财务表现 - 总资产1195.16亿元较上年末增长1.90% 净资产94.52亿元较上年末增长4.50% [1] - 营业净收入28.75亿元同比增长28.64% 净利润4.72亿元同比增长1.66% [1] - 客户贷款余额902.90亿元较年初增长8.14% 普惠小微贷款余额111.62亿元较年初增长22.65% [1] 普惠金融业务 - 产业金融贷款规模较年初增长26% 显著高于全行整体贷款增幅 [2] - 通过全数字化操作流程提高审批效率降低准入门槛 解决小微企业融资难题 [2] - 服务小微企业实践成果获《人民日报》经济版专题报道 [2] 消费金融业务 - 优化自营信贷产品"好会花·借钱" 对优质客户提升个人贷款额度上限支持装修等大额支出 [2] - 对有长期消费需求客户适当延长贷款期限 通过数据驱动实现额度利率精准匹配 [2] - 开展多轮消费金融专项行动 持续优化线上操作流程提升数字金融服务体验 [2] 科技创新应用 - "用户魔方"项目通过AI引擎分析构建全息用户画像 助力中小微企业授信审批效率提升65% [3] - "灵犀"智能体创新探索"一句话银行"能力 用户通过微信小程序仅需一句话指令即可完成转账等操作 [3] - AI辅助解决率实现82% 为探索大模型在智能客服领域应用提供样本 [3]

核心观点 - 晨会纪要涵盖多个行业及公司的半年度业绩表现和业务进展，重点关注金融、科技、消费、工业金属等领域的增长动力和投资机会 [1][2] 金融行业 - 江苏银行2025H1实现营业收入448.64亿元，同比增长7.78%，归母净利润202.38亿元，同比增长8.05% [4] - 净利息收入329.39亿元，同比增长19.10%，非利息净收入31.86亿元，同比增长5.15% [4] - 资产总额达4.79万亿元，同比增长26.99%，存款同比增长23.56%，其中活期存款同比增长27.54% [4] - 不良率为0.84%，创历史新低，逾期率1.10%，拨备覆盖率331.02% [5] - 预测2025-2027年营收为895亿元、951亿元、1025亿元，归母净利润为345亿元、368亿元、397亿元 [5] 软件开发行业 - 金山办公2025H1营业总收入26.57亿元，同比增长10.12%，扣非归母净利润7.27亿元，同比增长5.77% [6] - Q2营业总收入13.56亿元，同比增长14.14%，扣非归母净利润3.37亿元，同比增长0.57% [7] - WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%，WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27% [8] - 全球月活设备数达6.51亿，同比增长8.56%，其中国内付费用户数4179万，同比增长9.54% [9] - 海外付费用户数189万，ARPU为136.51元/年，WPS AI月活用户数达2951万，渗透率70.61% [9][10] - 毛利率85.03%，研发费用率36.07%，同比上升2.6个百分点 [13] - 灵犀智能体上线，整合AI PPT、AI写作等功能，参照Microsoft 365 Copilot月活已突破1亿 [14] - 预测2025-2027年收入61.99亿元、75.43亿元、91.67亿元，归母净利润19.36亿元、22.90亿元、29.20亿元 [14] 债券市场 - 债市大幅上行空间有限，基金赎回属短期冲击，理财配债行为稳健，破净率无明显提升 [15] - 利率上行后达到理财、农金社、保险等左侧机构合意点位，承接意愿增加 [15] - 股市情绪火热，股债跷跷板效应明显，风险偏好上升压制债市行情 [16] - 负债端稳定机构可关注配置机会，负债端不稳定机构需等待进一步做多机会 [17][18] - R007收于1.48%，DR007收于1.47%，减少1BP，6个月国股转贴利率收于0.64%，减少4BP [19] - 全市场杠杆率107.1%，较上周减少0.2个百分点，理财破净率1.7% [20] 休闲食品行业 - 洽洽食品2025H1营收27.52亿元，同比下降5.05%，归母净利润0.89亿元，同比下降73.68% [21] - Q2营收11.81亿元，同比增长9.69%，归母净利润0.11亿元，同比下降88.17% [21] - 毛利率20.31%，同比下降8.10个百分点，Q2毛利率21.42%，同比下降3.56个百分点 [22] - 葵花子毛利率20.93%，同比下降7.67个百分点，坚果类毛利率14.77%，同比下降13.95个百分点 [22] - 葵花子收入17.72亿元，同比下降4.4%，坚果类收入6.14亿元，同比下降7.0% [23] - 电商收入4.51亿元，同比增长24.8%，海外收入2.78亿元，同比增长13.2% [23] - 预测2025-2027年营收72.16亿元、76.81亿元、81.64亿元，归母净利润5.01亿元、7.30亿元、8.89亿元 [25] 工业金属行业 - 云铝股份2025H1营业收入290.8亿元，同比增长18%，归母净利润27.7亿元，同比增长10% [26] - Q2营业收入146.7亿元，环比增长2%，同比增长10%，归母净利润17.9亿元，环比增长84%，同比增长32% [26] - 铝产品产量161.32万吨，同比增长15.6%，氧化铝产量66.97万吨，同比下降7.4% [27] - 电解铝营业收入169.0亿元，同比增长22.13%，毛利率15.02%，同比下降0.41个百分点 [27] - 铝加工营业收入118.3亿元，同比增长13.4%，毛利率13.1%，同比下降2.51个百分点 [27] - Q2广西氧化铝均价3072元/吨，环比下降892元/吨，同比下降626元/吨 [27] - 中期分红提升至40%，每10股派发现金红利3.2元，共计分红11.1亿元 [28] - 预测2025-2027年营收583.7亿元、601.1亿元、619.0亿元，归母净利润65.34亿元、71.89亿元、78.74亿元 [29] 化学原料行业 - 卫星化学现有C3产能包括年产90万吨丙烯、189万吨丙烯酸及酯，C2产能包括年产250万吨乙烯、80万吨聚乙烯 [31] - α-烯烃综合利用项目一阶段总投资121.50亿元，建设2套10万吨/年α-烯烃装置、1套90万吨/年聚乙烯装置等 [32] - 一阶段项目预计2026年初投产，每年可实现营收162.4亿元，净利润29.5亿元 [32] - 二阶段建设3套10万吨/年α-烯烃装置、3套20万吨/年POE装置等，全部投产后每年营收309.21亿元 [32] - 美国乙烷产量从2014年109万桶/天增长至2024年283万桶/天，年均复合增速10.01% [33] - 预测2025年美国乙烷产量290万桶/天，需求237万桶/天，供应宽松 [34] - 预测2025-2027年营收553.35亿元、713.54亿元、848.29亿元，归母净利润68.24亿元、90.98亿元、103.66亿元 [34] 数字媒体行业 - 芒果超媒2025H1营收59.6亿元，同比下降14.3%，归母净利润7.6亿元，同比下降28.3% [35] - 销售费用率13.08%，同比上升2.12个百分点，研发费用率1.82%，同比上升0.54个百分点 [36] - 会员业务营收24.96亿元，同比增长0.4%，占互联网视频业务总收入51% [37] - 月活用户超2.8亿，同比增长10.6%，剧集《国色芳华》集均播放量突破4000万 [37] - 广告业务营收15.87亿元，同比下降7.8%，Q2广告营收环比回暖 [38] - 运营商业务营收8亿元，同比增长7%，推出电视弹幕产品覆盖3000万用户 [39] - 微短剧上线1179部，同比增长近7倍，小芒电商首次实现半年度盈利，收入4.5亿元 [40] - 国际APP累计下载量2.95亿，较年初增长13.8% [41] - 预测2025-2027年营收130.96亿元、143.37亿元、155.00亿元，归母净利润14.45亿元、17.24亿元、19.56亿元 [41] 饮料乳品行业 - 妙可蓝多2025H1营收25.67亿元，同比增长7.98%，归母净利润1.33亿元，同比增长86.27% [42] - Q2营收13.34亿元，同比增长37.09%，归母净利润0.51亿元，同比增长42.54% [42] - 奶酪业务收入21.36亿元，同比增长14.85%，占主营业务收入83.67% [43] - 即食营养系列收入10.83亿元，同比增长0.62%，餐饮工业系列收入8.16亿元，同比增长36.26% [43] - 家庭餐桌系列收入2.36亿元，同比增长28.44% [43] - 毛利率30.8%，同比下降0.32个百分点，销售费用率17.37%，同比下降5.33个百分点 [45] - 净利率5.18%，同比上升1.19个百分点，Q2净利率3.79%，同比上升1.08个百分点 [45] - 预测2025-2027年营收53.44亿元、60.72亿元、68.80亿元，归母净利润2.40亿元、3.50亿元、4.50亿元 [46] - 天润乳业2025H1营收13.95亿元，同比下降3.30%，归母净利润-0.22亿元，亏损收窄 [47] - Q2营收7.7亿元，同比下降3.94%，归母净利润0.51亿元，同比扭亏 [47] - 疆内营收7.48亿元，同比增长2.96%，疆外营收6.07亿元，同比下降12.87% [48] - Q2疆内营收3.93亿元，同比增长10.65%，疆外营收3.56亿元，同比下降17.21% [48] - 常温产品营收7.38亿元，同比下降5.30%，低温产品5.58亿元，同比下降3.88% [48] - 乳制品销量16.23万吨，同比增长8.89%，Q2归母净利率6.67%，扣非归母利润率7.63% [49] - 牛只存栏5.44万头，成母牛年均单产11.7吨，同比增长10.48% [49] - 预测2025-2027年营收27.45亿元、29.12亿元、31.04亿元，归母净利润0.61亿元、1.79亿元、2.11亿元 [50] 白酒行业 - 今世缘2025H1营业总收入69.51亿元，同比下降4.84%，归母净利润22.29亿元，同比下降9.46% [51] - Q2营业总收入18.52亿元，同比下降29.69%，归母净利润5.85亿元，同比下降37.06% [51] - 特A+类产品营收同比下降7.37%，特A类产品营收同比增长0.74%，A类产品营收同比下降10.04% [52] - Q2特A+类产品营收同比下降32.06%，特A类产品营收同比下降28.24%，A类产品营收同比下降40.00% [52] - 江苏省内市场营收同比下降32.18%，省外市场营收同比增长4.78% [52] - Q2销售毛利率72.81%，同比下降0.21个百分点，销售费用率同比上升6.79个百分点 [53] - 销售净利率31.58%，同比下降3.69个百分点，合同负债6.00亿元，同比减少0.28亿元 [54] - 预测2025-2027年营收104.83亿元、114.90亿元、128.11亿元，归母净利润30.34亿元、33.47亿元、37.88亿元 [54]

业绩表现 - 公司上半年实现营运收入5438亿元 与去年同期基本持平 [1] - 归属于母公司股东的净利润为842亿元 同比增长5[1] - 数字化转型收入达到1569亿元 同比增长6[1] - 数字化转型收入占通信服务收入比重提升至33[1] - 2025年中期派息每股2[1] 战略推进 - 公司坚定推进"三大计划"（"两个新型"升级计划、"BASIC6"科创计划、"AI+"行动计划） [2] - 上半年资本开支为584亿元 结构持续优化 [2] - 累计开通5G基站超259万个 总智算规模达到61[2] - 自建智算规模达到33[2] - 能力中台上半年调用量超过8000亿次 [2] AI+发展 - "九天"通专大模型矩阵升级至3[2] - 布局超50款行业大模型 [2] - "灵犀"智能体月活跃客户超6000万户 [2] - AI+DICT签约项目达到1485个 [2] 业务结构 - 家庭市场（H）、政企市场（B）和新兴市场（N）收入占通信服务收入比达到47[2] - 个人市场收入为2447亿元 移动客户总数达到10[3] - 家庭市场收入同比增长7[3] - 家庭宽带客户达2[3] - 政企市场收入达1182亿元 同比增长5[3] - 移动云收入达到561亿元 同比增长11[3] - 5G专网收入同比增长57[3] - 新兴市场收入同比增长9[3] 未来展望 - 以AI为代表的技术变革将孕育"碳硅融合"新发展动能 [3] - 公司预计将催生百亿级、千亿级智能经济新赛道 [3]

财务表现 - 营业收入5438亿元 其中主营业务收入4670亿元 同比增长0.7% [1] - 归属于母公司股东净利润842亿元 同比增长5.0% [1] - EBITDA为1860亿元 同比增长2.0% [1] - 经营活动产生现金流量净额838.32亿元 同比下降36.2% [3] - 基本每股收益3.90元 同比增长4.0% [4] 收入结构 - 无线上网业务收入1954.89亿元 较去年同期2050.64亿元下降4.7% [2] - 有线宽带业务收入685.68亿元 较去年同期629.71亿元增长8.9% [2] - 应用及信息服务收入1366.74亿元 较去年同期1290.05亿元增长5.9% [2] - HBN业务收入占通信服务收入比例达47.6% 同比提升2.6个百分点 [5] - 数字化转型收入1569亿元 同比增长6.6% 占通信服务收入33.6% [5] 业务发展 - 移动客户总数10.05亿户 净增56万户 其中5G客户5.99亿户 渗透率59.6% [12] - 家庭宽带客户2.84亿户 净增623万户 千兆宽带客户1.09亿户 同比增长19.4% [12] - 政企客户3484万家 净增225万家 政企市场收入1182亿元 同比增长5.6% [12] - 移动云收入561亿元 同比增长11.3% 5G专网收入61亿元 同比增长57.8% [12] - 新兴市场收入291亿元 同比增长9.3% 国际业务收入140亿元 同比增长18.4% [13] 技术创新 - 总连接数达38.15亿 净增1.45亿 [6] - 自建智能算力规模33.3EFLOPS 对外服务IDC机架超66万架 [11] - 建成全球首个6G小规模试验网 牵头5G-A/6G国际标准立项数量全球领先 [14] - 完成万亿参数级大模型先导试验 推出VLA具身智能大模型 [14] 人工智能布局 - 打造多模型和智能体聚合服务引擎MoMA 布局超50款行业大模型 [10] - 灵犀智能体月活跃客户超6000万户 AI直接收入高速增长 [10] - AI+DICT签约项目1485个 "AI化产品"客户近2亿户 [10] - 2024年AI投资过百亿元 2025年将进一步增加投入 [11] 股东回报 - 2025年中期派息每股2.75港元 合计约541.99亿元 [7] - 全年现金分红比例将较2024年进一步提升 [8] 研发投入 - 成立中移九天人工智能科技公司 具身智能产业创新中心等研发机构 [14] - 上半年完成资本开支584亿元 持续完善新型信息基础设施 [14]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5438亿元，同比下降0.5% [2][3] - 主营业务收入4670亿元，同比增长0.7% [2][3] - 归母净利润842亿元，同比增长5.0% [2][3] - EBITDA为1860亿元，同比增长2.0%，EBITDA率提升0.9个百分点至34.2% [2][4] - 经营活动现金流量净额83.832亿元，同比下降36.2% [3] - 中期派息每股2.75港元，合计派发541.99亿元 [7] 业务结构 - 无线上网业务收入195.489亿元，同比下降4.7% [1] - 有线宽带业务收入68.568亿元，同比增长8.9% [1] - 应用及信息服务收入136.674亿元，同比增长5.9% [1] - HBN业务占通信服务收入比重达47.6%，提升2.6个百分点 [6] - 数字化转型收入1569亿元，同比增长6.6%，占通信服务收入33.6% [6] 市场发展 - 个人市场收入2447亿元，移动客户10.05亿户，5G客户5.99亿户渗透率59.6% [11] - 家庭市场收入750亿元同比增长7.4%，千兆宽带客户1.09亿户增长19.4% [11] - 政企市场收入1182亿元同比增长5.6%，移动云收入561亿元增长11.3% [11] - 5G专网收入61亿元同比增长57.8%，政企客户3484万家 [11] - 新兴市场收入291亿元增长9.3%，国际业务收入140亿元增长18.4% [12] 技术创新 - 总连接数达38.15亿，净增1.45亿 [7] - 自建智能算力33.3EFLOPS，对外服务IDC机架超66万架 [10] - 建成全球首个6G试验网，牵头5G-A/6G国际标准立项 [12] - 推出VLA具身智能大模型，完成万亿参数大模型试验 [12] - 成立中移九天人工智能科技公司等研发机构 [12] 人工智能布局 - 九天大模型矩阵升级，布局超50款行业大模型 [9] - AI+DICT签约项目1485个，AI化产品客户近2亿户 [9] - 灵犀智能体月活超6000万户，AI直接收入高速增长 [9] - 2024年AI投资超百亿元，2025年将进一步增加投入 [10] - 联合能源、水利等行业央企共建行业大模型 [9]

电信运营商AI战略布局 - 中国移动在WAIC展示人形机器人表演相声和机器狗集体倒立，中国联通展示人形、半人形机器人与机械臂协同作业，体现电信运营商在AI与具身智能领域的积极布局[1] - 行业认为AI与具身智能是移动互联网以来最大颠覆性因子，将驱动算力与通信需求指数级增长，电信运营商正争夺底层算力供给市场份额[1] - 中国移动董事长杨杰提出"智能倍增"时代来临，预测硅基生命将超过全球人口总量，数字空间容量达陆地面积数倍，智能经济将成为数字经济高阶形态[2] 中国移动具体举措 - 公司将建立"九天"通专大模型生态矩阵，增强大算力供给，已建成13个全国性/区域性智算中心节点并打造多个超大规模智算集群[2] - 培育"灵犀"智能体等AI原生服务，与中国石油、中国中化等十余家央企在能源、水利、农业等重点领域开展深度合作[2] 中国联通战略实施 - 公司着力建设智算基础设施，推进算力网络互联互通，焕新升级联通云技术架构与平台能力[3] - 推进智算中心增量扩容，探索布局十万卡集群，扩大绿电使用规模，提升算效/能效/碳效，打造通智协同、训推一体的绿色标杆节点[3] 其他运营商动态 - 中国电信突出"天翼AI"品牌优势，发布星辰语音语义大模型，展示AI手机、云电脑等终端融合产品[3] - 中国铁塔以"以塔向智"战略进入AI领域，强调助力AI赋能千行百业的定位[3]

中信百信银行"灵犀"智能体上线 - 公司成功上线"灵犀"智能体并正式对外服务，旨在解决传统智能客服在服务响应滞后、自助解决率低、服务获取路径复杂等痛点 [1] - 用户无需下载App，通过微信小程序"中信百信银行微服务"即可享受语音交互的便捷服务体验，支持全过程语音交互及部分卡片交互 [1] - 该服务通过接入微信语音能力，以语音交互、智能识别、智能纠错、智能解析的方式，全面提升客户触达、服务质量和用户体验 [1] 智能体技术架构与功能 - 基于智能体全生命周期管理平台和服务体系，构建了由大模型负责意图识别和参数提取，智能体负责流程编排、工具调用以及话术模板管理的全新智能客户交互机制 [1] - 涵盖信息查询、业务办理、业务营销、服务指引等4大类20余项业务功能，覆盖客服80%业务场景 [1] - 创新探索客户服务从"被动响应"向"主动服务"的转型路径，打造更加智能、高效的服务交互新形态 [1] 技术创新与应用 - 公司作为AI驱动的数字普惠银行，持续深耕"一句话银行"能力，成立"零度实验室"创新推进智能客服建设 [2] - 通过搭建深度学习驱动的客户意图理解引擎，融合自然语言处理、语音情感识别、多轮对话管理等技术，重构客户服务体系 [2] - 实现智能交互从文本指引到意图驱动的全面升级，交互方式由传统图形用户界面(GUI)向语言用户界面(LUI)和GUI融合的创新跃迁 [2] 行业探索与未来规划 - 作为业内率先探索MCP服务(Model Context Protocol)的银行，运用MCP协议、Agent2Agent协议(A2A协议)建设MCP网关，构建大模型应用生态体系 [2] - 在落地过程中审慎选择应用方式，预先开展方案评估与安全测试，保障智能服务安全稳健 [1] - 将持续迭代"灵犀"智能体，进一步积累大模型赋能智能客服效能提升的可行经验，为行业大模型应用贡献更多样本 [2]

报告公司投资评级 - 行业评级为通信/通信服务，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司统筹推进CHBN全向发力、融合发展，以客户为中心，坚持细分市场，加强存量与价值经营，推动产品供给与创新，基础优势夯实，增长动能激发，看好未来发展 [5] - 预计25 - 27年归母净利润为1453/1525/1600亿元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2025年一季报显示，公司实现营业收入2638亿元，同比增长0.02%，主营业务收入2224亿元，同比增长1.4%，其他业务收入414亿元，同比下降6.8%，归母净利润为306亿元，同比增长3.5% [1] 各业务情况 个人市场 - 构建细分运营体系，深化存量与价值经营，加强产品供给与创新 [2] - 截至25Q1末，移动客户总数10.03亿户，5G网络客户数5.78亿户；25Q1手机上网流量同比增长7.7%，手机上网DOU达16.1GB，同比增长8.0%；移动ARPU为46.9元，同比下降1元（24Q4单季度为45.3元，同比提升0.4元） [2] 家庭市场 - 构建新型融合经营体系，以“移动爱家”品牌引领，打造智慧家庭服务生态与体系 [2] - 截至25Q1末，有线宽带客户总数达3.20亿户，季度净增548万户，家庭宽带客户达2.82亿户，季度净增445万户；25Q1家庭客户综合ARPU为40.8元，同比增长2.3% [2] 政企市场 - 把握信息服务新空间与信息技术新机遇，推动AI + DICT项目复制拓展，打造场景化标准产品解决方案 [3] - 25Q1公司政企市场收入占比进一步提升 [3] 新兴市场 - 加快优质能力产品出海，促进国内外市场融通；深耕数字内容赛道，做强数智文创与新质内容运营；打造“通信 + 金融”融合生态，做优产业链金融普惠服务 [3] - 25Q1公司新兴市场收入占比进一步提升 [3] 分红派息与业绩目标 - 2024全年派息率为73%，全年股息每股5.09港元，同比增长5.4%，2024年起三年内现金分配利润逐步提升至当年股东应占净利润的75%以上 [4] - 2025年目标为收入增幅稳步提升、利润良好增长，各业务中个人市场收入平稳，5G网络用户净增5000万；家庭市场收入良好增长，千兆宽带净增1800万；政企市场良好增长，政企客户净增430万；新兴市场及国际业务收入快速增长；AI直接收入高速增长，AI智能助理灵犀智能体月活客户达7000万 [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,009,309.00|1,040,759.00|1,074,762.73|1,109,646.62|1,145,690.63| |增长率(%)|7.69|3.12|3.27|3.25|3.25| |EBITDA(百万元)|403,838.00|406,864.00|252,560.50|266,165.60|280,093.16| |归属母公司净利润(百万元)|131,766.00|138,373.00|145,345.45|152,549.50|160,036.62| |增长率(%)|5.03|5.01|5.04|4.96|4.91| |EPS(元/股)|6.10|6.41|6.73|7.07|7.41| |市盈率(P/E)|18.50|17.61|16.77|15.98|15.23| |市净率(P/B)|1.87|1.80|1.74|1.70|1.65| |市销率(P/S)|2.41|2.34|2.27|2.20|2.13| |EV/EBITDA|110.27|132.10|203.95|193.54|183.20| [10]

报告公司投资评级 - 行业评级为通信/通信服务，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司统筹推进CHBN全向发力、融合发展，以客户为中心，坚持细分市场，加强存量与价值经营，推动产品供给与创新，基础优势夯实，增长动能激发，看好未来发展 [5] - 预计25 - 27年归母净利润为1453/1525/1600亿元，维持“买入”评级 [5] 各业务情况 个人市场 - 构建细分运营体系，深化存量与价值经营，加强产品供给与创新 [2] - 截至25Q1末，移动客户总数10.03亿户，5G网络客户数5.78亿户；25Q1手机上网流量同比增长7.7%，手机上网DOU达16.1GB，同比增长8.0%；移动ARPU为46.9元，同比下降1元（24Q4单季度为45.3元，同比提升0.4元） [2] 家庭市场 - 构建新型融合经营体系，以“移动爱家”品牌引领，打造智慧家庭服务生态与体系 [2] - 截至25Q1末，有线宽带客户总数达3.20亿户，季度净增548万户，家庭宽带客户达2.82亿户，季度净增445万户；25Q1家庭客户综合ARPU为40.8元，同比增长2.3% [2] 政企市场 - 把握信息服务新空间与信息技术新机遇，推动AI + DICT项目复制拓展，打造场景化标准产品解决方案 [3] - 25Q1公司政企市场收入占比进一步提升 [3] 新兴市场 - 加快优质能力产品出海，促进国内外市场融通；深耕数字内容赛道，做强文创与新质内容运营；打造“通信 + 金融”融合生态，做优产业链金融普惠服务 [3] - 25Q1公司新兴市场收入占比进一步提升 [3] 分红派息与业绩目标 - 2024全年派息率为73%，全年股息每股5.09港元，同比增长5.4%；2024年起三年内现金分配利润逐步提升至当年股东应占净利润的75%以上 [4] - 2025年努力实现收入增幅稳步提升、利润良好增长，各业务中个人市场收入平稳，5G网络用户净增5000万；家庭市场收入良好增长，千兆宽带净增1800万；政企市场良好增长，政企客户净增430万；新兴市场及国际业务收入快速增长；AI直接收入高速增长，AI智能助理灵犀智能体月活客户达7000万 [4] 财务数据与估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为1009309.00、1040759.00、1074762.73、1109646.62、1145690.63百万元，增长率分别为7.69%、3.12%、3.27%、3.25%、3.25% [10] EBITDA - 2023 - 2027E分别为403838.00、406864.00、252560.50、266165.60、280093.16百万元 [10] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为131766.00、138373.00、145345.45、152549.50、160036.62百万元，增长率分别为5.03%、5.01%、5.04%、4.96%、4.91% [10] 其他指标 - EPS（元/股）2023 - 2027E分别为6.10、6.41、6.73、7.07、7.41；市盈率（P/E）分别为18.50、17.61、16.77、15.98、15.23；市净率（P/B）分别为1.87、1.80、1.74、1.70、1.65；市销率（P/S）分别为2.41、2.34、2.27、2.20、2.13；EV/EBITDA分别为110.27、132.10、203.95、193.54、183.20 [10]