文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大盘连续3天上涨后，今天略微下跌，还在4.9星。 大中小盘股都下跌。 银行指数上涨。 红利等价值风格波动较小。 港股开盘下跌。不过到收盘跌幅缩小。 港股科技股相对坚挺。 在2014-2015年，是一轮小盘股牛市，当时小盘股等上涨较多，银行等大盘股比较低迷。 所以当时对大蓝筹股，有的投资者就起了个外号"大烂臭"。 到了2016-2017年，小盘股因为估值泡沫连续大跌。 大盘股、蓝筹股出现慢牛行情，这个词也就很少提了。 到了2019-2021年，出现成长股牛市。 成长指数上涨超过150%，A股整体上涨80%。 银行等价值风格指数也上涨，但涨幅比较小，大幅跑输市场。 银行等指数又被称为"三傻"。 到了2022-2024年，价值风格逐渐强势。 这几年，银行、红利等品种也整体上涨，创下指数点数的新高。 严格来说，红利和银行指数还是有区别的。 一方面，银行指数是按照银行市值大小分配比例；红利是按照股息率高低分配比例，越低估的股票占比越高。 另一方面，有的红利类指数则金融股很少。例如红利质量、自由现金流（不含金融股）。 1. 银行指数最近几周比较强势，创下历史新高。 也有朋友问银行指 ...

市场表现 - 大盘开盘下跌但收盘微涨，波动不大，接近4.9星评级 [1] - 沪深300略微下跌，中小盘股微涨，成长风格上涨，医药板块表现强势 [2] - 港股整体下跌，但红利类品种相对稳定，波动较小 [3][4] - 港股科技板块回调较多，但仍处于正常偏低估值水平 [5] 红利类品种分析 - 红利类品种近期逐渐上涨，港股红利回到正常估值，沪港深红利低波动接近正常估值 [6] - 红利策略存在周期性表现：2014-2015年跑输市场，2016-2018年跑赢，2019-2021年跑输，2022-2024年跑赢 [8][9][13][18][19][22] - 利率大幅提升可能导致红利低迷，如2022-2023年美联储加息导致美股红利吸引力下降 [24][25] - 红利策略长期有效但非持续有效，部分投资者在低迷期赎回导致策略效果维持 [27][28][29] 指数估值数据 - 上证红利：盈利收益率10.15%，市盈率9.85，市净率0.97，股息率4.94% [33] - 中证红利：盈利收益率9.99%，市盈率10.01，市净率1.00，股息率4.93% [33] - 港股红利：盈利收益率9.23%，市盈率10.84，市净率1.05，股息率4.47% [34] - 恒生红利低波动：盈利收益率13.28%，市盈率7.53，市净率0.60，股息率5.26% [36] 基金产品信息 - 华泰柏瑞红利低波动ETF联接A规模52.80亿，近2年分红21次 [38] - 南方标普中国A股大盘红利低波50联接A规模52.71亿，近2年分红14次 [38] - 万家中证红利ETF规模24.03亿，近2年分红14次 [38] 其他策略表现 - 科技、医药等成长风格品种今年表现较好 [40] - 价值、低波动、成长、龙头、质量等策略均有各自发力阶段 [41] - 价值风格与低估成长风格搭配可提升整体表现稳定性 [42] 市场历史数据 - 2014-2015年中小盘股、创业板大幅上涨，中证1000指数最高达15086点 [9][11][15] - 2015年泡沫破裂后中证1000指数跌至4000多点，目前仅6100多点 [16][17] - 2019-2021年成长风格牛市，300成长指数上涨超150%，A股整体上涨80% [20]

如果说A股市场里哪类指数最有可能穿越周期，那最有可能是红利类指数。 广发证券研究表示，无论防御还是进攻，都不影响红利资产的底层配置思路。从近十年的表现来看，红 利全收益指数从2014年到现在几乎都在以一个不变的斜率上行，持有红利的时间只要拉长来看，最终收 益都不会差。（数据区间：2014.1-2025.5） 另一方面，利率下行阶段，红利策略价值凸显。红利指数股息率位于近十年96%的较高分位。 红利全收益以几乎不变的斜率上行 而当下或许正处于红利投资的顺风区。 一方面，公募新规下红利资产或迎来配置良机。 2025年5月7日，证监会公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出建立与基金业绩表现挂钩 的浮动管理费收取机制，强化业绩比较基准的约束作用，在强对标基准的业绩考核机制下，红利资产或 迎来配置良机。当持有时期较长时，红利资产相对于沪深 300 等宽基指数有着较高的胜率，与方案的中 长期业绩考核导向非常契合。 根据方正证券的测算，如果持有周期超过1年，中证红利和红利低波指数较沪深300 和中证800的胜率基 本都高于70%（上述指数均为全收益口径）；当持有周期达到3年或5年时，胜率更是接近90%。 MACD ...

市场表现 - 大盘开盘微跌后收盘上涨，整体波动不大，当前处于5星评级，接近4.9星 [1] - 大中小盘股均小幅上涨，涨幅相近 [2] - 前期强势的红利等价值风格及医药板块出现回调 [3] 港股市场 - 港股持续走强，春节后涨幅较A股高出20%，接近3星评级 [4] - 港股科技板块领涨，2024年10月初恒生科技指数估值回归正常水平（4800-4900点），当前点位5200点，盈利增长推动指数上行 [4] - 港股医药板块估值回归正常后今日小幅回调 [5] 价值风格与金融行业 - 价值风格通常配置较高比例金融股，如中证红利约25%为金融股，因金融行业估值较低 [6] - 中小盘价值指数（如中证1000价值、小盘价值）金融占比更低，长期表现优于基准指数，但缺乏对应指数基金 [7] - 中证价值（国信价值）采用等权重配置，中小盘占比高，金融行业比例较低 [8] 红利指数新趋势 - 近年推出的红利指数更注重盈利成长性与质量，金融占比降低，如龙头红利、红利质量 [9] - 自由现金流指数筛选自由现金流率高的股票，且不包含金融股 [10][13] - 主要指数公司（中证、国证、富时）均推出自由现金流指数 [11][12] 自由现金流策略分析 - 历史回测显示自由现金流指数收益率远超大盘，但存在规则优化争议（如调整头部股票占比） [15] - 策略有效性基于自由现金流率（自由现金流/企业价值），类似股息率逻辑 [16][18] - 当前国证自由现金流指数市盈率、市净率处于历史32%分位，估值正常偏低，4-5月新推ETF，场外基金即将上线 [21] 红利类指数估值数据 - 上证红利盈利收益率10.13%，市盈率9.87，股息率5.33%，ROE 9.83% [23] - 红利质量盈利收益率6.30%，市盈率15.88，股息率2.88%，ROE 18.00% [23] - 恒生红利低波动盈利收益率13.62%，市盈率7.43，股息率5.60% [24] 基金产品动态 - 华泰柏瑞红利低波ETF联接A规模52.8亿，近2年分红20次，平均间隔36.6天 [25] - 南方标普中国A股大盘红利低波50联接A规模52.71亿，分红14次，间隔52.29天 [25] - 中证红利ETF规模25.33亿，分红13次，间隔56.31天 [25] 小程序与直播预告 - 「今天几星」小程序新增中证A500、港股科技等指数估值数据，支持宽基、策略、行业等分类筛选 [31][32] - 6月6日直播将探讨国内家庭资产配置趋势及利率下降下的投资选择 [26] - 小程序提供指数历史估值走势及基金购买功能 [33][34]

0:00 在众多投资目的地中，跨境ETF规模占比近70%的香港市场，成为了内地投资者跨境投资的首选之地。 上期视频我们大概介绍了跟踪港股核心宽基指数的跨境ETF，本期视频我们来了解下主要的细分行业指 数及相关ETF。 首先，我们来看互联网科技类ETF。 近些年，阿里巴巴、京东、百度等多家海外中概股互联网公司，选择港股进行二次上市，使得香港成为 全球重要的互联网科技公司融资中心。 相对A股，港股互联网科技类指数具有一定的稀缺性，因此也深受投资者偏爱。 （Wind）数据显示，跟踪的跨境ETF规模超10亿的互联网科技类指数共有4只，ETF合计规模均超200 亿（元），在跨境ETF中规模靠前。 保健行业港股通科技权重占比近17%，而其他三个指数占比较低； 前10大权重股上看，4只指数均包含阿里巴巴、腾讯控股、美团、快手，其他权重股各有不同，比 如恒生科技还包含了芯片代工龙头中芯国际、新能源汽车头部企业理想汽车和小鹏汽车；港股通 科技则多包含3只创新药龙头：百济神州、药明生物、信达生物。 从跟踪的ETF看，23只ETF中有7只ETF规模在百亿以上，其中跟踪港股通互联网的ETF单只规模最大 超410亿（元）。 | 证券代 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 从历史数据看，指数增强基金的平均收益，多数年份是可以跑赢对应指数的。 但其中也有一部分跑输了指数，如果不谨慎挑选的话，也有可能买到的基金，实际上跑不赢指 数。 那应该如何挑选优秀的指数增强基金呢？ 这里有一门限时免费的福利课程，介绍了指数增强基金的投资方法。 想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」，回复「 指数增强 」领取哦 ～ ◆◆◆ (1) 红利类指数基金。 红利指数按照高股息率挑选股票，是所有 指数中股息率最高的一类。 红利指数基金是具备定期分红的条件的。 (2) 价值风格指数基金。 例如优选300、300价值、自由现金流 … 这些指数偏价值风格,选出来的股票股息 率也比较高。 (3) 大盘宽基指数基金。 例如中央汇金加仓的沪深300、上证50, 有的基金有分红，有的没有。 如果指数基金要定期分红，一个前提条件 是股息率要比较高。 所以具备长期分红条件的指数基金主要是 这几类: 以及港股恒生指数等。 不过内地基金，定期分红的不多。最近几 年才逐渐完善起来。 如果指数基金定期分红，其基金分红收益 率，通常是略低于指数的股息率。 因为指数的股息率，不考虑分红税等 ...

关税政策与市场反应 - 特宣布对部分国家暂停加征关税90天，短期缓解通胀担忧并引发全球市场反弹 [1][4] - 此前市场因担忧关税提高导致美元降息放缓，全球股市大幅下跌 [2][3] - 美股纳斯达克周三大幅上涨，消费、医药指数从低估回归正常估值 [5][6][7] - A股港股连续3天反弹，科技股开盘一度涨超6%，小盘股表现更优 [9][10][11][12] - 关税政策仍存不确定性，若大幅提高将推高通胀并阻碍美元降息 [13][14][15][16][17] 央行再贷款与红利投资逻辑 - 央行通过再贷款向中央汇金提供低成本资金（利率1.75%）用于买入股票指数基金 [19][20][21][22] - 沪深300股息率超3%，A股港股红利指数股息率普遍达4-5%，分红收益可覆盖再贷款成本 [23][24][25][26][27][28] - 具备定期分红条件的指数基金包括红利类（如中证红利）、价值风格（如300价值）及大盘宽基（如沪深300） [32][35][36][38][39] - 内地基金分红非强制，但沪港深红利低波动等部分基金已实现按季度分红 [29][30][31][40][44] 指数基金分红与估值数据 - 指数基金分红收益率通常略低于指数股息率，因需扣除A股/港股分红税 [52][53] - 红利类指数估值表现：上证红利股息率6.21%、中证红利5.98%、港股红利5.41% [46][47][57] - 央国企红利指数如中证国企红利股息率6.26%，估值分位数低于历史40% [48] - 低波动策略指数如红利低波100股息率5.99%，近十年股息率分位数达96.74% [49] 市场动态与工具更新 - 螺丝钉发布沪深300、中证500等指数日报，涵盖估值及行业数据 [54] - 债券指数估值表新增需求，未来或定期更新 [62] - 当前A股港股反弹至5.2星级，绿色低估品种包括中证红利、上证红利等 [9][57][59]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘低开高走，整体上涨，截止到收盘，还在4.9星。 大盘股微涨，小盘股微跌，波动不大。 医药、消费行业领涨。 也可以参考它们的估值。 港股经过前几天的回调，这两天反弹。 港股科技股领涨。 最近港股也有一些波动，螺丝钉也收集了大家比较关注的常见问题。 1. 港股科技、恒生科技有啥区别？ 两者都是港股科技类指数。 港股科技，中证指数公司编制，50只成分股，平均市值规模更小，弹性更大一些。 恒生科技，恒生指数公司编制，30只成分股，平均市值规模更大。 两者很相似，大多数股票也重合。 区别在于，港股科技多了一些医药科技股。类似恒生科技+恒生医疗的效果。 其他一些指数，例如中概互联网相关的一些指数，跟这两个指数也很重合。 2. 港股科技、恒生科技估值如何？能投资吗？ 过去3年，大多数时间里，它们都在低估。 在今年前段时间大幅上涨后，回到了正常估值。 可以参考估值表里港股科技指数的估值。 最好等回到低估后投资。 3. 短期会有波动吗？ 港股的上涨，通常是进三退一或者进二退一。 例如过去1年，港股出现过3波上涨。 （1）第一波，去年2月初5.9星，到去年5月份。 恒生指数上涨32 ...