2.红利指数在调仓中体现出显著的低估值偏好：剔除的公司估值普遍高于纳入的公司，这种机制不仅保 障了股息收益的持续性，也通过行业权重的动态平衡（如银行行业权重从2019年的不足10%提升至当前 的21.9%），避免组合过度依赖单一行业，增强了指数的适应性和长期稳健性。 3.红利指数的核心机制在于通过严格的股息率筛选构建出盈利稳定、现金流充沛的组合，如中证红利指 数选取过去三年平均股息率最高的100只股票，从而在利率下行周期中提供兼具股性与债性的复合收益 特征。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 杨正旺认为，红利策略是适宜长期持有的策略，A股的红利指数长期收益明显优于沪深300： 1.红利指数能够持续保持高股息特征和估值优势。以中证红利指数为例，选取过去三年平均股息率最高 的100只股票，且每半年定期调仓，依据最新股息率数据"高抛低吸"，历史数据显示，这种动态调整能 有效维持指数整体股息率水平（如近五年指数上涨约33%，股息率仍保持在6%左右）。 格隆汇1月8日｜在今日举行的《2026潮起新程·开门红联名策略会》上，易方达基金杨正旺深入剖析当 成长风格占优时，红利策略的前景如何？ ...

大盘今日延续涨势，"红利+"指数集体涨超1%。截至收盘，国证自由现金流指数、国证价值100指数均上涨1.7%，中证红利指数上涨1.2%，相关ETF获资金 加仓，自由现金流ETF易方达（159222）全天净申购近2000万份。 国证价值100指数采用"高分红+高自由现金流+低市盈率"三维筛选体系，优选价值标的，历史表现稳健；国证自由现金流指数则采用自由现金流率进行选 样，兼具高股息与成长性。价值ETF易方达（159263）和自由现金流ETF易方达（159222）分别跟踪以上指数，可助力投资者把握相关风格投资机遇。 跟踪国证自由现金流指数 自由现金流ETF易方达 低费率 I 同标的指数中唯一挂钩的ETF 该指数由A股自由现金流水平较高 的100只股票组成,工业、原材料、 可选消费的占比合计超70%,兼具 高股息与成长性 ▽日 该指数涨跌 1 - 7% 指数历史表现 | 指数名称 | 2013 | | | 2014 2015 2016 2017 2018 20 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中证红利指数 | -7% | 58% ...

文章核心观点 - 在高质量慢牛格局下，自由现金流充裕的优质资产展现出显著的配置价值，尤其适合稳健型投资者 [1] - “第三次国九条”强化上市公司现金分红监管，推动提高股息率，将进一步凸显自由现金流指标的重要性 [1] - 自由现金流充裕的资产能与高波动成长资产形成互补，共同构成“哑铃型”配置策略的重要一端 [1] 市场表现与产品 - 现金流ETF（159399）在1月6日涨超1.2% [1] - 该ETF的标的指数为富时现金流指数，该指数在2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - 现金流ETF（159399）的标的指数聚焦大中市值，其央国企占比高于同类现金流指数，并支持月月可评估分红 [1] 产品背景与说明 - 现金流ETF完全由国泰基金管理有限公司开发 [2] - 该基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广 [2] - FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称 [2]

市场表现与资金流向 - 今日早盘至午间收盘，中证红利指数上涨0.06%，国证自由现金流指数上涨0.03%，国证价值100指数下跌0.2% [1][5] - 价值ETF（159263）半日净申购达1000万份，截至昨日，该ETF月内合计获约2.8亿元资金净流入 [1] 指数编制方法与特点 - 国证价值100指数采用“高分红+高自由现金流+低市盈率”三维筛选体系，优选价值标的，历史表现稳健 [1] - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，由A股自由现金流水平较高的100只股票组成，工业、原材料、可选消费的占比合计超70%，兼具高股息与成长性 [1][4] 相关ETF产品 - 价值ETF（159263）跟踪国证价值100指数，自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数，可助力投资者把握相关风格投资机遇 [1] - 自由现金流ETF易方达（159222）在同标的指数ETF中规模居第一，费率为0.15%管理费加0.05%托管费，是同标的指数中唯一挂钩的ETF [4] 指数历史业绩表现 - 截至2025年12月31日，中证红利指数在2013年至2018年间年度涨跌幅分别为-7%、58%、30%、-4%、21%、-16% [4] - 国证价值100指数在2013年至2018年间年度涨跌幅分别为2%、64%、16%、6%、46%、-16% [4] - 国证自由现金流指数在2013年至2018年间年度涨跌幅分别为-3%、57%、17%、-2%、32%、-15% [4]

市场表现与资金流向 - 今日早盘“红利+”指数震荡分化，国证自由现金流指数上涨0.5%，国证价值100指数上涨0.4%，中证红利指数下跌0.1% [1][5] - 价值ETF（159263）半日净申购超2000万份，截至昨日，该ETF月内合计获约2.5亿元资金净流入 [1] 指数编制方法与特点 - 国证价值100指数采用“高分红+高自由现金流+低市盈率”三维筛选体系，优选价值标的，历史表现稳健 [1] - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，由A股自由现金流水平较高的100只股票组成，工业、原材料、可选消费的占比合计超70%，兼具高股息与成长性 [1][4] 相关ETF产品 - 价值ETF（159263）跟踪国证价值100指数，自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数，可助力投资者把握相关风格投资机遇 [1] - 自由现金流ETF易方达（159222）费率为0.15%+0.05%，在同标的指数ETF中规模居第一且是唯一挂钩的ETF [4] 指数历史表现 - 以2013年至2018年数据为例，国证价值100指数在2014年上涨64%，2017年上涨46% [4] - 以2013年至2018年数据为例，国证自由现金流指数在2014年上涨57%，2017年上涨32% [4] - 以2013年至2018年数据为例，中证红利指数在2014年上涨58%，2017年上涨21% [4]

市场表现与资金流向 - 今日早盘，“红利+”相关指数普遍小幅上行，截至午间收盘，国证价值100指数与国证自由现金流指数均上涨0.3%，中证红利指数微涨0.02% [1] - 跟踪国证价值100指数的价值ETF（159263）半日净申购份额达1600万份，显示资金积极流入 [1] 指数编制方法与特点 - 国证价值100指数采用“高分红+高自由现金流+低市盈率”三维筛选体系，旨在优选价值标的，历史表现稳健 [1] - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，其成份股由A股自由现金流水平较高的100只股票组成，在行业分布上，工业、原材料、可选消费的占比合计超过70% [1][4] - 国证自由现金流指数兼具高股息与成长性 [1][4] 历史业绩对比 - 根据截至2025年12月29日的历史数据，国证价值100指数在2014年上涨64%，2017年上涨46%，2018年下跌16% [4] - 同期，国证自由现金流指数在2014年上涨57%，2017年上涨32%，2018年下跌15% [4] - 作为对比，中证红利指数在2014年上涨58%，2017年上涨21%，2018年下跌16% [4] 相关ETF产品信息 - 价值ETF（159263）跟踪国证价值100指数 [1] - 自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数，是同标的指数中规模第一且唯一挂钩的ETF产品 [4] - 自由现金流ETF易方达（159222）采用低费率结构，合计费率为0.15%+0.05% [4]

宏观与市场背景 - 当前市场处于低利率和资产荒的宏观背景下 [1] - 在此背景下，高现金流类资产的配置价值日益凸显 [1] - 中长期资金入市有望持续巩固对这类资产的需求 [1] 投资逻辑与实证研究 - 实证研究表明，现金流充裕的公司通常具备更高的分红意愿 [1] - 自由现金流率与股息率之间存在显著的正相关关系 [1] - 关注现金流有助于规避缺乏现金流支撑的“价值陷阱” [1] 产品与指数表现 - 投资者可关注的产品是现金流ETF，代码为159399 [1] - 该ETF的标的指数为富时现金流指数 [1] - 从2016年至2024年，该标的指数连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] 产品具体特征 - 现金流ETF的标的指数聚焦于大中市值公司 [1] - 该标的指数中，中央企业和国有企业占比高于同类现金流指数 [1] - 根据基金公告，该ETF每月均可进行分红评估 [1] - 自上市以来，该ETF已实现连续10个月分红 [1]

“红利+”指数市场表现 - 今日早盘相关指数震荡上行，截至午间收盘，国证价值100指数上涨0.5%，中证红利指数上涨0.3%，国证自由现金流指数上涨0.2% [1] - 价值ETF（159263）此前连续6个交易日获资金净流入，合计约1.5亿元 [1] 相关指数编制方法与特点 - 国证价值100指数采用“高分红+高自由现金流+低市盈率”三维筛选体系，优选价值标的，历史表现稳健 [1] - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，兼具高股息与成长性 [1] - 中证红利指数由100只现金股息率高、分红较为稳定、具有一定规模及流动性的股票组成，反映高股息率A股上市公司股票的整体表现 [2] - 国证价值100指数由A股价值风格突出的100只股票组成 [2] - 国证自由现金流指数由A股自由现金流水平较高的100只股票组成 [2] 相关指数行业构成 - 中证红利指数中，银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55%，其中银行行业占比较高 [2] - 国证价值100指数中，可选消费、金融、工业行业的占比合计超65%，其中可选消费占比较高 [2] - 国证自由现金流指数中，工业、原材料、可选消费的占比合计超70% [2] 相关指数估值与收益数据 - 截至2025年12月23日午间收盘，中证红利指数滚动市盈率为8.4倍，股息率为5.1% [2] - 国证价值100指数滚动市盈率为9.2倍，股息率为4.9% [2] - 国证自由现金流指数滚动市盈率为13.2倍，股息率为3.3% [2] - 自2013年以来，中证红利指数年化收益率为11.0% [3] - 自2013年以来，国证价值100指数年化收益率为17.6% [3] - 自2013年以来，国证自由现金流指数年化收益率为18.2% [3] 相关投资工具 - 价值ETF（159263）跟踪国证价值100指数 [1][2] - 自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数 [1][2] - 红利ETF易方达跟踪中证红利指数 [2]

A股流动性主导力量与改善路径 - 险资、平准基金和指数化配置资金已成为A股资金面的主导力量，推动流动性大幅改善和估值提升 [1] - A股未来流动性改善将主要依赖保险资金对高自由现金流企业的持续增配、理财和配置型资金对指数产品的增配、以及平准基金的长期资金支持 [1] 平准基金的作用与影响 - 平准基金通过宽基ETF介入市场，有助于降低波动、改善定价效率 [1] - 若平准基金年增持7500亿元宽基ETF，可填补再融资和减持的资金缺口，推动A股估值系统性抬升 [1] 其他增量资金来源 - 居民储蓄再配置预计在2026年带来约2500亿元增量资金 [1] - 被动基金入市趋势有望延续，权重股将获得更多流动性支持 [1] 相关投资产品分析 - 投资者可关注现金流ETF（159399） [1] - 标的指数富时现金流指数在2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - 现金流ETF（159399）的标的指数聚焦大中市值，且其标的指数央国企占比高于同类现金流指数 [1] - 根据基金公告，现金流ETF月月可评估分红，自上市以来连续10个月分红 [1]

指数构成与行业特征 - 富时中国A股自由现金流指数成份股集中分布在原材料、工业和可选消费行业 [1] - 相关行业防御属性相对较强 [1] 指数历史表现与功能 - 在震荡下跌市中，自由现金流指数跑赢全市场，展现出避险功能 [1] - 标的指数富时现金流指数自2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] 因子特征与公司行为 - 自由现金流率与股息率呈显著正相关 [1] - 现金流充裕的公司更倾向于稳定分红，规避了缺乏现金流支撑的“价值陷阱” [1] 相关产品信息 - 投资者可关注现金流ETF（159399） [1] - 该ETF标的指数聚焦大中市值 [1] - 标的指数央国企占比高于同类现金流指数 [1] - 标的指数月月可评估分红 [1]