信息通信业总体发展态势 - 上半年电信业务总量同比增长9.3%，信息通信业保持平稳运行 [1] - 截至6月底5G基站总数达455万个，千兆宽带用户达2.26亿户 [1] - 电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1% [2] 5G用户与新兴业务增长 - 5G移动电话用户达11.18亿户，用户普及率超79%，比上年末净增1.04亿户 [2] - 数字产业业务收入同比增长9.3%，增速较上年同期提高3.4个百分点 [2] - 5G新通话、短视频、云游戏等新兴业务带动移动互联网接入流量增长 [2] 5G终端与政策推动 - 5G手机门槛价格降至千元以内，前5个月国内市场5G手机出货量占比达86.2% [3] - 《5G规模化应用"扬帆"行动升级方案》推动5G在信息消费、融合媒体等领域深度应用 [3] - 云电脑、5G+8K直播、5G NR广播等新应用加速培育 [3] 5G-A技术升级与商用 - 5G-A速率更快、时延更低，优化AR/VR、全息通信等体验，提升车联网、远程医疗等公共服务响应速度 [5] - 中国移动北京公司启动"双万兆AI Family计划"，支持8K超高清视频、云游戏等高带宽应用 [5] - 京东方高端面板制造基地通过5G-A网络实现物料运转效率提升70% [6] 5G+工业互联网应用 - 5G已应用于国民经济97个大类中的86个，制造业形成20余个典型应用场景 [7] - 华润水泥工厂通过5G+工业互联网实现设备隐患智能预测 [7] - 全国已建设超过1.85万个"5G+工业互联网"项目 [7] 行业未来发展方向 - 智能经济、直播经济等新兴信息服务空间广阔，人工智能、云计算等有望成为新增长点 [4] - 需深化政产学研用协同创新，推进5G-A标准演进和商用部署，加强6G关键技术研发 [6][8] - 建议打造"5G+工业互联网"512工程升级版，分行业制定推广应用指南 [8]

电信运营商AI战略布局 - 中国移动在WAIC展示人形机器人表演相声和机器狗集体倒立，中国联通展示人形、半人形机器人与机械臂协同作业，体现电信运营商在AI与具身智能领域的积极布局[1] - 行业认为AI与具身智能是移动互联网以来最大颠覆性因子，将驱动算力与通信需求指数级增长，电信运营商正争夺底层算力供给市场份额[1] - 中国移动董事长杨杰提出"智能倍增"时代来临，预测硅基生命将超过全球人口总量，数字空间容量达陆地面积数倍，智能经济将成为数字经济高阶形态[2] 中国移动具体举措 - 公司将建立"九天"通专大模型生态矩阵，增强大算力供给，已建成13个全国性/区域性智算中心节点并打造多个超大规模智算集群[2] - 培育"灵犀"智能体等AI原生服务，与中国石油、中国中化等十余家央企在能源、水利、农业等重点领域开展深度合作[2] 中国联通战略实施 - 公司着力建设智算基础设施，推进算力网络互联互通，焕新升级联通云技术架构与平台能力[3] - 推进智算中心增量扩容，探索布局十万卡集群，扩大绿电使用规模，提升算效/能效/碳效，打造通智协同、训推一体的绿色标杆节点[3] 其他运营商动态 - 中国电信突出"天翼AI"品牌优势，发布星辰语音语义大模型，展示AI手机、云电脑等终端融合产品[3] - 中国铁塔以"以塔向智"战略进入AI领域，强调助力AI赋能千行百业的定位[3]

活动概况 - 湖南省消费品以旧换新"三进"系列活动首站在长沙市商务局启动 活动由湖南省商务厅统筹部署 长沙联通承办 采用"产品展销+政策宣贯+便民服务"模式 打造全省首个沉浸式惠民消费样板场景 现场吸引超数百人咨询体验 [1] - 活动现场设置3C数码购新 家电以旧换新国补"三进"活动展区 产品展示区汇聚华为 小米等主流品牌旗舰机型及智能家电 专业顾问团队提供产品体验与政策解读 [1] - 便民服务区特设手机贴膜特色服务 搭配零食补给 云电脑等创新产品互动体验区显著提升市民参与热情 [1] 政企合作 - 长沙联通与商务局以旧换新专班负责人就3C数码购新及家电国补以旧换新政策落地 业务合作进行交流探讨 双方将协同推进惠民政策高效实施 实现政企双向赋能 [1] 后续计划 - 长沙联通将建立常态化政企对接机制 定期更新惠民产品清单 开发线上服务平台 贯通"政策查询-产品选购-补贴申领"数字化全流程 组建专业服务小组提供上门办理等定制服务 [2] - 公司年内计划开展500场以上惠民专场活动 通过"政府搭台 企业让利 群众受益"模式 让更多用户享受优质服务与政策福利 [2]

中国联通发布"智家通通"新品 - 公司推出家庭AI入口设备"智家通通"，深度融合AI能力与场景应用，集成机顶盒、摄像机、可视电话、智能音箱、游戏机等九大功能板块，重新构建家庭交互体验 [1][2] - 产品以电视终端为载体，通过AI助手整合安防、娱乐、电视、问答、健康、视讯等九大服务板块，实现从"单一功能智能"向"全域智慧服务"升级 [2] - 在山东联通体验活动中，产品展示AI舞蹈实时评分、跨设备高清视频通话等特色功能，依托骨骼识别算法和优质网络实现低延迟交互 [2] 云科技产品矩阵布局 - 山东联通同步推出云手机、云电脑、CCTV-8K频道等产品，构建覆盖娱乐、工作、学习、安全的多场景智慧生态 [3] - 云手机作为《黑神话：悟空》移动端唯一入口，通过云端算力实现"秒装秒玩"，支持千元设备流畅运行3A游戏，同时集成DeepSeek AI文生图等应用 [3] - 云电脑支持电脑/平板/手机三模式一键切换，数据云端存储，解决职场用户移动办公痛点 [3] - CCTV-8K频道采用超高分辨率、高帧率、广色域技术，实现像素数量、动态流畅度、色彩层次的多维度画质提升 [3] 市场推广与战略方向 - 山东联通通过"一步到家"云智产品体验日活动，采用沉浸式互动与趣味抽奖形式增强用户参与度 [1][4] - 未来计划将智家通通与多元云智产品结合，深入家庭生活场景，持续推出创新服务引领智慧生活升级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 25Q1公司扭转营收持续走弱趋势，政企业务同比倍增带动营收环比增长，未来聚焦第二曲线业务驱动增长，重心在算力和终端领域 [2][12] - 25Q1毛利率受结构性变化影响，费用端持续改善 [2][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润为87.27亿元、91.28亿元、97.24亿元，对应同比增速4%、5%、7%，对应PE为18倍、17倍、16倍，重点推荐 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月22日公司发布2025年一季报，实现营收329.7亿元，同比增长8%，环比增长5%；归母净利润24.5亿元，同比下滑11%；扣非净利润19.6亿元，同比下降26%；经营性现金流净额18.5亿元，同比下滑38% [6] 事件评论 - 25Q1公司政企业务同比倍增带动营收环比增长，第二曲线业务营收占比超35%，政企业务营收占比超20%，公司将深化AI领域投入构建生态推动数智化升级 [12] - 25Q1公司综合毛利率34.27%，同比下降7.75pct，净利率7.5%，同比下降1.6pct，费用控制良好，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/2.9%/18.0%/-1.0%，分别同比+0.3pct/-0.9pct/-2.8pct/-0.8pct，研发费用率或逐步改善 [12] - 算力领域，一季度服务器及存储营收快速增长，智算服务器订货占比超60%，智算一体机产品支持DeepSeek系列模型并应用于多行业；终端领域，公司推动AI端侧应用，一季度手机产品营收增长，云电脑产品销售加速 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示2024 - 2027年营业总收入分别为1212.99亿元、1289.56亿元、1380.52亿元、1471.99亿元等多项指标数据 [17] - 资产负债表预测显示2024 - 2027年货币资金分别为438.85亿元、558.14亿元、687.49亿元、803亿元等多项指标数据 [17] - 现金流量表预测显示2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为114.8亿元、186.87亿元、201.72亿元、191.68亿元等多项指标数据 [17] - 基本指标预测显示2024 - 2027年每股收益分别为1.76元、1.82元、1.91元、2.03元等多项指标数据 [17]

双万兆AI Family计划发布会 - 公司召开双万兆AI Family计划发布会，发布全新AI家庭产品体系，并启动北京1000个社区的万兆网络覆盖工程 [1] - "双万兆"技术指"5G-A无线+F5G-A有线"光网能力均近万兆，其中5G-A网络峰值上行200Mbps、下行3Gbps（较传统5G提升3至5倍），万兆宽带上行1Gbps、下行10Gbps（用户带宽提升10倍） [3] - 技术可支持直播、高清视频、8K超高清、云游戏、VR/AR等高带宽场景，云网协同技术实现云存储、云电竞等业务的低时延高稳定体验 [3] 家庭全场景智能产品矩阵 - 推出覆盖智慧助手、智能办公、宠物监管、健康生活、休闲娱乐等领域的家庭智能产品矩阵 [3] - 具体产品包括：搭载九天大模型的AI眼镜G1000（语音交互办公/生活）、云电脑（多端登录办公）、宠物喂食器（远程投喂+AI看护+云端健康管理）、家务辅助与家庭陪伴机器人 [3] 万兆网络覆盖与服务 - 计划在全市建设1000个万兆社区，提供万兆网络上门服务、7*24小时极速响应、专属网络工程师一对一服务 [3]

网络技术升级 - 公司宣布全面升级网络技术、产品体系和服务品质，发布全新AI家庭产品体系，并启动北京1000个社区的万兆网络覆盖工程，标志北京进入"双万兆"时代 [1] - "双万兆"指"5G-A无线+F5G-A有线"光网技术能力均近万兆，万兆宽带下行接近10Gbps、上行接近1Gbps，用户带宽提升10倍，可承载8K超高清视频、云游戏、VR/AR等高带宽场景 [1] - 5G-A网络峰值上行速率接近200Mbps、下行接近3Gbps，较传统5G提升3至5倍，适用于直播、高清视频等场景 [1] AI家庭产品体系 - 公司推出覆盖家庭全场景的智能产品矩阵，包括智慧助手、智能办公、宠物监管、健康生活、休闲娱乐等领域 [2] - AI眼镜G1000搭载中国移动九天大模型，支持语音交互打通办公与生活场景 [2] - 云电脑支持多端登录，宠物喂食器集成远程投喂、AI看护、云端存储与健康管理功能，家用机器人提供家务辅助和陪伴服务 [2] - FTTR融智慧小盒通过爱家光网实现家庭3D观影和云端存储 [2] 网络建设规划 - 公司启动"双万兆点亮京城"计划，将在北京建设1000个万兆社区 [2] - 公司围绕首都"光网之都，万兆之城"计划，持续加大万兆网络建设力度，丰富万兆应用场景 [2]

公司业绩情况 - 2024 年度营业收入 176,731.38 万元，同比下降 30.81% [10] - 2024 年归属上市公司股东净利润 -26,425,411.15 元，同比下降 126.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -27,849,165.52 元，同比下降 129.60% [2][11][16] - 2024 年度经营活动产生的现金流量金额为 4,983.47 万元 [2] 公司应对措施 - 持续加强与国内通信运营商合作，积极开拓海外市场，研发新产品、提高产品质量增加市场竞争力 [2] - 通过强化应收账款管理，优化库存结构，缩短交付周期降低资金占用等措施提升资金使用效率 [2][3] - 2025 年继续深化“大市场、大项目、大客户”战略布局，以项目管理为抓手，持续优化运营体系，巩固传统业务优势，积极培育新的增长点，围绕国内运营商市场与国际市场，推进产品升级和市场拓展 [8] - 2025 年继续加大研发投入，做好现有产品迭代，紧跟算力、卫星通信等行业发展趋势谋求创新发展 [8] 行业发展前景 - 万兆光网是下一代光网络的升级演进方向，是新型信息基础设施的重要组成部分，推进其发展对拉动有效投资等方面具有重要支撑作用 [4] 公司研发情况 - 基于光纤、无线等行业及产品技术底座，围绕运营商客户和海外市场进行产品研发，2024 年推出 FTTR 微分布产品等组网设备以及云计算设备 [6][7] - 研发将聚焦 AI 及 AI 与通信设备融合、50G PON 与 6G 通信技术预研、卫星终端等领域开展重点项目研发 [11] - 暂未参加其他公司 10G 宽带网络研发，在 6G、卫星互联网方面暂未与高校或科研院所建立合作，6G 方面暂无相关产品 [6][7][9] 其他问题回复 - 对投资者建议管理层集团暂停减持 3 年的建议会及时反馈给公司管理层 [5] - 运营商的三千兆宽带提速涉及多种千兆终端产品，进行了数批次大规模设备集采，产品形态多样化，千兆网渗透率逐步提升 [6] - 2024 年末和 2025 年一季度末分别对存货进行减值测试，对可能发生减值损失的存货计提了存货跌价准备 [7] - 公司出口业务比例较小，受关税影响不大，制定了国际化市场拓展战略，积极参加国际展会，加强海外市场本地化销售队伍建设，加大新兴市场开发 [9] - 2024 年 12 月 18 日发布减持预披露公告，拟减持原因是个人资金需求 [12]

高速宽带技术发展 - 千兆宽带推广涉及XGPON、WiFi6、5G等终端产品 已进行多批次大规模设备集采 产品形态呈现多样化趋势 [1] - 万兆光网是下一代光网络升级方向 包含50G-PON超宽接入 FTTH/FTTR与第7代无线局域网协同 高速光传输 光网络与AI融合等关键技术 [1] 公司技术优势与产品布局 - 技术底座覆盖光纤 无线 PON IPTV 路由器 热缩等领域 围绕运营商和海外市场研发 [1] - 2024年推出FTTR微分布产品 FTTR-X通感存算产品 XGPON Wi-Fi7网关 PON+4G基站等组网设备 [1] - 新增轻云盒 云电脑 云PAD 云化AI摄像头等云计算设备 完善产品线并开拓新市场 [1] 战略规划 - 深化"大市场 大项目 大客户"战略 优化运营体系 巩固传统业务同时培育新增长点 [2] - 聚焦国内运营商市场与国际市场 全面推进产品升级与市场拓展 [2]

公司业绩与财务表现 - 2024年归属上市公司股东净利润-2642.54万元，同比下降126.24%，扣非净利润-2784.92万元，同比下降129.60% [2] - 2024年营业收入17.67亿元，同比下降30.81%，与细分行业趋势一致 [2] - 2024年经营活动现金流4983.47万元，公司将通过优化应收账款管理、库存结构等措施提升资金效率 [12] - 2024年末及2025年一季度末分别计提存货跌价准备，因存在减值迹象 [6] 研发与产品布局 - 研发聚焦AI与通信设备融合、50G PON与6G技术预研、卫星终端等领域 [4] - 2024年推出FTTR微分布产品、FTTR-X通感存算设备、XGPON Wi-Fi7网关、PON+4G基站等新产品线 [7] - 6G领域暂无相关产品，未与高校或科研院所建立合作 [7][11] - 未参与华为10G宽带网络研发 [9] 市场战略与行业趋势 - 国内战略紧跟运营商网络建设与升级需求，海外战略加强本地化销售团队及新兴市场开发 [4][6] - 出口业务占比小，受关税战影响有限，国际化布局通过参展及本地化团队推进 [3] - 万兆光网（50G-PON、FTTR等）为行业升级方向，对数字化转型有重要支撑作用 [11] - 三千兆宽带提速推动XGPON、WiFi6等终端设备大规模集采，产品形态多样化 [8] 股东与管理层动态 - 实控人及高管减持系因个人资金需求 [1] - 管理层回应投资者建议回购股票时强调资金运用需结合行业规划及可持续发展 [3] - 2025年经营目标深化"大市场、大项目、大客户"战略，加大研发投入并探索算力、卫星通信等创新方向 [5]