文章核心观点 - 特朗普政府计划利用五角大楼的OPEN AI项目，为关键矿产制定参考价格，并辅以“可调关税”，以支撑其构建全球金属贸易集团的计划 [1] - 该计划旨在主动介入关键矿产定价，但AI技术能否重塑矿产买卖模式、参考价格的具体运作方式及实施时间表仍存在广泛质疑和不确定性 [1][5] 关键矿产定价计划 - 参考价格将由美国国防部“国家安全开放价格探索”（OPEN）AI金属项目负责制定，副总统JD Vance提议与逾50个国家在关键矿产各生产环节共同设立参考价格 [1] - 初步将AI定价模型聚焦于锗、镓、锑和钨四种关键矿产，随后将逐步扩大覆盖范围，S&P Global和芬兰数据公司Rovjok将提供数据及技术支持 [1] - 消息公布后，基本金属价格拉升，伦锡涨超4%，伦镍涨近4%，伦铜涨超2% [1] OPEN AI项目详情 - OPEN项目于2023年由五角大楼国防高级研究计划局（DARPA）启动，旨在将劳动力、加工及其他成本纳入测算，计算出金属价格 [4] - 项目重点关注交投清淡甚至没有公开市场的金属，旨在为矿企和制造商之间的金属供应协议提供更清晰的价格预期，促进交易达成 [4] - 项目预计明年移交给非营利机构“关键矿产论坛”（CMF）管理，CMF工作重心在于AI模型压力测试及识别支持具有商业可行性的采矿和加工项目 [4] 机制面临的不确定性 - AI推导出的参考价格是浮动还是固定，是在美国与各盟友之间分别设定还是在整个贸易集团内统一适用，目前均尚未厘清 [5] - 关税征收范围存在疑问，是否适用于所有含关键矿产的终端产品（如含锂离子电池的笔记本电脑）尚不明确 [5] - 有观点指出，贸易壁垒无法向关税另一侧的生产商保证真实的价格底线，因为生产商之间仍会相互竞争价格 [5] - 特朗普政府正逐步放弃为单个企业提供价格保底支持的做法，原因是缺乏国会拨款 [5] 行业反应与支持条件 - 美国矿企普遍对参考价格加关税方案持支持态度，但前提是该机制能够切实帮助企业实现盈利 [6] - 例如，正在开发钨矿的Guardian Metal Resources首席执行官表示，希望确保任何参考价格都高于在美国的生产成本 [6] - 矿产价格透明度正受到更多关注，CME集团计划推出全球首个稀土期货合约，加拿大能源和自然资源部正在分析上述贸易集团提案 [6]

文章核心观点 - 芝加哥商品交易所计划推出全球首个稀土期货合约，旨在通过金融工具解决西方稀土产业链融资难题，并试图建立独立于中国的稀土定价基准，以争夺全球稀土定价权[1][4][5] - 中国在全球稀土市场占据绝对主导地位，控制约70%的开采量和超过90%的冶炼加工能力，拥有通过调整出口、生产政策来影响全球供需和价格的能力，这可能对CME期货合约的流动性和有效性构成根本性挑战[4][7] - 尽管CME的举措在战略上切中西方痛点，但在中国强大的实体产能和供需控制力面前，金融工具的作用可能有限，且该期货合约面临实物交割、监管风险和时间窗口等多重现实挑战[8][10] CME推出稀土期货的动机与目标 - 核心目标是解决西方稀土项目融资难题：稀土价格剧烈波动导致西方银行不敢放贷，CME希望通过期货合约为矿企、车企和银行提供锁定未来价格的避险工具，从而盘活西方实体稀土产业链[1][4] - 深层战略野心是争夺全球稀土定价权：试图建立一个独立于中国市场的基准价格，将稀土的“商品属性”从中国的“战略属性”中剥离，未来让西方买家参考芝加哥价格而非上海价格[4][5] - 借鉴过往成功经验：CME曾在锂和钴这两个电池金属上成功推行类似金融战法，如今计划将其复制到稀土领域[5] 全球稀土市场现状与中国的主导地位 - 价格波动极端：以钕镨氧化物为例，在2023年5月前的15个月内国际市场价格腰斩50%，而到2026年初又在短短几个月内暴涨41%[3] - 中国掌握绝对控制权：控制全球约70%的开采量和超过90%的冶炼加工能力，稀土价格实质上由中国市场决定[4] - 中国拥有多种市场干预手段：可通过微调出口配额、收紧环保核查等方式，人为制造剧烈波动，影响全球现货供应[7] CME稀土期货面临的主要挑战 - 实物交割难题：美国稀土产量仅占全球12%到15%，且大量依赖运往中国加工，缺乏顺畅的实物交割基础[8] - 市场流动性风险：如果占据九成产能的中国企业不参与交易，该合约可能沦为缺乏流动性的“僵尸盘”，丧失价格发现功能[7] - 地缘政治与监管风险：美国政府试图建立120亿美元战略储备等干预行为，可能导致市场化的期货价格失真[8] - 产业培育的时间窗口：在CME合约成熟前，西方下游厂商可能已与中国供应链深度绑定或寻找替代材料[10] - 技术壁垒：中国近期加码对稀土磁材制造技术、加工设备的出口管制，即便有期货价格，西方也可能造不出最终产品[7] 中国的潜在反应与市场影响 - 中国相关部门已宣布将在3月25日举行政策吹风会，重点讨论稀土等关键矿产的出口管制与合规问题，此举被视为对CME计划的回应信号[7] - 中国作为全球稀土市场的“绝对庄家”，拥有让新生期货市场休克的能力[7] - 市场本质是“绝对的供需失衡”，将中国实体产能比喻为300斤壮汉，美国实体产能为50斤小孩，金融工具（更长的绳子）在绝对力量面前可能失效[10]

市场表现与价格动态 - 2026年2月12日早盘，中证稀土产业指数强势上涨2.17%，成分股盛和资源上涨8.16%，云路股份上涨7.83%，铂科新材上涨5.48% [1] - 近期中国稀土价格显著上行，中国稀土价格指数报265.43，近两周上涨11.37%，镨钕氧化物价格上涨12.64% [1] 行业驱动因素与前景 - 国元证券指出，2月需重点关注海外主要资源国供应扰动及国内下游需求复苏力度 [1] - 中诚信国际预计2026年有色金属行业整体保持较高景气度，电网投资、风光储、新能源车及AI算力与数据中心等领域将持续形成需求托底，推动关键金属价格中枢上移 [2] - 稀土在高性能电机、伺服系统及光通讯器件中的不可替代性正随AI硬件扩张而强化 [2] 重要市场动态 - 芝商所正探索推出全球史上首个稀土期货合约，其竞争对手洲际交易所同步推进相关研究 [1] - 芝商所拟推出的合约将合并钕和镨两类稀土元素进行交易，这两种元素是生产永磁体的核心原料，广泛应用于电动汽车电机、风力涡轮机、战斗机及无人机等领域 [1] 指数与投资工具 - 中证稀土产业指数前十大权重股分别为北方稀土、金风科技、厦门钨业、中国铝业、格林美、中国稀土、盛和资源、包钢股份、卧龙电驱、领益智造，前十大权重股合计占比61.43% [2] - 稀土ETF嘉实(516150)紧密跟踪中证稀土产业指数，是一键布局国内稀土产业链的便利工具 [3] - 场外投资者还可以通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握稀土投资机遇 [4]

宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上期49.0%上升，非制造业PMI商务活动为49.4%，较上期50.1%下降 [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元，较上期35299亿元减少 [1] - 2026年1月CPI当月同比0.2%与上期持平，PPI当月同比 - 1.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点 [1] 商品投资参考 综合 - 1月CPI环比涨0.2%、同比涨0.2%，核心CPI同比涨0.8%；PPI环比涨0.4%连续4个月上涨，同比降1.4%降幅收窄 [2] - 上期所调整白银品种临近交割月份套期保值交易持仓额度 [2] - 芝加哥商品交易所探索推出首个稀土期货合约 [3] - 2月11日国内35个商品品种基差为正，34个为负，沪镍、铸造铝合金、郑棉基差最大 [3] - 美国1月季调后非农就业人口增13万超预期，失业率4.3%创新低，交易员推迟美联储降息押注 [3] 金属 - 2月11日伦敦基本金属全线上涨，LME期镍涨超3%，印尼大幅下调镍矿产量配额 [4][5] - 白银价格飙升，世界白银协会预计市场连续六年供应缺口，2026年投资需求增20% [5][6] - 2月10日部分金属库存有变动，如锡库存7550吨创逾2年新高，铜库存192100吨创逾9个月新高 [7] - 2月11日全球最大黄金ETF持仓量增加2吨 [7] - 中国银行调整积存金产品最小购买金额 [7] 煤焦钢矿 - 特朗普称煤炭是可靠能源，今年煤炭发电量将增长25 - 30% [9] - 1月乌克兰钢铁产量下跌16.3% [10] 能源化工 - 国务院办公厅提出到2030年基本建成、2035年全面建成全国统一电力市场体系 [11] - 欧佩克维持2026和2027年全球石油需求增长预测，1月欧佩克 + 原油总产量下降 [12] - 美国上周EIA原油库存增加853万桶 [13] - 美国预计委内瑞拉今年石油等产量大幅增加 [13] 农产品 - 国家发改委部署做好重要民生商品保供稳价和困难群众兜底保障工作 [14] - 约旦招标拟购买至多12万吨小麦 [15] - 印尼棕榈油协会预计2026年产量同比增长2 - 3%，但土地整治或使产量停滞 [15] 财经新闻汇编 公开市场 - 2月11日央行开展785亿元7天期和4000亿元14天期逆回购操作，单日净投放4035亿元 [16] 要闻资讯 - 1月我国CPI、PPI数据发布，基期轮换对同比指数影响较小 [17] - 美国1月非农数据强劲，交易员推迟美联储降息押注 [17] - 国务院进行人工智能专题学习，强调全面推进人工智能发展 [18] - 李强调研江西稀土企业，指出要合理开发资源 [18] - 国家发改委部署民生商品保供稳价工作 [19] - 2026年资本项目外汇管理将提升开放质量 [19] - 法国机构提议对中国加征关税，中方将采取反制措施 [20] - 国务院印发公用事业领域反垄断指南 [21] - 1月我国汽车产销有变动，新能源汽车出口增长1倍 [21] - 2025年金融市场运行情况发布，债券市场托管余额196.7万亿元 [22] - 财政部在香港发行140亿元人民币国债 [23] - 1月银行理财规模缩水千亿元 [23] - 多地中小银行上调部分定期存款及大额存单利率 [24] - 临近春节银行揽储采取多种措施应对定期存款到期潮 [24] - 美国本财年头4个月预算赤字缩小17%，但国会上调10年期总赤字预测 [25] - 多家公司涉及债券重大事件，部分公司信用评级有变动 [25][26] 债市综述 - 银行间市场现券偏暖，国债期货多数上扬，资金面偏紧态势缓解有限 [28] - 交易所债券市场产融债多数上涨，万得地产债30指数收涨7.39% [29] - 中证转债指数收盘上涨0.05%，部分转债涨幅居前 [29] - 货币市场利率多数上行，部分利率创阶段新高 [30] - 农发行、进出口行金融债中标收益率及倍数公布 [31] - 欧债收益率集体下跌，美债收益率集体上涨 [31][32] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘涨14个基点，人民币对美元中间价调升20个基点 [33] - 纽约尾盘美元指数涨0.07%，非美货币涨跌不一 [33] 研报精粹 - 中信证券认为固收 + 基金2025年规模增长，管理人需精细化配置突围 [34] - 中信证券预计“十五五”人民币国际化进程提速 [35] - 华泰固收点评货币政策执行报告，对经济判断略偏乐观 [35] - 中信证券称本轮人民币升值有新逻辑，约19%行业利润率或提升 [36] - 中信建投预计2026年城投债利差维持低位，给出投资策略 [36] 今日提示 - 2月12日259只债券上市，19只债券发行，72只债券缴款，119只债券还本付息 [38] 股票市场要闻 - 周三A股窄幅整理，周期股走强，热点题材调整 [39] - 香港恒生指数收涨，黄金、汽车、科网股表现活跃 [39] - 2025年12月至2026年1月底沪深北交易所上市公司分红创新高 [39]