港股市场整体表现 - 港股三大指数于当日反弹 恒生指数收盘上涨0.95%或249.52点 至26630.54点 全日成交额2884.2亿港元 恒生国企指数上涨0.51% 恒生科技指数上涨0.56% 但全月累计下跌 其中恒指累跌2.76% 国指累跌4.91% 恒科指数累跌10.15% [1] - 摩根士丹利报告指出 A股投资情绪在农历新年后随成交量回升及对两会预期升温而有所改善 但离岸中资股仍面临人工智能颠覆影响担忧及竞争压力的挑战 未来需观察大型平台公司的AI能力提升 盈利改善及外部市场稳定 [1] 蓝筹股与重点公司表现 - 新鸿基地产股价创新高 收盘上涨7.12%至146港元 贡献恒指22.72点 摩根大通报告称其2026上半财年盈利按年增长17% 远超该行预期的4%增幅 主要得益于中国内地发展物业利润远超预期 公司三年来首次提高中期股息3% [2] - 药明生物上涨5.07% 贡献恒指11.5点 中国神华上涨4.03% 贡献恒指9.03点 中国生物制药下跌1.63% 拖累恒指1.67点 百威亚太下跌1.39% 拖累恒指0.37点 [2] - 钧达股份全天强势 收盘大涨23.69%至40.2港元 申万宏源指出公司与中科院背景机构合作布局晶硅/钙钛矿叠层电池及CPI膜等核心技术 有望替代主流砷化镓方案并突破成本瓶颈 打开新的高毛利成长空间 [8] - 德昌电机控股午后拉升 收盘上涨17.4%至31.04港元 兴业证券此前指出公司凭借电机技术积累切入人形机器人零部件赛道 与海内外主机厂合作 并成立合资公司开发关节模组等产品 [9] - 老铺黄金表现活跃 收盘上涨3.58%至723.5港元 公司在天猫“3.8焕新周”大促中 开卖1秒成交额突破3亿元 全天单店成交破10亿元 同比实现百倍增长 公司此前已发布产品价格调整公告 [10] - 百融云-W发布盈利预警 收盘大跌18.78%至9.6港元 公司预计2025年度净利润约6650万至7980万人民币 同比下降70%至75% 原因为AI领域投入大幅增长及部分合作金融客户产品策略调整导致AI硅基营销专员面临短期产品短缺 影响BaaS金融行业云收入 [11] - 中国光大水务绩后下挫 收盘下跌12.5%至1.47港元 公司2025年度收入为53.55亿港元 同比减少22% 公司权益持有人应占盈利为8.42亿港元 同比减少17% 拟派发末期股息每股4.22港仙 [12] 热门板块与行业动态 - 金属概念股再度走高 佳鑫国际资源收盘大涨15.122%至97.85港元 金力永磁上涨6.78%至25.5港元 今年以来在供需紧张 新兴需求爆发及战略定价重构催化下 钨 稀土等小金属品种涨价趋势明显 有报道称美国航空航天和半导体供应商面临稀土短缺 已有至少两家供应商开始拒接部分客户订单 美国拟利用国防部开发的AI模型为全球关键矿产制定参考价格 将率先制定锗 镓 锑 钨的参考价格 [3] - 医药股多数反弹 药明合联收盘上涨8.23% 基石药业-B上涨7.05% 康方生物上涨4.91% 再鼎医药上涨4.01% 近期多只生物医药股公布亮眼业绩 例如百济神州2025年度营业总收入为382.05亿元 同比增长40.4% 净利润为14.22亿元 同比扭亏为盈 再鼎医药2025年第四季度总收入为1.276亿美元 同比增长17% 净亏损同比收窄38.29% 国联民生证券指2026年春节前后中国创新药对外BD交易实现开门红 2026年有望延续2025年高增态势 [4] - 电力股表现亮眼 华能国际收盘上涨6.54% 大唐发电上涨6.43% 华电国际上涨4.93% 华润电力上涨2.31% 消息面上 除了国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单 有消息称中国AI调用量首超美国 四款大模型霸榜全球前五 Token调用量背后是电力和算力 中国电价较低 可通过Token调用量变相实现出海 近期全球流行的HALO交易亦加持电力板块 [4][5] - 航空股集体下跌 南方航空收盘下跌5.01% 东方航空下跌4.31% 中国国航下跌4.1% 2月27日央行决定自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 多位市场人士认为这释放了监管层避免人民币过快升值的政策信号 [6] 指数调整与资金流向 - MSCI中国指数成分股调整于当日盘后生效 本次新增37只成分股 包含4只港股和33只A股 港股新增包括小马智行 商汤 禾赛 长飞光纤光缆 MSCI表示调整反映了市场动态变化并增强了指数的市场代表性和流动性 新纳入股票预计在生效日前后迎来被动资金流入 [6][7] - 受MSCI调整影响 相关个股收盘上涨 长飞光纤光缆涨10.06% 小马智行-W涨10.03% 禾赛-W涨4.37% 商汤-W涨4.92% [6]

港股市场整体表现 - 港股三大指数于当日反弹，恒生指数收盘上涨0.95%（涨249.52点）至26630.54点，恒生科技指数上涨0.56%至5137.84点，恒生国企指数上涨0.51%至8859.49点，全日成交额2884.2亿港元 [1] - 从全月表现看，恒生指数累计下跌2.76%，恒生国企指数累计下跌4.91%，恒生科技指数累计下跌10.15% [1] - 摩根士丹利报告指出，A股投资情绪在农历新年后有所改善，但离岸中资股仍面临人工智能颠覆影响及竞争压力的挑战，大型平台公司的AI能力、盈利改善及外部市场稳定是未来观察关键 [1] 蓝筹股与权重股表现 - 新鸿基地产股价创新高，收盘上涨7.12%至146港元，贡献恒指22.72点，摩根大通报告指出其2026上半财年盈利按年增长17%，远超预期，并三年来首次提高中期股息3% [2] - 药明生物上涨5.07%至40.22港元，贡献恒指11.5点；中国神华上涨4.03%至44.96港元，贡献恒指9.03点 [2] - 中国生物制药下跌1.63%至6.05港元，拖累恒指1.67点；百威亚太下跌1.39%至7.79港元，拖累恒指0.37点 [2] 热门板块与概念股动态 - 金属概念股走强，佳鑫国际资源大涨15.122%至97.85港元，金力永磁上涨6.78%至25.5港元，驱动因素包括供需紧张、新兴需求爆发及战略定价重构，钨、稀土等品种涨价趋势明显 [3] - 医药股多数反弹，药明合联涨8.23%，基石药业-B涨7.05%，康方生物涨4.91%，再鼎医药涨4.01%，多只生物医药股公布亮眼业绩，例如百济神州2025年营收382.05亿元同比增长40.4%并扭亏为盈 [4] - 电力股表现亮眼，华能国际涨6.54%，大唐发电涨6.43%，华电国际涨4.93%，华润电力涨2.31%，驱动逻辑包括新型电力系统建设试点及中国AI调用量首超美国带来的电力与算力需求预期 [4][5] - 航空股集体下跌，南方航空跌5.01%，东方航空跌4.31%，中国国航跌4.1%，市场认为央行将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0释放了避免人民币过快升值的信号 [6] - 存储概念股跌幅居前，纸业股普遍承压 [3] 指数调整与资金流向 - MSCI中国指数成分股调整于当日盘后生效，本次新增37只成分股，其中港股新增小马智行、商汤、禾赛、长飞光纤光缆 [7] - 新纳入股票在生效日前后迎来被动资金流入，长飞光纤光缆收盘涨10.06%，小马智行涨10.03%，禾赛涨4.37%，商汤涨4.92% [6][7] 热门异动个股详情 - 钧达股份全天强势上涨23.69%至40.2港元，公司与中科院背景机构合作布局晶硅/钙钛矿叠层电池及CPI膜技术，有望突破成本瓶颈并打开新的高毛利成长空间 [8] - 德昌电机控股午后拉升收盘涨17.4%至31.04港元，公司凭借电机技术积累切入人形机器人零部件赛道，与海内外主机厂合作并成立合资公司开发关节模组等产品 [9] - 老铺黄金表现活跃收盘涨3.58%至723.5港元，其在天猫“3·8焕新周”大促中开卖1秒成交额突破3亿元，全天单店成交破10亿同比实现百倍增长，公司此前已发布产品调价公告 [10] - 百融云-W发布盈利预警收盘大跌18.78%至9.6港元，公司预计2025年度净利润约6650万至7980万人民币，同比下降70%至75%，主因AI领域投入大幅增长及部分金融客户产品策略调整导致短期产品短缺 [11] - 中国光大水务绩后下挫收盘跌12.5%至1.47港元，公司2025年度收入53.55亿港元同比减少22%，股东应占盈利8.42亿港元同比减少17%，末期股息每股4.22港仙 [12]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告的核心观点 - 美国缺电持续带动储能需求景气，当前时点龙头性价比突出；太空光伏、AIDC、机器人等新方向近期催化众多，持续重点推荐 [14] 根据相关目录分别进行总结 光伏：太空光伏持续催化，产业链价格指导落地 - **行业动态**：SpaceX的100万颗卫星申请获美国联邦通信委员会受理，并与xAI合并，计划在太空中建设数据中心 [20][21] - **成本与价格**：根据光伏协会2026年1月成本分析，当白银价格为1.5、2.0、2.5万元/kg时，对应TOPCon210R组件含税全成本分别为0.893、0.94、0.987元/W [12][21] - **市场预测**：“十五五”期间，全球年均光伏新增装机量预计为725-870GW，中国年均新增装机量预计为238-287GW [22] - **板块行情**：本周CJ电新指数上涨2.10%，光伏板块受太空光伏催化表现强势，组件细分领域5日相对涨幅达8.14% [8][29] - **投资建议**：看好太空光伏贝塔投资机会，推荐太空电池及卫星电源公司（如钧达股份、明阳智能、晶科能源、天合光能）、订单确定性强的设备企业（如奥特维、晶盛机电、捷佳伟创）及布局新材料的辅材企业（如福斯特、海优新材） [14][33] 储能：价格企稳预期加强，龙头布局性价比突出 - **行业动态**：阳光电源宣布在波兰建设欧洲首座生产基地，规划逆变器产能20GW、储能系统产能12.5GWh [12][39] - **市场数据**：2026年1月国内储能中标12.3GW/36GWh，其中独立储能规模34.2GWh，占比95%，规模同比增长168% [40][41] - **价格趋势**：1月4小时储能系统平均报价为0.592元/Wh，环比2025年12月上涨5.9%；碳酸锂现货价格回落至13.45万元/吨 [46][49] - **板块行情**：储能板块本周相对弱势，大储集成细分领域5日相对跌幅为6.60% [50][51] - **投资建议**：大储板块迎来布局机会，推荐全球及国内大储龙头（如阳光电源、海博思创、阿特斯）及户储龙头（如艾罗能源、派能科技） [14][55] 锂电：主链修复窗口，固态钠电共振 - **行业动态**：宁德时代云南锂电池基地计划2026年一季度开工；加拿大将于2月16日重启电动车补贴，每辆电动车补贴5,000加元 [12][62][63] - **车企销量**：2026年1月，国内重点车企合计交付62.5万辆，环比下降39.6%，但蔚来、小米汽车等新势力同比表现强劲，分别增长96.1%和95.0% [64][65] - **海外财报**：2025年第四季度，LGES锂电池业务收入318.2亿元人民币，营业利润率为-2.0%；ATL能源业务收入181亿元人民币，营业利润率17.9% [68][69] - **板块行情**：锂电板块需求预期强化，中游电池细分领域5日相对涨幅为2.23%；固态电池板块受高峰论坛催化 [70][74] - **投资建议**：中长期首推电池环节（如宁德时代、亿纬锂能），推荐中期估值低位的隔膜、铜箔环节，关注涨价弹性的6F、铁锂环节；新技术方面重视固态电池和钠电 [14][80] 风电：十五五景气周期明确，重视商业航天布局个股 - **核心观点**：重视十五五风电新一轮景气周期起点，相关公司商业航天布局、国内外海风进展、风机盈利修复有望形成催化 [14] - **投资建议**：继续推荐风电赛道beta，重点推荐管桩、风机、海缆&零部件龙头，如大金重工、海力风电、明阳智能、金风科技、东方电缆 [14] 电力设备：海外财报体现量价提升，继续看好出口 - **核心观点**：国内电网“十五五”计划投资五万亿元，美国缺电致海外需求持续超预期；积极关注电力AI、虚拟电厂、配电改造等机会 [14] - **投资建议**：推荐思源电气、伊戈尔、特变电工、平高电气、许继电气、中国西电、国网信通、国电南瑞等 [14] 新方向：AIDC资本开支上修，关注特斯拉定点合同 - **行业动态**：海外云厂商资本开支超预期；特斯拉宣布第三代Optimus人形机器人即将在2026年亮相 [12] - **投资建议**：关注特斯拉链定点合同及后续机器人发布情况；机器人推荐三花智控、浙江荣泰、北特科技等；AIDC推荐思源电气、伊戈尔、特变电工、麦格米特等 [14]

文章核心观点 文章汇总了2026年2月初关于多个科技与半导体产业的最新动态及分析师观点，核心观点聚焦于人工智能（AI）驱动的产业变革正在重塑全球科技价值链，具体体现在：AI算力需求持续超预期，推动上游硬件（如存储芯片、AI芯片、光模块、PCB、冷却系统）进入高景气周期；存储芯片（尤其是HBM）因供应紧张成为AI发展的关键瓶颈，韩国企业地位显著提升；AI应用端竞争加剧，大厂生态战与入口战白热化；同时，AI的电力与基础设施需求催生了新的投资机会。 Memory - 摩根士丹利澄清关于长鑫存储大幅折价销售DDR4的报道不实，指出长鑫存储已无自主DDR4产品产出，仅为兆易创新提供代工服务，且兆易创新2026年上半年向长鑫的DRAM采购金额因产品涨价而同比增长 [4] - 英伟达为抢占HBM4产能，要求三星电子跳过最终质量测试提前量产，此举凸显韩国存储企业在AI供应链中的核心地位，Counterpoint Research预计三星与SK海力士将合计占据2026年全球HBM4超80%的市场份额（SK海力士54%，三星28%）[6] - HBM产能集中导致通用存储市场短缺，DRAMeXchange数据显示从去年1月到今年1月消费级DRAM价格涨幅达750%，NAND闪存价格也大幅上涨 [6] - 摩根士丹利预计2026年三星电子和SK海力士的营业利润将分别达24.5万亿韩元和17.9万亿韩元，较去年的4.36万亿韩元和4.72万亿韩元增长4到5倍，且两家公司今年的存储产能已全部售罄 [6] - 西部数据因AI服务器内存芯片需求激增，宣布追加40亿美元用于股票回购，其盘前股价上涨约5%，今年以来累计涨幅达57%，去年股价上涨超三倍 [7] - 在AI热潮推动下，三星电子与SK海力士的总市值首次超越阿里巴巴与腾讯的总和，二者合计市值达1.14万亿美元，超过阿里与腾讯合计的1.07万亿美元，2026年股价分别上涨超39% [8][9] 智驾/Physical AI - 特斯拉官宣第三代人形机器人Optimus V3将亮相，并正式迈向量产，目标年产规模达百万台，单机成本目标控制在2万美元左右 [10] - SpaceX确认收购xAI，合并后估值约1.25万亿美元，实现了马斯克体系内“太空+AI”板块的整合 [10] - 分析师认为Optimus量产标志着特斯拉机器人进入可复制的工业化路径，而SpaceX与xAI合并则在模型、算力、数据与应用场景层面形成闭环，加速AI向高壁垒场景渗透 [10] 机器人 - 财通汽车观点认为2026年人形机器人进入关键量产周期，特斯拉三代机器人预计于2026年一二季度发布并定型，核心供应商定点将陆续落地，年中启动产能爬坡 [11] - 特斯拉内部人士透露，美国弗里蒙特工厂的Model S/X生产线将改为人形机器人产线，预计2026年底前启动量产，最终规划年产能为100万台 [12] AI算力 - 英伟达对OpenAI的投资规模可能远低于此前预期的1000亿美元，引发市场对甲骨文（Oracle）与OpenAI签订的五年3000亿美元云计算服务合同履约能力的担忧 [13][14] - OpenAI自身面临资金压力，其最新一轮1000亿美元融资尚未完全落地，而需要支付包括甲骨文合同在内的约1.4万亿美元承诺款项 [14] - 英伟达即将达成向OpenAI投资200亿美元的协议，这将是其对ChatGPT开发商的最大单笔投资 [15] - Bernstein报告指出，AWS（亚马逊云科技）到2027年可实现约10GW的新增产能上线，达到产能翻倍目标，并预计到2027年AWS的增长率将达到25%左右，且有超过25%的上行空间 [16][17] - 2025年第三季度，AWS重新夺回云支出净新增份额的领先地位，并处于一个定价权环境，预计将转化为利润率上升空间 [17] - AMD第四季度销售额同比增长34%至102.7亿美元，利润从去年同期的4.82亿美元增至15.1亿美元，数据中心业务销售额增长39% [19] - AMD预计2026年第一季度营收将在95亿至101亿美元之间，高于华尔街预期 [19] - xAI与SpaceX的合并被认为对OpenAI和Anthropic构成了更大威胁 [21] AI电力 - 亚马逊在欧洲扩展数据中心的计划因电网连接审批和建设延误而面临严重阻碍，接入欧洲传输网络最长可能需要7年 [21] - 高盛报告指出，潍柴动力的投资逻辑已从重型卡车周期性标的转向AI数据中心供电领域的结构性增长标的 [22] - 高盛预计到2030年，全球三分之一的数据中心将实现现场自主供电，潍柴的AI数据中心供电业务到2030年收入将增长2.3倍，成为公司最大利润贡献板块 [22] - 高盛为潍柴2026年预期业绩赋予20倍市盈率，较历史平均水平溢价约90%，并将其H/A股目标价上调至港股37港元、人民币34元 [22] - 潍柴全球数据中心发电机引擎市场份额有望从2024年的3%提升至2028年的20% [22] 光 - 英伟达正推进CPO（共封装光学）技术，其CPO版本Rubin Ultra机架将采用NVL72×2配置，通过CPO和光纤实现机柜互连 [23] - 报告指出四家受益企业：台湾LOTES（CPO插座独家供应商）、美国Teradyne（测试设备供应商）、日本Mipox和Seikoh Giken（光纤插芯抛光膜及设备主要供应商）[23] - Lumentum FY26Q2营业收入6.655亿美元，同比增长65.5%，Non-GAAP净利润1.439亿美元，同比增长379.67% [24] - Lumentum新增一份数亿美元的CPO订单，预计将于2027年上半年交付，其OCS（光线路交换机）业务积压订单已超过4亿美元 [25] 液冷 - 摩根大通报告认为，尽管英伟达推广温水冷却技术，但数据中心冷水机组的需求将长期保持强劲 [26] - 支撑观点的原因包括：温水冷却技术实际应用率低；气候与硬件特性仍依赖冷水机组；冷水机组成本仅占数据中心总资本支出的2%–4%，是高性价比保障 [27] - 即便采用温水冷却，整个冷却系统中80%–85%的成本来自CDU、泵、热交换器等非冷水机组部件 [28] PCB - 国联民生报告指出，PCB板块调整与正交背板取消的传言及业绩表现一般有关，但认为正交背板没有取消或延期的迹象 [29] - Rubin相关PCB已全面开启备货，HDI产品率先开始，高多层产品订单也已下达 [30] - Rubin在层数规格、材料等级方面相比GB300明显升级，PCB单价提高，预计2026年上半年将呈现量价齐升 [30] - 高盛报告指出，ABF基板市场正进入新一轮上行周期，预计2026年下半年短缺率达10%（受T玻璃供应紧张影响实际可能升至40%以上），2027年和2028年短缺率将进一步扩大至21%和42% [30] - 2025-2028年ABF基板市场规模复合增长率预计达33%，主要驱动因素包括AI GPU/ASIC基板尺寸未来2年将增长2.5-4倍，以及AI服务器芯片出货量年增40%以上 [31][32] - 高盛上调京元电子评级至“买入”，目标价从新台币125.68元上调至370元；维持南电“买入”评级，目标价从340元上调至655元；维持欣兴电子“中性”评级，目标价从170元上调至370元 [33] AI应用 - 2026年春节AI红包大战成为行业焦点，阿里千问投入达30亿元，竞争策略围绕消费支付场景与阿里生态协同 [35] - 天风TMT报告预计2026年全球算力需求或再翻两倍，2027年仍将保持高增长，国内算力核心瓶颈在于中芯国际、华虹半导体等代工厂的产能 [37] - 西部证券报告指出，国内外AI应用公司业绩和股价分化显著，分化的本质是AI收入需规模化增长才能带动估值和EPS修复，2026年下半年将成关键观察期 [42] - 2026年大厂AI竞争从“百模大战”转向生态战与入口战，字节、阿里或于春节前后发布新模型 [43] - 2026年AI应用投资聚焦超级产业趋势、大厂链两大主线，细分赛道包括AI编程、Cloud Bot、AI短剧/漫剧（多模态）[43]