搭载自研“灵犀”智能体 实现智慧交互与场景化主动服务 [7] - eSIM产品适配5G手机、智能手表、轻薄本等设备 实现无卡便捷联网 [7] - 和教育升级AI学习终端 构建覆盖学习提升、安全守护、校园赋能的全链条智慧校园解决方案 [7] - 云电脑深度适配鸿蒙并全面支持信创体系 通过创新研发GPU云电脑及行业专用终端 构建完整云终端产品矩阵 [7] 生态合作与未来规划 - 公司对关键领域优秀合作伙伴进行表彰 肯定其在数字生态建设中的贡献 [6] - 优秀代理商及中移旗下技术公司分享了AI在教育、康养、娱乐、安防等领域的应用前景与合作经验 [9] - 下一步公司将紧扣自治区“人工智能+”战略 持续优化合作机制 强化渠道赋能 提升服务响应速度和质量 [9] - 未来目标是与合作伙伴携手为打造中国—东盟人工智能创新合作中心贡献力量 [9] 会议成果与市场反响 - 大会现场正式启动“移动爱购”数智生活商城生态联盟 标志着公司在深化商城运营和推动数智化转型上迈出坚实一步 [4] - 订货会依托规模化采购优势锁定优惠供货价 推出终端直降、分期购等福利 并提供优选会员服务完善售后保障体系 [7] - 现场合作门店、终端厂商及供货平台踊跃参与 订货氛围热烈 订单总量再上新台阶 [7]

交易与市场表现 - 截至2025年12月30日收盘，创维数字股价报收于11.71元，下跌0.17% [1] - 当日换手率为1.04%，成交量11.51万手，成交额1.35亿元 [1] - 12月30日主力资金净流出467.29万元，游资资金净流入204.6万元，散户资金净流入262.69万元 [1][3] - 12月30日公司发生407万元大宗交易 [1][3] 公司治理与重大决议 - 公司于2025年12月29日召开第十二届董事会第十三次会议，审议通过《关于修订的议案》和《关于开展外汇衍生品交易业务的议案》 [1] - 两项议案的表决结果均为9票赞成，0票反对，0票弃权 [1] 外汇衍生品交易业务 - 为规避外汇市场风险，防范汇率波动对公司造成不利影响，公司拟开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易业务 [1] - 交易品种包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等，主要涉及公司生产经营所使用的主要结算货币 [1][2] - 任一交易日持有的最高合约价值不超过15亿元人民币（或等值外币），交易保证金不超过7,500万元人民币（或等值外币），额度内可循环使用 [1][2][3] - 业务有效期自董事会审议通过之日起12个月内 [1][2] - 交易对方为具备资质的银行等金融机构，资金来源为自有资金，不使用募集资金 [1][2] - 公司已制定《外汇衍生品交易业务管理制度》，明确操作流程与风险控制措施，确保不进行投机性交易，旨在规避汇率风险，增强财务稳健性 [1][2] 主营业务与产品进展 - 公司智能终端业务中包含云电脑产品，产品线包括组合式一体机、云电脑一体机、云笔记本电脑以及5G云平板电脑 [4] - 相关云电脑产品集成了云系统、云电脑整体解决方案，已成功入围国内四川、吉林、山东、广西、广东、海南、河北等多个省份通信运营商的选型项目并在批量出货 [4]

公司业务与产品 - 公司智能终端业务中包含云电脑产品 [1] - 云电脑产品线包括组合式一体机、云电脑一体机、云笔记本电脑以及5G云平板电脑 [1] - 产品集成了云系统与云电脑整体解决方案 [1] 市场进展与客户 - 公司云电脑产品已成功入围中国四川、吉林、山东、广西、广东、海南、河北等多个省份通信运营商的选型项目 [1] - 产品正在向上述运营商批量出货 [1] 行业地位与技术 - 在端云协同时代，公司在运营商云电脑领域展现出领先地位 [1] - 公司拥有深厚的技术沉淀 [1]

核心观点 - 山东移动日照分公司以“产业大脑能力中心”为核心，通过整合5G、AI、区块链等技术，构建了从赋能单个企业到激活产业链，再到跨产业复制推广的清晰数智转型路径，成功从传统通信服务商升级为区域产业数字化转型的核心赋能者[1][8] 技术架构与赋能模式 - 公司以“产业大脑能力中心”为统一技术底座，打造了可插拔、可定制的“企业智脑”智能赋能引擎，旨在解决中小企业转型门槛高、数据孤岛等共性难题[2] - 该模式是“连接+算力+能力”技术组合的落地实践，深度植入5G专网、物联网卡、云电脑等移动自有业务，实现从“项目合作”到“生态共生”的跨越[1][3] 企业级应用与成效 - 在海洋食品产业龙头万泽丰集团，“企业智脑”实现了CRM、MES、供应链等系统的模块化拼装与数据贯通，内嵌AI智能体推动管理升级，助力企业综合管理效率提升超60%，实施成本降低逾60%[2] - 赋能过程深度融合移动的5G专网（保障生产数据毫秒级回传）、物联网卡（设备全量接入）和云电脑（移动办公全覆盖）等硬核支撑[3] 产业链协同与拓展 - 在日照绿茶产业，深度融合10年气候数据预测产量，联动“文旅热力图”分析客流，发送315万条营销短信，为“核心产区商城”引流促成600余笔交易[5] - 助力政府通过产业驾驶舱防范仿冒风险，依托区块链溯源秤完成5.7万次赋码，提升品牌溢价[5] - 突破性实现供应链金融协同：以“数据资产质押”模式重构信用体系，基于企业真实业务数据搭建风控模型，吸引多类金融机构战略合作，为公司开辟全新营收赛道[5] 跨产业复制与规模化推广 - 公司将在精制茶加工产业沉淀的“产业大数据+行业大模型”核心架构与运营经验，快速复制推广至海洋食品、绿色建筑（智能建造）等领域[6] - 在海洋食品赛道落地升级版“企业智脑”，在绿色建筑领域规划覆盖“建造-管理-服务”的全链条产品矩阵，形成“打造一个标杆，复制一个产业”的规模化赋能格局[6][7] - “能力复用、横向贯通”的模式有效规避重复建设，大幅降低新赛道进入成本与风险[7] 战略价值与行业认可 - 该模式推动日照绿茶、海洋食品等特色产业向数字化、高端化跃升，助力岚山区入选“全国绿茶重点产区”[8] - 公司将中国移动5G、算力网络、大数据等核心技术优势转化为服务地方经济发展的成果[8] - 该“产业大脑能力中心”先后获评山东省示范型产业大脑、山东省数字经济创新服务机构（人工智能方向）、“卓越级产业大脑”，并被授予“省级工业互联网平台”[8] 未来发展规划 - 公司将持续深化“产业大脑能力中心”建设，聚焦钢铁、低空经济等本地优势产业，丰富“企业智脑”产品矩阵[8] - 致力于放大AI智能体与数据要素的乘数效应，深耕“技术赋能产业升级、生态反哺业务增长”的可持续发展之路[8]

公司客户服务与市场推广活动 - 公司在青海省多地持续开展客户日活动，将温情服务与数字科技深度融合，为城乡群众提供便利[1] - 活动形式多样，包括在营业厅设置专区、深入乡村牧区、走进校园以及举办广场活动等[1][3][7] - 活动旨在贴近群众需求，解决急难愁盼问题，例如提供查话费、改套餐、开通业务等一站式服务[5] 反诈宣传与安全教育 - 公司在果洛州甘德县与玛多县，将反诈课堂搬到营业厅和乡村牧区，用方言结合真实案例揭露常见骗局[1] - 工作人员现场演示如何安装和使用“国家反诈中心”APP，帮助筑牢安全屏障[1] - 在海北州门源县，通过营业厅反诈专区和广场有奖问答形式吸引群众参与反诈学习[3] - 在玉树，针对老年群体用方言讲解反诈知识，并帮老人在手机里存下反诈专线[7] - 在西宁，联合公安机关走进青海省卫生职业技术学院，开展“普法进校园”活动，通过案例教学和互动游戏提升学生反诈技能[7] 数字产品与智慧家庭推广 - 在海南州贵德县，营业厅现场演示云电脑、智能摄像头等高科技产品，让群众亲身体验科技便捷[3] - 云电脑产品获得客户积极反馈，客户表示出差谈生意无需携带沉重电脑，实现“有网就有办公室”[3] - 在海东平安区，工作人员针对智能设备使用进行耐心讲解，并邀请用户体验智家通通业务[3] - 在化隆县，针对乡村Wi-Fi信号弱问题，工作人员推荐“全屋光宽带”组网服务，让村民享受高速网络[5] - 在西宁分公司同仁路营业厅，设置智能场景沉浸式体验区，客户可通过语音指令操控灯光、家电[7] - 海西分公司在客户日活动中，针对冬季家庭需求推出智家通通业务，演示语音操控摄像头和AI健康在线问诊功能[8] 特定客群服务与数字鸿沟跨越 - 格尔木分公司针对老年群体推出“银发无忧，智慧助老”活动，一对一教老人使用智能手机，从调整字体大小到视频通话耐心指导[5] - 在玉树，特设“联通看家”体验环节，向老年群体演示摄像头如何回放视频、点歌、放闹钟等功能[7] - 在黄南州尖扎县贾让村，工作人员手把手指导村民预存话费抵扣医保费用，3分钟搞定全年医保缴纳，获得村民好评[7] 促销活动与客户福利 - 西宁分公司同仁路营业厅在客户日活动期间，推出“升级千兆光纤，热门手机直降3500元”的重磅福利，吸引众多用户参与[7] 公司战略与服务理念 - 公司未来将继续秉承“客户至上”的服务理念，不断创新服务形式，提升服务质量[8] - 公司致力于让科技之光照亮更多人的生活，共筑数字高原的美好未来[8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 公司坚定推进“连接+算力”转型战略，连接业务基本盘稳固，算力业务高增成为核心驱动力 [1][12] - 2025年前三季度实现营业收入1,005.2亿元，同比增长11.6%；归母净利润53.2亿元，同比下降32.7% [5] - 单Q3实现营业收入289.7亿元，同比增长5.1%，环比下降24.9%；归母净利润2.6亿元，同比下降87.8%，环比下降89.8% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润为85.78亿元、93.96亿元、105.56亿元，对应同比增速2.0%、9.5%、12.3%，对应PE 24倍、22倍、20倍 [12] 业务表现 - 算力业务营收同比增长180%，占总营收约25%，其中服务器及存储增长250%，数据中心产品增长120% [12] - 政企业务延续高速扩张，营收同比大增130% [12] - 运营商业务受三大运营商投资收缩影响整体放缓，海外市场实现增长；消费者业务表现稳定 [12] - 家庭与个人业务稳健扩张，合计营收占比约25% [12] 盈利能力与费用 - 25Q3公司毛利率25.9%，同比下降14.5个百分点，环比下降5.0个百分点，主要系毛利率相对较低的服务器及存储等政企业务收入快速增长导致结构性下滑 [12] - 25Q1-3期间费用率9.7%，同比下降0.8个百分点 [12] - 25Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为6.5%/2.6%/17.8%/0.2%，同比分别下降1.5/1.0/3.7个百分点，上升1.0个百分点，财务费用主要由于净利息收益同比减少3.3亿元 [12] - 25Q3公司归母净利率0.9%，同比下降5.8个百分点 [12] 研发与竞争力 - 前三季度研发费用178.1亿元，占营收约18%，持续构筑“芯片+整机+组装式研发+AI”核心竞争力 [12] - 在网络领域，5G基站与核心网发货量均居全球第二，通过AI赋能的AIR系列与AI万兆全光方案实现网络智能化升级 [12] - 在算力领域，自研DPU与大容量交换芯片已量产应用，智算服务器进入多家互联网及金融龙头核心场景 [12] - 家庭与个人业务保持增长，5G FWA市占率全球第一，云电脑与智能终端持续放量 [12]

公司概况与市场地位 - 公司成立于1997年11月11日，并于1997年11月18日在深圳证券交易所上市，是全球5G技术研究和标准制定的主要参与者之一 [1] - 核心业务聚焦于通信网络设备及器件，拥有深厚的技术积累和全产业链优势，涉及核心网、RCS概念、卫星互联网等多个概念板块 [1] - 2025年三季度营业收入达1005.2亿元，在行业36家公司中排名第1，远超第二名中际旭创的250.05亿元 [2] 经营业绩表现 - 2025年三季度净利润为53.45亿元，行业排名第3，行业第一名和第二名分别为中际旭创75.7亿元和新易盛63.27亿元 [2] - 2025年前三季度实现营业收入1005.20亿元，同比增长11.63% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润53.22亿元，同比下降32.69% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度毛利率为30.55%，较去年同期的40.43%有所下降，但略高于行业平均的30.08% [3] - 2025年三季度资产负债率为64.88%，高于去年同期的63.63%，也远高于行业平均的38.12% [3] 管理层与股权结构 - 董事长方榕2024年薪酬为20万元，与2023年持平 [4] - 总裁徐子阳2024年薪酬为980万元，较2023年的1128万元减少148万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为44.26万，较上期减少0.88% [5] 机构分析与业务展望 - 中金公司指出公司业绩低于预期主要因运营商网络业务收入下滑和业务结构变化，但算力业务保持高速增长，智算服务器持续突破互联网大厂 [6] - 浙商证券指出公司第二曲线同比高增，算力业务营收同比增长180%，智算服务器与多家头部互联网公司紧密合作并规模商用 [6] - 浙商证券预计公司25-27年归母净利润分别为76、90、103亿元 [6] - 家庭及个人业务方面，公司发布AI手机，云电脑市场占有率44.5%蝉联中国云终端市场第一 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司营收为289.7亿元，同比增长5.1%，前三季度累计营收1005.2亿元，同比增长11.6% [1] - 2025年第三季度归母净利润为2.6亿元，同比大幅下滑87.8%，扣非归母净利润为-2.3亿元，同比下滑111.6% [1] - 公司整体毛利率从40%左右持续下滑至25年第三季度的26%附近，降幅高达14个百分点 [5] - 25年第三季度公司研发费用高达51.5亿元，研发费用率达到18% [7] 业务分部分析 - 前三季度公司网络业务/政企业务/消费业务收入分别为503亿元/251亿元/251亿元，占比50%/25%/25% [1] - 公司战略转型，业务结构从全连接转向"连接+算力"，算力业务前三季度同比增速达到180%，其中服务器和存储同比增长250%，数据中心同比增长120% [3] - 25年前三季度，公司算力业务营收占比已达到25%，成为运营商业务外最大收入来源 [5] - 运营商业务持续承压，收入增速自24年陷入负增长，25年H1电信、联通资本开支同比下滑27.5%和15.5% [2] 盈利能力与成本结构 - 相比运营商业务长期50%以上的高毛利，当前算力业务的毛利率仅为8%左右 [5] - 算力业务低毛利是行业普遍现象，服务器产业链呈橄榄球形态，中游供应商行业话语权低，面临上游芯片高成本和替下游垫资的压力 [7] - 浪潮信息25年上半年毛利率仅为5%左右，显示规模化并不能提升服务器供应商的议价权 [7] 市场反应与估值 - 三季报发布后，公司股价跳空低开，最终收跌6.5%，次日继续收跌3% [1] - 8月以来公司股价上涨超40%，市盈率从20倍上涨到37倍，相比浪潮、紫光等服务器同行平均45倍左右的市盈率，估值性价比已显著降低 [10] - 市场对AI概念进入"去伪存真"冷静期，投资者更关注短期业绩确定性和盈利质量 [11] 未来展望与关键驱动因素 - 三季度公司存货水平高达461亿元，合同负债109亿元，为四季度业务增长带来一定确定性支撑 [3] - 公司AI故事未来发展的关键在于芯片子公司的技术突破和商业化落地，特别是超节点、加速卡等业务进入放量期 [11] - 上游算力芯片、交换芯片等高价值量业务的规模化增长是公司摆脱增收不增利困境和兑现"AI再造一个中兴"预期的关键 [12]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[8][13] 核心观点 - 公司业绩短期承压，但压力最大阶段或已过去，看好其在AI算力领域的发展前景[1][4][5] - 2025年前三季度营业收入1005.20亿元，同比增长11.63%，但归母净利润53.22亿元，同比下降32.69%[1] - 单三季度营业收入289.67亿元，同比增长5.11%，归母净利润2.64亿元，同比下降87.84%[1] - 业绩压力主要源于国内运营商通信基础设施投资下降，影响了公司收入占比最高（2025年上半年为49%）且盈利能力最强（毛利率53%）的运营商网络业务[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为76亿元、90亿元、103亿元，对应市盈率（PE）分别为29倍、24倍、21倍[13] 业务板块分析 运营商网络业务 - 前三季度国内运营商资本开支缩减，估算2025年第三季度三大运营商合计资本开支同比下滑13.1%，2025年全年指引约为同比下滑9%[3][4] - 报告认为国内运营商资本开支下降压力最大的阶段已经过去，未来2-3年投资规模预计保持相对平稳[4] - 国际网络市场因积极开拓印尼、坦桑尼亚等海外国家份额，前三季度实现增长[4] - AI-RAN市场前景广阔，Omdia预测到2030年累计市场规模将超过2000亿美元，公司基于异构计算的AI RAN解决方案已获认可并推进商用[4] 算力业务 - 前三季度算力业务营收同比高速增长180%，其中服务器及存储营收增长250%，数据中心产品增长120%[5] - 公司智算服务器已与阿里、腾讯、字节、百度、京东、美团、快手等国内头部互联网公司实现规模商用[5] - 数据中心产品在国内规模商用的同时，积极拓展拉美、北非、中亚等海外新兴市场[5] - 自研DPU芯片、大容量交换芯片及服务器芯片是提升盈利能力的重要抓手，已实现国产化GPU卡大规模高性能互联[5] 家庭及个人业务 - 前三季度家庭及个人业务营收保持稳健增长，其中个人业务营收实现双位数增长[6] - 手机产品方面，携手豆包发布AI手机，深度集成大模型AI能力[6] - 云电脑产品线丰富，公司以44.5%的市场占有率蝉联中国云终端市场第一[6] 财务数据预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为1383.66亿元、1532.83亿元、1661.99亿元，同比增长率分别为14.07%、10.78%、8.43%[15] - 预测公司2025-2027年归母净利润同比增长率分别为-9.83%、19.00%、14.25%[15] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.59元、1.89元、2.16元[15] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为32.46%、31.15%、30.37%[16]